Это специфическая статистическая концепция, также известная как чистые инвестиции , используемая в статистике национальных счетов, эконометрике и макроэкономике. В этом смысле она относится к мере чистого прироста (физического) основного капитала страны (или сектора экономики) в учетном интервале или к мере суммы, на которую общий физический основной капитал увеличился в течение учетного периода. Для получения этой меры используются стандартные принципы оценки. [1]
Он также используется в экономической теории как современный общий термин для обозначения накопления капитала , относящийся к общему «запасу капитала», который был сформирован, или к росту этого общего запаса капитала. [2]
В гораздо более широком или неопределенном смысле термин «формирование капитала» в последнее время использовался в финансовой экономике для обозначения сберегательных кампаний, создания финансовых учреждений , фискальных мер , государственных заимствований , развития рынков капитала , приватизации финансовых учреждений, развития вторичных рынков . В этом использовании он относится к любому методу увеличения объема капитала, находящегося в собственности или под контролем, или к любому методу использования или мобилизации капитальных ресурсов для инвестиционных целей. Таким образом, капитал может быть «сформирован» в смысле «объединения для инвестиционных целей» многими различными способами. Это расширенное значение не связано ни с концепцией статистического измерения, ни с классическим пониманием концепции в экономической теории. Вместо этого он возник в экономическом росте, основанном на кредитах, в 1990-х и 2000-х годах, который сопровождался быстрым ростом финансового сектора и, следовательно, более широким использованием финансовой терминологии в экономических дискуссиях.
«Общее формирование капитала» в национальном учете равно чистым инвестициям в основной капитал , плюс увеличение стоимости имеющихся запасов , плюс (чистое) кредитование иностранных государств в течение отчетного периода (год или квартал). Капитал считается «сформированным», когда сбережения используются для инвестиционных целей, часто инвестиций в производство.
В США статистические измерения для формирования капитала были впервые предложены Саймоном Кузнецом в 1930-х и 1940-х годах, [4] а с 1950-х годов стандартная система учета, разработанная под эгидой Организации Объединенных Наций для измерения потоков капитала, была официально принята правительствами большинства стран. Международные организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, оказали влияние на пересмотр системы.
Различные интерпретации
Использование терминов «формирование капитала» и « инвестиции » может быть несколько запутанным, отчасти потому, что само понятие капитала можно понимать по-разному.
Во-первых, формирование капитала часто рассматривается как мера общих «инвестиций», в смысле той части капитала, которая фактически используется в инвестиционных целях, а не хранится в качестве сбережений или потребляется. Но на самом деле в национальных счетах концепция валового формирования капитала относится только к бухгалтерской стоимости « добавлений нефинансовых произведенных активов к основному капиталу за вычетом выбытия этих активов». «Инвестиции» — более широкое понятие, которое включает инвестиции во все виды капитальных активов, будь то физическое имущество или финансовые активы. В своем статистическом значении формирование капитала не включает финансовые активы, такие как акции и ценные бумаги.
Во-вторых, формирование капитала может использоваться как синоним понятия накопления капитала в смысле реинвестирования прибыли в капитальные активы. Но «накопление капитала» обычно не является бухгалтерской концепцией в современных счетах (хотя иногда используется МВФ и Конференцией ООН по торговле и развитию ), и содержит двусмысленность, что накопление богатства может происходить либо через перераспределение капитальных активов от одного человека или учреждения к другому, либо через чистое добавление к общему запасу существующего капитала. Что касается накопления капитала, оно может процветать, так что некоторые люди становятся богаче, хотя общество в целом становится беднее, и чистое формирование капитала уменьшается . Другими словами, прирост может быть чистым общим приростом или приростом за счет потерь других, который аннулирует (или более чем аннулирует) прирост в совокупности.
В-третьих, валовое накопление капитала часто используется как синоним валового накопления основного капитала , но, строго говоря, это ошибка, поскольку валовое накопление капитала относится скорее к чистому приросту активов, чем просто к основному капиталу (оно также включает чистый прирост уровня запасов и остаток средств, предоставленных взаймы за рубежом).
