Джон Лоу (произносится [lɑs] на французском языке в традиционном приближении к Лоусу , разговорной шотландской форме имени; [1] [2] 21 апреля 1671 — 21 марта 1729) был шотландско-французским [3] экономистом , который отличал деньги , средство обмена , от национального богатства, зависящего от торговли. Он служил генеральным контролером финансов при герцоге Орлеанском , который был регентом при малолетнем Людовике XV во Франции . В 1716 году Ло основал во Франции частный Banque Générale . Год спустя по его просьбе он был национализирован и переименован в Banque Royale . Частный банк финансировался в основном Джоном Лоу и Людовиком XV; три четверти его капитала состояли из государственных векселей и акцептованных правительством банкнот, что фактически сделало его первым центральным банком страны . Лишь частично обеспеченный серебром, это был банк с частичным резервированием . Ло также основал и руководил компанией Миссисипи , финансируемой Banque Royale. Его хаотический крах сравнивают с притчей о тюльпаномании 17-го века в Голландии. [4] Пузырь Миссисипи совпал с пузырем Южных морей в Англии, который якобы позаимствовал у него идеи. Ло был игроком , который выигрывал в карточные игры, мысленно рассчитывая шансы . Он выдвинул такие идеи, как теория дефицита стоимости [5] и доктрина реальных векселей . [6] Он считал, что создание денег стимулирует экономику, бумажные деньги предпочтительнее металлических, а акции, приносящие дивиденды, — более совершенная форма денег. [7] Термин « миллионер » был придуман для обозначения бенефициаров схемы Ло. [8] [9]
Ло родился в семье шотландских банкиров и ювелиров из Лоуленда из Файфа ; его отец, Уильям, приобрел замок Лористон , поместье в Крамонде на Ферт-оф-Форт и было известно как Закон Лористона . Покинув среднюю школу Эдинбурга , Ло присоединился к семейному бизнесу в возрасте 14 лет и изучал банковское дело, пока его отец не умер в 1688 году. Впоследствии он отказался от фирмы в пользу экстравагантных занятий и отправился в Лондон, где проиграл большие суммы. азартными играми. [10]
9 апреля 1694 года Джон Лоу дрался на дуэли с другим британским денди, Эдвардом «Бо» Уилсоном, на Блумсбери-сквер в Лондоне. [11] Уилсон бросил вызов Ло из-за привязанностей Элизабет Вильерс . Ло убил Уилсона одним ударом меча. [11] Он был арестован, обвинен в убийстве и предстал перед судом в Олд-Бейли . [11] Он предстал перед печально известным садистским «судьей-вешалкой» Салатиэлем Ловеллом и был признан виновным в убийстве и приговорен к смертной казни. [11] Первоначально он был заключен в тюрьму Ньюгейт в ожидании казни. [11] Позже его приговор был заменен штрафом на том основании, что убийство было приравнено только к непредумышленному убийству . Брат Уилсона подал апелляцию и заключил Ло в тюрьму, но ему удалось бежать в Амстердам . [10]
Ло призвал к созданию национального банка для создания и увеличения кредитных инструментов и выпуска банкнот , обеспеченных землей, золотом или серебром. Первое проявление системы Ло произошло, когда он вернулся в Шотландию и принял участие в дебатах, приведших к заключению Унионного договора 1707 года . Он написал брошюру под названием « Две увертюры, смиренно предложенные Его Светлости Джону герцогу Аргайллу, Верховному комиссару Ее Величества и досточтимому парламентскому сословию» (1705 г.) [12] [13] , в которой предвосхищались идеи, которые он предложит для создания новых систем. финансов, бумажных денег и рефинансирования государственного долга в последующем трактате, озаглавленном «Рассмотрение денег и торговли: с предложением о снабжении нации деньгами» (1705 г.). [14] [15] : 136 Предложения Ло о создании национального банка в Шотландии были в конечном итоге отклонены, и он уехал, чтобы реализовать свои амбиции за границей. [16]
Он провел десять лет, перемещаясь между Францией и Нидерландами , занимаясь финансовыми спекуляциями . Проблемы с французской экономикой предоставили возможность применить его систему на практике. [ нужна цитата ]
У него была идея отмены мелких монополий и частных фермерских налогов . Он создаст банк национальных финансов и государственную коммерческую компанию, в конечном итоге исключив все частные доходы. Это создало бы огромную монополию финансов и торговли, управляемую государством, а его прибыль погасила бы государственный долг . Совет, созванный для рассмотрения предложения Ло, включая таких финансистов, как Сэмюэл Бернар , отклонил это предложение 24 октября 1715 года .
