stringtranslate.com

Клифф Эснесс

Клиффорд Скотт Эснесс ( / ˈ æ z n ə s / ; родился 17 октября 1966 года) — американский управляющий хедж-фондом и соучредитель AQR Capital Management . По состоянию на июль 2024 года Forbes оценил его чистую стоимость в 2,0 млрд долларов США. [1]

Ранняя жизнь и образование

Эснесс — еврей [2] и родился в еврейской семье в Квинсе, Нью-Йорк , сын Кэрол, которая управляла медицинской образовательной фирмой, и Барри Эснесса, помощника окружного прокурора в Манхэттене, бывшего боксера Golden Gloves . [3] Его семья переехала в Рослин-Хайтс, Нью-Йорк , когда ему было четыре года. Он посещал лагерь B'nai B'rith Perlman Camp и окончил среднюю школу Herricks High School . [4]

В 1988 году Эснесс с отличием окончил Пенсильванский университет , где получил степени бакалавра по двум специальностям: компьютерные науки и финансы в рамках программы Джерома Фишера по менеджменту и технологиям (M&T). [5] Интерес Эснесса к финансам и управлению портфелями возник, когда он работал научным сотрудником в финансовом отделе Уортонской школы бизнеса, где он научился использовать «программы кодирования компьютеров» для анализа рынков и «тестирования экономических и финансовых теорий». [5] [6]

В 1989 году Эснесс поступил в Школу бизнеса Бута Чикагского университета , где в 1991 году получил степень магистра делового администрирования (MBA ) с отличием, а в 1994 году — степень доктора философии в области финансов. [7] [8] В Чикаго Эснесс был ассистентом преподавателя (TA) своего научного руководителя по диссертации, лауреата Нобелевской премии Юджина Фамы [8] [5] — который также был наставником Эснесса [9] — и экономист Кеннет Френч , которые оба были влиятельными и широко уважаемыми эмпирическими финансовыми экономистами , заложили основы своей трехфакторной модели Фамы-Френча в 1992 году. [10] [Примечания 1] Фама и Френч противопоставили акции стоимости акциям роста . С тех пор, как Фама и Френч начали рассматривать акции стоимости, «кванты разработали алгоритмы, которые могут прочесывать рыночные данные» в поисках «факторов». [11]

Докторская диссертация Эснесса была посвящена «результатам импульсной торговли , покупки акций с растущими ценами». Эснесс утверждал, что прибыль, постоянно превышающая средние рыночные показатели, может быть достигнута за счет использования как стоимости , так и импульса . Концепция стоимости Эснесса упоминалась в контексте фундаментального анализа как способ оценки истинной стоимости ценной бумаги. Его использование концепции импульса относилось к ставке на то, что стоимость продолжит расти или падать, как это было в недавнем прошлом. Хотя он не был создателем этих концепций, Эснессу приписывают то, что он был первым, кто собрал достаточно эмпирических данных по широкому спектру рынков, чтобы вывести эти идеи в академическое финансовое русло. [8]

Карьера

Глобальная Альфа

Эснесс начал свою карьеру в 1990 году, когда ему было 24 года, и он все еще был аспирантом. [9] В начале 1990-х годов он оставил академическую деятельность, к сожалению своего наставника, чтобы стать менеджером «нового количественного исследовательского отдела» Goldman Sachs Asset Management (GSAM). Он пригласил двух друзей из своего сообщества в Чикагском университете присоединиться к нему в GSAM. Вместе они начали «разрабатывать модели для оценки риска в валютах, облигациях и целых экономиках». [6] Хотя «идея факторов» пришла от Фамы и Френча, она была впервые «реализована на практике» в конце 1990-х годов Эснессом, согласно The Economist . [11] Эснесс и его команда в GSAM основывались на идее факторов Фамы и Френча, [10] и объединили свою работу с идеями, которые он получил из своего собственного исследования в аспирантуре. [5] [11] Эснесс работал менеджером GSAM до 1997 года, когда он и некоторые члены команды GSAM ушли, чтобы основать свой собственный количественный хедж-фонд. [6] [12]

В 1995 году Эснесс убедил нескольких партнеров Goldman предоставить ему первоначальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов США для использования компьютерных моделей, разработанных его командой, для инвестирования в рынок. [6] [13] [14]

