Альфред Уинслоу Джонс (9 сентября 1900 — 2 июня 1989) — американский инвестор, менеджер хедж-фонда и социолог. Ему приписывают создание первого современного хедж-фонда , и его многие считают «отцом индустрии хедж-фондов». [1]
Джонс родился в Мельбурне , Австралия , в семье Артура Уинслоу Джонса (руководителя General Electric ) и его жены Элизабет Хантингтон. Он переехал в Соединенные Штаты со своей семьей, когда ему было 4 года, и вырос в Скенектади , штат Нью-Йорк. [2] Он окончил Гарвардский университет в 1923 году и, проработав казначеем на пароходе , совершавшем кругосветное плавание, поступил на дипломатическую службу . В начале 1930-х годов он стал вице-консулом посольства США в Берлине во время прихода к власти Гитлера . [3] В 1932 году чуть меньше года он был женат на Анне Луизе Хаузер, урожденной Блок (1896–1982), дочери немецкого художника Йозефа Блока и потомка немецкого банкира Йозефа Мендельсона . [4] В 1936 году он женился на Мэри Картер, с которой он путешествовал по Испании во время гражданской войны в этой стране , сообщая о гражданской помощи квакерам . В 1941 году он получил степень доктора социологии в Колумбийском университете . [5] Затем он защитил докторскую диссертацию « Жизнь, свобода и собственность » — исследование отношения к собственности в Акроне, штат Огайо . [6]
Себастьян Маллаби в своей книге 2010 года под названием «Больше денег, чем Бог: хедж-фонды и создание новой элиты» посвятил главу , в которой он описывает Джонса как «эрудированного денди, бывшего марксиста, который отправился на передовую линию гражданской войны в Испании с писательница Дороти Паркер, где они распили бутылку шотландского виски с Эрнестом Хемингуэем. [7]
В 1940-е годы Джонс работал в журнале Fortune и писал статьи на нефинансовые темы, такие как атлантические конвои , фермерские кооперативы и подготовительные школы для мальчиков . [8] В марте 1949 года Джонс исследовал технические методы анализа рынка для статьи под названием «Мода в прогнозировании», в которой сообщалось о новом классе таймеров фондового рынка и подходах, которые они использовали для вызова рынка. Он изучил около дюжины этих «технических специалистов», чьи подходы варьировались от соотношения объема/цены до статистики отдельных партий и результатов футбольного матча Гарвард-Йель . [9]
В «Моде» Джонс оценивал каждый подход, иногда резко, иногда положительно. Например, Джонс прокомментировал один анализ следующим образом: «…рыночный тренд преуспел в 62,5 раза из ста и развернулся в 37,5 раз. Вероятность получения такого результата в серии подбрасываний пенни бесконечно мала». Джонс искал подходы, которые предлагали бы больше, чем «честная игра». Он отметил, что некоторые подходы требуют трендовых рынков, другие работают в условиях более высокой волатильности, а третьи – улучшения кредитных рынков. Он начал пробираться по слабо освещенному пути к тому, что сегодня можно было бы назвать факторным подходом к построению портфеля. [10]
Комментарии Джонса о работе Николаса Молодовского показали, что он высоко о ней думает. В одном из отрывков о Молодовском он сказал: «Хорошо контролируемая экспериментальная работа такого рода важна и, вероятно, станет более точной по мере дальнейшего развития методов». Он намекнул на подход взвешивания рисков отдельных акций, а также на количественную оценку того, насколько далеко акция отклонилась от своей фундаментальной стоимости.
