Дневная торговля — это форма спекуляции ценными бумагами , при которой трейдер покупает и продает финансовый инструмент в течение одного торгового дня , так что все позиции закрываются до закрытия рынка в течение торгового дня, чтобы избежать неуправляемых рисков и отрицательных ценовых разрывов между закрытием одного дня и ценой открытия следующего дня. Трейдеры, которые торгуют в этом качестве, обычно классифицируются как спекулянты . Дневная торговля контрастирует с долгосрочными сделками, лежащими в основе стратегий «купи и держи» и «стоимостного инвестирования» . [1] [2] Дневная торговля может потребовать быстрого исполнения сделок, иногда до миллисекунд при скальпинге, поэтому часто требуется программное обеспечение для дневной торговли с прямым доступом . [3]
Дневная торговля — это стратегия покупки и продажи ценных бумаг в течение одного торгового дня. Согласно FINRA, «дневная торговля» подразумевает покупку и продажу (или продажу и покупку) одной и той же ценной бумаги в один и тот же день на маржинальном счете, охватывающем ряд ценных бумаг, включая опционы. Человек считается «шаблонным дневным трейдером», если он совершает четыре или более дневных сделок в течение пяти рабочих дней, учитывая, что эти сделки составляют более шести процентов от общего числа его сделок на маржинальном счете за этот период. [4] Шаблонные дневные трейдеры должны придерживаться определенных маржинальных требований, в частности, поддерживать минимальный капитал в размере 25 000 долларов США на своем торговом счете, прежде чем приступать к дневной торговой деятельности. [5]
Дневные трейдеры обычно используют кредитное плечо, такое как маржинальные кредиты. В Соединенных Штатах Положение T допускает начальное максимальное кредитное плечо 2:1, но многие брокеры разрешают внутридневное кредитное плечо 4:1 при условии, что кредитное плечо снижается до 2:1 или меньше к концу торгового дня. В других странах доступны ставки маржи 30:1 или выше. В Соединенных Штатах, на основании правил Управления по регулированию финансовой отрасли , люди, которые совершают более 3 дневных сделок за 5-дневный период, называются шаблонными дневными трейдерами и обязаны поддерживать на своих счетах 25 000 долларов США. [6] Однако дневной трейдер с законным минимумом в 25 000 долларов США на своем счете может купить акций на сумму 100 000 долларов США (4-кратное кредитное плечо) в течение дня, при условии, что половина этих позиций будет закрыта до закрытия рынка. Из-за высокого риска использования маржи и других практик дневной торговли дневному трейдеру часто приходится очень быстро выходить из убыточной позиции, чтобы предотвратить более крупные, неприемлемые убытки или даже катастрофические убытки, намного превышающие первоначальные инвестиции или даже стоимость счета. [7] Поскольку проценты по марже обычно взимаются только с остатков на счете овернайт, трейдер может не платить процентные сборы за маржинальный кредит, хотя все еще подвергается риску маржинальных коллов . Ставки маржинальных процентов обычно основаны на ставке колл брокера .
Некоторые из наиболее часто торгуемых внутридневных финансовых инструментов — это акции , опционы , валюта (включая криптовалюту ), контракты на разницу и фьючерсные контракты, такие как фьючерсы на индексы фондового рынка , фьючерсы на процентные ставки , валютные фьючерсы и товарные фьючерсы. Некоторые внутридневные трейдеры используют внутридневную технику, известную как скальпинг , при которой трейдер удерживает позицию в течение короткого времени, от нескольких минут до нескольких секунд.
Дневная торговля когда-то была занятием, которое было доступно только финансовым фирмам и профессиональным спекулянтам. Многие дневные трейдеры являются сотрудниками банков или инвестиционных фирм, работающими специалистами по инвестициям в акционерный капитал и управлению инвестициями . Дневная торговля приобрела популярность после дерегулирования комиссий в Соединенных Штатах в 1975 году, появления электронных торговых платформ в 1990-х годах и волатильности цен на акции во время пузыря доткомов . [8] Недавние карантины из-за пандемии 2020 года и последовавшая за этим волатильность рынка привели к выходу на рынок значительного числа розничных трейдеров. [9]
Дневные трейдеры могут быть профессионалами, которые работают в крупных финансовых учреждениях, обучаются другими профессионалами или наставниками, не используют свой собственный капитал или получают базовую зарплату в размере приблизительно от 50 000 до 70 000 долларов США, а также возможность получения бонусов в размере 10%–30% от полученной прибыли. [10] Физические лица могут заниматься дневной торговлей, имея всего лишь 100 долларов США, [11] или даже меньше, с дробными акциями.
