stringtranslate.com

Децентрализованные финансы

Децентрализованное финансирование (часто стилизованное под DeFi ) предлагает финансовые инструменты , не полагаясь на посредников , таких как брокерские конторы , биржи или банки , используя смарт-контракты на блокчейне , в основном Ethereum . Платформы DeFi позволяют людям давать взаймы или занимать средства у других, спекулировать на движении цен на активы с использованием деривативов , торговать криптовалютами , страховаться от рисков и зарабатывать проценты на сберегательных счетах. [1] DeFi использует многоуровневую архитектуру и легко компонуемые строительные блоки. [2] Некоторые приложения предлагают высокие процентные ставки [1] , но подвержены высокому риску. [3] Ошибки кодирования и взломы были обычным явлением в DeFi. [4] [1]

История

Многоуровневая архитектура стека DeFi

Децентрализованные биржи (сокращенно DEX) — это альтернативные платежные экосистемы с новыми протоколами финансовых транзакций, возникшие в рамках децентрализованных финансов, [2] которые являются частью технологии блокчейн и финтех . [5]

CEX (централизованные биржи), DEX и агрегаторы DEX построены на многоуровневой архитектуре или компонентах DeFi, где каждый уровень служит четко определенной цели. [2] (См. рисунок: Многоуровневая архитектура стека DeFi ).

Хотя они имеют общие компоненты первых четырех уровней, таких как уровень расчетов , уровень активов , уровень протокола и уровень приложений , агрегаторы DEX имеют дополнительный компонент или уровень агрегатора , который позволяет им подключаться и взаимодействовать с другими DEX через смарт-контракты.

Блокчейн Ethereum популяризировал смарт-контракты , являющиеся основой DeFi, в 2017 году. С тех пор смарт-контракты реализовали и другие блокчейны.

MakerDAO — это известная кредитная платформа DeFi, основанная на стейблкоине , созданная в 2017 году. [6] [7] Она позволяет пользователям брать взаймы DAI , токен, привязанный к доллару США . С помощью набора смарт-контрактов, которые управляют процессами кредитования, погашения и ликвидации, MakerDAO стремится поддерживать стабильную ценность DAI децентрализованным и автономным образом. [8] [9]

В июне 2020 года Compound Finance, децентрализованный финансовый протокол, позволяющий пользователям кредитовать или занимать криптовалютные активы и обеспечивающий типичные процентные выплаты кредиторам, начал вознаграждать кредиторов и заемщиков криптовалютой под названием Comp. Этот токен, который используется для запуска Compound, также можно продавать на криптовалютных биржах . Другие платформы последовали этому примеру, что привело к появлению комплексных инвестиционных возможностей, известных как «доходное фермерство» или «майнинг ликвидности», когда спекулянты перемещают криптовалютные активы между пулами на платформе и между платформами, чтобы максимизировать их общий доход , который включает не только проценты и комиссии, но и стоимость дополнительных токенов, полученных в качестве вознаграждения. [10]

В июле 2020 года The Washington Post описала методы децентрализованного финансирования и связанные с этим риски. [10] В сентябре 2020 года агентство Bloomberg сообщило, что DeFi составляет две трети рынка криптовалют с точки зрения изменения цен и что уровень обеспечения DeFi достиг 9 миллиардов долларов. [11] В 2020 году число разработчиков Ethereum выросло из-за возросшего интереса к DeFi. [12]

DeFi привлек венчурных капиталистов , таких как Андриссен Горовиц [3] и Майкл Новограц . [13]

The Economist рассматривал будущее цифровых финансов в 2022 году как «трехстороннюю борьбу» между: крупными технологическими компаниями , такими как Facebook с его цифровым кошельком; «большие богатые страны», которые тестируют свои собственные цифровые валюты; и разработчики программного обеспечения, «создающие всевозможные приложения» для децентрализации финансов. Управление рисками, связанными с криптоактивами, стоимость которых уже оценивается в 2,5 триллиона долларов, стало особой проблемой для регуляторов США. [14]

Ключевые характеристики

DeFi вращается вокруг децентрализованных приложений , также известных как DApps, которые выполняют финансовые функции в распределенных реестрах , называемых блокчейнами. Эта технология стала популярной благодаря Биткойну и с тех пор получила более широкое распространение. [15] [1] Вместо того, чтобы транзакции совершались через централизованного посредника, такого как биржа криптовалют или традиционная биржа ценных бумаг, транзакции совершаются напрямую между участниками при посредничестве программ смарт-контрактов. [3] Эти смарт-контракты или протоколы DeFi обычно работают с использованием программного обеспечения с открытым исходным кодом , которое создается и поддерживается сообществом разработчиков. [16]

