Валютная корзина — это портфель выбранных валют с разным весом. [1] Валютная корзина обычно используется инвесторами для минимизации риска колебаний валютных курсов [2], а также правительствами при определении рыночной стоимости валюты страны. [3]
Примером корзины валют является европейская денежная единица , которая использовалась государствами-членами Европейского сообщества в качестве расчетной единицы до того, как была заменена евро. [4] Другим примером являются специальные права заимствования Международного валютного фонда . [5] [6]
Хорошо известным показателем является индекс доллара США , который используют трейдеры Форекс . В индекс входят шесть валют: пять основных валют – евро , японская иена , британский фунт , канадский доллар и швейцарский франк – и шведская крона . [7]
После того, как в 1973 году основные мировые валюты начали плавать, небольшие страны в ответ решили привязать свои валюты к одной из основных валют (например, доллару США, фунту стерлингов). Это привело к большим колебаниям по отношению к другим основным валютам, и вскоре некоторые страны решили управлять движением валют, используя больше валют, важных для данной страны, т.е. начали использовать валютные корзины. [8]
В последующие годы большая диверсификация международной торговли привела к более широкому использованию валютных корзин, и к 1985 году, согласно данным МВФ, 63 страны попробовали политику валютной корзины, и 43 из них использовали ее в то время. [8]
В последующие десятилетия количество стран, привязавших свой обменный курс к валютному комплексу, сократилось, и в 2019 году их было только восемь. Три страны рассматривали специальные права заимствования (СПЗ) как единую валютную корзину или как компонент более широкой справочной корзины ( Ботсвана , Ливия , Сирия ). Марокко отслеживало корзину евро и доллара США, а остальные четыре страны не раскрыли состав своих корзин базовых валют ( Фиджи , Кувейт , Сингапур , Вьетнам ). [9]
Корзины валют идеальны для небольших стран с менее диверсифицированным производством, которые хорошо интегрированы в мировую экономику и, следовательно, более уязвимы к внешним потрясениям. Эти страны, как правило, имеют меньшие объемы валютных операций, относительно неэластичные торговые потоки и менее развитые финансовые рынки , что может сделать свободное плавание обменных курсов дорогостоящим. [8] В то же время привязка к одной основной валюте приведет к нежелательному плавающему курсу по отношению к другим валютам, соответствующему плавающему курсу валюты, к которой будет привязана валюта страны. [8]
Использование валютных корзин обычно приводит к более стабильной международной торговой конкуренции, смягчает шоки для торгового баланса страны и стабилизирует ее ВВП . Привязка корзины может также сократить приток иностранного краткосрочного капитала , который, вероятно, будет подвержен краткосрочному валютному риску и внезапному развороту направления движения капитала . Другими словами, режим привязки корзины делает страну менее зависимой от рискованного иностранного капитала, не затрагивая при этом долгосрочные иностранные инвестиции, такие как портфельные и прямые инвестиции . [10]
Выбор корзины должен основываться на политических целях властей . Эта цель может быть определена как относительная ценовая переменная, такая как условия торговли и реальный обменный курс , или как макроэкономическая переменная, такая как торговый баланс и платежный баланс . [8]
После того как цель определена, выбор валют и их веса в корзине может осуществляться на основе относительной важности, которую власти придают стабильности обменного курса по отношению к различным валютам. Чем выше требуемая стабильность по отношению к валюте, тем большим должен быть относительный вес валюты в корзине [8], и выбор корзины с небольшим количеством валют обычно предпочтительнее, поскольку последующие операции с корзиной становятся проще. [11]
Используются три подхода к определению идеальных относительных весов. Некоторые страны полагаются на свои собственные эконометрические модели , которые основаны на платежах и торговле страны со своими партнерами, а также на косвенном влиянии других стран на те же рынки. [8] [11] Другие устанавливают относительные веса, основываясь исключительно на долях двусторонней торговли , что, однако, может быть не оптимальным решением, [11] а некоторые предпочитают использовать готовые корзины (например, СДР) – особенно если их доли содержат торговых партнеров страны. [8]