До 1975 года брокерские комиссии в США были фиксированными и составляли 1% от суммы сделки, то есть покупка акций на сумму 10 000 долларов обходилась покупателю в 100 долларов комиссионных и еще 1% — в 1% — в случае продажи, а трейдерам приходилось зарабатывать более 2%, чтобы покрыть свои издержки, что было маловероятно за один торговый день.
В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) запретила фиксированные ставки комиссионных, и ставки комиссионных значительно снизились.
Периоды финансовых расчетов раньше были намного длиннее. Например, до начала 1990-х годов на Лондонской фондовой бирже акции могли быть оплачены в течение 10 рабочих дней после покупки, что позволяло трейдерам покупать (или продавать) акции в начале периода расчетов, чтобы продать (или купить) их до окончания периода, надеясь на рост цены. Эта деятельность была идентична современной дневной торговле, но с более длительной продолжительностью периода расчетов. Но сегодня, чтобы снизить рыночный риск, период расчетов обычно составляет T+2 (два рабочих дня), и брокеры обычно требуют, чтобы средства были размещены до любой сделки. Сокращение периода расчетов снижает вероятность дефолта , но было невозможно до появления электронной передачи права собственности.
Электронные коммуникационные сети (ECN), крупные фирменные компьютерные сети, в которых брокеры могут выставлять определенное количество ценных бумаг на продажу по определенной цене (запрашиваемая цена или «аск») или предлагать купить определенное количество ценных бумаг по определенной цене («бид»), впервые стали фактором с запуском Instinet в 1969 году. Однако поначалу они, как правило, предлагали более выгодные цены крупным трейдерам. [12]
Следующим важным шагом в содействии дневной торговле стало основание в 1971 году NASDAQ — виртуальной фондовой биржи, на которой заказы передавались в электронном виде. Переходя от бумажных сертификатов акций и письменных реестров акций к «дематериализованным» акциям, трейдеры использовали компьютеризированную торговлю и регистрацию, что потребовало не только значительных изменений в законодательстве, но и разработки необходимых технологий: онлайн и систем реального времени вместо пакетных; электронных коммуникаций вместо почтовой службы, телекса или физической отправки компьютерных лент и разработки безопасных криптографических алгоритмов.
Эти события возвестили о появлении « маркет-мейкеров »: эквивалента специалиста NYSE на NASDAQ. У маркет-мейкера есть запас акций для покупки и продажи, и он одновременно предлагает купить и продать одни и те же акции. Очевидно, что он предложит продать акции по более высокой цене, чем цена, по которой он предлагает купить. Эта разница известна как «спред». Маркет-мейкеру безразлично, растут или падают акции, он просто пытается постоянно покупать дешевле, чем продает. Устойчивая тенденция в одном направлении приведет к убыткам для маркет-мейкера, но стратегия в целом положительная (иначе они бы вышли из бизнеса). Сегодня в качестве маркет-мейкеров на ECN участвуют около 500 фирм, каждая из которых обычно делает рынок от четырех до сорока различных акций. Без каких-либо юридических обязательств маркет-мейкеры могли свободно предлагать меньшие спреды в электронных коммуникационных сетях , чем на NASDAQ .
После Черного понедельника (1987) Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла «Правила обработки заказов», которые требовали от маркет-мейкеров публиковать свои лучшие цены спроса и предложения на бирже NASDAQ. [13]
Еще одной проведенной реформой стала « Система исполнения малых ордеров » или «SOES», которая требовала от маркет-мейкеров немедленно покупать или продавать небольшие ордера (до 1000 акций) по котировкам маркет-мейкера. Конструкция системы привела к арбитражу небольшой группы трейдеров, известных как «бандиты SOES», которые получали значительную прибыль, покупая и продавая небольшие ордера маркет-мейкерам, предвосхищая движения цен до того, как они отражались в опубликованных внутренних ценах спроса/предложения. Система SOES в конечном итоге привела к торговле, осуществляемой программным обеспечением вместо маркет-мейкеров через ECN. [14]
В конце 1990-х годов существующие ECN начали предлагать свои услуги мелким инвесторам. Появились новые ECN, наиболее важными из которых были Archipelago ( NYSE Arca ) , Instinet , SuperDot и Island ECN . Archipelago в конечном итоге стала фондовой биржей и в 2005 году была куплена NYSE.