Доступ к DApps обычно осуществляется через расширение или приложение браузера. Например, MetaMask позволяет пользователям напрямую взаимодействовать с Ethereum через цифровой кошелек. [17] [18] Многие из этих DApps можно объединить для создания сложных финансовых услуг. [1] Например, держатели стейблкоинов могут предоставлять взаймы такие активы, как USD Coin или DAI, в пул ликвидности по протоколу заимствования/кредитования, например Aave, и позволять другим брать взаймы эти цифровые активы, внося собственное обеспечение. [19] Протокол автоматически корректирует процентные ставки в зависимости от спроса на актив. [3] Некоторые DApps получают внешние (оффчейн) данные, такие как цена актива, через блокчейн-оракулы . [20]

Кроме того, Aave представила «срочные кредиты», которые представляют собой необеспеченные кредиты на произвольную сумму, которые берутся и выплачиваются в рамках одной транзакции блокчейна. [21] Многие платформы DeFi использовали флэш-кредиты для манипулирования спотовыми ценами на криптовалюту. [22]

Еще один протокол DeFi — Uniswap , который представляет собой децентрализованную биржу (DEX), созданную для торговли токенами, выпущенными на Ethereum. Вместо использования централизованной биржи для выполнения ордеров Uniswap платит пользователям за формирование пулов ликвидности в обмен на процент от комиссий, взимаемых с трейдеров, обменивающих токены в пулы ликвидности и из них. Поскольку ни одна централизованная сторона не использует Uniswap (платформой управляют ее пользователи), а любая команда разработчиков может использовать программное обеспечение с открытым исходным кодом, не существует организации, которая могла бы проверять личности людей, использующих платформу, и соблюдать правила KYC/AML . По состоянию на 2020 год неясно, какую позицию займут регуляторы в отношении законности таких платформ. [23]

Децентрализованные биржи

Децентрализованные биржи (DEX) — это тип криптовалютной биржи , который позволяет осуществлять транзакции криптовалюты либо в одноранговой сети , либо в пуле ликвидности Automated Market Maker (AMM) без необходимости использования посредника. Отсутствие посредника отличает их от централизованных бирж (CEX). [ нужна цитата ]

В транзакциях, совершаемых через децентрализованные биржи, типичные сторонние организации, которые обычно контролируют безопасность и передачу активов ( например , банки , биржевые маклеры , шлюзы онлайн- платежей , государственные учреждения и т. д.), заменяются блокчейном или распределенным реестром . Некоторые распространенные методы работы включают использование смарт-контрактов или ретрансляцию книги заказов , хотя возможны и многие другие варианты с разной степенью децентрализации . [24] [25]

Поскольку трейдерам на децентрализованной бирже часто не нужно переводить свои активы на биржу перед совершением сделки, децентрализованные биржи снижают риск кражи в результате взлома бирж , [26] однако поставщикам ликвидности необходимо передавать токены на децентрализованную биржу. Децентрализованные биржи также более анонимны, чем биржи, реализующие требования «знай своего клиента» (KYC). [27] [28]

Есть некоторые признаки того, что децентрализованные биржи страдают от низких объемов торгов и снижения ликвидности рынка . [29] Проект 0x , протокол для построения децентрализованных бирж с взаимозаменяемой ликвидностью, пытается решить эту проблему. [30]

Недостатки

Из-за отсутствия процессов KYC и отсутствия возможности отменить транзакцию пользователи оказываются в растерянности, если их когда-либо взломают и украдут их пароли или закрытые ключи. [31] Кроме того, поставщики ликвидности, делающие ставки в протоколах DeFi, могут понести так называемые непостоянные потери, если при выводе пары токенов, которые они инвестировали, значительно изменили соотношение стоимости. [32] [33] [34]

Хотя пулы ликвидности DEX используются наиболее широко, они могут иметь некоторые недостатки. Наиболее распространенными проблемами пула ликвидности DEX являются влияние на рыночные цены , проскальзывание и опережающее движение .

Влияние на цену происходит из-за самой природы AMM (автоматических маркет-мейкеров) — чем крупнее сделка, тем сильнее она влияет на цену. Например, если используется постоянный продукт AMM , каждая сделка должна поддерживать постоянный продукт xy = k, где x и y — количества двух криптовалют (или токенов) в пуле. Влияние цены нелинейно, поэтому чем больше входная сумма Δx, тем ниже конечное соотношение y/x, которое дает биржевую цену. Проблема наиболее существенна для относительно крупных сделок по сравнению с размером пула ликвидности. [35] [ нужен лучший источник ]

Front Running — это особый тип атаки в публичных блокчейнах, когда какой-то участник (обычно майнер), видя предстоящую торговую транзакцию, ставит свою собственную транзакцию вперед (например, играя с комиссией за транзакцию), что делает первоначальную транзакцию менее прибыльной или даже отменяется. Чтобы обеспечить некоторую защиту от атак на опережение, многие биржи DeFi предлагают конечным пользователям опцию устойчивости к проскальзыванию. Эта опция служит защитой, позволяя пользователям устанавливать лимит наихудшей приемлемой цены, которую они готовы принять с момента подписания транзакции. [ нужна цитата ]