Исследование дало ему идею попробовать свои силы в инвестировании. За два месяца до того, как статья Fortune вышла в печать, Джонс учредил инвестиционное партнерство AW Jones & Co., которое будет использовать этот новый стиль инвестирования. В общей сложности он собрал 100 000 долларов, 40 000 из которых были его собственными. В первый год существования товарищества прибыль от капитала составила весьма приличные 17,3 процента. [11]
Джонсу приписывают создание термина « хеджированный фонд» [12] [13] и создание первой структуры хедж-фонда в 1949 году. [14] Джонс называл свой фонд «хеджируемым» - термин, который тогда широко использовался на Уолл-стрит для описания управления инвестиционным риском в связи с изменениями на финансовых рынках. [15]
Джонс объединил два спекулятивных инструмента, чтобы создать то, что он считал консервативной инвестиционной схемой. Он использовал кредитное плечо , чтобы купить больше акций, и использовал короткие продажи , чтобы избежать рыночного риска. Он купил столько же акций, сколько продал, поэтому общерыночные движения вверх или вниз в портфеле нейтрализовались. Таким образом, стоимость портфеля будет зависеть не от направления рынка, а от того, выбрал ли менеджер правильные акции для покупки и продажи. Фонд избежал требований Закона об инвестиционных компаниях 1940 года , ограничившись 99 инвесторами в товариществе с ограниченной ответственностью . Джонс решил получить 20 процентов прибыли в качестве компенсации, сославшись на финикийских морских капитанов, которые оставляли себе пятую часть прибыли от успешных путешествий. [16] Он не взимал никакой платы, если не получал прибыли. [17] Эти элементы: структура партнерства, в которой процент прибыли выплачивается в качестве компенсации генеральному партнеру/управляющему фондом, небольшое количество партнеров с ограниченной ответственностью в качестве инвесторов, а также множество длинных и коротких позиций, являются основными элементами хеджирования. средства сегодня. [18]
Хотя некоторые инвесторы, в том числе Уоррен Баффет и Бартон Биггс , приняли созданную им структуру, Джонс и его структура не были широко известны до 1966 года. В том же году Кэрол Лумис написала статью под названием «Джонс, за которым никто не идет в ногу». Статья Лумиса, опубликованная в журнале Fortune , превозносила Джонса и его подход. В первой строке статьи суммируются результаты деятельности AW Jones & Co.: «Есть основания полагать, что лучшим профессиональным управляющим деньгами инвесторов в наши дни является тихий, редко фотографируемый человек по имени Альфред Уинслоу Джонс». [19] Придумав термин «хедж-фонд» для описания фонда Джонса, он отметил, что его хедж-фонд превзошел лучший взаимный фонд за предыдущие пять лет на 44 процента, несмотря на вознаграждение за управление. За 10 лет хедж-фонд г-на Джонса превзошел лучший по результативности фонд Дрейфуса на 87 процентов. Это привело к всплеску интереса к хедж-фондам, и в течение следующих трех лет было создано по меньшей мере 130 хедж-фондов, включая Quantum Fund Джорджа Сороса и Steinhardt Partners Майкла Стейнхардта . [20]
Инвесторы Альфреда Джонса теряли деньги только за 3 из 34 лет его работы. Напротив, индекс S&P500 за аналогичный период пережил 9 лет падения. Худшим годом для Джонса стал финансовый год, закончившийся 31 мая 1970 года, когда он потерял 35,3% (S&P потерял 23,4% за тот же период). Алекс Портер, один из портфельных менеджеров Джонса, подтвердил, что их доля на рынке была агрессивной, возможно, до 120%. Напротив, Джонс относительно преуспел во время рыночного спада 1973–1974 годов, будучи консервативным. [21]
В 1984 году Джонс преобразовал свой фонд в фонд фондов , инвестируя свой капитал в другие хедж-фонды с различными областями знаний и стилями инвестирования. Постепенно он отошел от своего поста и посвятил свое время Корпусу мира и даже пытался создать «обратный Корпус мира», в рамках которого получатели помощи отправляли бы своих добровольцев обратно в Соединенные Штаты для работы с бедными в этой стране, как «защита» от создания культуры неполноценности среди развивающихся стран. [5] [22]
В 2008 году он был введен в Зал славы менеджеров хедж-фондов институциональных инвесторов Alpha вместе с Брюсом Ковнером , Дэвидом Свенсеном , Джорджем Соросом , Джеком Нэшем , Джеймсом Саймонсом , Джулианом Роберстоном , Кеннетом Гриффином , Леоном Леви , Луи Бэконом , Майклом Стейнхардтом , Полом Тюдором. Джонс , Сет Кларман и Стивен А. Коэн . [23]