Инвестиционный траст — это форма инвестиционного фонда, встречающаяся в основном в Соединенном Королевстве и Японии . [1] Инвестиционные трасты создаются как публичные компании с ограниченной ответственностью и, следовательно, являются закрытыми, поскольку управляющие фондами не могут выкупать или создавать акции. [2]
Первым инвестиционным трастом был Иностранный и колониальный инвестиционный траст , основанный в 1868 году, «чтобы предоставить инвестору со средними средствами те же преимущества, что и крупным капиталистам, в снижении риска путем распределения инвестиций по ряду акций» [3] .
Во многих отношениях инвестиционный траст был прародителем инвестиционной компании в США [4]
Название несколько вводит в заблуждение, учитывая, что (согласно закону) инвестиционный «траст» на самом деле не является « трастом » в юридическом смысле, а представляет собой отдельное юридическое лицо или компанию . Это имеет значение для фидуциарных обязанностей совета директоров и справедливого владения активами фонда.
В Соединенном Королевстве термин «инвестиционный траст» имеет строгое значение в налоговом законодательстве. Однако этот термин чаще используется в Великобритании для включения любой закрытой инвестиционной компании, включая венчурные трасты (VCT). Ассоциация инвестиционных компаний — это торговая ассоциация, представляющая инвестиционные трасты и VCT.
В Японии инвестиционные трасты называются трастовыми счетами (信託口, shintaku-guchi ) ; крупнейшими акционерами многих публичных компаний обычно являются трастовые банки, управляющие инвестиционными трастами, крупнейшими из которых являются Japan Trustee Services Bank , The Master Trust Bank of Japan и Trust & Custody Services Bank .
В Соединенном Королевстве REIT создаются как инвестиционные трасты. Они должны быть резидентами Великобритании и публично котироваться на фондовой бирже , признанной Управлением по финансовому поведению . Они должны распределять не менее 90% своего дохода.
Инвестиционные трасты могут хранить различные активы: котируемые акции, государственные/корпоративные облигации, недвижимость, частные компании и т. д. Эти активы могут быть котируемыми/инкорпорированными/домицилированными в любом регионе. Более того, инвестиционные цели (рост, доход, сохранение капитала...), профиль риска (уровень заемных средств, уровень диверсификации через активы и факторы риска) различаются. В соответствии с такими факторами инвестиционные трасты классифицируются по секторам отраслевым органом, Ассоциацией инвестиционных компаний . Крупнейшими секторами по активам под управлением в декабре 2017 года были Global (27,1 млрд фунтов стерлингов), Private Equity (14,7 млрд фунтов стерлингов), UK Equity Income (12,0 млрд фунтов стерлингов), Infrastructure (10,0 млрд фунтов стерлингов) и Specialist Debt (7,8 млрд фунтов стерлингов).
Эти классификации секторов были обновлены весной 2019 года. Новый список секторов и компонентов включал 13 новых секторов, 15 переименованных секторов и 31 сектор, которые остались неизменными. Новые секторы были добавлены, чтобы отразить большее количество инвестиционных компаний, инвестирующих в альтернативные активы. Сумма денег, инвестированных инвестиционными компаниями в альтернативные активы, выросла с 39,5 млрд фунтов стерлингов в 2014 году до 75,9 млрд фунтов стерлингов в 2019 году. Растущий сектор долга был разделен на три новых сектора: Долг – Прямое кредитование, Долг – Кредиты и облигации и Долг – Структурированное финансирование. Аналогичным образом, появилось больше специализированных секторов недвижимости: Недвижимость – Коммерческая недвижимость Великобритании, Недвижимость – Здравоохранение Великобритании, Недвижимость – Жилая недвижимость Великобритании и Недвижимость – Долг. Большинство секторов акционерного капитала остались неизменными, но Азия была разделена на три новых сектора: Азиатско-Тихоокеанский регион, Азиатско-Тихоокеанский регион Доход и Азиатско-Тихоокеанский регион Малые компании. Появились новые сектора для Капитала роста и для Роялти. [5]
Деньги инвесторов объединяются от продажи фиксированного количества акций, которые траст выпускает при запуске. Совет директоров обычно делегирует полномочия профессиональному управляющему фондом для инвестирования в акции и доли широкого спектра компаний (больше, чем большинство людей могли бы практически инвестировать в себя). Инвестиционный траст часто не имеет сотрудников, только совет директоров, состоящий только из неисполнительных директоров .
