В финансах субординированный долг (также известный как субординированный кредит , субординированная облигация , субординированный долг или младший долг ) — это долг, который занимает место после других долгов, если компания подвергается ликвидации или банкротству .
Такой долг называется «подчиненным», поскольку поставщики долга (кредиторы) имеют подчиненный статус по отношению к обычному долгу.
Субординированный долг имеет более низкий приоритет, чем другие облигации эмитента, в случае ликвидации в ходе банкротства и занимает место ниже: ликвидатора , государственных налоговых органов и старших держателей долга в иерархии кредиторов. Долговые инструменты с наименьшим старшинством известны как субординированные долговые инструменты. [1] [2]
Поскольку субординированные долги подлежат погашению только после выплаты других долгов, они более рискованны для кредитора денег. Долги могут быть обеспеченными и необеспеченными. Субординированные кредиты обычно имеют более низкий кредитный рейтинг и, следовательно, более высокую доходность , чем старший долг.
Типичным примером может служить случай, когда учредитель компании вкладывает деньги в виде долга, а не в виде акций. В случае ликвидации (например, компания прекращает свою деятельность и распускается) вознаграждение учредителю будет выплачиваться непосредственно перед акционерами — при условии, что есть активы, которые можно распределить после того, как будут выплачены все другие обязательства и долги.
Хотя субординированный долг может быть выпущен путем публичного предложения, крупные акционеры и материнские компании чаще являются покупателями субординированных кредитов. Эти организации могут предпочесть влить капитал в форме долга, но из-за тесных связей с компанией-эмитентом они могут быть более готовы принять более низкую норму прибыли по субординированному долгу, чем обычные инвесторы.
Особенно важным примером субординированных облигаций являются облигации, выпущенные банками. До финансового кризиса 2007–2008 годов субординированный долг периодически выпускался большинством крупных банковских корпораций в США. Впоследствии частный кредитный средний рынок увеличил выпуск долговых обязательств. [3] Можно ожидать, что субординированный долг будет особенно чувствителен к риску , поскольку держатели субординированного долга имеют права на банковские активы только после старших держателей долга, и им не хватает прибыли, которую получают акционеры. [4]
Этот статус субординированного долга делает его идеальным для экспериментов со значением рыночной дисциплины посредством сигнального эффекта цен вторичного рынка субординированного долга (и, где это уместно, цены выпуска этих облигаций первоначально на первичных рынках).
С точки зрения политиков и регулирующих органов, потенциальная выгода от выпуска банками субординированных долгов заключается в том, что рынки и их возможности по генерированию информации участвуют в «надзоре» за финансовым состоянием банков. Мы надеемся, что это создаст как систему раннего предупреждения, подобную так называемой «канарейке в шахте», так и, также мы надеемся, стимул для руководства банка действовать осмотрительно, тем самым помогая компенсировать моральный риск, который может возникнуть в противном случае. особенно в условиях, когда банки имеют ограниченный капитал, а депозиты застрахованы. [5]
Эта роль субординированного долга в последние годы привлекает все большее внимание политических аналитиков. [6]
В качестве второго примера субординированного долга рассмотрим ценные бумаги, обеспеченные активами. Они часто выпускаются траншами . Старшие транши выплачиваются в первую очередь; субординированные транши позже.
Третий пример – мезонинный долг .
Субординированные облигации регулярно выпускаются (как упоминалось ранее) в рамках секьюритизации долга, например, при выпуске ценных бумаг, обеспеченных активами , обеспеченных ипотечных обязательств или обеспеченных долговых обязательств . Корпоративные эмитенты, как правило, предпочитают не выпускать субординированные облигации из-за более высокой процентной ставки, необходимой для компенсации более высокого риска, но могут быть вынуждены сделать это, если соглашения по более ранним выпускам предписывают им статус старших облигаций.
Кроме того, субординированный долг может быть объединен с привилегированными акциями для создания так называемых привилегированных акций с ежемесячным доходом — гибридной ценной бумаги, приносящей дивиденды кредитору и финансируемой эмитентом в виде процентных расходов.
{{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )