Структурированное финансирование — это сектор финансов , в частности финансового права , который управляет кредитным плечом и риском . Стратегии могут включать юридическую и корпоративную реструктуризацию, внебалансовый учет или использование финансовых инструментов.
Секьюритизация обеспечивает финансирование на сумму 15,6 триллионов долларов и профинансирует более 50% долга домохозяйств США в прошлом году. Благодаря секьюритизации и структурированному финансированию все больше семей, частных лиц и предприятий получают доступ к необходимым кредитам беспрепятственно и по более низкой цене. [1]
Ассоциация структурированного финансирования (SFA), объединяющая более 370 организаций-членов, является ведущей торговой ассоциацией в отрасли структурированного финансирования. Цель SFA – помочь своим членам и политикам ответственно повысить доступность кредитов и реальную экономику. [2]
ISDA провела исследования рынка своих основных членов, чтобы получить сводную информацию об условной сумме непогашенных процентных, кредитных и долевых деривативов до 2010 года. Исследование маржи ISDA также проводится ежегодно для изучения состояния использования и управления залоговым обеспечением среди дилеров деривативов. и конечные пользователи. Опросы конечных пользователей также проводятся для сбора информации об использовании деривативов, заключенных в частном порядке.
Структурированное финансирование использует секьюритизацию для объединения активов, создавая новые финансовые инструменты, позволяющие лучше использовать доступный капитал или служить более дешевым источником финансирования, особенно для инициаторов с более низким рейтингом.
Другие варианты использования включают альтернативное финансирование (ture), снижение концентрации кредита и передачу риска [3] [ нужен лучший источник ] , а также управление рисками, процентные ставки и ликвидность.
Траншинг означает создание разных классов ценных бумаг (обычно с разными кредитными рейтингами) из одного и того же пула активов. Это важная концепция, поскольку именно эта система используется для создания различных инвестиционных классов ценных бумаг. Траншинг позволяет перенаправлять денежный поток от базового актива различным группам инвесторов. Комитет по глобальной финансовой системе Банка международных расчетов объясняет транширование следующим образом: «Основная цель процесса транша состоит в том, чтобы создать хотя бы один класс ценных бумаг, рейтинг которых выше среднего рейтинга базового пула обеспечения, или создавать рейтинговые ценные бумаги из пула активов без рейтинга. Это достигается за счет использования кредитной поддержки (улучшения), например, определения приоритетности платежей по различным траншам». [4]
Повышение кредитоспособности является ключевым моментом в создании ценной бумаги, имеющей более высокий рейтинг, чем базовый пул активов. Повышение кредитоспособности может быть достигнуто, например, путем выпуска субординированных облигаций. На субординированные облигации распределяются любые потери из обеспечения до того, как убытки распределяются на старшие облигации, что дает старшим облигациям повышение кредитного качества. В результате возможно возникновение дефолта при погашении базовых активов, не влияя на выплаты держателям старших облигаций. Кроме того, во многих сделках, обычно связанных с более рискованным залогом, например субстандартной ипотекой и ипотекой Alt-A, используется как чрезмерное обеспечение, так и субординация. При чрезмерном обеспечении баланс базовых активов (например, кредитов) превышает баланс облигаций, что создает избыточный интерес к сделке, который действует как «подушка» против снижения стоимости базовых активов. Избыточные проценты могут быть использованы для компенсации потерь по залогу до того, как убытки будут распределены между держателями облигаций, обеспечивая тем самым еще одно улучшение кредита. Дальнейшее улучшение качества кредита предполагает использование деривативов, таких как операции своп, которые эффективно обеспечивают страховку за установленную плату от снижения стоимости. [ нужна цитата ]
Страховщики Monoline играют решающую роль в современном улучшении кредитования; они более эффективны в (а) внебалансовых моделях, создающих синтетическое обеспечение, (б) повышении суверенных рейтингов за счет встроенных деривативов по активам и (в) трансграничных кредитах с дебиторской задолженностью и контрагентами в сфере и юрисдикции монолайна. страховщик. Решение о том, использовать ли монолайнового страховщика или нет, часто зависит от стоимости такого покрытия по сравнению с улучшением цен на кредит или выпуск облигаций в результате такого улучшения кредита. [ нужна цитата ]
Рейтинги играют важную роль в структурированном финансировании инструментов, предназначенных для продажи инвесторам. Многие взаимные фонды, правительства и частные инвесторы покупают только инструменты, получившие рейтинг от известного рейтингового агентства , такого как Moody's , Fitch или S&P Global Ratings . [ нужна цитата ] Новые правила в США и Европе ужесточили требования к рейтинговым агентствам. [5]
Существует несколько основных типов инструментов структурированного финансирования. [ по мнению кого? ]