Венчурный раунд

Венчурный раунд — это тип раунда финансирования , используемый для венчурного финансирования , посредством которого стартапы получают инвестиции , как правило, от венчурных капиталистов и других институциональных инвесторов. ^[1]^[2] Доступность венчурного финансирования является одним из основных стимулов для развития новых компаний и технологий.

Функции

Вечеринки

Основатели или заинтересованные стороны . Представить компании инвесторам.
Ведущий инвестор , как правило, самая известная или самая агрессивная венчурная фирма, которая участвует в инвестициях, или та, которая вносит наибольшую сумму денег. Ведущий инвестор обычно контролирует большую часть переговоров, юридической работы, комплексной проверки и других формальностей инвестиций. Он также может представлять компанию другим инвесторам, как правило, в неофициальном неоплачиваемом качестве.
Соинвесторы — другие крупные инвесторы, которые вносят свой вклад наряду с ведущим инвестором.
Последующие или сопутствующие инвесторы. Обычно это бизнес-ангелы , состоятельные частные лица, семейные офисы , институциональные инвесторы и другие, кто вкладывает деньги, но играет пассивную роль в инвестициях и управлении компанией.
Обычно все стороны привлекают юридические фирмы и бухгалтеров для консультирования, ведения переговоров и документирования сделки.

Этапы венчурного раунда

Введение. Инвесторы и компании ищут друг друга через формальные и неформальные деловые сети, личные связи, оплачиваемых или неоплачиваемых посредников, исследователей и консультантов и т. п. Поскольку нет публичных бирж, где котируются их ценные бумаги, частные компании знакомятся с венчурными фирмами и другими частными инвесторами несколькими способами, включая теплые рекомендации от доверенных источников инвесторов и других деловых контактов; конференции и симпозиумы инвесторов; и саммиты, на которых компании напрямую представляют свои предложения группам инвесторов на личных встречах, включая вариант, известный как «Speed Venturing», который похож на быстрые свидания для получения капитала, когда инвестор в течение 10 минут решает, хочет ли он/она повторной встречи.
Предложение. Компания предоставляет инвестиционной фирме конфиденциальный бизнес-план для обеспечения первоначального интереса.
Меморандум о частном размещении. PPM/ проспект обычно не используется в модели Кремниевой долины .
Переговоры об условиях. Необязательные перечни условий , письма о намерениях и т. п. передаются туда и обратно в качестве документов для переговоров. После того, как стороны согласовывают условия, они подписывают перечни условий в качестве выражения обязательств.
Подписанный перечень условий. Обычно они не являются обязательными и обязывают стороны только к добросовестным попыткам завершить сделку на указанных условиях, но могут также содержать некоторые процессуальные обещания ограниченной продолжительности (от 30 до 60 дней), такие как конфиденциальность, исключительность со стороны компании (т. е. компания не будет искать финансирование из других источников) и положения о моратории (т. е. компания не будет предпринимать никаких существенных изменений в бизнесе или заключать соглашения, которые сделают сделку неосуществимой).
Окончательные документы по сделке. Длительный (обычно 2–4 недели) процесс переговоров и составления серии контрактов и других юридических документов, используемых для реализации сделки. Теоретически они просто следуют условиям перечня условий. На практике они содержат много важных деталей, которые выходят за рамки основных условий сделки. Окончательные документы по сделке требуются не во всех ситуациях. В частности, когда стороны заключили отдельное соглашение, которое не требует от сторон подписания всех таких документов.
Окончательные документы, юридические бумаги, которые документируют окончательную сделку. Обычно включают:

Договоры купли-продажи акций — первичный договор, по которому инвесторы обменивают деньги на вновь выпущенные привилегированные акции.
Договоры купли-продажи, договоры совместной продажи, право преимущественной покупки и т. д. — соглашения, по которым учредители компании и другие владельцы обыкновенных акций соглашаются ограничить свою индивидуальную возможность продавать свои акции в пользу новых инвесторов.
Соглашения о правах инвесторов — соглашения, которые компания дает новым инвесторам, как правило, включают обещания относительно мест в совете директоров , негативные соглашения не получать дополнительное финансирование, не продавать компанию или не принимать другие определенные деловые и финансовые решения без одобрения инвесторов, а также позитивные соглашения, такие как права на проверку и обещания предоставлять постоянную финансовую информацию.
Измененные и переработанные учредительные документы — формализуют такие вопросы, как авторизация и классы акций, а также определенные меры защиты инвесторов.

