Технологическая компания Facebook, Inc. [ a] провела первичное публичное размещение акций (IPO) в пятницу, 18 мая 2012 года. [1] IPO стало одним из крупнейших в истории технологий и Интернета, с пиковой рыночной капитализацией более 104 миллиардов долларов.
В течение многих лет Facebook и Цукерберг сопротивлялись как выкупу, так и выводу компании на биржу. Основная причина, по которой компания решила выйти на биржу, заключается в том, что она перешла порог в 500 акционеров, согласно финансовому блогеру Reuters Феликсу Салмону. [2]
Сообщается, что Facebook отклонил предложение Viacom на сумму 750 миллионов долларов в 2006 году. [3] В том же году Yahoo! попытался купить компанию за 1 миллиард долларов, но Цукерберг отказался. [4] Также в том же году BusinessWeek сообщил об оценке компании в 2 миллиарда долларов. [5]
Facebook действительно принимал инвестиции от компаний, и эти инвестиции предполагали колебания оценок для фирмы. В 2007 году Microsoft обошла Google , купив 1,6% акций за 240 миллионов долларов, что дало Facebook условную стоимость в 15 миллиардов долларов на тот момент. [4] Microsoft приобрела привилегированные акции , что означало, что фактическая оценка компании будет значительно ниже 15 миллиардов долларов. [6] Между тем, эта оценка упала до 10 миллиардов долларов в 2009 году, когда Digital Sky Technologies купила почти 2% акций за 200 миллионов долларов [7] — большую долю, чем купила Microsoft по более низкой цене. Инвестиционный отчет в 2011 году оценил компанию в 50 миллиардов долларов. [8]
Цукерберг хотел подождать с проведением первичного публичного размещения акций, заявив в 2010 году, что «мы определенно никуда не торопимся». [9] Но поскольку к 2012 году у Facebook было более 500 держателей круглых лотов (более 100 акций), Facebook подпадал под правила раскрытия информации SEC, начиная со следующего, 2013 года. У Цукерберга не было выбора относительно того, нужно ли было проводить IPO немедленно.
Facebook подала заявку на первичное публичное размещение акций 1 февраля 2012 года, подав документ S1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). [10] В предварительном проспекте было объявлено, что у компании было 845 миллионов активных пользователей в месяц и что ее веб-сайт имел 2,7 миллиарда ежедневных лайков и комментариев. [11] В заявке отмечалось, что рост числа участников компании, а также ее доходов замедлялся и что замедление, вероятно, продолжится. [12]
Чтобы гарантировать, что ранние инвесторы сохранят контроль над компанией, Facebook в 2009 году ввела двухклассовую структуру акций. [9] После IPO Цукерберг должен был сохранить 22% акций Facebook и владеть 57% голосующих акций. [13] В документе также говорилось, что компания стремится привлечь 5 миллиардов долларов США , что сделало бы ее одним из крупнейших IPO в истории технологий и крупнейшим в истории Интернета. [14]
Первоначально выездное шоу столкнулось с «трудным началом». [15] [16] Цукерберг поднял споры из-за того, что надел толстовку с капюшоном (вместо обычного делового костюма) на первую встречу с инвесторами. [17] Аналитик Wedbush Securities Майкл Пахтер назвал это «признаком незрелости». [17] Получасовое видео, показанное во время этой встречи, также разочаровало инвесторов, которые хотели обсудить больше технических деталей, [16] и было исключено для будущих встреч. [18]
До официальной оценки целевая цена акций неуклонно росла. В начале мая компания нацеливалась на оценку от $28 до $35 за акцию [19] [20] (от $77 млрд до $96 млрд). [21] 14 мая она подняла цели с $34 до $38 за акцию. [22] Некоторые инвесторы даже предлагали оценку в $40, хотя падение фондового рынка за день до IPO положило конец таким спекуляциям. [23]
