Стоимость переноса или плата за перенос — это стоимость владения ценной бумагой или физическим товаром в течение определенного периода времени. Расходы на содержание включают в себя страхование , хранение и проценты на инвестированные средства, а также другие непредвиденные расходы. На рынках процентных фьючерсов это относится к разнице между доходностью денежного инструмента и стоимостью средств, необходимых для покупки инструмента. [1] [2]
В случае длинных позиций стоимость переноса равна стоимости процентов, выплачиваемых по маржинальному счету. И наоборот, если коротко, то стоимость переноса — это стоимость выплаты дивидендов или, скорее, альтернативная стоимость ; стоимость приобретения конкретной ценной бумаги , а не альтернативы. Для большинства инвестиций стоимость переноса обычно относится к безрисковой процентной ставке, которую можно получить, инвестируя валюту в теоретически безопасный инвестиционный инструмент, такой как счет денежного рынка , за вычетом любых будущих денежных потоков, которые ожидаются от владения эквивалентным инструментом с тот же риск (обычно выражаемый в процентах и называемый доходностью от удобства ). Затраты на хранение (обычно выражаемые в процентах от спотовой цены ) должны быть добавлены к стоимости перевозки физических товаров, таких как кукуруза, пшеница или золото.
Модель стоимости переноса выражает форвардную цену (или, как приближение, цену фьючерса ) как функцию спотовой цены и стоимости переноса.
где
Та же модель на валютных рынках известна как паритет процентных ставок .
Например, американский инвестор, покупающий фьючерсный контракт e-mini Standard and Poor's 500 на Чикагской товарной бирже, может ожидать, что стоимость переноса будет равна преобладающей безрисковой процентной ставке (около 5% по состоянию на ноябрь 2007 г.) минус ожидаемая дивиденды, которые можно было бы заработать от покупки каждой акции S & P 500 и получения любых дивидендов , которые они могли бы выплатить, поскольку фьючерсный контракт e-mini является прокси для базовых акций S&P 500. Поскольку контракт является фьючерсным контрактом и рассчитывается на какую-то будущую дату, фактическая стоимость дивидендов может быть еще не известна, поэтому необходимо оценить стоимость переноса дивидендов.