Улучшение кредитоспособности — это улучшение кредитного профиля структурированной финансовой транзакции или методов, используемых для улучшения кредитного профиля таких продуктов или транзакций. Это ключевая часть транзакции секьюритизации в структурированном финансировании и имеет важное значение для кредитных рейтинговых агентств при оценке секьюритизации .
Существует два основных типа повышения кредитного качества: внутреннее и внешнее.
Создание старшей/подчиненной структуры является одним из самых популярных методов создания внутреннего повышения кредитного качества. Денежные потоки, генерируемые активами, распределяются с различными приоритетами по классам с различным старшинством. Старшая/подчиненная структура, таким образом, состоит из нескольких траншей, от самого старшего до самого подчиненного (или младшего). Подчиненные транши функционируют как защитные слои более старших траншей. Транш с самым высоким старшинством имеет первое право на денежный поток.
Такая защита осуществляется по каскадной структуре. Приоритет для денежного потока идет сверху, тогда как распределение убытков идет снизу. Если актив в пуле оказывается неисполненным, понесенные таким образом убытки распределяются снизу вверх (от самого младшего к самому старшему траншу). Старший транш (часто имеющий рейтинг AAA) не затрагивается, если только сумма убытков не превышает сумму в подчиненных траншах.
Избыточный спред — это разница между процентной ставкой, полученной по базовому обеспечению, и купоном по выпущенной ценной бумаге. Обычно это одна из первых защит от убытков. Даже если некоторые из базовых платежей по кредиту просрочены или невыплачены, купонный платеж все равно может быть произведен. В процессе «турбоинга» избыточный спред применяется к непогашенным классам в качестве основного долга. [1]
Избыточное обеспечение (OC) является широко используемой формой повышения кредитного качества. При такой структуре поддержки номинальная стоимость базового кредитного портфеля больше, чем ценная бумага, которую он обеспечивает, поэтому выпущенная ценная бумага имеет избыточное обеспечение. Таким образом, даже если некоторые платежи по базовым кредитам просрочены или невыполнены, основные и процентные платежи по ABS ( обеспеченной активами ценной бумаге ) все равно могут быть произведены. [1]
Резервный счет создается для возмещения эмиссионному трасту убытков в размере, не превышающем сумму, выделенную для резерва. Для увеличения кредитной поддержки резервный счет часто не уменьшается в течение всего срока действия ценной бумаги, что означает, что счет будет пропорционально увеличиваться до определенного уровня по мере погашения непогашенного долга. [1]
Поручительские облигации — это страховые полисы, которые возмещают ABS любые убытки. Они являются внешними формами повышения кредитоспособности. ABS в паре с поручительскими облигациями имеют рейтинги, которые совпадают с рейтингами эмитента поручительской облигации. [1] По закону поручительские компании не могут предоставлять облигацию в качестве формы гарантии повышения кредитоспособности.
Обернутая ценная бумага застрахована или гарантирована третьей стороной. Третья сторона или, в некоторых случаях, материнская компания эмитента ABS может предоставить обещание возместить трасту убытки до определенной суммы. Сделки также могут включать соглашения об авансе основного долга и процентов или о выкупе любых просроченных кредитов. Гарантии третьей стороны обычно предоставляются финансовыми гарантами с рейтингом AAA или узкопрофильными страховыми компаниями. [1]
С аккредитивом (LOC) финансовому учреждению — обычно банку — выплачивается комиссия за предоставление определенной суммы наличными для возмещения трастовому фонду, выдавшему ABS, любых денежных дефицитов из обеспечения, вплоть до требуемой суммы поддержки кредита. Аккредитивы становятся менее распространенными формами повышения кредитоспособности, поскольку большая часть их привлекательности была утрачена, когда рейтинговые агентства понизили рейтинг долгосрочного долга нескольких банков-поставщиков LOC в начале 1990-х годов. Поскольку ценные бумаги, усиленные LOC от этих кредиторов, также столкнулись с возможным понижением рейтинга, эмитенты начали использовать счета с денежным обеспечением вместо LOC в случаях, когда требовалась внешняя поддержка кредита. [1]
С помощью денежного залогового счета (CCA) кредитное улучшение достигается, когда эмитент занимает требуемую сумму кредитной поддержки у коммерческого банка, а затем вносит эти деньги в краткосрочную коммерческую бумагу, которая имеет наивысшее доступное кредитное качество. Поскольку CCA является фактическим депозитом наличных денег, понижение рейтинга поставщика CCA не приведет к аналогичному понижению рейтинга ценной бумаги. [1]