Риск оценки

Риск оценки — это риск того, что организация понесет убытки при торговле активом или обязательством из-за разницы между учетной стоимостью и ценой, фактически полученной в результате торговли.

Другими словами, риск оценки — это неопределенность разницы между стоимостью, отраженной в балансе для актива или обязательства, и ценой, которую предприятие могло бы получить, если бы оно фактически продало актив или передало обязательство (так называемая «цена выхода»).

Этот риск особенно важен для финансовых активов и связанных с ними рыночных контрактов со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью , которые оцениваются с использованием внутренне разработанных моделей ценообразования. Ошибки оценки могут возникать, например, из-за отсутствия учета факторов риска , неточного моделирования факторов риска или неточного моделирования чувствительности цен инструментов к факторам риска. Ошибки более вероятны, когда модели используют ненаблюдаемые входные данные или для которых мало информации, и когда финансовые инструменты неликвидны, так что точность моделей ценообразования не может быть проверена с помощью обычных рыночных торгов. ^[1]

Оценка справедливой стоимости финансового инструмента в соответствии с правилами бухгалтерского учета

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) ^[2], организации должны классифицировать свои финансовые инструменты по разным категориям в зависимости от своей бизнес-модели и намерения торговать такими инструментами или держать их в своем балансе. Классификация финансовых инструментов определяет методологию их оценки. Принятыми категориями являются:

Удерживаемые к получению (HTC), оцениваемые по справедливой стоимости при первом признании и по амортизированной стоимости впоследствии
Справедливая стоимость через прочий совокупный доход (FVTOCI), оцениваемая по справедливой стоимости с изменениями в справедливой стоимости, отраженными в резерве капитала
Справедливая стоимость через прибыль и убыток (FVTP&L), оцениваемая по справедливой стоимости с изменениями справедливой стоимости, отраженными в отчете о прибылях и убытках

Таким образом, справедливая стоимость является ключевым понятием в учете финансовых инструментов. Принцип учета МСФО (IFRS) 13 ^[3] определяет правила определения справедливой стоимости. По возможности справедливая стоимость должна определяться на основе цен, зафиксированных в реальных торгах. Однако, когда инструмент не торгуется на активных рынках и цены не являются регулярно доступными, организации могут использовать модели для определения его справедливой стоимости. Организации должны классифицировать каждый финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости на постоянной основе (FVTOCI и FVTP&L), в трехуровневой «иерархии справедливой стоимости» в зависимости от уровня «наблюдаемости» исходных данных, используемых для его оценки. Исходные данные определяются МСФО (IFRS) 13 как «предположения, которые участники рынка использовали бы при установлении цены на актив или обязательство, включая предположения о риске».

Входные данные могут быть наблюдаемыми или ненаблюдаемыми в соответствии со следующими определениями МСФО 13:

Наблюдаемые: «Входные данные, которые разрабатываются с использованием рыночных данных, таких как общедоступная информация о фактических событиях или транзакциях, и которые отражают предположения, которые участники рынка использовали бы при ценообразовании актива или обязательства».
Ненаблюдаемые: «Входные данные, для которых отсутствуют рыночные данные и которые разрабатываются с использованием наилучшей доступной информации о предположениях, которые участники рынка будут использовать при ценообразовании актива или обязательства».

На практике входные данные включают в себя:

Рыночные цены, т. е. цены фактических сделок. Цены сделок, заключенных на активных рынках, являются наблюдаемыми входными данными и должны использоваться по предпочтению. Если рыночные цены недоступны, организация может использовать цены сопоставимых инструментов.
Модели ценообразования, которые организации используют, когда рыночные цены недоступны. Для некоторых инструментов (например, простых внебиржевых процентных свопов) модели ценообразования являются обычной практикой и используют входные данные, которые можно легко извлечь из цен торгуемых инструментов; в таких случаях модели ценообразования можно считать наблюдаемыми.
Параметры, которые являются входными данными для моделей ценообразования, включая рыночные параметры (взятые из рыночных торгов: например, кривая доходности евро, которая может быть рассчитана из торгов процентными инструментами евро) и параметры, рассчитанные в рамках модели (например, корреляция между факторами риска). Параметры рынка и модели можно считать наблюдаемыми, когда они могут быть прямо или косвенно получены из рыночных цен, котируемых на активных рынках, с помощью широко распространенных методологий.

