В финансах внутренняя стоимость актива или ценной бумаги — это его стоимость , рассчитанная с учетом неотъемлемой объективной меры. Отличием является цена актива , которая определяется относительно других аналогичных активов. [1] Внутренний подход к оценке может быть несколько упрощен , поскольку он игнорирует другие элементы, помимо рассматриваемой меры.
Для опциона внутренняя стоимость — это абсолютное значение разницы между текущей ценой ( S ) базового актива и ценой исполнения ( K ) опциона в той степени, в которой это в пользу держателя опциона. Таким образом, говорят, что опцион имеет внутреннюю стоимость, если он находится в деньгах ; когда он вне денег , его внутренняя ценность равна нулю . Таким образом, для опциона внутренняя стоимость равна «немедленной стоимости» или «текущей стоимости» контракта, которая представляет собой прибыль, которую можно было бы получить при немедленном исполнении опциона. Формульно:
Например, если цена исполнения опциона колл составляет 1,00 доллара США , а цена базового актива — 1,20 доллара США, то внутренняя стоимость опциона равна 0,20 доллара США. Это связано с тем, что этот опцион колл позволяет владельцу купить базовую акцию по цене 1,00, которую он затем может продать по текущей рыночной стоимости 1,20. Поскольку это дает им прибыль в размере 0,20, это текущая («внутренняя») стоимость опциона.
Рыночная цена опциона обычно отличается от этой внутренней стоимости из-за неопределенности: как уже упоминалось, она основана на текущей рыночной стоимости базового инструмента, но игнорирует возможность будущих колебаний. Кроме того, опционы действительны в течение определенного периода времени, поэтому изобретатели могут покупать или продавать опционные контракты, полагая, что стоимость акций изменится до истечения срока действия опциона. Это называется временной стоимостью опциона . Например, хотя опцион «вне денег» имеет немедленную/внутреннюю стоимость, равную нулю, поскольку исполнение опциона не будет прибыльным в текущий момент, опцион все равно может быть продан по ненулевой цене инвестору, который предполагает, что опцион может оказаться «в деньгах» до истечения срока его действия из-за изменения стоимости базовой акции. [2]
Это описывает то, что произошло в одной сделке с опционами GameStop , которая стала знаменитой: трейдер потратил 53 000 долларов на покупку большого количества опционов колл, которые были чрезвычайно дешевыми, поскольку они были настолько вне денег, что другие трейдеры думали, что это очень маловероятно. они когда-либо будут иметь внутреннюю ценность. Однако срок действия этих опционов истекал далеко в будущем, и два года спустя базовые акции GameStop резко выросли в цене, в результате чего опционы оказались в деньгах, которые трейдер смог реализовать за 48 миллионов долларов. [3]
При оценке капитала аналитики по ценным бумагам могут использовать фундаментальный анализ — в отличие от технического анализа — для оценки внутренней стоимости компании. Здесь «внутренней» характеристикой является денежный поток , который будет производить рассматриваемая компания. [4] Таким образом, внутренняя стоимость определяется как приведенная стоимость всех ожидаемых будущих чистых денежных потоков компании; т.е. он рассчитывается посредством оценки дисконтированного денежного потока . (См. также доходы и прибыль владельцев .) Важно отметить, что требуемая доходность , используемая здесь для дисконтирования этих денежных потоков, должна включать премию за риск , соответствующую рассматриваемой компании.
Альтернативный подход заключается в том, чтобы рассматривать внутреннюю стоимость как связанную с текущей деятельностью бизнеса . Здесь при оценке на основе активов бизнес рассматривается как стоящий, по крайней мере, суммы справедливой рыночной стоимости его активов (т.е. в отличие от их балансовой стоимости , основанной на бухгалтерском учете , или раздельной стоимости ). Здесь важны основные средства , оборотный капитал и (начальные) «операционные расходы» , необходимые для воспроизведения или воссоздания текущего бизнеса. Однако обратите внимание, что при таком подходе нематериальные активы (включая «гудвилл» ) игнорируются, и их оценка может (будет) быть занижена . Таким образом, оценка часто также будет включать [5] (оценочные) затраты на любые НИОКР и маркетинг , необходимые для этого воспроизведения.
При оценке недвижимости можно использовать аналогичный подход. Таким образом, «внутренняя стоимость» недвижимости определяется как чистая приведенная стоимость всех будущих чистых денежных потоков , которые теряются в результате покупки объекта недвижимости вместо его бессрочной аренды. Эти денежные потоки будут включать арендную плату, инфляцию, налоги на содержание и недвижимость. Этот расчет можно выполнить с помощью модели Гордона .