Меры формирования капитала изначально были разработаны для предоставления картины инвестиций и роста «реальной экономики», в которой товары и услуги производятся с использованием материальных капитальных активов. Меры были предназначены для выявления изменений в росте физического богатства с течением времени. Однако международный рост финансового сектора создал множество структурных изменений в том, как происходят бизнес-инвестиции, и в том, как на самом деле организовано финансирование капитала. Это влияет не только на определение мер, но и на то, как экономисты интерпретируют формирование капитала. Самые последние изменения в стандартах национальных счетов означают, что меры капитала и многие другие меры больше не полностью сопоставимы с данными прошлого, за исключением случаев, когда старые ряды данных были пересмотрены, чтобы привести их в соответствие с новыми концепциями и определениями. Статистики правительства США откровенно признали, что «К сожалению, финансовый сектор является одним из наиболее плохо измеряемых секторов в национальных счетах». [5] Основная причина заключается в том, что национальные счета изначально были разработаны в первую очередь для отражения изменений в материальном физическом богатстве, а не в финансовом богатстве (в форме финансовых требований).
Валовое и чистое накопление капитала
В экономической статистике и учете накопление капитала может оцениваться валовым , т. е. до вычета потребления основного капитала (или «амортизации»), или чистым , т. е. после вычета списаний «амортизации».
Метод валовой оценки рассматривает «амортизацию» как часть нового дохода или богатства, заработанного или созданного предприятием, и, следовательно, как часть формирования нового капитала предприятием.
Метод чистой оценки рассматривает «амортизацию» как компенсацию затрат на замену основного оборудования, изношенного или отслужившего свой срок, которую необходимо вычесть из общего объема инвестиций для получения показателя «реальной» стоимости инвестиций; списание амортизации компенсирует и аннулирует потерю капитальной стоимости используемых активов из-за износа, устаревания и т. д.
Из-за государственных налоговых льгот и проблем с оценкой амортизация, взимаемая предприятиями, редко является истинным отражением потери стоимости их основного капитала. Поэтому статистики часто переоценивают фактические амортизационные отчисления в соответствии с данными о стоимости активов и средних сроках службы активов, чтобы получить показатели истинной «экономической амортизации».
Технические проблемы измерения
Формирование капитала, как известно, трудно измерить статистически, в основном из-за проблем оценки, связанных с установлением того, какова стоимость основных средств. Когда покупается основной капитал или инвентарь, может быть достаточно ясно, какова его рыночная стоимость, а именно цена покупателя. Но как только он куплен, его стоимость может измениться, и она может измениться даже до того, как он будет введен в эксплуатацию. Часто все становится сложнее измерить, когда новый основной капитал приобретается в рамках какого-либо договора аренды . Наконец, скорость, с которой амортизируется стоимость основного капитала, повлияет на валовую и чистую оценку актива, хотя обычно используются разные методы для оценки того, какие активы стоят и как быстро они амортизируются. Например, основные средства могут быть оценены по:
Владелец бизнеса может на самом деле даже не знать, сколько его бизнес «стоит» как действующее предприятие с точки зрения его текущей рыночной стоимости. «Бухгалтерская стоимость» акционерного капитала может значительно отличаться от его «рыночной стоимости», и для целей налогообложения может применяться другая цифра . Стоимость основных средств также может быть завышена или занижена с использованием различных юридических конструкций. Для любого значительного бизнеса то, как оцениваются активы, имеет большое значение для его доходов, и поэтому правильное заявление о стоимости активов является вечно спорным вопросом.
В течение отчетного периода могут быть сделаны дополнения к капитальным активам (включая те, которые непропорционально увеличивают стоимость основного капитала), а также капитальные активы могут быть проданы; в то же время физические активы также подвергаются амортизации или Потреблению основного капитала . Кроме того, инфляция цен может повлиять на стоимость основного капитала.
Продажи/покупки одного предприятия могут быть инвестициями другого предприятия. Поэтому для получения показателя общего чистого накопления капитала требуется система валового и неттингового учета потоков капитала. Без этого возник бы двойной учет .
Капитальные затраты следует отличать от промежуточных расходов и других операционных расходов, но иногда бывает трудно провести границы.
В настоящее время существует большой рынок подержанных (использованных) активов. В принципе, статистические показатели валового накопления основного капитала должны относиться к чистым приростам вновь произведенных основных фондов, которые увеличивают общий запас основного капитала в экономике. Но если происходит существенная торговля основными фондами, перепроданными одним предприятием или одной страной другому, может стать трудно узнать, каково на самом деле реальное чистое прирост к запасу основного капитала страны. Точное различие между «новыми» и «использованными» активами становится все труднее провести. Как последовательно оценивать использованные активы и их амортизацию, становится все более проблематичным.