Организации должны классифицировать используемые ими входные данные в соответствии со следующей иерархией, определенной МСФО (IFRS) 13:

Входные данные уровня 1: котировки (нескорректированные) на активных рынках для идентичных активов или обязательств, к которым организация может получить доступ на дату оценки.
Входные данные уровня 2: входные данные, отличные от котируемых цен, включенных в уровень 1, которые можно наблюдать для актива или обязательства, как напрямую, так и косвенно.
Входные данные уровня 3: ненаблюдаемые входные данные для актива или обязательства.

После того как организации классифицировали исходные данные, они должны приступить к классификации финансовых инструментов на соответствующем уровне иерархии справедливой стоимости в соответствии с критерием, согласно которому инструмент «категоризируется в целом на том же уровне иерархии справедливой стоимости, что и исходные данные самого низкого уровня, которые имеют значение для всей оценки».

Подверженность финансовых инструментов риску оценки является наименьшей для инструментов Уровня 1 (стоимость которых можно легко определить на основе цен фактических сделок на ликвидном рынке, т.е. полностью наблюдаемых данных) и увеличивается как прямая функция значимости ненаблюдаемых данных, используемых при оценке, достигая максимума для инструментов Уровня 3.

Таксономия риска оценки

Риск оценки — это финансовый риск . Однако по своей природе он отличается от других финансовых рисков, таких как рыночный риск . Последний измеряется как потенциальный убыток, возникающий в результате изменения цен на финансовые инструменты организации с течением времени, и рассчитывается как потенциальная разница в цене инструмента на дату оценки и через определенное количество дней в будущем («период удержания»). Это подразумевает два ключевых концептуальных и методологических отличия от риска оценки:

Риск оценки — это неопределенность разницы между справедливой стоимостью, указанной для финансового инструмента на дату оценки, и ценой, которая могла бы быть получена на ту же дату, если бы инструмент был эффективно продан. Таким образом, это мгновенный риск, который измеряется в определенный момент времени; его измерение не включает какой-либо временной интервал.
Рыночный риск и другие финансовые риски измеряются путем моделирования неблагоприятных изменений факторов риска, влияющих на стоимость финансовых инструментов организации в течение периода удержания, неявно предполагая, что модели ценообразования, используемые организацией, правильно отражают стоимость инструмента и что емкость сохраняется на протяжении всего периода удержания. Напротив, риск оценки представляет собой неопределенность относительно способности моделей ценообразования правильно представлять цены инструментов.

Пример банков

Банки являются субъектами, которые с наибольшей вероятностью подвергаются риску оценки в результате их огромных запасов финансовых инструментов, классифицированных как Уровень 2 или 3 иерархии справедливой стоимости. В Европе на конец 2020 года банки, находящиеся под прямым надзором Европейского центрального банка (ЕЦБ), владели финансовыми инструментами со справедливой стоимостью на сумму € 8,7 трлн, из которых € 6,6 трлн были классифицированы как Уровень 2 или 3. Инструменты Уровня 2 и Уровня 3 соответственно составили 495% и 23% от капитала банков самого высокого качества (так называемый Капитал 1 Уровня). ^[4] Как следствие, даже небольшие ошибки в оценке таких финансовых инструментов могут иметь существенное влияние на капитал банков. См. Контроль оценки .

В феврале 2020 года Европейский совет по системным рискам предупредил в своем отчете, что значительные объемы финансовых инструментов банков со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью являются источником риска для стабильности мировой финансовой системы. ^[5]

В отчете Базельского комитета по банковскому надзору ^[6] за 2017 год , международного регулятора банковского сектора, отмечено, что МСФО 13 оставляет организациям значительную свободу усмотрения при определении справедливой стоимости финансовых инструментов, и эта свобода усмотрения определена как потенциальный источник морального риска : «Доказательства, согласующиеся с тем, что дискреционные полномочия в бухгалтерском учете способствуют поведению, связанному с моральным риском, указывают на то, что (дополнительные) требования к пруденциальной оценке могут быть оправданы».

