Соглашение «Плаза» — совместное соглашение, подписанное 22 сентября 1985 года в отеле «Плаза» в Нью-Йорке между Францией , Западной Германией , Японией , Соединённым Королевством и Соединёнными Штатами , о девальвации доллара США по отношению к французскому. франк , немецкую немецкую марку , японскую иену и британский фунт стерлингов путем интервенций на валютных рынках . Доллар США значительно обесценился с момента заключения соглашения, пока он не был заменен Луврским соглашением в 1987 году . [4] [5] [6]
Жесткая денежно-кредитная политика председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера и экспансионистская фискальная политика первого срока президента Рональда Рейгана в 1981–1984 годах привели к повышению долгосрочных процентных ставок и привлекли приток капитала, что привело к повышению курса доллара. [7] Французское правительство решительно выступало за валютную интервенцию с целью ее снижения, но представители администрации США, такие как министр финансов Дональд Риган и заместитель министра по монетарным вопросам Берил Спринкель , выступили против таких планов, считая сильный доллар вотумом доверия. в экономике США и, прежде всего, поддерживая концепцию свободного рынка. [7] На Версальском саммите G7 в 1982 году США согласились на запрос других членов об исследовании эффективности валютных интервенций, результатом которого стал доклад Юргенсена на саммите G7 в Вильямсбурге в 1983 году , но он не оказал такой поддержки. вмешательства, как надеялись другие лидеры. Поскольку курс доллара продолжал расти, а торговый дефицит рос еще больше, вторая администрация Рейгана рассматривала валютные интервенции в ином свете. В январе 1985 года Джеймс Бейкер стал новым министром финансов, а помощник Бейкера Ричард Дарман стал заместителем министра финансов. Дэвид Малфорд присоединился к нам в качестве нового помощника госсекретаря по международным делам. [7]
С 1980 по 1985 год доллар укрепился примерно на 50% по отношению к японской иене, немецкой марке, французскому франку и британскому фунту , валютам следующих четырех крупнейших экономик того времени. [8] В марте 1985 года, незадолго до встречи Большой семерки , доллар достиг самого высокого курса за всю историю по отношению к британскому фунту, и этот курс оставался неизменным более 30 лет. [9] Это вызвало значительные трудности для американской промышленности, но поначалу их лоббирование в значительной степени игнорировалось правительством. Финансовый сектор смог получить прибыль от роста доллара, а его девальвация шла бы вразрез с планами администрации Рейгана по снижению инфляции. Широкий альянс производителей, поставщиков услуг и фермеров отреагировал на это проведением все более громкой кампании с требованием защиты от иностранной конкуренции. Основными игроками были экспортеры зерна, автомобильная промышленность США , американские производители тяжелой техники, такие как Caterpillar Inc. , а также высокотехнологичные компании, включая IBM и Motorola . К 1985 году их кампания приобрела достаточную поддержку, чтобы Конгресс начал рассматривать возможность принятия протекционистских законов. Негативная перспектива торговых ограничений побудила Белый дом начать переговоры, которые привели к заключению «Соглашения Плаза». [10] [11]
Девальвация была оправдана для сокращения дефицита текущего счета США , который достиг 3,5% ВВП , и для того, чтобы помочь экономике США выйти из серьезной рецессии , начавшейся в начале 1980-х годов. Федеральная резервная система США под руководством Пола Волкера остановила кризис стагфляции 1970-х годов, повысив процентные ставки. Повышенная процентная ставка в достаточной степени контролировала внутреннюю денежно-кредитную политику и сдерживала инфляцию. К середине 1970-х годов Никсон успешно убедил несколько стран ОПЕК торговать нефтью только за доллары США, а США взамен оказали им региональную военную поддержку. Этот внезапный всплеск международного спроса на доллары дал доллару США то вливание, в котором он нуждался в 1970-х годах. [12] Однако сильный доллар – это обоюдоострый меч, вызывающий дилемму Триффина , которая, с одной стороны, дала больше покупательной способности внутренним потребителям, компаниям и правительству США, а с другой стороны, препятствовала экспорту США. до тех пор, пока стоимость доллара не восстановится. Автомобильная промышленность США не смогла восстановиться.