Общая тенденция в стандартах бухгалтерского учета заключается в том, что активы все чаще оцениваются по «текущей рыночной стоимости», но эта оценка никоим образом не является абсолютно ясной и бесспорной. Ее можно понимать как цену актива, если бы он был продан на дату баланса, или текущую стоимость замещения актива, или среднюю цену типа актива на рынке на определенную дату и т. д.
Метод постоянной инвентаризации
Метод, часто используемый в эконометрике для оценки стоимости физического капитала промышленного сектора или всей экономики, — это так называемый метод постоянной инвентаризации (PIM). Начиная с контрольной стоимости запаса для удерживаемого капитала и выражая все значения в постоянных долларах с использованием индекса цен , известные приросты запаса добавляются, а известные выбытия, а также амортизация вычитаются из года в год (или из квартала в квартал). Таким образом, получается ряд исторических данных для роста основного капитала за определенный период времени. При этом делаются предположения о реальном уровне инфляции цен, реалистичных нормах амортизации, средних сроках службы физических капитальных активов и т. д. Значения запаса PIM можно сравнивать с различными другими связанными экономическими переменными и тенденциями и дополнительно корректировать для получения наиболее точной и достоверной оценки.
Противоречие
Согласно одному популярному виду макроэкономического определения в учебниках, формирование капитала относится к «переводу сбережений от домохозяйств и правительств в деловой сектор, что приводит к увеличению производства и экономическому расширению» (см. Круговой поток доходов ). Идея здесь заключается в том, что люди и правительства сберегают деньги, а затем инвестируют эти деньги в частный сектор, который производит с ними больше богатства. Однако это определение неточно по двум причинам:
Во-первых, многие крупные корпорации занимаются корпоративным самофинансированием , т. е. финансированием из собственных резервов и нераспределенной прибыли или за счет займов (или акций, купленных) другими корпорациями. Другими словами, определение учебника игнорирует тот факт, что крупнейшим источником инвестиционного капитала являются финансовые учреждения , а не отдельные лица, домохозяйства или правительства. По общему признанию, финансовые учреждения, «в конечном счете», в основном принадлежат отдельным лицам, но эти лица имеют мало контроля над этим переводом средств, и они не осуществляют перевод самостоятельно. Немногие лица могут сказать, что они «владеют» корпорацией, не больше, чем отдельные лица «владеют» государственным сектором. Джеймс М. Потерба (1987) обнаружил, что изменения в корпоративных сбережениях лишь частично (от 25% до 50%) компенсируются изменениями в сбережениях домохозяйств в Соединенных Штатах. [6] Социальные бухгалтеры Ричард Рагглз и Нэнси Д. Рагглз установили для США, что «почти все финансовые сбережения, сделанные домохозяйствами, используются для оплаты формирования капитала домохозяйств, в частности, жилья и потребительских товаров длительного пользования . В чистом виде сектор домохозяйств почти не направляет финансовых сбережений в сектор предприятий. Наоборот, почти все формирование капитала, сделанное предприятиями, финансируется за счет сбережений предприятий, в частности, нераспределенной валовой прибыли». [7]
Во-вторых, перевод средств корпорациям может вообще не привести к увеличению производства или экономическому расширению; учитывая избыточные мощности, низкую норму прибыли и/или слабый спрос, корпорации могут фактически не инвестировать эти средства в расширение производства , а вместо этого заняться спекуляциями активами, чтобы получить доход от недвижимости, который увеличит доход акционеров. Для иллюстрации министр финансов Новой Зеландии Майкл Каллен заявил, что «Я считаю, что есть определенные выгоды, как экономические, так и социальные, которые можно получить, увеличивая уровень сбережений новозеландцев и поощряя диверсификацию активов за пределами рынка жилой недвижимости». [8] Эта идея основана на ошибочном понимании формирования капитала, игнорируя реальную проблему, которая заключается в том, что поток ипотечных выплат домохозяйствами финансовым учреждениям не используется для расширения производства и занятости в масштабах, которые могли бы погасить растущие долги частного сектора. В действительности все больше и больше местных доходов и активов присваиваются иностранными акционерами и кредиторами в Северной Америке, Европе, Австралии и Японии [2]. В декабре 2012 года статистика управляемых фондов, собранная Резервным банком Новой Зеландии, показала, что новозеландцы инвестировали 49,8% своих денег KiwiSaver за рубежом. Эти цифры управляемых фондов включают в себя капитальные взносы, прирост и убытки капитала, а также полученные дивиденды и проценты. [9]
Само понятие «сбережения домохозяйств» также должно рассматриваться критически, поскольку значительная часть этих «сбережений» в действительности состоит именно из инвестиций в жилье, что, учитывая низкие процентные ставки и рост цен на недвижимость, приносит большую прибыль, чем если бы вы держали свои деньги в банке (или, в некоторых случаях, если бы вы инвестировали в акции). Другими словами, ипотека от банка может эффективно функционировать как «схема сбережений», хотя официально она не считается «сбережениями».