Области, в которых может применяться дискреционное право при определении справедливой стоимости финансовых инструментов, включают:

Определение активного рынка
Выбор моделей и методологий ценообразования
Классификация входных данных, используемых в моделях ценообразования, как наблюдаемых и ненаблюдаемых
Оценка уровня значимости ненаблюдаемых входных данных, используемых в моделях ценообразования

Банковские регуляторы предприняли действия по ограничению дискреции и снижению неопределенности оценки. Был выпущен ряд нормативных документов, содержащих подробные пруденциальные требования, которые имеют много точек соприкосновения с правилами бухгалтерского учета и имеют косвенный эффект ограничения дискреции, оставленной банкам при оценке финансовых инструментов. ^[7]^[8]^[9]^[10]^[11]^[12]^[13]

ЕЦБ в информационном бюллетене по надзору за 2021 г. ^[14] обозначил риск оценки как приоритет и отметил, что его проверки «выявили серьезные недостатки во внутренних системах оценки риска банков». ЕЦБ признал «взаимосвязь бухгалтерского учета и пруденциальных систем» и последовательно принимал в своих проверках банков комплексную перспективу, охватывающую как учетное пространство («неопределенность оценки, наблюдаемость входных данных оценки, риск модели, классификация справедливой стоимости, признание прибыли, когда инструменты впервые регистрируются в балансе (часто называемой прибылью первого дня), независимость проверки цен, контроль качества рыночных данных»), так и пруденциальное пространство («практики осмотрительной оценки»).

Проблемы оценки рисков оценки банков

В докладе Банка Италии за 2017 год ^[15] отмечены существенные проблемы в оценке подверженности банков риску оценки из-за недостаточности опубликованных данных. Базельский комитет по банковскому надзору также подчеркнул этот недостаток прозрачности в вышеупомянутом отчете за 2017 год: «Учетные значения могут нести в себе значительную степень неопределенности и, как следствие, могут препятствовать способности рынка оценивать профиль риска банка и общую достаточность капитала».

Последующие исследования ^[16] подтвердили, что более информативный анализ рисков оценки банков, методологий и практик измерения справедливой стоимости, процессов управления рисками и пруденциального распределения капитала станет возможным только в случае существенного пересмотра раскрываемой банками информации.

Критический недостаток раскрытых данных был выявлен в следующих областях:

Качественная информация об управлении и контроле за риском оценки
Сегментация инструментов Уровня 2 (которые представляют собой большую часть банковских активов инструментов, потенциально подверженных риску оценки) по значимости ненаблюдаемых входных данных, используемых для их оценки
Подробная информация о ненаблюдаемых входных данных, их использовании в моделях оценки, их значении для ценообразования и чувствительности оценок финансовых инструментов к изменениям ненаблюдаемых входных данных.
Вклад обязательств в риск оценки, т.е. смягчают ли обязательства подверженность банка риску оценки (поскольку они подвержены тем же факторам риска оценки, что и активы, с аналогичной функциональной формой и чувствительностью и с противоположным знаком) или, напротив, способствуют ему

Оценка риска измерения

Методология консенсуса для измерения рисков, связанных с финансовыми инструментами, следует подходу, предписанному для регулируемых финансовых организаций, таких как банки и страховые компании , которые обязаны измерять риски в своих балансах и откладывать капитал, который позволит им поглотить убытки в случае материализации рисков (обычно называемый « экономическим капиталом »). Эта методология требует построения распределения вероятностей соответствующих факторов риска и выбора значения, соответствующего предопределенному доверительному интервалу .

