Энергетический дериватив — это производный контракт, основанный на (выведенный из) базового энергетического актива, такого как природный газ , сырая нефть или электричество . [1] Энергетические деривативы являются экзотическими деривативами и включают биржевые контракты, такие как фьючерсы и опционы , и внебиржевые (т. е. заключенные в частном порядке) деривативы, такие как форварды, свопы и опционы. Основными игроками на рынках энергетических деривативов являются крупные торговые дома, нефтяные компании, коммунальные службы и финансовые учреждения.
Энергетические деривативы подверглись критике после финансового кризиса 2008 года , при этом критики указывали на то, что рынок искусственно завышает цены на нефть и других поставщиков энергии. [2]
Базовыми строительными блоками для всех производных контрактов являются фьючерсные контракты и свопы. На энергетических рынках они торгуются на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX , в Токио TOCOM и в режиме онлайн через IntercontinentalExchange .
Фьючерсный контракт — это соглашение о покупке или продаже товара (например, сырой нефти) по указанной цене в определенную дату в будущем. Инвестор, который соглашается купить товар, находится в «длинной» позиции по отношению к товару; инвестор, который соглашается продать, находится в «короткой» позиции. Указанная цена, известная как цена поставки, согласовывается на дату заключения соглашения вместе с объемом, продолжительностью и базовым товаром. Например, в 2012 году фьючерсные контракты NYMEX на легкую малосернистую сырую нефть основывались на поставке 1000 баррелей сырой нефти в Кушинге, штат Оклахома. [3]
Стороны фьючерсного контракта ежедневно производят расчеты в течение срока действия контракта: то есть деньги обмениваются между покупателем и продавцом в конце каждого торгового дня. Это снижает риск дефолта любой из сторон по фьючерсному контракту. Биржа или клиринговая корпорация гарантирует исполнение обязательств обеих сторон. Однако, по словам трейдера деривативов и автора Майкла Дурбина, в случае крайне необычных рыночных условий возможны широко распространенные дефолты по обязательствам фьючерсных контрактов. [4]
Обычно стороны контракта закрывают контракт до даты поставки. По словам Дурбина, ранние отмены происходят примерно в 99% всех фьючерсных контрактов. [5] В зависимости от условий контракта, если контракт не аннулирован, на дату истечения срока стороны владельца фьючерсного контракта могут либо:
Своп — это соглашение, по которому плавающая цена обменивается на фиксированную цену в течение определенного периода. Это финансовое соглашение, которое не подразумевает передачу физической нефти; обе стороны выполняют свои договорные обязательства посредством передачи наличных денег. [6] Соглашение определяет объем, продолжительность, фиксированную цену и справочный индекс для плавающей цены (например, ICE Brent). Разницы погашаются наличными за определенные периоды, как правило, ежемесячно, но иногда ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.
Свопы также известны как «контракты на разницу» и как контракты «фиксированный-на-плавающий», термины, которые обобщают суть этих финансовых соглашений. Сумма наличных определяется как разница между ценой, достигнутой при инициировании свопа, и расчетом индекса. В контракте свопа вы торгуете со своим контрагентом (компанией/учреждением/физическим лицом) и берете на себя риск относительно его способности выплатить вам любую сумму, которая может причитаться при расчете. Таким образом, инвесторы должны тщательно заключать соглашение о свопе с другой стороной, учитывая все эти параметры.
Первые энергетические деривативы охватывали нефтепродукты и появились после энергетического кризиса 1970-х годов и последовавшей за этим фундаментальной реструктуризации мирового нефтяного рынка. Примерно в то же время энергетические продукты начали торговаться на бирже деривативов с фьючерсами на сырую нефть, печное топливо и бензин на NYMEX и газойль и нефть марки Brent на Международной нефтяной бирже (IPE).
Существует три основных области применения рынков энергетических деривативов:
Это описывает процесс, используемый корпорациями, правительствами и финансовыми учреждениями для снижения их подверженности риску изменения цен на нефть. Классический пример — деятельность авиакомпании , потребление авиатоплива составляет до 23% всех расходов, и колебания могут существенно повлиять на авиакомпании. [ требуется ссылка ] Авиакомпания стремится защитить себя от повышения цен на авиатопливо в будущем. Для этого она приобретает своп или опцион колл, привязанный к рынку авиатоплива, у учреждения, готового устанавливать цены на эти инструменты. Любое последующее повышение цен на авиатопливо за период защищено производной сделкой. Денежное урегулирование по истечении срока действия контракта будет финансировать финансовые убытки, понесенные в результате любого повышения физического авиатоплива, что позволит компаниям лучше оценить будущие денежные потоки.
При использовании энергетических деривативов для управления рисками необходимо учитывать ограничения. Ключевым моментом является то, что существует ограниченный набор деривативов, доступных для торговли. Продолжая предыдущий пример, если эта компания использует специализированную форму реактивного топлива, для которой нет свободно доступных деривативов, она может захотеть создать приблизительный хедж, покупая деривативы на основе цены аналогичного топлива или даже сырой нефти. Когда эти хеджи строятся, всегда существует риск непредвиденного движения между фактически хеджируемым предметом (сырая нефть) и источником риска, который хедж призван минимизировать (специализированное реактивное топливо).