Возможность для частных лиц торговать в течение дня через электронные торговые платформы совпала с экстремальным бычьим рынком в технологических вопросах с 1997 по начало 2000 года, известным как пузырь доткомов . С 1997 по 2000 год NASDAQ вырос с 1200 до 5000. Многие наивные инвесторы с небольшим опытом работы на рынке получили огромную прибыль, покупая эти акции утром и продавая их днем, по ставкам маржи 400% . Беспрецедентный объем личных инвестиций произошел во время бума, и истории о людях, увольняющихся с работы ради дневной торговли, были обычным явлением. [15]
В марте 2000 года этот пузырь лопнул, и многие менее опытные дневные трейдеры начали терять деньги так же быстро, или даже быстрее, чем они зарабатывали во время покупательского ажиотажа. NASDAQ рухнул с 5000 до 1200; многие из менее опытных трейдеров разорились, хотя, очевидно, за это время можно было заработать состояние, продавая без покрытия или играя на волатильности. [16] [17]
Параллельно с торговлей акциями, начиная с конца 1990-х годов, несколько новых фирм -маркетмейкеров предоставляли дневную торговлю иностранной валютой и производными инструментами через электронные торговые платформы . Это позволяло дневным трейдерам иметь мгновенный доступ к децентрализованным рынкам, таким как форекс, и глобальным рынкам через деривативы, такие как контракты на разницу . Большинство этих фирм базировались в Великобритании, а позднее в менее строгих юрисдикциях, что отчасти было связано с правилами в США, запрещающими этот тип внебиржевой торговли. Эти фирмы обычно предоставляют торговлю с маржей, позволяя дневным трейдерам занимать крупные позиции с относительно небольшим капиталом, но с соответствующим увеличением риска. Розничная торговля иностранной валютой стала популярной для дневной торговли из-за ее ликвидности и круглосуточного характера рынка.
Из-за природы финансового рычага и возможной быстрой отдачи результаты дневной торговли могут варьироваться от чрезвычайно прибыльных до крайне убыточных; трейдеры с высоким уровнем риска могут генерировать как огромную процентную прибыль, так и огромные процентные убытки. [18]
Внутридневная торговля рискованна, и Комиссия по ценным бумагам и биржам США сделала следующие предупреждения внутридневным трейдерам: [19]
Большинство дневных трейдеров теряют деньги. [20] [21] [22]
В исследовательской работе 2019 года анализировались результаты работы индивидуальных дневных трейдеров на бразильском рынке фьючерсов на акции. На основе торговых записей с 2012 по 2017 год был сделан вывод, что дневная торговля бразильскими фьючерсами на акции практически всегда убыточна:
Мы показываем, что для отдельных лиц практически невозможно конкурировать с HFT и дневной торговлей, зарабатывая на жизнь, вопреки тому, что утверждают поставщики курсов. Мы наблюдаем за всеми лицами, которые начали дневную торговлю между 2013 и 2015 годами на бразильском рынке фьючерсов на акции, третьем по объему в мире, и которые продолжали в том же духе не менее 300 дней: 97% из них потеряли деньги, только 0,4% заработали больше, чем банковский кассир (54 доллара США в день), а лучший человек заработал всего 310 долларов США в день с большим риском (стандартное отклонение 2560 долларов США). Мы не находим никаких доказательств обучения дневной торговлей. [23]
В статье в Forbes, цитирующей человека с образовательного сайта по трейдингу, говорится, что «уровень успеха среди дневных трейдеров оценивается примерно в 10%, так что... 90% теряют деньги», и добавляется, что «только 1% [дневных] трейдеров действительно зарабатывают деньги» [24] .
Внутридневная торговля требует надежного и отработанного метода, чтобы обеспечить статистическое преимущество в каждой сделке, и не должна осуществляться по прихоти. [25]
Ниже приведены несколько основных торговых стратегий, с помощью которых дневные трейдеры пытаются получить прибыль. Кроме того, некоторые дневные трейдеры также используют противоположные инвестиционные стратегии (чаще встречающиеся в алгоритмической торговле ), чтобы торговать специально против иррационального поведения дневных трейдеров, используя подходы, указанные ниже. Трейдеру важно оставаться гибким и корректировать методы в соответствии с меняющимися рыночными условиями. [26]
Некоторые из этих подходов требуют коротких продаж акций; трейдер занимает акции у своего брокера и продает заемные акции, надеясь, что цена упадет, и он сможет купить акции по более низкой цене, таким образом оставляя разницу в качестве своей прибыли. С короткими продажами связано несколько технических проблем: у брокера может не быть акций для ссуды в определенном выпуске, брокер может потребовать возврата своих акций в любое время, и в Америке Комиссией по ценным бумагам и биржам США на короткие продажи налагаются некоторые ограничения (подробнее см. правило uptick ). Некоторые из этих ограничений (в частности, правило uptick) не применяются к сделкам с акциями, которые на самом деле являются акциями биржевого фонда (ETF).