Акции инвестиционного траста торгуются на фондовых биржах, как и акции других публичных компаний. Цена акций не всегда отражает базовую стоимость портфеля акций, принадлежащего инвестиционному трастовому фонду. В таких случаях инвестиционный траст называется торгующимся с дисконтом (или премией) к NAV ( чистой стоимости активов ). [2]
В отличие от открытых фондов, которые являются UCITS , инвестиционные трасты могут занимать деньги в попытке повысить инвестиционный доход (известно как заемный капитал или кредитное плечо ). Фондам UCITS не разрешается заемный капитал в инвестиционных целях.
Сектор инвестиционных трастов, в частности инвестиционные трасты с разделенным капиталом, несколько пострадал в период с 2000 по 2003 год, после чего создание схемы компенсации решило некоторые проблемы. [6] [7] [8] В последние годы сектор вырос, в частности, за счет запуска инвестиционных трастов, инвестирующих в более неликвидные активы, такие как недвижимость, частный капитал и инфраструктура . Активы, управляемые инвестиционными трастами, достигли 174,4 млрд фунтов стерлингов на конец декабря 2017 года.
Большинство инвестиционных трастов выпускают только один тип акций (обыкновенные акции) и имеют неограниченный срок действия. Инвестиционные трасты с разделенным капиталом — это инвестиционные трасты с более чем одним типом акций, например, привилегированные акции с нулевыми дивидендами, доходные акции и акции капитала. Однако количество инвестиционных трастов с разделенным капиталом резко сократилось после кризиса инвестиционных трастов с разделенным капиталом, и к 2018 году осталось всего 12 инвестиционных трастов с разделенным капиталом. У каждого из этих 12 есть только два класса акций: привилегированные акции с нулевыми дивидендами и обыкновенные акции.
Некоторые трасты разделенного капитала имеют ограниченный срок службы, определяемый при запуске, известный как дата ликвидации. Обычно срок службы траста разделенного капитала составляет от пяти до десяти лет. Однако этот срок может быть продлен голосованием акционеров.
В период расцвета трастов с разделенным капиталом дробление было более сложным и могло включать в себя следующие классы акций (в порядке типичного приоритета и возрастающего риска):
Тип акций, в которые инвестируют, ранжируется в заранее определенном порядке приоритета, который становится важным, когда траст достигает даты своей ликвидации. Если Сплит приобрел какой-либо долг, облигации или ссудные акции, то они выплачиваются в первую очередь, до любых акционеров. Следующими в очереди на выплату идут привилегированные акции с нулевыми дивидендами, за которыми следуют любые акции с доходом и затем акции Capital. Хотя этот порядок приоритета является наиболее распространенным способом выплаты акций на дату ликвидации, он может немного меняться от траста к трасту.
Сплиты также могут выпускать Packaged Units, объединяющие определенные классы акций, обычно отражающие классы акций в трасте, как правило, в том же соотношении. Это делает их по сути теми же инвестициями, что и обыкновенная акция в традиционном инвестиционном трасте. [9] [10]
При условии одобрения HM Revenue & Customs [ 11] инвестиционный доход и прирост капитала инвестиционного траста, как правило, не облагаются налогом в инвестиционном трасте. Это позволяет избежать двойного налогообложения, которое в противном случае возникло бы, когда акционеры получают доход или продают свои акции в инвестиционном трасте и облагаются налогом на свой прирост.
Одобренный инвестиционный траст должен
Компания не должна держать более 15% своих инвестиций в какой-либо одной компании (кроме другого инвестиционного траста) и не должна быть закрытой компанией. [12] Инвестиционным трастам в 2012 году была предоставлена возможность распределять капитальную прибыль между акционерами. Инвестиционные трасты, которые хотели воспользоваться этим преимуществом, должны были изменить свои Уставы с одобрения акционеров, чтобы разрешить такие распределения. Однако лишь незначительное меньшинство инвестиционных трастов распределяют свою капитальную прибыль.