Когда первоначальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов достигли 100 миллионов долларов, Goldman открыл фонд для публики — Goldman Sachs Global Alpha Fund. [6] Global Alpha, систематический торговый хедж-фонд, был одним из первых «квантовых транспортных средств» в отрасли. Фонд стал известен благодаря высокочастотной торговле и способствовал карьере Эснесса и Марка Кархарта . [14] Эснесс и его команда использовали сложные компьютерные торговые модели, чтобы сначала найти недооцененные акции, облигации, валюты и товары, а затем использовать короткие продажи, чтобы воспользоваться восходящим или нисходящим ценовым импульсом. [15] Фонд был разработан, чтобы зарабатывать деньги независимо от направления движения рынка. [15] The Wall Street Journal описал Эснесса и Кархарта как «гуру», которые управляли Global Alpha, «большим, скрытным хедж-фондом» — «Кадиллаком флота альтернативных инвестиций», который принес Goldman Sachs миллионы к 2006 году. [16] К 2007 году, на пике своего развития, Global Alpha был «одним из крупнейших и наиболее эффективных хедж-фондов в мире» с активами под управлением (AUM) на сумму более 12 миллиардов долларов. [17] Global Alpha был закрыт осенью 2011 года . [13] Квантовый фонд значительно сократился к середине 2008 года и продолжил свое падение до 1 миллиарда долларов AUM к 2011 году. [18]

AQR Капитал Менеджмент

В 1998 году Эснесс, Дэвид Кэбиллер , Джон Лью и Роберт Крэйл совместно основали Applied Quantitative Research (AQR) Capital Management , «количественную хедж-фондовую фирму». [8] В 2002 году компенсация Эснесса составила 37 миллионов долларов, а в 2003 году — 50 миллионов долларов. [19] В 2004 году AQR перенесла свою штаб-квартиру из Нью-Йорка в Гринвич, штат Коннектикут . [20]

AQR сообщила об убытках во время финансового кризиса 2007–2008 годов ; [8] однако к концу 2010 года у AQR было 33 миллиарда долларов в активах под управлением (AUM). [21] [12] В статье Bloomberg от октября 2010 года AQR описывалась как «количественная инвестиционная фирма», которая использовала «алгоритмы и компьютеризированные модели для торговли акциями, облигациями, валютами и товарами». [4]

В 2016 году Комиссия по государственным облигациям штата Коннектикут предоставила AQR финансовую помощь в размере 35 миллионов долларов в рамках «более масштабных действий правительства Коннектикута по убеждению компаний», включая хедж-фонд Bridgewater Associates , остаться в Коннектикуте. [20] Кредит AQR в размере 28 миллионов долларов будет прощен, если AQR сохранит «540 рабочих мест в Коннектикуте» и создаст 600 новых рабочих мест к 2016 году. [20] AQR получила гранты на сумму 7 миллионов долларов, чтобы «помочь оплатить расширение». [20]

По данным Forbes , к 2017 году Эснесс «отошел от хедж-фондов» и начал активно продвигать более «ликвидные и прозрачные продукты» с более низкими комиссиями, такие как «взаимные фонды, которые используют компьютерные модели, часто для копирования доходности хедж-фондов» [8] .

К 2019 году AQR стала «инвестиционной фирмой», управляющей «одним из крупнейших в мире хедж-фондов». [11] В профиле Forbes за 2020 год AQR (Applied Quantitative Research) описывалась как агентство, которое использует «факторное инвестирование» и предлагает продукты, варьирующиеся от хедж-фондов до паевых инвестиционных фондов. [21]

В 2023 году Эснесс, Stable Asset Management и другие институциональные инвесторы в совокупности вложили несколько сотен миллионов долларов в недавно запущенный многопрофильный хедж-фонд Niche Plus , первый фонд ClearAlpha Technologies. [22] [23] Фондом совместно управляют партнеры-основатели, выпускник AQR Брайан Херст и бывший директор по информационным технологиям Goldman Sachs Элиша Визель . [22] [23] Фонд будет фокусироваться на нишевых стратегиях, включая температурный арбитраж . [23]