Для оценки риска это подразумевает построение распределения вероятностей цен выхода. Эта задача является сложной из-за самой природы оценки риска, т. е. того факта, что база данных цен выхода едва ли доступна. Не существует общепринятой методологии, и потребуются дополнительные исследования. Первоначальные подходы, предложенные в литературе ^[17]^[18], включают:

По возможности стройте контрольные кривые для ключевых факторов риска, используя обращающиеся на рынке инструменты, подверженность факторам риска которых имеет сходство с оцениваемым инструментом.
Построить гипотетические цены выхода на основе предположений о доходности, которую инвесторы, как ожидается, запросят за определенный риск (подход, аналогичный тому, который часто используется для ценообразования неработающих кредитов ).

Что касается суммы экономического капитала, которая должна быть эффективно распределена для данного инструмента, один методологический подход предполагает, что риск оценки, с одной стороны, и все другие риски, связанные с тем же инструментом, с другой стороны, являются взаимоисключающими. Фактически, риск оценки для финансового инструмента измеряется при условии, что субъект продает его (или передает его третьей стороне в случае обязательства); как только этот инструмент был продан, субъект больше не подвержен рыночным, кредитным или другим рискам для этого инструмента и может высвободить любой капитал, ранее размещенный против них. При этом предположении, если субъект терпит убытки из-за риска оценки, его пруденциальный капитал будет затронут двумя воздействиями противоположного знака:

Негативное влияние из-за убытков, понесенных в ходе торговли, которые напрямую влияют на доступный капитал.
Положительное влияние за счет высвобождения капитала, ранее зарезервированного для торгуемого инструмента, для всех рисков, кроме риска оценки

В рамках этого подхода организация может выделить экономический капитал на риск оценки определенного финансового инструмента в той мере, в которой риск убытка из-за неопределенности цены (риск оценки) превышает общую сумму экономического капитала, выделенного на все остальные риски, как выражается следующей формулой:

  $Капитал_{VR}(i,t_{Выход})=макс[Убыток(i,t_{Выход})-Капитал_{OR}(i,t_{Выход}),0]$

Где:

$Capital_{VR}(i,t_{Выход})$ это сумма экономического капитала, которая должна быть отложена для оценки риска инструмента в момент времени ${я}$ ${t_{Выход}}$
$Убыток(i,t_{Выход})$ гипотетический убыток, который, как предполагается, возникнет вовремя в результате торговли инструментом ${t_{Выход}}$ ${я}$
$Capital_{OR}(i,t_{Exit})$ это общая сумма экономического капитала, отложенного на все риски, кроме риска оценки инструмента, на момент до совершения сделки ${я}$ ${t_{Выход}}$
$t_{Выход}$ дата оценки, т.е. дата, когда предполагается торговля инструментом ${я}$

Другой способ выражения той же концепции заключается в том, что общий экономический капитал, выделяемый на финансовый инструмент, включая риск оценки и все другие риски, равен наибольшему из экономического капитала, выделяемого на риск оценки, и экономического капитала, выделяемого на другие риски, согласно следующей формуле:

  $Капитал(i,t_{Выход})=макс[Капитал_{VR}(i,t_{Выход}),Капитал_{ИЛИ}(i,t_{Выход})]$

Где:

$Capital(i,t_{Выход})$ это общая сумма экономического капитала, которая должна быть отложена для инструмента в момент времени ${я}$ ${t_{Выход}}$
$Capital_{VR}(i,t_{Выход})$ это сумма экономического капитала, рассчитанная для оценки риска инструмента в момент времени (соответствующая в предыдущем уравнении) ${я}$ ${t_{Выход}}$ $Убыток(i,t_{Выход})$
$Capital_{OR}(i,t_{Exit})$ общая сумма экономического капитала, рассчитанная для рисков, отличных от риска оценки инструмента, на момент до совершения сделки ${я}$ ${t_{Выход}}$
$t_{Выход}$ дата оценки, т.е. дата, когда предполагается торговля инструментом ${я}$