Свинг-трейдинг — это стратегия, направленная на получение прибыли от колебаний цен акций в течение периода от нескольких дней до недель. Этот метод отличается от дневной торговли, где позиции закрываются в течение того же дня. Свинг-трейдеры используют технический анализ для выявления потенциальных движений цен и определения оптимальных моментов торговли.
Следование тренду , или импульсная торговля, — это стратегия, используемая во всех торговых таймфреймах, предполагает, что финансовые инструменты , которые постоянно растут, продолжат расти, и наоборот, если падают. Трейдеры могут получить прибыль, покупая инструмент, который растет, или продавая по падающим, в ожидании, что тренд продолжится. Эти трейдеры используют технический анализ для определения трендов. [27]
Как стратегия для дневной торговли, надежная торговая стратегия, традиционно используемая для долгосрочных инвестиций в различные классы активов, также может быть адаптирована для дневной торговли. Эта стратегия, которая выигрывает от определения и использования рыночных тенденций, включает четко определенные точки входа и выхода на основе преобладающего направления рынка.
Szakmary и Lancaster (2015) [28] подтверждают эффективность следования за трендом на фондовом рынке США, демонстрируя его потенциал для получения положительной прибыли. Аналогичным образом, исследование Blackstar Funds подчеркивает строгое применение следования за трендом в сырьевых товарах, финансовых фьючерсах и валютах, хотя его применение в торговле акциями представляло проблемы. [29]
Для дневных трейдеров следование тренду требует быстрого исполнения и тщательного управления рисками, учитывая более короткие временные рамки и более высокие транзакционные издержки. Эффективная дневная торговля с использованием стратегий следования тренду подразумевает анализ тренда в реальном времени и способность быстро подстраиваться под изменения рынка.
Противоположное инвестирование — это стратегия выбора времени на рынке, используемая во всех торговых временных рамках. Она предполагает, что финансовые инструменты , которые постоянно росли, развернутся и начнут падать, и наоборот. Противоположный трейдер покупает инструмент, который падал, или продает в шорт растущий, ожидая, что тренд изменится. [30]
Диапазонная торговля, или торговля в диапазоне, — это стиль торговли, при котором отслеживаются акции, которые либо растут от цены поддержки, либо падают от цены сопротивления . То есть, каждый раз, когда акция достигает максимума, она падает до минимума, и наоборот. Говорят, что такая акция «торгуется в диапазоне», что является противоположностью тренду. [31] Поэтому диапазонный трейдер покупает акцию по минимальной цене или около нее и продает (и, возможно, делает короткие продажи ) по максимальной. Связанный подход к диапазонной торговле заключается в поиске движений за пределами установленного диапазона, называемых прорывом (цена движется вверх) или прорывом (цена движется вниз), и предполагает, что после того, как диапазон будет пробит, цены будут продолжать двигаться в этом направлении в течение некоторого времени.
Скальпинг изначально назывался спредовой торговлей. Скальпинг — это стиль торговли, при котором небольшие ценовые разрывы, создаваемые спредом между ценой покупки и продажи, используются спекулянтом. Обычно он подразумевает быстрое открытие и ликвидацию позиции, обычно в течение нескольких минут или даже секунд. [27]
Скальпинг высоколиквидных инструментов для внебиржевых дневных трейдеров подразумевает получение быстрой прибыли при минимизации риска (подверженности убыткам). [32] Он применяет такие концепции технического анализа, как перекупленность/недокупленность, зоны поддержки и сопротивления, а также трендовую линию, торговый канал для входа на рынок в ключевых точках и получения быстрой прибыли от небольших движений. Основная идея скальпинга заключается в использовании неэффективности рынка, когда волатильность увеличивается, а торговый диапазон расширяется. Скальперы также используют технику «затухания». Когда стоимость акций внезапно растет, они продают ценные бумаги, которые кажутся переоцененными. [33]
Торговля скидками — это стиль торговли акциями, который использует скидки ECN в качестве основного источника прибыли и дохода. Большинство ECN взимают комиссию с клиентов, которые хотят, чтобы их заказы были выполнены немедленно по лучшим доступным ценам, но ECN платят комиссию покупателям или продавцам, которые «добавляют ликвидность», размещая лимитные заказы, которые создают «маркет-мейкинг» по ценным бумагам. Трейдеры с скидками стремятся заработать деньги на этих скидках и обычно максимизируют свою прибыль, торгуя акциями с низкими ценами и большим объемом. Это позволяет им торговать большим количеством акций и вносить больше ликвидности с установленным объемом капитала, одновременно ограничивая риск того, что они не смогут выйти из позиции по акциям. [34]
Основная стратегия торговли новостями заключается в покупке акций, которые только что объявили о хороших новостях, или в короткой продаже плохих новостей. Такие события обеспечивают огромную волатильность акций и, следовательно, наибольший шанс для быстрой прибыли (или убытков). Определение того, являются ли новости «хорошими» или «плохими», должно определяться ценовым поведением акций, поскольку реакция рынка может не соответствовать тону самих новостей. Это происходит потому, что слухи или оценки события (например, выпущенные аналитиками рынка и отрасли) уже были распространены до официального релиза, заставляя цены двигаться в предвкушении. Таким образом, движение цен, вызванное официальными новостями, будет определяться тем, насколько хороши новости относительно ожиданий рынка, а не насколько хороши они в абсолютном выражении.