Избранные научные публикации

В статье 2001 года, опубликованной в Journal of Portfolio Management , авторы описали, как, хотя некоторые управляющие хедж-фондов искусны в выборе акций, не все используют эффективные методы. [Academic_publications 1] В своей публикации 2003 года в Financial Analysts Journal Арнотт и Эснесс написали, что вопреки общепринятой теории, компании, выплачивающие более высокие дивиденды, на самом деле имели более высокий рост прибыли. [Academic_publications 2] Они обнаружили, что низкие коэффициенты выплат «предшествовали низкому росту прибыли». [Academic_publications 2] В статье 2003 года в Journal of Portfolio Management Эснесс сказал, что было ошибкой сравнивать коэффициент P/E фондового рынка — доходность прибыли — с процентными ставками (так называемая модель ФРС ). [Academic_publications 3]

В статье, опубликованной в 2013 году в The Journal of Finance , Эснесс, Тобиас Московиц и Лассе Педерсен обнаружили «постоянные премии за доходность по стоимости и импульсу на восьми различных рынках и классах активов, а также сильную общую структуру факторов среди их доходностей». [Academic_publications 4] [15] [24] Поскольку эта стратегия накопления подвержена тем же ограничениям, что и любая другая, и системные эффекты на рынках могут сделать ее недействительной: AQR и другие подобные предприятия потеряли огромные суммы богатства во время финансового кризиса 2007–2008 годов, а активы сократились с 39 миллиардов долларов в 2007 году до 17 миллиардов долларов к концу 2008 года. [15] [Примечания 2]

Публикации о Эснессе

The New York Times опубликовала профиль Эснесса 5 июня 2005 года. [19] The Times заявила, что «на самом деле Эснесс пытается понять связь между риском и вознаграждением». [19]

Эснесс был представлен в публикации Скотта Паттерсона 2010 года «Кванты» [ 25] вместе с Аароном Брауном из AQR Capital Management , Кеном Гриффином из Citadel LLC в Чикаго , Джеймсом Саймонсом из Renaissance Technologies и Боазом Вайнштейном из Deutsche Bank . [26] [27] «бич плохих практик в индустрии управления финансами» с «интеллектуальными способностями для подкрепления своих атак». Паттерсон сказал, что Эснесс был известен как «один из самых умных инвесторов в мире». Он был «выдающимся студентом престижного экономического факультета Чикагского университета в начале 1990-х, затем звездой Goldman Sachs в середине 1990-х, прежде чем в 1998 году начать самостоятельное дело, чтобы запустить AQR с 1 миллиардом долларов с мелочью, что было почти рекордом на тот момент». [25]

Экономические и политические комментарии

Эснесс часто комментирует финансовые вопросы в печати, на CNBC [28] и других телевизионных программах. Он часто выступал против высоких комиссий хедж-фондов. В частности, он критиковал хедж-фонды с высокой корреляцией с фондовыми рынками, предоставляя результаты фондового индекса (которые доступны дёшево) по ценам, которые могли быть оправданы только исключительным пониманием рынка, которое, похоже, только лучшие хедж-фонды предоставляют последовательно. [12]

В 2008 году он жаловался на ограничения коротких продаж в The New York Times . [29] В статье The Wall Street Journal 2010 года (написанной совместно с Аароном Брауном ) он утверждал, что законопроект о финансовой реформе Додда-Франка приведет к захвату регулирующих органов , кумовскому капитализму и огромному «финансово-регулятивному комплексу». [30] В колонках Bloomberg он обсуждал налогообложение инвестиционных менеджеров [31] и реформу здравоохранения. [32] Он публикует комментарии по финансовым вопросам, в основном с точки зрения либертарианства и эффективных рынков. [33]

В неопубликованной статье 2000 года «Логика пузыря» Эснесс критиковал «бессмысленные» и «неустойчивые цены на акции» [5] , которые вызвали технологический пузырь на фондовом рынке в 1999–2000 годах. В специальном выпуске журнала Financial Analysts Journal, посвященном 60-летию , он сказал, что это также пятая годовщина пика фондового пузыря, [34] он повторил свою критику технологического пузыря и тех, кто утверждал, что опционы не должны быть включены в расходы. [35] [36] [37]

Он также был известен как откровенный критик президента США Барака Обамы . [38] Два его трактата протестуют против обращения администрации Обамы с держателями старших облигаций Chrysler. [33] [39] [40]

В 2012 году он был включен в список 50 самых влиятельных людей журнала Bloomberg Markets .

