Момент Мински – это внезапный крупный обвал стоимости активов , который знаменует конец фазы роста цикла на кредитных рынках или в деловой активности .
Согласно гипотезе, быстрая нестабильность возникает потому, что длительные периоды устойчивого процветания и инвестиционной прибыли способствуют снижению восприятия общего рыночного риска , что способствует использованию заемных средств при инвестировании заемных денег вместо наличных. Финансирование спекулятивных инвестиций с использованием заемных средств подвергает инвесторов потенциальному кризису денежных потоков, который может начаться с короткого периода умеренного снижения цен на активы. В случае спада денежных средств, генерируемых активами, уже недостаточно для погашения долга, использованного для приобретения активов. Убытки по таким спекулятивным активам побуждают кредиторов отзывать свои кредиты. Это быстро перерастает в небольшое снижение стоимости активов в обвал, что связано со степенью левереджа на рынке. Инвесторы с кредитным плечом также вынуждены продавать менее спекулятивные позиции для покрытия своих кредитов. В тяжелых ситуациях ни один покупатель не предлагает цену по недавно объявленным ценам, опасаясь дальнейшего снижения. Это запускает масштабную распродажу, ведущую к внезапному и стремительному обвалу рыночных цен на активы, резкому падению рыночной ликвидности и резкому спросу на наличные. [1] [2]
По мере того, как восстановление приближается к полной занятости... прорицатели будут заявлять, что деловой цикл прекратился [и] можно взять на себя долги... Но на самом деле ни бум, ни дефляция долга... и, конечно же, восстановление не может продолжаться. навсегда.
Более общая концепция «цикла Мински» состоит из повторяющейся цепочки моментов Мински: период стабильности поощряет принятие риска, что приводит к периоду нестабильности, когда риски реализуются как потери, что быстро истощает участников к торговле, не склонной к риску. (делеверидж), восстановление стабильности и настройка следующего цикла. С этой более общей точки зрения цикл Мински может применяться к широкому спектру человеческой деятельности, помимо инвестиционной экономики.
Этот термин был придуман Полом Маккалли из PIMCO в 1998 году для описания российского финансового кризиса 1998 года [ 2] и назван в честь экономиста Хаймана Мински , который отмечал, что банкиры, трейдеры и другие финансисты периодически играли роль поджигателей, устанавливая вся экономика в огне. [4] Мински выступал против дерегулирования, характерного для 1980-х годов.
Некоторые, такие как Маккалли, отнесли начало финансового кризиса 2007–2010 годов к моменту Мински и назвали следующий кризис «путем Мински в обратном направлении»; Маккалли относит этот момент к августу 2007 года, [5] в то время как другие датируют начало несколькими месяцами раньше или позже, например, крах двух фондов Bear Stearns в июне 2007 года .