Большая тройка рейтинговых агентств — это S&P Global Ratings (S&P), Moody's и Fitch Group . S&P и Moody's базируются в США, в то время как Fitch имеет две штаб-квартиры в Нью-Йорке и Лондоне и контролируется Hearst . По состоянию на 2013 год они занимают совокупную долю мирового рынка «примерно 95 процентов» [1], причем Moody's и Standard & Poor's имеют примерно по 40% каждое, а Fitch — около 15%. [2]
Согласно анализу Deutsche Welle , «их особый статус был закреплен законом — сначала только в Соединенных Штатах, но затем и в Европе». [1] [3] С середины 1990-х до начала 2003 года «Большая тройка» была единственной « национально признанной статистической рейтинговой организацией (NRSRO)» в Соединенных Штатах — обозначение, означающее, что они использовались правительством США в нескольких областях регулирования. (Четыре других NRSRO объединились с Fitch в 1990-х годах.) [4] Европейский союз рассматривал возможность создания поддерживаемого государством агентства на базе ЕС. [5]
Азиатский рынок кредитных рейтингов относительно разнообразен. Из-за регулирования со стороны центрального правительства Китая проникновение Большой тройки на внутренний рынок, особенно в Китае, считается менее конкурентоспособным, чем местные общепризнанные агентства, а именно China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), Dagong Global Credit Rating и Pengyuan Credit Rating.
На индийском субконтиненте три из шести зарегистрированных кредитных рейтинговых агентств являются дочерними компаниями большой тройки, включая CRISIL (Standard and Poors), ICRA Limited ( Moody's ) и India Ratings (Fitch). Однако есть еще три агентства, включая CareEdge Ratings, второе по величине рейтинговое агентство в Индии.
«Большая тройка» оказалась «под пристальным вниманием» после мирового финансового кризиса 2007–2008 годов после их благоприятных докризисных рейтингов неплатежеспособных финансовых учреждений, таких как Lehman Brothers , и рискованных ипотечных ценных бумаг, которые способствовали краху рынка жилья США.
После финансового кризиса в Отчете о расследовании финансового кризиса [6] были названы «провалы» трех крупнейших рейтинговых агентств, которые стали «важнейшими винтиками в колесе финансового краха».
По данным Комиссии по расследованию финансового кризиса , [7]
Три кредитных рейтинговых агентства были ключевыми факторами финансового краха. Ипотечные ценные бумаги, которые были в центре кризиса, не могли быть выведены на рынок и проданы без их одобрения. Инвесторы полагались на них, часто слепо. В некоторых случаях они были обязаны их использовать, или стандарты нормативного капитала зависели от них. Этот кризис не мог бы произойти без рейтинговых агентств.
В своей книге о кризисе журналисты Бетани Маклин и Джо Носера раскритиковали рейтинговые агентства за то, что они продолжали «присваивать свои рейтинги AAA субстандартным ценным бумагам, даже когда андеррайтинг ухудшался, и когда бум на рынке жилья превратился в настоящий пузырь» в 2005, 2006 и 2007 годах. Маклин и Носера обвинили в этой практике «размывание стандартов, намеренное прекращение скептицизма, жажду больших комиссий и доли рынка и неспособность противостоять» инвестиционным банкам, выпускающим ценные бумаги. [8] В выпуске The Economist от 5 февраля 2013 года говорилось, что «не подлежит сомнению, что рейтинговые агентства проделали ужасающую работу по оценке ипотечных ценных бумаг до того, как разразился финансовый кризис». [9]
В августе 2011 года агентство S&P понизило долгосрочный рейтинг ценных бумаг США AAA. [1] 1 августа 2023 года агентство Fitch понизило кредитный рейтинг казначейских облигаций США с AAA до AA+, как это уже было сделано S&P двенадцатью годами ранее, оставив только Moody's, который по-прежнему присваивает наивысший рейтинг долгу страны. [10]
С весны 2010 года одна или несколько стран Большой тройки низвели Грецию, Португалию и Ирландию до статуса « мусорных » — шаг, который, по словам многих чиновников ЕС, ускорил разрастающийся европейский кризис суверенного долга . В январе 2012 года на фоне продолжающейся нестабильности в еврозоне агентство S&P понизило рейтинги девяти стран еврозоны, лишив Францию и Австрию их рейтингов «ААА». [1]
Распространенной критикой Большой тройки, тесно связанной с крахом банков в рецессии 2008 года, является доминирование агентств на рынке. Поскольку три агентства занимали 95% доли рынка, было очень мало места для конкуренции. Многие считают, что это было решающим фактором в токсичной среде долговых инструментов, которая привела к финансовому спаду. В предварительном обмене мнениями в Комитете Европейского парламента по экономическим и валютным вопросам , состоявшемся в конце 2011 года, было высказано мнение, что среди рейтинговых агентств должно быть больше конкуренции. Считалось, что это уменьшит конфликты интересов и создаст более прозрачные критерии для рейтингования суверенного долга.
Существует более 100 национальных и региональных рейтинговых агентств, которые могли бы выпускать рейтинги, если бы они смогли повысить свою репутацию, выполнив условия регистрации в Европейском управлении по ценным бумагам и рынкам (ESMA) . Они также могли бы использовать данные Европейского центрального банка и Международного валютного фонда для помощи в своих анализах. Зависимость от «большой тройки» также могла бы быть снижена за счет того, что крупные компании будут оценивать себя сами, добавили депутаты Европарламента. [11]
В ноябре 2013 года кредитные рейтинговые организации из пяти стран (CPR Португалии, CARE Rating Индии, GCR Южной Африки, MARC Малайзии и SR Rating Бразилии) объединили усилия для запуска ARC Ratings — нового глобального агентства, рекламируемого как альтернатива «Большой тройке». [12]
Со стратегией интернационализации бизнеса, предписанной центральным правительством Китая, китайские рейтинговые агентства начали открывать международные филиалы в Гонконге с 2012 года. По состоянию на 2020 год основными китайскими международными кредитными рейтинговыми агентствами являются Lianhe Rating Global, China Chengxin (Азиатско-Тихоокеанский регион) и Pengyuan International. Они рассматриваются как внутренние конкуренты Большой тройки. [13]
В 2023 году главный экономический советник индийского правительства В. Ананта Нагесваран поставил под сомнение суверенный кредитный рейтинг Индии BBB- от S&P и Baaa3 от Moodys и призвал пересмотреть методы рейтингования большой тройки. [14] В январе 2024 года CareEdge Ratings опубликовала свою структуру суверенных рейтингов для публичных консультаций. [15]
Генеральный директор CareEdge Мехул Пандья, представляя эту структуру, сказал: «Это важный шаг на нашем пути к превращению в глобальную организацию, основанную на знаниях. Рейтинги, присваиваемые с использованием нашей методологии, в будущем помогут инвесторам и увеличат разнообразие мнений на рынке. Полученное таким образом понимание глобальных рынков позволит CareEdge Ratings включить такие тенденции и в наши внутренние рейтинги».