В финансах внутренняя стоимость актива или ценной бумаги — это его стоимость , рассчитанная по отношению к внутренней объективной мере. Различие заключается в цене актива , которая определяется по отношению к другим аналогичным активам. [1] Внутренний подход к оценке может быть несколько упрощен , поскольку он игнорирует элементы, отличные от рассматриваемой меры.
Для опциона внутренняя стоимость — это абсолютная стоимость разницы между текущей ценой ( S ) базового актива и ценой исполнения ( K ) опциона в той мере, в которой это выгодно держателю опциона. Таким образом, говорят, что опцион имеет внутреннюю стоимость, если опцион находится в деньгах ; когда он находится вне денег , его внутренняя стоимость равна нулю . Для опциона внутренняя стоимость совпадает с «немедленной стоимостью» или «текущей стоимостью» контракта, которая представляет собой прибыль, которая может быть получена при немедленном исполнении опциона. Формулируя это так:
Например, если цена исполнения опциона колл составляет 1,00 долл. США , а цена базового актива — 1,20 долл. США, то опцион имеет внутреннюю стоимость 0,20 долл. США. Это связано с тем, что опцион колл позволяет владельцу купить базовый актив по цене 1,00, который он затем может продать по его текущей рыночной стоимости 1,20. Поскольку это дает им прибыль 0,20, это текущая («внутренняя») стоимость опциона.
Рыночная цена опциона, как правило, отличается от этой внутренней стоимости из-за неопределенности: как упоминалось, она основана на текущей рыночной стоимости базового инструмента, но игнорирует возможность будущих колебаний. Кроме того, опционы действительны в течение определенного периода времени, поэтому изобретатели могут покупать или продавать опционные контракты, полагая, что стоимость акций изменится до даты истечения срока опциона. Это называется временной стоимостью опциона . Например, в то время как опцион вне денег имеет немедленную/внутреннюю стоимость, равную нулю, поскольку исполнение опциона не будет прибыльным в текущий момент времени, опцион все равно может быть продан по ненулевой цене инвестору, который предполагает, что опцион может стать в деньгах до истечения срока его действия из-за изменения стоимости базовых акций. [2]
Это описывает то, что произошло в одной из сделок с опционами GameStop , которая стала знаменитой: трейдер потратил $53 000 на покупку большого количества опционов колл, которые были чрезвычайно дешевы, поскольку они были настолько вне денег, что другие трейдеры считали маловероятным, что они когда-либо будут иметь внутреннюю стоимость. Однако эти опционы имели дату истечения срока действия в далеком будущем, и два года спустя базовые акции GameStop резко выросли в цене, сделав опционы в деньгах, которые трейдер смог реализовать за $48 миллионов. [3]
При оценке акционерного капитала аналитики по ценным бумагам могут использовать фундаментальный анализ — в отличие от технического анализа — для оценки внутренней стоимости компании. Здесь «внутренняя» характеристика — это денежный поток , который будет произведен рассматриваемой компанией. [4] Таким образом, внутренняя стоимость определяется как текущая стоимость всех ожидаемых будущих чистых денежных потоков для компании; т. е. она рассчитывается с помощью дисконтированной оценки денежных потоков . (См. также доходы владельцев и прибыль .) Важно, что требуемая доходность, используемая здесь для дисконтирования этих денежных потоков, должна включать премию за риск, соответствующую рассматриваемой компании. [5]
Альтернативный подход заключается в том, чтобы рассматривать внутреннюю стоимость как связанную с текущими операциями бизнеса . Здесь, при оценке на основе активов, бизнес рассматривается как стоящий, по крайней мере, суммы справедливой рыночной стоимости его активов (т. е. в отличие от их бухгалтерской балансовой стоимости или стоимости разделения ). Здесь важны основные средства , оборотный капитал и (первоначальные) «opex» , необходимые для воспроизведения или воссоздания текущего бизнеса. Однако следует отметить, что при этом подходе нематериальные активы (включая «гудвилл» ) игнорируются, и оценка может (будет) быть заниженной . Тогда оценка также часто будет включать [6] (оценочные) затраты на любые НИОКР и маркетинг, необходимые для этого воспроизведения.
При оценке недвижимости можно использовать аналогичный подход. Таким образом, «внутренняя стоимость» недвижимости определяется как чистая текущая стоимость всех будущих чистых денежных потоков , которые упускаются при покупке недвижимости вместо ее бессрочной аренды. Эти денежные потоки включают арендную плату, инфляцию, обслуживание и налоги на имущество. Этот расчет можно выполнить с помощью модели Гордона .