Должная осмотрительность. Одновременно с переговорами по окончательным соглашениям инвесторы изучают финансовую отчетность , книги и записи компании, а также все аспекты ее деятельности. Они могут потребовать исправления определенных вопросов перед согласием на сделку, например, новые трудовые договоры или графики передачи акций ключевым руководителям. В конце процесса компания предлагает инвесторам заявления и гарантии относительно точности и достаточности раскрытий информации компанией , а также наличия определенных условий (с учетом перечисленных исключений) как части соглашения о покупке акций.
Окончательное соглашение достигается, когда стороны подписывают все документы по сделке. Обычно это происходит, когда объявляется о финансировании и сделка считается завершенной, хотя часто возникают слухи и утечки.
Закрытие происходит, когда инвесторы предоставляют финансирование, а компания предоставляет инвесторам сертификаты акций. В идеале это должно быть одновременно и одновременно с окончательным соглашением. Однако соглашения в венчурном сообществе довольно нестроги в отношении сроков и формальности закрытия и, как правило, зависят от доброй воли сторон и их адвокатов. Для снижения стоимости и ускорения транзакций формальности, распространенные в других отраслях, такие как эскроу-счет средств, подписанные оригинальные документы и нотариальное заверение, требуются редко. Это создает некоторую возможность для неполной и ошибочной документации. Некоторые транзакции имеют «скользящее закрытие» или несколько дат закрытия для разных инвесторов. Другие «траншируются», что означает, что инвесторы предоставляют только часть средств за раз, а остальная часть выплачивается со временем в зависимости от достижения компанией указанных контрольных показателей.
После закрытия. После закрытия может произойти несколько вещей:

Конвертация конвертируемых облигаций. Если есть непогашенные облигации, они могут быть конвертированы во время или после закрытия.
подача заявок на ценные бумаги в соответствующие государственные и/или федеральные регулирующие органы
Подача измененных учредительных документов
Подготовка заключительной папки – содержит документацию всей сделки

Права и привилегии

Венчурные инвесторы получают особые привилегии, которые не предоставляются владельцам обыкновенных акций. Они закреплены в различных документах по сделкам. Общие права включают:

Защита от разводнения акций — если компания когда-либо продаст значительное количество акций по цене ниже той, которую заплатил инвестор, то для защиты инвесторов от разводнения акций им выпускаются дополнительные акции (обычно путем изменения «коэффициента конвертации», используемого для расчета их ликвидационного предпочтения).
Гарантированные места в совете директоров
Положительные и отрицательные обязательства компании
Право на регистрацию – инвесторы имеют особые права требовать регистрации своих акций на публичных биржах, а также участвовать в первичном публичном размещении и последующих публичных размещениях.
Заявления и гарантии относительно состояния компании
Преференции при ликвидации – в любом случае ликвидации, например, слиянии или поглощении, инвесторы получают свои деньги обратно, часто с процентами и/или по кратной ставке, до того, как обыкновенным акциям будут выплачены какие-либо средства от ликвидации. Преференция может быть «участвующей», в этом случае инвесторы получают свою преференцию и свою пропорциональную долю излишка, или «неучаствующей», в этом случае преференция является полом.
Дивиденды – суммы дивидендов обычно указываются, но не являются обязательными для компании, за исключением того, что инвесторы получат свои дивиденды до того, как будут объявлены дивиденды по обыкновенным акциям. Большинство стартапов с венчурным капиталом изначально убыточны, поэтому дивиденды выплачиваются редко. Невыплаченные дивиденды, как правило, прощаются, но они могут накапливаться и добавляться к ликвидационной льготе.