На встрече G5 17 января 1985 года, на которой присутствовал Джеймс Бейкер , была согласована и впоследствии проведена небольшая валютная интервенция с целью обесценивания доллара. Вмешательство США в те месяцы было небольшим, но власти Германии активно вмешивались, чтобы продать доллары на валютных рынках в феврале и марте. В апреле на встрече ОЭСР США заявили о своей потенциальной заинтересованности во встрече между крупнейшими индустриальными странами по вопросу международной денежно-кредитной реформы, и началась подготовка к встрече в Плазе с подготовительных встреч депутатов G5 в июле и августе. 22 сентября 1985 года министры финансов и управляющие центральных банков США , Франции , Германии , Японии и Великобритании встретились в отеле «Плаза» в Нью-Йорке и пришли к соглашению о том, что «некоторые дальнейшие упорядоченные оценки желательны недолларовые валюты», и они «готовы более тесно сотрудничать, чтобы способствовать этому, когда это будет полезно». В следующий понедельник, когда встреча была обнародована, доллар упал на 4 процента по сравнению с другими валютами. [7]
Хотя в течение первых двух лет дефицит США только ухудшался, затем он начал меняться, поскольку эластичность выросла настолько, что количественный эффект начал перевешивать эффект оценки. [7] Девальвация сделала экспорт США более дешевым для его торговых партнеров , что, в свою очередь, якобы означало, что другие страны будут покупать больше товаров и услуг американского производства . Соглашение Плаза не помогло сократить торговый дефицит США и Японии, но оно действительно сократило дефицит США в отношениях с другими странами, сделав экспорт США более конкурентоспособным. [4] [ нужен лучший источник ] И, таким образом, Конгресс США воздержался от введения протекционистских торговых барьеров. [7]
Джозеф Э. Ганьон описывает результат Plaza в большей степени благодаря посланию финансовым рынкам о политических намерениях и подразумеваемой угрозе дальнейших продаж долларов, чем фактической политике. Интервенция была гораздо более выражена в противоположном направлении после Луврского соглашения 1987 года , когда было решено остановить обесценивание доллара. [13]
Соглашение «Плаза» успешно сократило торговый дефицит США со странами Западной Европы , но в значительной степени не смогло достичь своей основной цели — смягчения торгового дефицита с Японией. Этот дефицит был вызван структурными условиями, которые были нечувствительны к денежно-кредитной политике, особенно к условиям торговли. Промышленные товары Соединенных Штатов стали более конкурентоспособными на экспортном рынке, хотя по-прежнему не могли добиться успеха на внутреннем рынке Японии из-за структурных ограничений Японии на импорт . Луврское соглашение было подписано в 1987 году, чтобы остановить продолжающееся падение доллара США.
После последующего Луврского соглашения 1987 года было мало других вмешательств в обменный курс доллара, например, со стороны первой администрации Клинтона в 1992–95 годах. Однако с тех пор валютные интервенции среди стран «Большой семерки» стали редкостью . Европейский центральный банк поддержал в 2000 году завышенный курс евро. Банк Японии в последний раз вмешался в 2011 году при сотрудничестве США и других стран, чтобы ослабить сильный курс иены после землетрясения и цунами в Тохоку в 2011 году . В 2013 году члены G7 договорились воздерживаться от валютных интервенций. С тех пор администрация США потребовала более жесткой международной политики против валютных манипуляций (чтобы отличать ее от монетарного стимулирования ). [7]
Подписание «Соглашения Плаза» имело большое значение, поскольку оно отразило превращение Японии в реального игрока в управлении международной валютной системой . [ нужна цитата ] Однако рост иены, возможно, также способствовал рецессионному давлению на экономику Японии , на которое японское правительство отреагировало масштабной экспансионистской денежно-кредитной и фискальной политикой. Этот стимул в сочетании с другими мерами политики привел к пузырю цен на активы в Японии в конце 1980-х годов. [4] Из-за этого некоторые комментаторы обвиняют Соглашение Плаза в создании пузыря, который, лопнув, привел к затяжному периоду дефляции и низкого роста в Японии, известному как «Потерянное десятилетие» , последствия которого до сих пор сильно ощущаются в современной Японии. [14] [15] Джеффри Франкель не согласен с выбором времени, указывая, что между 1985–86 годами повышения курса иены и рецессией 1990-х годов наступили годы пузыря 1987–89 годов, когда обменный курс больше не толкал иену вверх. . [7] Рост немецкой марки также не привел к экономическому пузырю или рецессии в Германии. [6] [5] Экономист Ричард Вернер говорит, что внешнее давление, такое как соглашение и политика Министерства финансов по снижению официальной учетной ставки, недостаточно для объяснения действий, предпринятых Банком Японии , которые привели к пузырю. [16]
Исторический минимум составил 1,0545 доллара, достигнутый в марте 1985 года, незадолго до того, как державы Большой семерки приняли меры по обузданию супердоллара эпохи Рейгана в так называемом «Соглашении Плаза».