Высокий спрос, особенно со стороны розничных инвесторов, предполагал, что Facebook может выбрать относительно высокую цену размещения. [23] В конечном итоге андеррайтеры остановились на цене в 38 долларов за акцию, что является верхней границей целевого диапазона. [23] Эта цена оценивала компанию в 104 миллиарда долларов, что является самой большой оценкой на сегодняшний день для новой публичной компании. [24]
16 мая, за два дня до IPO, Facebook объявила, что продаст на 25% больше акций, чем изначально планировалось, из-за высокого спроса. [25] Это означало, что акции дебютируют с 421 миллионом акций. [23]
IPO Facebook вызвало неизбежные сравнения с предложениями других технологических компаний. Некоторые инвесторы проявили живой интерес к Facebook, поскольку чувствовали, что упустили огромный прирост, который Google увидела после своего IPO. [23] Акции LinkedIn , тем временем, удвоились в первый день. [23]
По данным Роберта Леклерка из Financial Post, при цене в 26,81 долл. за акцию, которую Facebook закрыл через неделю после своего IPO, Facebook оценивался как «компания с ультраростом». Его коэффициент P/E составил 85, несмотря на снижение как прибыли, так и выручки в первом квартале 2012 года. [26]
Ряд комментаторов утверждали ретроспективно, что Facebook был сильно переоценен из-за неликвидного частного рынка на SecondMarket , где сделки с акциями были минимальными и, таким образом, ценообразование было нестабильным. Совокупная оценка Facebook росла с января 2011 года по апрель 2012 года, прежде чем резко упасть после IPO в мае - но это было на в значительной степени неликвидном рынке, с менее чем 120 сделками в квартал в течение 2010 и 2011 годов. «Оценки на частном рынке сделают выход на биржу «трудным»», - считает Мэри Микер , американский венчурный капиталист и бывший аналитик по ценным бумагам с Уолл-стрит. [27]
Перед IPO несколько инвесторов установили ценовые ориентиры для компании. 14 мая, до объявления цены предложения, аналитик Sterne Agee Арвинд Бхатия оценил компанию в 46 долларов в интервью The Street . [19] Интервьюер предостерег Бхатию от того, что она воспринимала как низкую оценку Бхатии, предположив, что акции могут вырасти до «60, 70, 80 долларов» и могут взлететь до 60 долларов в первый день торгов. [19] 17 мая, за день до предложения, аналитик Джим Крапфель из Morningstar предположил, что только 50% или более рост в первый день будет воспринят положительно; «все, что ниже этого, будет неутешительным». [23] Ли Симмонс из Dun & Bradstreet предсказал более скромный прирост в первый день, в диапазоне от 10 до 20%. [23] Ни один из опрошенных Reuters аналитиков не прогнозировал снижение в первый день. [23] Другие были менее оптимистичны. Большая часть Уолл-стрит выразила обеспокоенность по поводу того, что они считали высокой оценкой. Ссылаясь на коэффициент цена/прибыль в 108 за 2011 год, критики заявили, что компании придется пережить «почти смехотворный финансовый рост [для того, чтобы оценка] имела смысл». [12] Другие компании торгуются по гораздо более низким коэффициентам, хотя есть и заметные исключения. Авторы TechCrunch выразили аналогичный скептицизм, заявив: «Это большой коэффициент, которому нужно соответствовать, и [Facebook], вероятно, придется добавить смелые новые источники дохода, чтобы оправдать гигантскую оценку». [28]
Говорят, что и сами ранние инвесторы выражали аналогичный скептицизм. Предупреждающие знаки перед IPO указывали на то, что несколько таких инвесторов были заинтересованы в продаже своих акций компании. [21] Accel Partners планировала продать до 28% своих акций, в то время как Goldman Sachs была готова продать до 50% своих. [21] Рольф Винклер из Wall Street Journal предположил, что, учитывая беспокойство инсайдеров, общественности следует избегать скупки акций. [21] Сотрудники Facebook были менее обеспокоены, поскольку Марк Цукерберг планировал продать всего 6%. [21]
The New York Times , настроившись оптимистично, предсказала, что предложение позволит преодолеть вопросы о трудностях Facebook в привлечении рекламодателей, чтобы превратить компанию в «акцию, которую нужно иметь обязательно». Джимми Ли из JPMorgan Chase описал ее как «следующую большую голубую фишку». [29]