Круглые имена

Раунды венчурного финансирования обычно имеют названия, связанные с классом продаваемых акций:

Предварительный или ангельский раунд — это самое раннее вливание капитала основателями, сторонниками, состоятельными частными лицами (« ангелами-инвесторами »), а иногда и небольшим объемом институционального капитала для запуска компании, создания прототипа и определения первоначального соответствия продукта рынку. ^[3]
Посевной раунд обычно является первым формальным раундом акционерного капитала с институциональным лидером. Посевной раунд серии может быть оценен, то есть инвесторы покупают привилегированные акции по оценке, установленной ведущим инвестором, или принимать форму конвертируемой ноты или простого соглашения о будущем капитале (SAFE), которые могут быть конвертированы со скидкой в привилегированные акции в первом ценовом раунде. Посевной раунд часто используется для демонстрации тяги рынка в рамках подготовки к серии A. ^[4]^[5] Хотя в прошлом посевные раунды в основном были зарезервированы для компаний, не получающих выручку, по состоянию на 2019 год две трети компаний, привлекающих посевные раунды, уже имели выручку. ^[6]
Раунд ценных бумаг часто называется Серией A , при этом каждый последующий раунд использует следующую букву в цепочке (например, B, C, D). Как правило, прогресс и цена акций в этих раундах являются показателем того, что компания развивается так, как и ожидалось. Инвесторы могут быть обеспокоены, когда компания привлекла слишком много денег в слишком большом количестве раундов, считая это признаком замедленного прогресса. ^[7]
Серии A', B' и т. д. Указывают небольшие последующие или промежуточные раунды финансирования, которые интегрируются в предыдущий раунд, как правило, на тех же условиях, для привлечения дополнительных средств.
Серии AA, BB и т. д. Когда-то использовались для обозначения нового старта после спада или падения , т . е . компания не смогла достичь своих целей роста и, по сути, начинает снова под эгидой новой группы спонсоров. Однако все чаще раунды инвестиций в привилегированные акции серии AA используются все шире вместе с финансированием конвертируемых облигаций или другими «легкими» привилегированными акциями, такими как «посевные» или «привилегированные акции серии AA», для поддержки менее капиталоемкого роста бизнеса, поскольку их простота и, как правило, более низкие юридические издержки могут быть привлекательны для ранних инвесторов и учредителей. ^[8]
Раунд Pre-IPO — это раунд акций на поздней стадии для частной компании, чтобы собрать средства до ее листинга на публичной бирже. Это позволяет как индивидуальным, так и институциональным инвесторам инвестировать в такие поздние стадии, поддерживаемые венчурным капиталом частные компании до ее первичного публичного размещения (IPO) . ^[9]
Раунды мезонинного финансирования , промежуточные кредиты и другие долговые инструменты, используемые для поддержки компании между венчурными раундами или до ее первичного публичного размещения .

Смотрите также

Ссылки

^ Липман, Фредерик Д. (1998). Финансирование вашего бизнеса с помощью венчурного капитала: стратегии развития вашего предприятия с внешними инвесторами. Prima. ISBN 978-0-7615-1460-2.
^ H., Valeriia (27 июня 2021 г.). «Источники финансирования стартапов. Венчурный капитал». Tech EMP . Получено 09.07.2024 .
^ Rob Go (26 января 2016 г.). «Что такое Pre-Seed Rounds?». Далее Просмотреть блог . Архивировано из оригинала 7 октября 2021 г. . Получено 26 апреля 2024 г. .
^ "Как различаются раунды финансирования стартапов". Rocketspace . Архивировано из оригинала 2023-01-30 . Получено 2024-04-26 .
^ Марк Састер (15 апреля 2016 г.). «Каково определение посевного раунда или раунда А?». Обе стороны таблицы . Архивировано из оригинала 7 августа 2017 г. . Получено 26 апреля 2024 г. .
^ Питер Вагнер. «Seed is the New A, But What's Next?». Wing.vc. Архивировано из оригинала 2024-04-09 . Получено 2024-04-26 .
^ "Down Round: Обзор, Последствия и Альтернативы". Investopedia . Получено 2024-07-09 .
^ ycombinator.com
^ Спавента, Дрю (2022-08-25). "Что такое Pre-IPO?". The Spaventa Group . Архивировано из оригинала 2023-11-06 . Получено 2023-11-06 .

Дальнейшее чтение

Ruhnka, Tyzoon T. Tyebjee, Albert V. Bruno (1984). «Модель инвестиционной деятельности венчурного капиталиста». Наука управления . Том: 30, Выпуск: 9 (сентябрь 1984), стр. 1051–1066.
Фредерик Д. Липман (1998). «Финансирование вашего бизнеса с помощью венчурного капитала: стратегии развития вашего предприятия с внешними инвесторами». Prima Lifestyles . (15 ноября 1998 г.).