Официальным органам следует регулярно пересматривать относительные веса валют в корзине и корректировать их в зависимости от текущей экономической ситуации. [11]
Выбор весов валют сам по себе не определяет стоимость внутренней валюты, поскольку один и тот же набор весов может привести к разным значениям в зависимости от метода, используемого для взвешивания изменений в составляющих валютах. [8] Выбор метода усреднения осуществляется на основе характеристик валюты, которые считаются желательными. Метод среднего геометрического следует использовать, когда целью политики властей является поддержание заранее определенных весов валют. Метод гармонического среднего имеет встроенную предвзятость повышения курса (антиинфляционную) и, таким образом, оптимален для стабильности цен . Среднее арифметическое лучше всего подходит для поддержания реального эффективного обменного курса с его уклоном в сторону номинального обесценивания . Подробнее о методах усреднения на конкретном примере здесь. [8] [12]
Одна из проблем привязки корзины заключается в том, что, поскольку национальная валюта колеблется по отношению к валюте, используемой для интервенций в экономике, предоставление форвардных кредитов может стать проблемой для многих развивающихся стран . [12] В таких случаях политикам следует привязать внутреннюю валюту к стандартной корзине, которая представляет собой корзину, состоящую из фиксированных физических единиц валют. Учитывая тот же набор валют, метод стандартной корзины должен давать ту же стоимость внутренней валюты, что и метод гармонического среднего. На практике некоторые второстепенные валюты, которые не торгуются на рынке, возможно, придется исключить из стандартной корзины, а веса остальных валют, которые положительно коррелируют с исключенными валютами, следует увеличить. [12]
С привязкой валютной корзины возникает ряд проблем, которые не возникают при использовании единой привязки валюты. Они включают в себя то, как часто указывать обменный курс, следует ли раскрывать состав корзины и какой размер маржи валютного коридора следует поддерживать. [12] Эти проблемы возникают из-за того, что обменный курс национальной валюты постоянно меняется в зависимости от валюты, которая используется для интервенций на рынке для поддержания стоимости корзины, но курс по-прежнему диктуется конкретной биржей. правило ставки. [8]
Теоретически, чтобы строго придерживаться правила привязки корзины в определенных условиях, власти должны постоянно рассчитывать и устанавливать обменный курс по отношению к интервенционной валюте и всегда должны быть готовы продать или купить любое количество интервенционной валюты, необходимое для поддержания этого курса. . [8] В действительности этого невозможно достичь, поэтому строгая политика привязки корзины нецелесообразна. [8]
Менее частые котировки обменного курса (например, один раз в день) требуют, по крайней мере, минимальной маржи вокруг паритета, поскольку официальный обменный курс, указанный с интервалами, может отличаться от постоянно меняющегося теоретического курса. Это отклонение делает привязанные к корзине валюты более уязвимыми для спекуляций , поскольку валютные дилеры могут чаще продавать или покупать их без покрытия . Чтобы предотвратить спекуляции, большинство стран с индивидуальными корзинами решили не раскрывать публично состав своих корзин. [8]
Чтобы обеспечить безопасность валюты, власти могут и дальше непредсказуемо изменять маржу вокруг паритетной стоимости, чтобы отговорить иностранных дилеров от оценки состава корзины на основе изменений обменного курса валюты по отношению к другим валютам. Они также могут корректировать стоимость или состав корзины, чтобы компенсировать потерю конкурентоспособности или приспособиться к изменению структуры торговли страны. [8] Однако чрезмерное использование интервенций может привести к утрате денежно-кредитной дисциплины и доверия, которые являются ключевыми для надлежащего функционирования системы привязки стоимости корзины. [8] [11]
Валютная корзина обычно используется во избежание высокой волатильности валют . [7] Это можно использовать в торговле на Форексе, которая основана на противопоставлении одной валюты другой. Таким образом, большой скачок любой валюты может создать неприятные обстоятельства для трейдера. Если инвестор Форекс решит торговать долларом США против многих других валют, ему следует использовать индекс доллара США. Трейдеры могут составлять свои собственные корзины с разным весом и применять их к любой торговой стратегии. [7]