Торговля по ценовому действию основана на техническом анализе, но не на традиционных индикаторах. Эти трейдеры полагаются на комбинацию движения цен, графических моделей , объема и других сырых рыночных данных, чтобы оценить, следует ли им заключать сделку. Это рассматривается как «минималистский» подход к торговле, но он никоим образом не проще любой другой торговой методологии. Он требует солидного опыта в понимании того, как работают рынки, и основных принципов на рынке. Однако преимущество этой методологии в том, что она эффективна практически на любом рынке (акции, иностранная валюта, фьючерсы, золото, нефть и т. д.).
Рыночно-нейтральная торговля — это стратегия, призванная снизить риск, при которой трейдер занимает длинную позицию по одной ценной бумаге и короткую позицию по другой связанной с ней ценной бумаге. [27]
По оценкам, более 75% сделок с акциями в Соединенных Штатах осуществляется с помощью алгоритмической торговли или высокочастотной торговли . Более широкое использование алгоритмов и количественных методов привело к росту конкуренции и уменьшению прибыли. [35] Алгоритмическая торговля используется банками и хедж-фондами, а также розничными трейдерами. Розничные трейдеры могут купить коммерчески доступные автоматизированные торговые системы или разработать собственное программное обеспечение для автоматической торговли.
Комиссии за торговлю с прямым доступом , например, предлагаемую Interactive Brokers, рассчитываются на основе объема и обычно составляют 0,5 цента за акцию или 0,25 доллара за фьючерсный контракт. Чем больше акций торгуется, тем ниже комиссия. Большинство брокеров в Соединенных Штатах, особенно те, которые получают оплату за поток ордеров, не взимают комиссию.
Числовая разница между ценами спроса и предложения называется спредом спроса и предложения . Большинство мировых рынков работают по системе, основанной на спросе и предложении .
Цены спроса являются ценами немедленного исполнения (рыночными) для быстрых покупателей (аск-тейкеров), в то время как цены спроса предназначены для быстрых продавцов (бид-тейкеров). Если сделка выполняется по котируемым ценам, немедленное закрытие сделки без очереди всегда приведет к убыткам, поскольку цена спроса всегда меньше цены спроса в любой момент времени.
Спред между ценой покупки и продажи — это две стороны одной медали. Спред можно рассматривать как торговые бонусы или издержки в зависимости от разных сторон и разных стратегий. С одной стороны, трейдеры, которые НЕ хотят ставить свой ордер в очередь, а вместо этого платят рыночную цену, платят спреды (издержки). С другой стороны, трейдеры, которые хотят стоять в очереди и ждать исполнения, получают спреды (бонусы). Некоторые стратегии дневной торговли пытаются захватить спред как дополнительную или даже единственную прибыль для успешных сделок. [36]
Рыночные данные необходимы для конкурентоспособности дневных трейдеров. Поток данных в реальном времени требует уплаты сборов соответствующим фондовым биржам, обычно в сочетании с брокерскими сборами; эти сборы обычно очень низки по сравнению с другими расходами на торговлю. Сборы могут быть отменены в рекламных целях или для клиентов, выполняющих минимальный ежемесячный объем торгов. Даже умеренно активный дневной трейдер может рассчитывать на выполнение этих требований, что делает базовый поток данных по сути «бесплатным». В дополнение к необработанным рыночным данным некоторые трейдеры приобретают более продвинутые потоки данных, которые включают исторические данные и такие функции, как сканирование большого количества акций на реальном рынке на предмет необычной активности. Сложное программное обеспечение для анализа и построения графиков является другими популярными дополнениями. Доступ к этим типам систем может стоить от десятков до сотен долларов в месяц. [37]