Некоторые аналитики выразили обеспокоенность по поводу модели доходов Facebook, а именно ее рекламной практики. [12] Брайан Визер из Pivotal Research Group утверждал, что «хотя Facebook очень многообещающ, это непроверенная рекламная модель». [12] Чтобы лучше монетизировать вовлечение пользователей, компания могла бы улучшить рекламу. [12] Однако такие усилия могут подорвать конфиденциальность пользователей. [12] Кроме того, некоторые рекламодатели выразили обеспокоенность по поводу ценности рекламы, которую они покупали на Facebook. [12] General Motors объявила, что уберет свою кампанию стоимостью 10 миллионов долларов из социальной сети всего за несколько дней до IPO. [23] Автомобильная компания запросила «более масштабную и яркую» рекламу, но Facebook отказалась. [30]
В момент непосредственного наращивания предложения интерес общественности возрос. Некоторые говорили, что это «столь же культурное явление, сколь и бизнес-история». [23] Тем временем, сама Facebook отпраздновала это событие ночным « хакатоном » накануне IPO. [31] Цукерберг позвонил в колокол с площади Хакеров в кампусе Facebook в Менло-Парке , Калифорния, чтобы объявить о предложении, как это принято у генеральных директоров в день, когда их компании становятся публичными. [31]
Торги должны были начаться в 11:00 утра по восточному времени в пятницу, 18 мая 2012 года. Однако торги были отложены до 11:30 утра по восточному времени из-за технических проблем на бирже NASDAQ . [32] [33] Эти первые волнения предвещали продолжающиеся проблемы; первый день торгов был омрачен многочисленными техническими сбоями, которые не позволяли выполнять заказы, [34] или даже сбивали с толку инвесторов относительно того, были ли их заказы успешными или нет. [32]
Первоначальные торги привели к тому, что акции взлетели до $45. [32] Однако ранний рост оказался неустойчивым. Акции боролись за то, чтобы оставаться выше цены IPO большую часть дня, заставляя андеррайтеров выкупать акции, чтобы поддержать цену. [35] Только вышеупомянутые технические сбои и поддержка андеррайтеров не позволили цене акций упасть ниже цены IPO в первый день торгов. [36]
На момент закрытия торгов акции оценивались в $38,23 [37], что всего на $0,23 выше цены IPO и на $3,82 ниже цены открытия торгов. Открытие было широко описано финансовой прессой как разочарование. [38]
Несмотря на технические проблемы и относительно низкую стоимость закрытия, акции установили новый рекорд по объему торгов IPO (460 миллионов акций). [39] IPO также в конечном итоге привлекло 16 миллиардов долларов, что сделало его третьим по величине в истории США (сразу опередив AT&T Wireless и уступив только General Motors и Visa Inc. ). [29] [40] Цена акций оставила компанию с более высокой рыночной капитализацией , чем все, кроме нескольких американских корпораций, — превзойдя таких тяжеловесов, как Amazon.com , McDonald's , Disney и Kraft Foods , — и сделала акции Цукерберга стоимостью 19 миллиардов долларов. [29] [40]
Стоимость акций Facebook падала в течение девяти из следующих тринадцати торговых дней, показывая рост только в течение четырех. [41] На следующий день торгов после IPO (21 мая) акции закрылись ниже своей цены предложения, на уровне $34,03. [41] На следующий день акции понесли еще один большой убыток, закрывшись на уровне $31,00. [41] В попытке замедлить падение цены акций был использован «автоматический выключатель». [ 42 ] Акции скромно выросли в последующие дни, и Facebook закрыла свою первую полную неделю торгов на уровне $31,91. [41] Акции вернулись к убыткам в течение большей части своей второй полной недели и потеряли более четверти своей начальной стоимости к концу мая. Это заставило Wall Street Journal назвать IPO «фиаско». [43] Акции закрыли свою вторую полную неделю торгов 1 июня на уровне $27,72. К 6 июня инвесторы потеряли $40 миллиардов. [44] Facebook завершил третью полную неделю на уровне $27,10, что немного ниже, чем на предыдущей неделе. [45] Акции оставались ниже отметки $38 в течение нескольких месяцев и, наконец, достигли дна в сентябре 2012 года ниже $18. [46]