Пример оценки капитала
В документе «Аналитические перспективы» за 2005 год , приложении к бюджету США (таблица 12-4: Национальное богатство, стр. 201), приводится годовая оценка стоимости совокупных материальных капитальных активов США, которая удвоилась с 1980 года (по состоянию на 30 сентября 2003 года она указана в триллионах долларов):
Физические активы, находящиеся в государственной собственности:
Конструкции и оборудование . . . . . . 5,6 долл. США Принадлежит федеральному правительству или финансируется... 2,2 долл. Находится в федеральной собственности . . . . . . . . . . . . 1,0 долл. США Гранты государственным и местным органам власти... 1,0 долл. США Финансируется государством и местным правительством... 3,3 долл. США Другие федеральные активы . . . . . . . . . 1,4 долл. США
финансируемые из федерального бюджета НИОКР . . . . . . . . 1,1 долл. США НИОКР, финансируемые из других источников. . $1.7
Промежуточный итог (4). . ...
ОБЩИЕ АКТИВЫ . ...
Чистые требования иностранцев к США . ...
Чистое богатство . ...
(Примечание: эти данные, очевидно, не включают финансовые активы, такие как оценки McKinsey Quarterly , а только «материальные» активы на территории США. Общая стоимость рыночных финансовых активов в США оценивалась в 2007 году примерно в 46 триллионов долларов США [3]. Эта общая сумма, очевидно, не включает активы, депозиты и резервы, которые не торгуются. Ряд данных о национальном богатстве, представленный в приложении к бюджету, был прекращен администрацией президента Барака Обамы).
^ Лекиллер, Ф.; Блейдс, Д.: Понимание национальных счетов, Париж: ОЭСР 2006, стр. 133–137. Организация Объединенных Наций: Система национальных счетов 2008 года — СНС 2008 [ постоянная мертвая ссылка ] , Нью-Йорк, 2009, Глава 10: Счет движения капитала
^ Яновский, М.: Анатомия систем социального учета , Лондон; Chapman & Hall, 1965.
^ Рагглз, Ричард; Рагглз, Нэнси Д.: Национальные счета доходов и анализ доходов . Нью-Йорк: McGraw-Hill, 1956.
^ Кузнец, Саймон и др., Национальный доход и формирование капитала, 1919-1935 . Национальное бюро экономических исследований, 1937. Кузнец, Саймон: Товарный поток и формирование капитала . Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1938. Кузнец, Саймон: Валовое формирование капитала, 1919-1933 . Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1934. Кузнец, Саймон: "Пропорция формирования капитала к национальному продукту". American Economic Review , 1952. Кузнец, Саймон: Капитал в американской экономике Принстон: Princeton University Press, 1961.
^ Деннис Дж. Фикслер, Маршалл Б. Рейнсдорф и Шонда Вильонес, «Измерение услуг коммерческих банков в NIPA». Бюллетень МФК № 33 (Комитет Ирвинга Фишера по статистике центральных банков, Банк международных расчетов), 2007.
↑ Потерба, Джеймс: «Налоговая политика и корпоративные сбережения», в Brookings Papers on Economic Activity , 2, 1987, стр. 455–503.
↑ Эдвард Н. Вольф, «Памяти Ричарда Рагглза 1916-2001», в: Обзор доходов и богатства , Серия 47, Номер 3, Сентябрь 2001, стр. 414.
↑ NZ Herald , 24 февраля 2005 г.
↑ Брайан Гейнор, «Неправильные решения отправляют наши сбережения за границу». New Zealand Herald , 8 декабря 2012 г.[1]
Дальнейшее чтение
Организация Объединенных Наций: База данных основных агрегатов национальных счетов (включая валовое накопление капитала), по всему миру
Евростат: данные национальных счетов (включая валовое накопление капитала), государства-члены Европейского Союза и другие страны
Евростат: сайт национальных счетов
Евростат: Национальные счета — ВВП, пояснения к статистике.