Ссылки

^ «Комплексный учет и пруденциальный подход, ноябрь 2020 г.» (PDF) . Promontory, компания IBM .
^ "IASB, Международный стандарт финансовой отчетности № 9 - Финансовые инструменты". Совет по международным стандартам финансовой отчетности .
^ "IASB, Международный стандарт финансовой отчетности № 13 — Оценка справедливой стоимости". Совет по международным стандартам финансовой отчетности .
^ Банк, Европейский центральный банк (19 мая 2021 г.). «ЕЦБ, Информационный бюллетень по надзору — Возможности для улучшения управления рисками оценки, май 2021 г.». Европейский центральный банк .
^ "ESRB, Макропруденциальные последствия финансовых инструментов на уровнях 2 и 3 для целей бухгалтерского учета, 2020" (PDF) . Европейский совет по системным рискам .
^ "BCBS, Взаимодействие бухгалтерского учета и регулирования и его влияние на поведение банков, 2017" (PDF) . Базельский комитет по банковскому надзору .
^ "BCBS, Базель III: Глобальная нормативная база для более устойчивых банков и банковских систем, 2010" (PDF) . Базельский комитет по банковскому надзору .
^ "Регламент (ЕС) № 575/2013 Европейского парламента и Совета от 26 июня 2013 года о пруденциальных требованиях к кредитным организациям и инвестиционным компаниям и о внесении изменений в Регламент (ЕС) № 648/2012". Регламент о требованиях к капиталу (CRR) .
^ "Регламент (ЕС) 2019/876 Европейского парламента и Совета от 20 мая 2019 г. о внесении изменений в Регламент (ЕС) № 575/2013 в отношении коэффициента левериджа, коэффициента чистого стабильного финансирования, требований к собственным средствам и приемлемым обязательствам, кредита контрагента". Регламент требований к капиталу 2 (CRR2) .
^ "Делегированный регламент Комиссии (ЕС) 2016/101 от 26 октября 2015 г., дополняющий Регламент (ЕС) № 575/2013 Европейского парламента и Совета в отношении нормативных технических стандартов для осмотрительной оценки в соответствии со статьей 105(14)". Регламент Комиссии ЕС .
^ "Окончательный проект нормативных технических стандартов Европейской банковской ассоциации по осмотрительной оценке в соответствии со статьей 105(14) Регламента (ЕС) № 575/2013 (Регламент требований к капиталу — CRR)" (PDF) . Европейское банковское управление .
^ «Окончательный проект нормативных технических стандартов EBA по критериям оценки моделируемости факторов риска в рамках подхода к внутренним моделям (IMA) в соответствии со статьей 325be(3) Регламента (ЕС) № 575/2013 (пересмотренный Регламент о требованиях к капиталу – CRR2). Европейское банковское управление . 27 июня 2019 г.
^ "Окончательный проект нормативных технических стандартов EBA по требованиям к бэк-тестированию и требованиям к распределению прибылей и убытков в соответствии со статьями 325 bf(9) и 325bg(4) Регламента (ЕС) № 575/2013 (пересмотренный Регламент о требованиях к капиталу - CRR2" (PDF) . Европейское банковское управление .
^ Банк, Европейский центральный банк (19 мая 2021 г.). «ЕЦБ, Информационный бюллетень по надзору — Возможности для улучшения управления рисками оценки, май 2021 г.». Европейский центральный банк .
^ "Риски и проблемы сложных финансовых инструментов: анализ банков SSM, 2017" (PDF) . Банк Италии .
^ Онорато, Марио; Батталья, Фабио Мария; Ласкала, Орацио; Нгела, Арбер (1 апреля 2021 г.). «Оценочный риск в европейских банках: эмпирические данные». дои : 10.2139/ssrn.3843099. S2CID 236745597. SSRN 3843099. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
^ Бьянкетти, Марко; Керубини, Умберто (1 марта 2016 г.). «Руководящие принципы разумной оценки и надежные методы» (PDF) . doi :10.2139/ssrn.2790629. S2CID 156904750. SSRN 2790629. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
^ Онорато, Марио; Батталья, Фабио; Ласкала, Орацио; Нгела, Арбер (4 ноября 2020 г.). «Целостный учет и пруденциальный подход». дои : 10.2139/ssrn.3741563. S2CID 230652981. SSRN 3741563. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )