Заемные средства

В экономике доктрина ссудных фондов — это теория рыночной процентной ставки. Согласно этому подходу, процентная ставка определяется спросом и предложением ссудных фондов. Термин ссудные фонды включает все формы кредита, такие как займы, облигации или сберегательные вклады.

История

Доктрина ссудных фондов была сформулирована в 1930-х годах британским экономистом Деннисом Робертсоном ^[1] и шведским экономистом Бертилем Олином . ^[2] Однако Олин приписывал ее происхождение шведскому экономисту Кнуту Викселлю ^[3] и Стокгольмской школе , в которую входили экономисты Эрик Линдаль и Гуннар Мюрдаль . ^[4]

Основные характеристики

Доктрина ссудных фондов расширяет классическую теорию, которая определяла процентную ставку исключительно сбережениями и инвестициями, добавляя банковский кредит. Общая сумма кредита, доступного в экономике, может превышать частные сбережения, поскольку банковская система имеет возможность создавать кредит из воздуха. Следовательно, равновесная (или рыночная) процентная ставка зависит не только от склонности к сбережениям и инвестициям, но также от создания или уничтожения фиатных денег и кредита.

Если банковская система увеличивает кредит, она, по крайней мере, временно снизит рыночную процентную ставку ниже естественной ставки . Викселль определил естественную ставку как такую ​​процентную ставку, которая совместима со стабильным уровнем цен. Создание и уничтожение кредита вызывают изменения в уровне цен и в уровне экономической активности. Это называется кумулятивным процессом Викселля .

По словам Олина (там же, с. 222), нельзя сказать, «что процентная ставка уравнивает запланированные сбережения и запланированные инвестиции, поскольку она, очевидно, этого не делает. Как же тогда определяется высота процентной ставки? Ответ заключается в том, что процентная ставка — это просто цена кредита, и поэтому она регулируется предложением и спросом на кредит. Банковская система — посредством своей способности предоставлять кредит — может влиять и в некоторой степени влияет на уровень процентной ставки».

Формально доктрина ссудных средств определяет рыночную процентную ставку через следующее условие равновесия:

${\displaystyle PS+\Delta B=PI,}$

где обозначают уровень цен, реальные сбережения и реальные инвестиции соответственно, а обозначают изменения в банковском кредите. Сбережения и инвестиции умножаются на уровень цен, чтобы получить денежные переменные, поскольку кредит также имеет денежное выражение. ${\displaystyle P,S,I}$ ${\displaystyle \Delta B}$

В системе фиатных денег создание банковского кредита равно созданию денег, поэтому доктрину ссудных фондов также принято представлять как Предыдущее описание справедливо для закрытых экономик. В открытых экономиках чистый отток капитала должен быть добавлен к спросу на кредиты. ${\displaystyle \Delta B=\Delta M.}$ ${\displaystyle PS+\Delta M=PI.}$

Сравнение с классическим и кейнсианским подходами

В классической теории процентная ставка i определяется только сбережениями и инвестициями: изменения количества денег не влияют на процентную ставку, а влияют только на уровень цен (согласно количественной теории денег ). ${\displaystyle S(i)=I(i).}$

Кейнсианская теория предпочтения ликвидности определяет процент и доход, используя два отдельных условия равновесия, а именно, равенство сбережений и инвестиций и равенство спроса на деньги и предложения денег, Это знакомая модель IS-LM . Как и классический подход, модель IS-LM содержит условие равновесия, которое уравнивает сбережения и инвестиции. ${\displaystyle S(Y)=I(i),}$ ${\displaystyle L(Y,i)=M/P.}$

Доктрина ссудных фондов, напротив, не приравнивает сбережения и инвестиции, понимаемые в смысле ex ante , но интегрирует создание банковского кредита в это равновесное состояние. По словам Олина: «Существует кредитный рынок... но нет такого рынка для сбережений и нет цены сбережений». ^[5] Расширение банковского кредита снижает процентную ставку таким же образом, как и увеличение сбережений.

В 1930-х годах, а затем и в 1950-х годах, подробно обсуждалась связь между доктриной ссудных фондов и теорией предпочтения ликвидности. Некоторые авторы считали эти два подхода в значительной степени эквивалентными ^[6], но этот вопрос до сих пор не решен.

Неоднозначное использование

В то время как в научной литературе термин «доктрина ссудных фондов» используется в значении, определенном выше, ^{[7] [8]} авторы учебников ^[9] и блоггеры иногда в разговорной речи ссылаются на «ссудные фонды» в связи с классической теорией процентов. Это двусмысленное использование игнорирует характерную черту доктрины ссудных фондов, а именно, ее интеграцию банковского кредита в теорию определения процентной ставки.

Ссылки

1. Робертсон, Д. Х. (1934). «Промышленные колебания и естественная ставка процента». The Economic Journal . 44 (176): 650–656. doi :10.2307/2224848. JSTOR  2224848.
2. Олин, Бертил (1937). «Некоторые заметки о Стокгольмской теории сбережений и инвестиций II». The Economic Journal . 47 (186): 221–240. doi :10.2307/2225524. JSTOR  2225524.
3. Викселль, К. (1898) Geldzins und Güterpreise. Йена: Густав Фишер.
4. Олин, Бертил (1937). «Некоторые заметки о Стокгольмской теории сбережений и инвестиций I». The Economic Journal . 47 (185): 53–69. doi :10.2307/2225278. JSTOR  2225278.
5. Олин, Бертил; Робертсон, Д. Х.; Хоутри, Р. Г. (1937). «Альтернативные теории процентной ставки: три возражения». The Economic Journal . 47 (187): 424. doi :10.2307/2225356. JSTOR  2225356.
6. Патинкин, Дон (1958). «Предпочтение ликвидности и ссудные фонды: анализ запасов и потоков». Economica . 25 (100): 300–318. doi :10.2307/2550760. JSTOR  2550760.
7. Хансен, Элвин Х. (1951). «Классические, ссудные фонды и кейнсианские теории процентов». Quarterly Journal of Economics . 65 (3): 429–432. doi :10.2307/1882223. JSTOR  1882223.
8. Tsiang, SC (1956). «Теории предпочтения ликвидности и ссудных фондов, анализ мультипликатора и скорости: синтез». American Economic Review . 46 (4): 539–564. JSTOR  1814282.
9. Мэнкью, НГ (2013) Макроэкономика . Восьмое издание: Macmillan, стр. 68.

• Экономический портал