В 2013 году Эснесс подписал документ amicus curiae, представленный в Верховный суд США в поддержку однополых браков в деле Холлингсворт против Перри . [41] [42]

В 2023 году Эснесс заявил, что больше не будет жертвовать средства своей альма-матер, Пенсильванскому университету, из-за проведения там фестиваля «Писатели Палестины» и того, что он назвал «отходом от истинной свободы мысли, выражения и слова». [43]

Личная жизнь

В 1999 году Эснесс женился на Лорел Элизабет Фрейзер из Сьюарда, штат Небраска , дочери отставного методистского пастора. [44] [4] У Эснесса четверо детей. [4]

В июле 2020 года он продал свой пентхаус в Майами-Бич за 22 миллиона долларов, купив его у бизнесмена Бориса Джордана в мае 2018 года. [45] [46]

Смотрите также

Примечания

  1. ^ Трехфакторная модель Фамы–Френча расширила модель ценообразования капитальных активов (CAPM), добавив факторы риска — размер и стоимость.
  2. ^ Согласно Systemic Risk and Systematic Value , «инвестиции в стоимость означают покупку (или переоценку) ценных бумаг, которые имеют высокий рейтинг по традиционным оценочным шкалам, таким как коэффициенты балансовой стоимости или форвардная доходность. Торговля на импульсе означает «длинную позицию» по ценным бумагам, которые в недавнем прошлом показали себя лучше».

