В финансах доходность ценной бумаги является мерой ожидаемого дохода держателя ценной бумаги. Это один из компонентов дохода от инвестиций, а другой компонент — это изменение рыночной цены ценной бумаги. Это мера, применяемая к ценным бумагам с фиксированным доходом , обыкновенным акциям , привилегированным акциям , конвертируемым акциям и облигациям , аннуитетам и инвестициям в недвижимость.
Существуют различные виды доходности, и метод расчета зависит от конкретного типа доходности и типа ценных бумаг.
Купонная ставка (или номинальная ставка) по ценным бумагам с фиксированным доходом — это проценты, которые эмитент соглашается выплачивать держателю ценных бумаг каждый год, выраженные в процентах от основной суммы ценной бумаги ( номинальной стоимости ). [1] [2] [3]
Текущая доходность представляет собой соотношение годовой выплаты процентов (купона) и рыночной цены облигации. [4] [5]
Доходность к погашению — это оценка общей нормы прибыли, которую, как ожидается, получит инвестор, который покупает облигацию по заданной рыночной цене, удерживает ее до погашения и получает все процентные выплаты и выплату номинальной стоимости в установленные сроки. [6] В отличие от текущей доходности, он учитывает выплату основной суммы держателю облигации при наступлении срока погашения облигации.
Для облигаций со встроенными опционами колл или пут :
Номинальная доходность предполагает, что рыночная цена ценной бумаги равна номинальной стоимости (также известной как номинальная стоимость или номинальная стоимость). [8] Это показатель, используемый вежедневной официальной « Кривой доходности казначейских облигаций» Казначейства США . [9]
Ставка дивидендов представляет собой общую сумму дивидендов, выплаченных за год, деленную на основную стоимость привилегированной акции. Текущая доходность равна тем же платежам, разделенным на рыночную цену привилегированной акции. [10] Если привилегированная акция имеет резерв до погашения или досрочного погашения (что не всегда так), можно рассчитать доходность к погашению и доходность до востребования .
Текущая дивидендная доходность представляет собой годовой дивиденд в денежной форме (в долларах, юанях, иенах и т. д.), разделенный на текущую рыночную цену одной акции. [11] Большинство веб-сайтов и отчетов обновляются с учетом ожидаемых платежей за будущий год, а не за прошлый год.
Доходы от распределения REIT , лицензионных трастов , доходных трастов и аннуитетов часто включают в себя возврат капитала , денежных средств, превышающих полученный доход. [ нужна цитата ]
В качестве меры инвестиций в недвижимость используются несколько различных доходностей, включая первоначальную , эквивалентную и возвратную доходность.
Первоначальная доходность — это годовая арендная плата за недвижимость, выраженная в процентах от стоимости недвижимости. [12] Например, проходная арендная плата в размере 100 000 фунтов стерлингов в год, оценка в 1 850 000 фунтов стерлингов в год 100 000/1 850 000 = 0,054 или 5,4%.
Возвратная доходность — это ожидаемая доходность, до которой первоначальная доходность вырастет (или упадет) после того, как рента достигнет ERV. [13] Например, ERV в размере 150 000 фунтов стерлингов в год, оценка в 1 850 000 фунтов стерлингов 150 000/1 850 000 = 0,081 или 8,1%.
Эквивалентная доходность находится где-то между начальной доходностью и возвратной доходностью. Она инкапсулирует DCF недвижимости с арендной платой, которая растет (или падает) от текущей годовой арендной платы до базовой расчетной стоимости аренды (ERV) за вычетом затрат, понесенных на этом пути. Ставка дисконтирования, используемая для расчета чистой приведенной стоимости (NPV) DCF, равной нулю, представляет собой эквивалентную доходность или IRR . [14]
В расчете учитываются не только все затраты, но и другие предположения, включая пересмотр арендной платы и периоды недействительности. Для определения эквивалентной доходности DCF можно использовать метод проб и ошибок , а при использовании Excel можно использовать функцию поиска цели. [ нужна цитата ]
Все финансовые инструменты конкурируют друг с другом на финансовых рынках. Восприятие риска инвесторами влияет на доходность, необходимую им для оправдания инвестиций в конкретную ценную бумагу. Более высокая доходность позволяет владельцам быстрее окупить свои инвестиции и тем самым снизить риск. При прочих равных условиях, чем слабее кредитный рейтинг эмитента, тем выше должна быть доходность. Это отражает тенденцию инвесторов требовать компенсации за дополнительный риск того, что эмитент может не выполнить свои обязательства по выплате процентов и погашению основной суммы долга по номинальной стоимости. [15]
Уровни доходности варьируются в зависимости от ожиданий инфляции и общего прогноза экономики ( делового цикла ). Опасения высокой инфляции в будущем означают, что инвесторы просят более высокую доходность сегодня, чтобы защитить свою покупательную способность.
Доходность ценных бумаг с фиксированным доходом обратно пропорциональна процентным ставкам финансового рынка. Если рыночные ставки растут, например, из-за инфляции или изменений в экономике, цена облигации или банкноты падает, что приводит к повышению ее доходности для поддержания паритета с рыночными ставками. [16] И наоборот, если рыночные ставки снижаются, то цена облигации должна увеличиться, что приведет к снижению ее доходности при прочих равных условиях.
В нормальных рыночных условиях долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом (например, 10-летние облигации) имеют более высокую доходность, чем краткосрочные ценные бумаги (например, 2-летние облигации). Это отражает тот факт, что долгосрочные ценные бумаги более подвержены неопределенностям того, что может произойти в будущем, особенно изменениям рыночных процентных ставок. Следовательно, ценные бумаги с более длительным сроком погашения имеют большую потенциальную волатильность цен. [17] Связь между доходностью и сроком погашения описывается кривой доходности .
Купонные выплаты по облигациям и векселям с плавающей ставкой, а также казначейским ценным бумагам, защищенным от инфляции, периодически пересматриваются на основе установленного контрольного показателя. Невозможно точно рассчитать будущий поток купонных выплат по этим ценным бумагам, поэтому невозможно рассчитать доходность к погашению и внутреннюю норму доходности. Необходимо использовать другие показатели. [18] [19] [20]
{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)