Акции не возвращались к первоначальным 38 долларам до августа следующего года, т.е. спустя целых 16 месяцев. [46]
Целевые цены на новые акции значительно варьировались. 4 июня семь из пятнадцати аналитиков, опрошенных FactSet Research, предложили цены выше цены акций, фактически рекомендовав «покупать». [49] Четыре из пятнадцати предложили «держать», а еще четыре из пятнадцати предложили «продавать». [49] Sanford Bernstein был самым низким из группы, установив цену акций на уровне 25 долларов. [49]
11 декабря 2013 года Standard & Poor's объявило, что Facebook присоединится к индексу S&P 500 «после закрытия торгов 20 декабря», сообщает Reuters . [50]
IPO оказало немедленное влияние на фондовый рынок. Другие технологические компании пострадали, в то время как биржи в целом увидели снижение цен. Инвестиционные компании понесли значительные убытки из-за технических сбоев. Bloomberg подсчитал, что розничные инвесторы могли потерять около 630 миллионов долларов на акциях Facebook с момента их дебюта. [51] Один только UBS мог потерять до 350 миллионов долларов. [52] Фондовая биржа Nasdaq предложила 40 миллионов долларов инвестиционным компаниям, страдающим от компьютерных сбоев в день предложения. [32] Хотя это значительно превышает обычный лимит в 3 миллиона долларов на возмещение, вряд ли это компенсировало крупные потери инвесторов. [32] Кроме того, конкурирующая Нью-Йоркская фондовая биржа высмеяла этот шаг как «вредный прецедент» и ненужную субсидию в связи с ошибками Nasdaq. [32] Nasdaq заявила, что исправит проблемы, которые преследовали предложение, и наняла IBM для технического обзора. [32]
IPO повлияло как на инвесторов Facebook, так и на саму компанию. Говорили, что оно принесло здоровое вознаграждение венчурным капиталистам, которые наконец увидели плоды своего труда. [12] Напротив, говорили, что оно негативно повлияло на индивидуальных инвесторов, таких как сотрудники Facebook, которые увидели, что некогда ценные акции стали менее прибыльными. [12] В более общем плане, говорили, что разочаровывающее IPO снизило интерес инвесторов к акциям. [12] Это затруднит для компании накопление денежных резервов для крупных будущих расходов, таких как приобретения. [12] CBS News заявило, что «бренд Facebook получает довольно большой удар из-за этого», в основном из-за общественного интереса, который окружал предложение. [44]
Некоторые предположили последствия для других компаний, помимо Facebook. IPO может поставить под угрозу прибыль андеррайтеров, которые сталкиваются со скептическим отношением инвесторов к технологической отрасли. [12] В долгосрочной перспективе проблемный процесс «усложняет задачу для следующей компании социальных сетей, которая захочет стать публичной». [12] Хотя Wall Street Journal призвал к широкому взгляду на проблему, они согласились, что оценки и финансирование будущих IPO стартапов могут пострадать. [53] Онлайн-туристическая компания Kayak.com отложила свое IPO-роуд-шоу из-за проблем Facebook. [44] Аналитик Трип Чоудри предложил еще более широкий вывод в отношении IPO, утверждая, что «шумиха больше не продается, если нет фундаментальных данных». [12] CBS News сравнил ситуацию с пузырем доткомов , предупредив, что «можно было подумать, что мы все извлекли урок» из того периода переоценки. [44]
Хотя ожидалось, что IPO принесет Nasdaq значительную выгоду, оно привело к напряженным отношениям между Facebook и биржей. [54] Facebook рассматривал возможность перевода своего листинга на конкурирующую биржу. [54]
В течение следующего месяца было подано более 40 исков относительно IPO Facebook. [55]