Ссылки

  1. ^ "Профиль Forbes: Клиффорд Эснесс". Forbes . Получено 20 июля 2024 г. .
  2. ^ «Стенограмма: Клифф Эснесс». 21 марта 2023 г.
  3. ^ Коэн, Уильям Д. (29 марта 2011 г.). «Человек против машины на Уолл-стрит: как компьютеры побеждают рынок». The Atlantic .
  4. ^ abcd Тейтельбаум, Ричард (7 октября 2010 г.). «Asness Meets „Grim Reaper“ Before Fund Rebounds From 50% Loss». Архивировано из оригинала 5 ноября 2018 г. . Получено 4 февраля 2019 г. .Полная биография и история AQR 2010 года.
  5. ^ abcde Ху, Хан (1 сентября 2006 г.). «The Long and the Short of It». Журнал Wharton . Получено 25 апреля 2020 г.
  6. ^ abcde Кастальдо, Джо (6 октября 2011 г.). «Ода: глобальный альфа-фонд Goldman». Canadian Business . Архивировано из оригинала 21 сентября 2019 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  7. ^ "Clifford S. Asness", Chicago Booth , Distinguished Alumni Awards, 2004, архивировано из оригинала 18 апреля 2020 г. , извлечено 27 апреля 2020 г.
  8. ^ abcdef Варди, Натан. «Как Клифф Эснесс стал миллиардером, создав своего рода авангард хедж-фондов». Forbes . Архивировано из оригинала 5 августа 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  9. ^ ab Эффективны ли рынки? Чушь, говорит финансовый человек Клифф Эснесс. Forbes через YouTube . 22 апреля 2014 г. Получено 27 апреля 2020 г.
  10. ^ ab Fama, EF ; French, KR (1993). «Общие факторы риска в доходности акций и облигаций». Журнал финансовой экономики . 33 : 3–56. CiteSeerX 10.1.1.139.5892 . doi :10.1016/0304-405X(93)90023-5. 
  11. ^ abcd «Фондовый рынок теперь управляется компьютерами, алгоритмами и пассивными менеджерами». The Economist . 5 октября 2019 г. ISSN  0013-0613. Архивировано из оригинала 25 апреля 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  12. ^ abc "AQR Capital Management". Архивировано из оригинала 17 марта 2010 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  13. ^ ab Раппапорт, Лиз (16 сентября 2011 г.). "Goldman to Close Global Alpha Hedge Fund" . The Wall Street Journal . No. Markets. United States. ISSN  0099-9660. Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. . Получено 25 апреля 2020 г. .
  14. ^ ab "Goldman Sachs to Shut Its Global Alpha Hedge Fund" . The New York Times . No. DealBook. Соединенные Штаты. The New York Times Company. 15 сентября 2011 г. Архивировано из оригинала 8 августа 2017 г. . Получено 18 мая 2017 г. .
  15. ^ abcd Tully, Shawn (19 декабря 2011 г.). «Cliff Asness: A hedge fund genius goes retail». Fortune . Архивировано из оригинала 3 ноября 2013 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  16. ^ Смит, Рэндалл (20 апреля 2006 г.). «Goldman Gurus Strike It Rich With Hedge Fund». The Wall Street Journal . ISSN  0099-9660. Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  17. ^ Карни, Джон (16 сентября 2011 г.). «Как Goldman Sachs потерял одну из своих коронных драгоценностей, Global Alpha». Business Insider через CNBC . Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. Получено 24 апреля 2020 г.
  18. ^ LaCapra, Lauren Tara; Herbst-Bayliss, Svea (16 сентября 2011 г.). «Goldman закроет Global Alpha Fund после убытков». Нью-Йорк, США: Reuters. Thomson Reuters. Архивировано из оригинала 28 марта 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  19. ^ abc Nocera, Joseph (5 июня 2005 г.). «Количественная, основанная на данных, рискованная дорога к богатству». The New York Times . ISSN  0362-4331. Архивировано из оригинала 15 декабря 2019 г. Получено 24 апреля 2020 г.
  20. ^ abcd Стивенсон, Александра (22 ноября 2016 г.). «Инвестиционные фонды заставляют миллионы оставаться в Коннектикуте». The New York Times . ISSN  0362-4331. Архивировано из оригинала 7 февраля 2019 г. Получено 5 февраля 2019 г.
  21. ^ ab "Cliff Asness". Forbes . Профиль. 25 апреля 2020 г. Архивировано из оригинала 18 мая 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  22. ^ ab Аманда Л. Гордон (1 июня 2023 г.). «Goldman, выпускники AQR запускают нишевый хедж-фонд при поддержке Клиффа Эснесса». Bloomberg.
  23. ^ abc "Основатель AQR поддерживает новый нишевый хедж-фонд". Hedge Week . 2 июня 2023 г.
  24. ^ "The relation between value and momentum strategies". Системный риск и систематическая стоимость (SRSV) . Редакционная статья. 20 июля 2019 г. Архивировано из оригинала 12 марта 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  25. ^ ab Patterson, Scott (2 февраля 2010 г.). Кванты: как новое поколение математических гениев покорило Уолл-стрит и почти уничтожило ее . Crown Business . стр. 352. ISBN 978-0-307-45337-2.
  26. ^ «'Кванты': полезно знать математику Уолл-стрит». NPR. 1 февраля 2010 г. Архивировано из оригинала 23 мая 2020 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  27. ↑ Pressley, James (10 февраля 2010 г.). «Citadel's Griffin Skirts Disaster, Taleb Fumes: Books (Update1)». Bloomberg LP Архивировано из оригинала 24 сентября 2015 г. Получено 25 апреля 2020 г.
  28. ^ Ким, Тэ (3 ноября 2017 г.). «Ведущий аналитик Уолл-стрит Клифф Эснесс не верит, что ИИ произведет революцию в инвестировании». CNBC . Архивировано из оригинала 7 февраля 2019 г. Получено 5 февраля 2019 г.
  29. ^ Джо Носера : Клифф Эснесс безумен как ад Архивировано 22 декабря 2010 г. на Wayback Machine . 21 сентября 2008 г.
  30. ^ Эснесс, Клиффорд С.; Браун, Аарон (13 мая 2010 г.). «Казначейско-финансовый комплекс». The Wall Street Journal . ISSN  0099-9660. Архивировано из оригинала 27 октября 2020 г. Получено 3 августа 2017 г.
  31. ^ "Управляющие финансами могут столкнуться с новым повышением налогов: Клиффорд С. Эснесс". Bloomberg.com . 14 июня 2010 г. Архивировано из оригинала 11 февраля 2014 г. Получено 6 марта 2017 г.
  32. ^ ««Не спрашивай» — не способ управлять здравоохранением: Клиффорд С. Эснесс». bloomberg.com . Архивировано из оригинала 24 сентября 2015 г. Получено 6 марта 2017 г.
  33. ^ ab "stumblingontruth". stumblingontruth.com . Архивировано из оригинала 26 августа 2010 г. . Получено 1 сентября 2010 г. .
  34. ^ Эснесс, Клиффорд С. (2005). «Логика руин: чему нас научил великий пузырь фондового рынка?». Журнал финансовых аналитиков .
  35. ^ Эснесс, Клиффорд С. (1 июля 2004 г.). «Опционы на акции и лживые лжецы, которые не хотят их тратить». Журнал финансовых аналитиков . 60 (4).
  36. ^ Эйзингер, Джесси. «Длинный и короткий» (PDF) . The Wall Street Journal . Архивировано из оригинала (PDF) 10 июля 2011 г. . Получено 25 апреля 2020 г. .
  37. ^ Тилсон, Уитни (24 сентября 2004 г.). «Опционы на акции вредят конкурентоспособности США». The Motley Fool . Архивировано из оригинала 10 октября 2012 г. Получено 5 сентября 2010 г.
  38. ^ ABC News. «Познакомьтесь с новым оппонентом президента Обамы, Клиффордом Эснессом». ABC News . Архивировано из оригинала 25 августа 2010 года . Получено 7 сентября 2010 года .
  39. ↑ Джессика Пресслер (6 мая 2009 г.). «Хедж-финансист Клифф Эснесс не боится Барака Обамы». Daily Intelligencer . Архивировано из оригинала 4 сентября 2010 г. Получено 5 сентября 2010 г.
  40. ↑ Питер Робинсон (22 мая 2009 г.). «Протест патриота». Forbes . Архивировано из оригинала 4 января 2017 г. Получено 25 августа 2017 г.
  41. ↑ Avlon, John (28 февраля 2013 г.). «The Pro-Freedom Republicans Are Coming: 131 Sign Gay Marriage Brief». The Daily Beast . Архивировано из оригинала 6 октября 2014 г. Получено 5 марта 2013 г.
  42. ^ Кампеас, Рон (14 мая 2011 г.). «Еврейский, республиканский, сторонник прав геев». JTA . Архивировано из оригинала 13 декабря 2011 г. Получено 25 апреля 2015 г.
  43. ↑ Иган, Мэтт (18 октября 2023 г.). «“Глубоко стыдно”. Еще один крупный спонсор UPenn прекращает пожертвования и призывает других евреев сделать то же самое». CNN . Получено 25 апреля 2024 г.
  44. ^ "Лорел Фрейзер и Клиффорд Эснесс". The New York Times . Свадьбы. 15 августа 1999 г. Архивировано из оригинала 12 сентября 2017 г. Получено 7 февраля 2017 г.
  45. ^ "Миллиардер Клифф Эснесс выставит пентхаус Trophy Miami за 29,5 миллионов". Barron . Архивировано из оригинала 11 ноября 2019 г. . Получено 12 ноября 2019 г. .
  46. ^ Кларк, Кэтрин (31 июля 2020 г.). «Миллиардер-хедж-фондировщик продает пентхаус в Майами-Бич за 22 миллиона долларов». www.mansionglobal.com .