Ло поселился на площади Луи-ле-Гран, королевской площади, где он принимал и развлекал различных парижских дворян. Привлекая внимание таких известных людей, как герцог Орлеанский, Ло быстро оказался завсегдатаем азартных вечеринок с высокими ставками, которые посещали только самые богатые жители Парижа. Его высокий рост и элегантное платье позволили Ло очаровать себя в финансовых центрах Европы, от Амстердама до Венеции. Эти путешествия сильно повлияли на теории Ло о денежно-кредитной политике и важности бумажных денег в качестве кредита. Идея Ло о централизованном банке, который будет иметь дело с новой формой бумажных денег, на годы опередила свое время. Несмотря на эту передовую концепцию, Ло по-прежнему отстаивал меркантилистские убеждения, поощряя монополистические компании посредством государственных уставов. [17]
Войны, которые вел Людовик XIV, оставили страну полностью опустошенной как в экономическом, так и в финансовом отношении. Возникшая в результате нехватка драгоценных металлов привела к нехватке монет в обращении, что, в свою очередь, ограничило производство новых монет. После смерти Людовика XIV через семнадцать месяцев после прибытия Ло герцог Орлеанский наконец предоставил Ло возможность проявить свою изобретательность. Поскольку после разрушительной войны за испанское наследство экономика Франции находилась в застое, а ее государственный долг был огромным, Ло предложил стимулировать промышленность, заменив золото бумажными кредитами, а затем увеличив предложение кредита, а также сократить государственный долг, заменив его. с долями в экономических предприятиях. [18] 1 мая 1716 года Ло представил модифицированную версию своего централизованного банковского плана Banque Générale, который утвердил создание частного банка, который позволял инвесторам вносить одну четверть инвестиций в валюту, а остальные части — в несуществующие государственные облигации. Вторая ключевая особенность предложения основывалась на предпосылке, что этот частный банк мог выпускать собственную валюту, обеспеченную Золотым Луидором . Это позволило погасить валюту за счет серебра из первоначального депозита вместо колеблющейся стоимости ливра , который быстро обесценивался. [19] : 277
В мае 1716 года Ло основал Banque Générale Privée («Генеральный частный банк») на улице Кенкампуа в Париже, который развил использование бумажных денег. [20] Это был один из шести таких банков, выпустивших бумажные деньги в Европе, наряду со Швецией, Англией, Голландией, Венецией и Генуей. [4] Банк был национализирован в декабре 1718 года по требованию Ло. [19] : 277
Используя эту новую банковскую платформу, Ло смог преследовать монопольные компании, о которых он мечтал, заставив Францию профинансировать это предприятие с помощью 100 миллионов ливров в форме акций компаний. Основание компании Миссисипи, позже переименованной в Occident Company и в конечном итоге ставшей частью Индийской компании, финансировалось так же, как и банк. [ нужна цитата ]
В этом контексте регент Филипп Орлеанский назначил Ло генеральным контролером финансов в 1720 году, фактически предоставив ему контроль над внешней и внутренней торговлей. Быстрое восхождение этой новой глобальной монополии привело к массовым спекуляциям, и цены на акции выросли более чем в шестьдесят раз по сравнению с первоначальной стоимостью. [ нужна цитата ]
В качестве генерального контролера Ло провел множество полезных реформ, некоторые из которых имели длительный эффект, а другие вскоре были отменены. Он пытался дробить крупные землевладения в пользу крестьян; он отменил плату за проезд по внутренним дорогам и каналам; он поощрял строительство новых дорог, открытие новых отраслей промышленности (даже импортируя ремесленников, но в основном предлагая ссуды под низкие проценты) и возрождение внешней торговли — и действительно, промышленность за два года выросла на 60 процентов, а число Число французских кораблей, занимающихся экспортом, выросло с 16 до 300. [21]
В 1719 году Ло помог рефинансировать компании Французской Индии. Его племянник, Жан Лоу де Лористон , позже стал генерал-губернатором Пондичерри . [22]
Ло стал архитектором того, что позже будет известно как « Пузырь Миссисипи» — события, которое началось с консолидации торговых компаний Луизианы в единую монополию (The Mississippi Company ) и закончилось крахом Banque Générale и последующей девальвацией валюты. акции компании Миссисипи.
