Российский финансовый кризис (также называемый рублевым кризисом или русским гриппом ) начался в России 17 августа 1998 года. Он привел к тому, что российское правительство и Центральный банк России девальвировали рубль и объявили дефолт по своим долгам . Кризис оказал серьезное влияние на экономику многих соседних стран.
Российская экономика проложила путь к улучшению после того, как Советский Союз распался на несколько стран. Россия должна была оказывать помощь бывшим советским республикам и, как следствие, импортировать из них много товаров. В России иностранные займы финансировали внутренние инвестиции. Когда она не смогла погасить эти внешние займы, рубль девальвировал. В середине 1997 года Россия наконец нашла выход из инфляции. Экономические надзорные органы были рады, что инфляция остановилась. Затем грянул кризис, и надзорным органам пришлось проводить новую политику. И Россия, и страны, которые экспортировали в нее, столкнулись с бюджетным дефицитом. Страны, которые экспортировали в нее, использовали свои ресурсы для производства, но не получали оплаты за всю свою продукцию. По сути, их национальный доход не мог покрыть их национальные расходы (для Казахстана и Кыргызстана ). Уровень безработицы в России не сильно пострадал, так как он составлял всего 13 процентов. Политика занятости в Казахстане была проверена 9 ноября 1998 года, чтобы предоставить свободно выбранную занятость. Занятость в Таджикистане не сильно улучшилась с 1990-х годов, поэтому остается вопросом, как именно кризис повлиял на занятость в 1998 году. ВВП на душу населения был одним из самых низких после 1996 года в Таджикистане. Огромные запасы полезных ископаемых и природных ресурсов России позволили ей экспортировать их, выплачивать свой долг, а затем увеличивать валютные резервы для ревальвации своей валюты. [1] [2]
Кризис произошел из-за того, что Россия не смогла выплатить свой долг. Поскольку Россия должна была оказывать помощь другим странам, с которыми она рассталась после распада СССР, она делала это, активно импортируя из этих стран. Она продолжала импортировать без какой-либо проверки того, достаточно ли у нее доходов, чтобы за них платить. В 1995 году МВФ попытался помочь России стабилизироваться, предоставив экстренный кредит, но это не удалось.
Снижение производительности, высокий фиксированный обменный курс между рублем и иностранными валютами для избежания общественных беспорядков, фатальная финансовая неосмотрительность и хронический бюджетный дефицит привели к кризису. [3] Экономические издержки первой войны в Чечне нанесли значительный урон российской экономике. В начале 1995 года было подсчитано, что война обходилась России примерно в 30 миллионов долларов в день. После прекращения боевых действий в 1996 году было подсчитано, что война в Чечне обошлась России в 5,5 миллиардов долларов, что привело к бюджетному дефициту, близкому к 10% от ее ВВП . [4] [5] В первой половине 1997 года российская экономика показала некоторые признаки улучшения. Однако вскоре после этого проблемы начали постепенно усиливаться. Два внешних шока, азиатский финансовый кризис , начавшийся в 1997 году, и последующее снижение спроса (и, следовательно, цен) на сырую нефть и цветные металлы , серьезно повлияли на российские валютные резервы . [6] Политический кризис достиг апогея в марте, когда президент России Борис Ельцин внезапно отправил в отставку премьер-министра Виктора Черномырдина и весь его кабинет 23 марта 1998 года. [7] Ельцин назначил министра энергетики Сергея Кириенко , которому тогда было 35 лет, исполняющим обязанности премьер-министра.
29 мая 1998 года Ельцин назначил Бориса Федорова главой Государственной налоговой службы.
Стремясь поддержать валюту и остановить отток капитала, в июне Кириенко повысил процентные ставки по ГКО до 150%.
Финансовый пакет Международного валютного фонда и Всемирного банка в размере 22,6 млрд долларов был одобрен 13 июля 1998 года для поддержки реформ и стабилизации российского рынка путем обмена огромного объема быстро погашаемых краткосрочных векселей ГКО на долгосрочные еврооблигации . Российское правительство решило удерживать обменный курс рубля в узком диапазоне, хотя многие экономисты, включая Андрея Илларионова , призывали правительство отказаться от поддержки рубля.
12 мая 1998 года шахтеры-угольщики объявили забастовку из-за невыплаты заработной платы, заблокировав Транссибирскую магистраль . К 1 августа 1998 года задолженность перед российскими рабочими составляла около 12,5 млрд долларов. 14 августа обменный курс российского рубля к доллару США все еще составлял 6,29. В июне 1998 года, несмотря на спасение, ежемесячные выплаты процентов по долгу России выросли до цифры, на 40 процентов превышающей ежемесячные налоговые сборы.
Кроме того, 15 июля 1998 года Государственная Дума , в которой в то время доминировали левые партии, отказалась принять большую часть антикризисного плана правительства, поэтому правительство было вынуждено полагаться на президентские указы . 29 июля Ельцин прервал свой отпуск в районе Валдайской возвышенности и вылетел в Москву, что вызвало опасения перестановок в кабинете министров, но он заменил только главу Федеральной службы безопасности Николая Ковалёва на Владимира Путина .
В то время Россия использовала политику «плавающей привязки» по отношению к рублю, что означало, что Центральный банк решил, что в любой момент времени обменный курс рубля к доллару (или RUB/USD) будет оставаться в определенном диапазоне. Если рубль угрожал девальвацией за пределами этого диапазона (или «диапазона»), Центральный банк вмешивался, тратя валютные резервы на покупку рублей. Например, в течение года до кризиса Центральный банк стремился поддерживать диапазон от 5,3 до 7,1 RUB/USD, что означало, что он будет покупать рубли, если рыночный обменный курс будет угрожать превысить 7,1 руб./долл. Аналогичным образом, он будет продавать рубли, если рыночный обменный курс будет угрожать падением ниже 5,3.
Неспособность российского правительства реализовать последовательный набор экономических реформ привела к серьезному подрыву доверия инвесторов и цепной реакции, которую можно сравнить с набегом на Центральный банк. Инвесторы покинули рынок, продавая рубли и российские активы (например, ценные бумаги), что также оказало понижательное давление на рубль. Это заставило Центральный банк потратить свои валютные резервы на защиту российской валюты, что, в свою очередь, еще больше подорвало доверие инвесторов и подорвало рубль. По оценкам, в период с 1 октября 1997 года по 17 августа 1998 года Центральный банк потратил около 27 миллиардов долларов США из своих резервов в долларах США на поддержание плавающей привязки.
Позже выяснилось, что около 5 миллиардов долларов международных кредитов, предоставленных Всемирным банком и Международным валютным фондом, были украдены по прибытии средств в Россию накануне кризиса. [8] [9]
17 августа 1998 года российское правительство девальвировало рубль, объявило дефолт по внутреннему долгу и объявило мораторий на погашение внешнего долга . [10] В тот день российское правительство и Центральный банк России опубликовали «Совместное заявление», в котором, по сути, заявили следующее: [11]
17 августа правительство заявило, что некоторые государственные ценные бумаги, такие как ГКО и ОФЗ, будут преобразованы в новые ценные бумаги.
В то же время, помимо расширения валютного коридора, власти также объявили о намерении разрешить курсу рубль/доллар США более свободно изменяться в рамках более широкого коридора.
В то время Московская межбанковская валютная биржа (или «ММВБ») устанавливала ежедневный «официальный» обменный курс посредством серии интерактивных аукционов на основе письменных заявок, поданных покупателями и продавцами. Когда цены покупки и продажи совпадали, это «фиксировало» или «устанавливало» официальный обменный курс ММВБ, который затем публиковался агентством Reuters. Курс ММВБ был (и остается) общепринятым среди банков и валютных дилеров по всему миру в качестве справочного обменного курса для сделок с российским рублем и иностранными валютами.
С 17 по 25 августа 1998 года рубль на ММВБ неуклонно падал, курс рубля изменился с 6,43 до 7,86 руб./долл. 26 августа 1998 года Центральный банк прекратил торги доллар-рубль на ММВБ, и ММВБ в тот день не фиксировала курс рубля к доллару.
2 сентября 1998 года Центральный банк Российской Федерации принял решение отказаться от политики «плавающей привязки» и отпустить рубль в свободное плавание. К 21 сентября обменный курс достиг 21 рубля за один доллар США, то есть потерял две трети своей стоимости менее чем месяцем ранее.
28 сентября Борис Федоров был освобожден от должности руководителя Государственной налоговой службы.
Срок действия моратория, введенного Совместным заявлением, истек 15 ноября 1998 года, и правительство России и Центральный банк не стали его продлевать.