Алистер Барр из Reuters сообщил, что ведущие андеррайтеры Facebook , Morgan Stanley (MS), JP Morgan (JPM) и Goldman Sachs (GS), все сократили свои прогнозы доходов компании в середине роуд-шоу IPO. [56] Некоторые [ кто? ] подали иски, утверждая, что андеррайтер Morgan Stanley выборочно раскрыл скорректированные оценки доходов привилегированным клиентам. Остальные андеррайтеры (MS, JPM, GS), а также генеральный директор и совет директоров Facebook также столкнулись с судебными разбирательствами. [57] Считается, что корректировки оценок доходов были сообщены андеррайтерам финансовым директором Facebook, который, в свою очередь, использовал эту информацию, чтобы обналичить свои позиции, оставив широкую общественность с переоцененными акциями. [58]
Кроме того, готовится коллективный иск [ кем? ] из-за сбоев в торговле, которые привели к неудачным заказам. [59] [60] По-видимому, сбои помешали ряду инвесторов продать акции в первый день торгов, пока цена акций падала, что вынудило их понести большие убытки, когда их сделки наконец состоялись.
В июне 2012 года Facebook попросил объединить все иски в один из-за совпадения их содержания. [55]
В декабре 2012 года Morgan Stanley урегулировал обвинения в неправомерном влиянии на аналитиков за 5 миллионов долларов.
IPO Facebook сейчас расследуется и сравнивается со схемами pump and dump . [12] [34] [56] [61] Правительственные чиновники призвали провести расследование в течение следующих недель. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Мэри Шапиро и председатель Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA) Рик Кетчум призвали пересмотреть обстоятельства, окружающие проблемное IPO. [61] 22 мая регуляторы из Управления по регулированию финансовой отрасли Уолл-стрит объявили , что они начали расследование того, не делились ли банки, являющиеся андеррайтерами Facebook, ненадлежащим образом информацией только с избранными клиентами, а не с широкой общественностью. Государственный секретарь Массачусетса Уильям Гэлвин вызвал в суд Morgan Stanley по тому же вопросу. [62] Обвинения вызвали «ярость» среди некоторых инвесторов и привели к немедленной подаче нескольких исков, один из которых был коллективным иском , требующим более 2,5 миллиардов долларов убытков из-за IPO. [63]
До создания бирж вторичного рынка, таких как SecondMarket и SharesPost, акции частных компаний имели очень низкую ликвидность; однако теперь это не так. Сотрудники Facebook находили частных покупателей, чтобы продать свои акции еще в 2007 году, и когда SharesPost был запущен в 2009 году, первые сотрудники начали массово выходить из акций. Акции класса B Facebook торговались на SharesPost до IPO по цене $44,50 за акцию ($46,30 за акцию после уплаты комиссий).
Репутация как Morgan Stanley, основного андеррайтера IPO, так и NASDAQ пострадала в результате неудачного размещения.
В интервью СМИ банкиры, казалось, были оптимистичны относительно результата. «Мы считаем, что Morgan неплохо справился с этой сделкой», — сказал CNN Money один человек в банке, который был одним из других андеррайтеров Facebook. «Оставив в стороне репутацию банка, Facebook не был плохой сделкой для Morgan». Это потому, что даже когда цены на акции упали, Morgan «получил большую прибыль», торгуя акциями. [64]
Репутация Morgan в технологических IPO оказалась «под угрозой» после предложения Facebook. Андеррайтинг предложений акций стал важной частью бизнеса Morgan после финансового кризиса, принеся 1,2 млрд долларов комиссионных с 2010 года. Но, соглашаясь на слишком высокую цену предложения или пытаясь продать слишком много акций на рынке, Morgan усугубил проблемы, пишет старший редактор CNN Money Стивен Гандель. По словам Брэда Хинца, аналитика Sanford Bernstein, «это то, что другие банки смогут использовать против них, конкурируя за сделки». [65]
{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link){{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)