В 1719 году французское правительство разрешило Ло выпустить 50 000 новых акций компании Миссисипи по цене 500 ливров с уплатой всего лишь 75 ливров, а оставшуюся часть необходимо выплатить семнадцатью дополнительными ежемесячными платежами по 25 ливров каждая. Цена акций выросла до 1000 ливров еще до того, как наступил срок выплаты второго взноса, и простые граждане стекались в Париж, чтобы принять участие. [4]
В октябре 1719 года компания Ло одолжила французскому государству 1,5 миллиарда ливров под 3 процента для погашения государственного долга, сделка финансировалась за счет выпуска еще 300 000 акций компании. [4] [23] : 919
В период с мая по декабрь 1719 года рыночная цена акции выросла с 500 до 10 000 ливров [19] : 277 и продолжала расти до начала 1720 года, чему способствовало обещание Ло о 4-процентных дивидендах. [15] : 143–4 В условиях быстро развивающейся ценовой инфляции [4] Ло стремился удерживать цену акций на уровне 9000 ливров в марте 1720 года, а затем 21 мая 1720 года организовать контролируемое снижение стоимости как банкнот, так и акций. , мера, которая сама была отменена шесть дней спустя. [15] : 147 [23] : 920 [24]
Поскольку общественность бросилась конвертировать банкноты в монеты, Ло был вынужден закрыть Banque Générale на десять дней, а затем ограничить размер транзакции, как только банк вновь откроется. Но очереди становились длиннее, цена акций Миссисипиской компании продолжала падать, а цены на продукты питания взлетели на целых 60 процентов. [4]
Коэффициент частичного резервирования составлял одну пятую, [25] и был издан королевский указ о криминализации продажи золота. [26] Более поздний королевский указ постановил, что золотая монета является незаконной, [27] который вскоре был отменен, [28] что привело к гибели 50 человек в давке. [29] Акции компании в конечном итоге обесценились, а первоначально раздутые спекуляции об их стоимости привели к повсеместному финансовому стрессу, в результате которого в конце 1720 года Ло был уволен с должности генерального контролера [4] и с поста главного директора Банк Женераль.
Спекуляции уступили место панике, когда люди наводнили рынок фьючерсными акциями, торгующимися по цене до 15 000 ливров за акцию, в то время как сами акции оставались на уровне 10 000 ливров каждая. К маю 1720 года цены упали до 4000 ливров за акцию, то есть за год снижение составило 73 процента. Спешка конвертировать бумажные деньги в монеты приводила к спорадическим ограблениям банков и беспорядкам. Сквоттеры теперь заняли площадь дворца Луи-ле-Гран и открыто атаковали финансистов, населявших этот район. Именно при этих обстоятельствах и под покровом ночи Джон Лоу покинул Париж примерно семь месяцев спустя, оставив все свои существенные активы во Франции, включая Вандомскую площадь и по меньшей мере 21 замок, которые он приобрел за годы, проведенные в Париже, для погашение кредиторов. [ нужна цитата ]
Торнтон объяснил, почему схема Ло потерпела неудачу: «Он забыл, что спрос на бумагу может не иметь границ; что увеличение количества будет способствовать росту товаров; а цены на товары требуют и, по-видимому, оправдывают еще больший рост». ." [30]
Падение Ло произошло так же быстро, как и его возвышение, оставив после себя вакуум экономической власти. Теории Ло продолжают жить 300 лет спустя и «отразили многие ключевые концептуальные моменты, которые во многом являются частью современного денежного теоретизирования». [31]
Ло переехал в Брюссель 22 декабря 1720 года в бедственном положении, когда его имущество во Франции было добровольно конфисковано. [15] : 148 Следующие несколько лет он провел в азартных играх в Риме , Копенгагене и Венеции , но так и не вернулся к прежнему процветанию. Ло понял, что никогда не вернется во Францию, когда Орлеан внезапно умер в 1723 году, и Ло получил разрешение вернуться в Лондон, будучи помилованным в 1719 году. Он прожил в Лондоне четыре года, а затем переехал в Венецию, где заболел пневмонией и умер в бедности. в 1729 году. [15] : 150 Его надгробие находится в Сан-Мойзе в Венеции .
Короткометражный анимационный фильм Шэрон Конди и Ричарда Конди 1978 года « Джон Лоу и пузырь Миссисипи » Национального совета по кинематографии Канады (NFB) представляет собой юмористическую интерпретацию. Фильм был снят NFB на недавно открытой студии в Виннипеге . Он открылся в канадских кинотеатрах с сентября 1979 года и был продан международным вещательным компаниям. Фильм получил награду на кинофестивале в Тампере . [32]
Джон Лоу находится в центре внимания романа Рафаэля Сабатини 1949 года «Игрок» . [33]
Джон Лоу упоминается в «Философском словаре» Вольтера как часть статьи о разуме. [34]
Джон Лоу является героем раздела под названием «Фрагмент древней мифологии» в «Письме CXLII» эпистолярного романа Монтескье «Персанские письма», опубликованного в 1721 году.
Тексты в Wikisource: