Закон об инвестиционных компаниях 1940 года (обычно именуемый Законом '40) — это акт Конгресса , регулирующий инвестиционные фонды . Он был принят как публичный закон Соединенных Штатов ( Pub. L. 76–768) 22 августа 1940 года и кодифицирован в 15 USC §§ 80a-1–80a-64. Наряду с Законом о биржах ценных бумаг 1934 года , Законом об инвестиционных консультантах 1940 года и обширными правилами, изданными Комиссией по ценным бумагам и биржам США , он играет центральную роль в финансовом регулировании в Соединенных Штатах. Он был обновлен Законом Додда-Франка 2010 года . Это основной источник регулирования для паевых инвестиционных фондов и закрытых фондов, которые в настоящее время являются многотриллионной инвестиционной отраслью. [1] Закон 1940 года также влияет на деятельность хедж-фондов, фондов прямых инвестиций и даже холдинговых компаний .
После основания взаимного фонда в 1924 году инвесторы вложили значительные средства в этот новый инвестиционный инструмент. Пять с половиной лет спустя на фондовом рынке произошел крах Уолл-стрит 1929 года , за которым вскоре последовало вступление Соединенных Штатов в Великую депрессию . В ответ на этот кризис Конгресс Соединенных Штатов принял Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржах ценных бумаг 1934 года .
В 1935 году Конгресс потребовал, чтобы Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) представила отчет об отрасли, а исследование инвестиционных трастов было опубликовано в период с 1938 по 1940 год. [2] Первоначально представленный закон отличался от принятого закона; первоначальный проект предоставлял SEC более широкие полномочия, в то время как окончательный законопроект был компромиссом между SEC и отраслью, который был разработан и представлен Конгрессу совместными членами SEC и отрасли, и Конгресс в конечном итоге единогласно принял аналогичную версию. [3] [4] Дэвид Шенкер, который стал главой отдела инвестиционных компаний в SEC, [5] был одним из первоначальных разработчиков. [6]
К 1992 году закон оставался в значительной степени неизменным, за исключением поправок, внесенных в 1970 году с целью предоставления дополнительной защиты, особенно в отношении независимых советов директоров, а также ограничения сборов и расходов. [2]
Целью закона, как указано в законопроекте, является «смягчение и ... устранение условий ... которые отрицательно влияют на национальные общественные интересы и интересы инвесторов». В частности, закон регулирует конфликты интересов в инвестиционных компаниях и на фондовых биржах. Он направлен на защиту общественности, прежде всего, путем юридического требования раскрытия существенных сведений о каждой инвестиционной компании. Закон также накладывает некоторые ограничения на определенные виды деятельности паевых инвестиционных фондов, такие как короткие продажи акций. Однако закон не создает положений для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) для принятия конкретных суждений или даже надзора [ необходимо разъяснение ] за фактическими инвестиционными решениями инвестиционной компании. Закон требует, чтобы инвестиционные компании публично раскрывали информацию о своем собственном финансовом положении.
Закон об инвестиционных компаниях применяется ко всем инвестиционным компаниям, но исключает несколько типов инвестиционных компаний из сферы действия закона. Наиболее распространенные исключения содержатся в разделах 3(c)(1) и 3(c)(7) закона и включают хедж-фонды .
В октябре 2021 года более 60 юридических фирм опубликовали «крайне необычное совместное заявление» о том, что компании специального назначения по приобретению (SPAC) подлежат регулированию в соответствии с Законом, если SPAC не приобретает действующий бизнес в течение одного года с момента предложения акций компании общественности. Заявление последовало за возражениями профессора права Йельского университета Джона Морли и профессора права Нью-Йоркского университета Роберта Джексона относительно отклонения иска против компании-бланша GO Acquisition Corp., который был подан от имени инвестора. [7] [8]
Когда Конгресс принял закон в качестве федерального закона , вместо того, чтобы оставить этот вопрос на усмотрение отдельных штатов, он обосновал свои действия, включив в текст законопроекта обоснование необходимости принятия закона:
Деятельность таких компаний, охватывающая многие штаты, использование ими инструментов межгосударственной торговли и широкое географическое распределение держателей их ценных бумаг затрудняют, если не делают невозможным, эффективное государственное регулирование таких компаний в интересах инвесторов.
Закон делит типы инвестиционных компаний, подлежащих регулированию, на три категории:
Разделы 1 - 5 определяют термины и классифицируют инвестиционные компании. Определение инвестиционной компании также включает некоторые исключения. [6]
В дополнение к исключениям в определениях, раздел 6 описывает дополнительные исключения, причем раздел 6(c) в частности предоставляет SEC широкие полномочия «условно или безусловно освобождать любое лицо ... от любого положения». [6] Один из первоначальных составителей, Дэвид Шенкер (который стал главой Отдела инвестиционных компаний в SEC [5] ), объяснил положение в 1940 году, указав на сложность отрасли. [6] Это, в частности, использовалось для освобождения фирм венчурного капитала в 1970-х годах, что предшествовало изменениям в уставе, в конечном итоге включив раздел 3(c)(7), который освобождает эмитентов непубличных ценных бумаг от квалифицированных покупателей. [6] Раздел 3(c)(11) в целом освобождает коллективные трастовые фонды .
Раздел 7 запрещает инвестиционным компаниям вести бизнес до регистрации, [9] включая публичные предложения ; в 2018 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла меры против криптовалютного хедж-фонда за предполагаемое нарушение раздела 7. [10] Раздел 7(d) примечателен тем, что он ограничивает иностранные инвестиционные компании в предложении ценных бумаг, и к 1992 году ни одна иностранная компания не была зарегистрирована с 1973 года. [2] : xxvi
Раздел 9 содержит положения о дисквалификации, которые ограничивают лиц, совершивших неправомерные действия, от практики в отрасли; на практике SEC исторически предоставляла исключения, чтобы позволить таким лицам продолжать участвовать в работе. [11]
Различные положения ограничивают полномочия инвестиционных компаний в корпоративном управлении , особенно в сделках с аффилированными лицами, [2] включая раздел 10. Эти законы были приняты в ответ на эксцессы корыстных действий в 1920-х и 1930-х годах, когда фонды, например, сбрасывали бесполезные акции в определенные фонды, обременяя инвесторов их убытками. [12]
Для регистрации фирма сначала подает уведомление по форме N-8A, а затем форму, которая зависит от типа фонда. [13]
Среди прочего, фирмы с открытыми фондами должны подавать форму 24F-2. [14]
законопроект был принят единогласно как в Сенате, так и в Палате представителей.