Академические журналы

  1. ^ Эснесс, Клифф; Крайл, Роберт; Лью, Джон (2001). «Хеджируют ли хедж-фонды? Будьте осторожны при анализе ежемесячных доходов». Журнал управления портфелем . 28 : 6–19. doi :10.3905/jpm.2001.319819. S2CID  219223059.
  2. ^ ab Arnott, Robert D.; Asness, Cliff (январь 2003 г.). "Сюрприз! Более высокие дивиденды = более высокий рост доходов" (PDF) . Financial Analysts Journal . 59 : 70–87. doi :10.2469/faj.v59.n1.2504. S2CID  43016921. Архивировано (PDF) из оригинала 14 апреля 2015 г. . Получено 24 апреля 2020 г. .
  3. ^ Эснесс, Клифф (2003). «Борьба с моделью ФРС». Журнал управления портфелем . 30 : 11–24. doi : 10.3905/jpm.2003.319916. S2CID  155012499.
  4. ^ Эснесс, Клиффорд С.; Московиц, Тобиас Дж.; Педерсен, Лассе Хейе (июнь 2013 г.). «Ценность и импульс везде: ценность и импульс везде». Журнал финансов . 68 (3): 929–985. doi : 10.1111/jofi.12021. hdl : 10398/9cef71a9-adf5-4d83-925d-53c571dd0691 . ISSN  0022-1082.

Внешние ссылки

В Scholia есть профиль Клиффа Эснесса (Q5132528).