После дефолта России в августе, Украина также объявила дефолт месяц спустя, в сентябре 1998 года. Молдова также объявила дефолт в 1998 году, но завершила свой дефолт к концу года, тогда как Россия и Украина оставались в состоянии дефолта до 2000 года. [13] [14]
Инфляция в России в 1998 году достигла 84 процентов, а расходы на социальное обеспечение значительно выросли. Многие банки, включая Инкомбанк , Онэксимбанк и Токобанк, закрылись в результате кризиса.
Летом 1998 года Bankers Trust понес крупные убытки из-за того, что банк имел большую позицию в российских государственных облигациях, [15] но избежал финансового краха, будучи приобретенным Deutsche Bank за 10 миллиардов долларов в ноябре 1998 года. [16] Это сделало Deutsche Bank четвертой по величине компанией по управлению финансами в мире после UBS , Fidelity Investments и фонда страхования жизни японской почты.
Основным последствием кризиса для российской аграрной политики стало резкое сокращение федеральных субсидий сектору, примерно на 80 процентов в реальном выражении по сравнению с 1997 годом, хотя субсидии из региональных бюджетов сократились меньше. [17]
Финансовый крах привел к политическому кризису, поскольку Ельцину, внутренняя поддержка которого постепенно испарялась, пришлось бороться с осмелевшей оппозицией в парламенте. Неделю спустя, 23 августа 1998 года, Ельцин уволил Кириенко и объявил о своем намерении вернуть Черномырдина на пост президента, поскольку страна все глубже погружалась в экономический хаос. [18] Мощные деловые круги, опасаясь очередного раунда реформ, которые могли бы привести к краху ведущих предприятий, приветствовали падение Кириенко, как и коммунисты .
Ельцин, который начал терять власть из-за ухудшения здоровья, хотел вернуть Черномырдина, но законодательный орган отказался дать свое одобрение. После того, как Дума дважды отклонила кандидатуру Черномырдина, Ельцин, чья власть явно шла на убыль, отступил. Вместо этого он выдвинул кандидатуру министра иностранных дел Евгения Примакова , который был одобрен Государственной Думой подавляющим большинством голосов 11 сентября 1998 года.
Назначение Примакова восстановило политическую стабильность, поскольку его рассматривали как компромиссного кандидата, способного уладить разногласия между враждующими группами интересов в России. Народный энтузиазм был также в отношении Примакова. Примаков пообещал сделать выплату зарплат и пенсий главным приоритетом своего правительства и пригласил членов ведущих парламентских фракций в свой кабинет.
Коммунисты и Федерация независимых профсоюзов России провели общенациональную забастовку 7 октября 1998 года и призвали президента Ельцина уйти в отставку. 9 октября 1998 года Россия, которая также страдала от неурожая, обратилась за международной гуманитарной помощью, включая продовольствие.
Россия оправилась от финансового краха августа 1998 года с удивительной скоростью. Во многом причиной восстановления стало то, что мировые цены на нефть быстро росли в 1999–2000 годах, а в 1999 и 2000 годах у России был большой торговый профицит. Другая причина в том, что отечественные отрасли, такие как пищевая промышленность, выиграли от девальвации , что привело к резкому росту цен на импортные товары. [19] [20]
Кроме того, поскольку экономика России в значительной степени функционировала на бартере [21] и других неденежных инструментах обмена, финансовый крах оказал гораздо меньшее влияние на многих производителей, чем если бы экономика зависела от банковской системы. Наконец, экономике помогло вливание наличных денег. Поскольку предприятия смогли погасить долги по зарплатам и налогам, потребительский спрос на товары и услуги, производимые российской промышленностью, начал расти.
Кризис был высоко оценен Джеймсом Куком , старшим вице-президентом Инвестиционного фонда США-Россия , на том основании, что он научил российских банкиров диверсифицировать свои активы. [22]
Экономист Андерс Аслунд считает, что финансовый кризис 1998 года дал решающий толчок к реальной рыночной экономике в Румынии и большинстве постсоветских стран (которые до этого либерализовались лишь медленно и частично). [23] Например, первая крупная приватизация в Румынии, а также первая приватизация государственного румынского банка произошли после российского кризиса, в конце 1998 года, в ноябре и декабре соответственно. [24] [25]
Современные финансовые кризисы
Общий
«Кризис — лучшее, что могло с нами случиться», — сказал Джеймс Кук, старший вице-президент Delta Capital. «Это была действительно хорошая демонстрация коммерческим банкам того, как хорошо они могут диверсифицировать свои риски» с более мелкими заемщиками.
