Пределы арбитража — это теория в финансовой экономике , согласно которой из-за ограничений, налагаемых на средства, которые обычно использовались бы рациональными трейдерами для арбитража , устраняющего неэффективность ценообразования, цены могут оставаться в неравновесном состоянии в течение длительных периодов времени.
Гипотеза эффективного рынка предполагает, что всякий раз, когда происходит неправильное ценообразование публично торгуемых акций , для рациональных трейдеров создается возможность получения прибыли с низким риском. Возможность получения прибыли с низким риском существует через инструмент арбитража, который, вкратце, заключается в покупке и продаже по-разному оцененных товаров одинаковой стоимости и присвоении разницы. Если акция падает от своей равновесной цены (скажем, становится недооцененной) из-за нерациональной торговли ( шумовых трейдеров ), рациональные инвесторы (в этом случае) займут длинную позицию , одновременно открывая короткую позицию по доверенной ценной бумаге или другой акции с похожими характеристиками.
Рациональные трейдеры обычно работают в профессиональных фирмах по управлению капиталом и инвестируют деньги других людей. Если они занимаются арбитражем в ответ на неверную оценку акций, и неверная оценка сохраняется в течение длительного периода, клиенты фирмы по управлению капиталом могут (и делают это) сформулировать мнение, что фирма некомпетентна. Это приводит к изъятию средств клиентов. Чтобы доставить средства, менеджер должен закрыть позицию с убытком. Угроза такого действия со стороны клиентов заставляет профессиональных менеджеров быть менее бдительными, чтобы воспользоваться этими возможностями. Это имеет тенденцию усугублять проблему неэффективности ценообразования.
Пожалуй, самым известным примером является американская фирма Long-Term Capital Management (LTCM), которая в 1998 году стала жертвой ограничений арбитража. Компания сделала ставку на сближение цен определенных облигаций. Эти цены на облигации гарантированно сойдутся в долгосрочной перспективе. Однако в краткосрочной перспективе из-за восточноазиатского финансового кризиса и дефолта российского правительства инвесторы в панике торговали против позиции LTCM, и поэтому цены, которые, как ожидалось, должны были сблизиться, вместо этого разошлись еще дальше. Это привело к тому, что LTCM столкнулась с маржинальными требованиями . Поскольку у фирмы не было достаточно денег для покрытия этих требований, они были вынуждены закрыть свои позиции и понести большие убытки; тогда как, если бы они сохранили свои позиции , они могли бы получить значительную прибыль.