Степени децентрализации

Децентрализованная биржа по-прежнему может иметь централизованные компоненты, при этом некоторый контроль над биржей по-прежнему находится в руках центрального органа. Управление платформой DeFi, обычно как частью децентрализованной автономной организации , осуществляется с помощью токенов, которые предоставляют право голоса и распределяются между участниками. Однако большинство этих токенов часто принадлежат нескольким людям и редко используются для голосования. [36]

Сообщается, что в июле 2018 года децентрализованная биржа Bancor была взломана и потеряла активы на сумму 13,5 млн долларов, прежде чем средства были заморожены. [37] В своем твиттере Чарли Ли , создатель Litecoin , высказался и заявил, что биржа не может быть децентрализована, если она может потерять или заморозить средства клиентов. [38]

Операторы децентрализованных бирж могут столкнуться с юридическими последствиями со стороны государственных регуляторов. Одним из примеров является основатель EtherDelta, который в ноябре 2018 года урегулировал обвинения с Комиссией по ценным бумагам и биржам США по поводу управления незарегистрированной биржей ценных бумаг. [39]

Ошибки и взлом

Ошибки кодирования и взломы часто встречаются в DeFi. [4] [1] Транзакции блокчейна необратимы, а это означает, что неправильную или мошенническую транзакцию DeFi невозможно легко исправить.

Физическое или юридическое лицо, стоящее за протоколом DeFi, может быть неизвестным и может исчезнуть вместе с деньгами инвесторов. [16] Инвестор Майкл Новограц назвал некоторые протоколы DeFi « подобными Понци ». [13]

DeFi сравнивают с первоначальным увлечением предложением монет в 2017 году, являющимся частью пузыря криптовалют . Неопытные инвесторы подвергаются особому риску потери денег из-за сложности взаимодействия с платформами DeFi и отсутствия какого-либо посредника в поддержке клиентов. [4] [40] С другой стороны, поскольку код для смарт-контрактов DeFi, как правило, представляет собой программное обеспечение с открытым исходным кодом , которое можно скопировать для настройки конкурирующих платформ, опытные пользователи и боты, созданные пользователями, могут создавать нестабильность, поскольку средства перемещаются между платформами, которые используйте один и тот же код. [16] Кроме того, платформы DeFi могут непреднамеренно стимулировать майнеров криптовалюты к дестабилизации системы. [41]

В 2021 году половина криптовалютных преступлений была связана с DeFi. Этот рост объясняется сочетанием некомпетентности разработчиков и отсутствия или плохого соблюдения нормативных требований. [42] [43] [44] Кража из DeFi может происходить либо со стороны внешних хакеров, ворующих уязвимые проекты, либо со стороны «подтягивания ковра», [45] когда разработчики и влиятельные лица продвигают проект, а затем забирают деньги, в качестве формы насос-слив . [44]

Регулирование

В октябре 2021 года FATF включила DeFi в руководство для поставщиков криптоуслуг, поставив перед собой цель регулировать этот тип активов. [46] [47] Они ожидают, что каждая отдельная страна определит, могут ли лица, участвующие в DeFi, считаться поставщиками виртуальных активов и на них распространяются рекомендации FATF. [48]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ abcdef «Почему утопия DeFi была бы финансами без финансистов: QuickTake» . Блумберг . 26 августа 2020 г. Проверено 6 октября 2020 г.
  2. ^ abc Schär, Фабиан (2021). «Децентрализованные финансы: финансовые рынки на основе блокчейна и смарт-контрактов» (PDF) . Обзор . 103 (2). дои :10.20955/р.103.153-74. S2CID  234896331.
  3. ^ abcd «Движение DeFi обещает высокие проценты, но высокий риск» . Файнэншл Таймс . 30 декабря 2019 года . Проверено 6 октября 2020 г.
  4. ^ abc «Бум или крах? Добро пожаловать в свободный мир криптокредитования». Рейтер . 26 августа 2020 г. Проверено 6 октября 2020 г.
  5. ^ Зецше, Дирк А.; Арнер, Дуглас В.; Бакли, Росс П. (сентябрь 2020 г.). «Децентрализованные финансы». Журнал финансового регулирования . 6 (20): 172–303. doi : 10.1093/jfr/fjaa010 .
  6. ^ «Протокол Maker: система Dai (MCD) с несколькими залогами MakerDAO» . ПроизводительDAO . Проверено 18 июня 2021 г.
  7. ^ С. Бхат, А. Кахья, Р. Кумар и Б. Кришнамачари (2021) «Моделирование стабильной монеты MakerDAO», Международная конференция IEEE по блокчейну и криптовалюте, стр. 1-2. https://anrg.usc.edu/www/papers/makerdao.pdf
  8. ^ «Почему утопия DeFi была бы финансами без финансистов: QuickTake» . Bloomberg.com . 26 августа 2020 г. Проверено 26 января 2021 г.
  9. ^ Стабиле, Дэниел Т.; Прайор, Кимберли А.; Хинкс, Эндрю М. (31 июля 2020 г.). Цифровые активы и технология блокчейн: законодательство и регулирование США. Издательство Эдварда Элгара. ISBN 978-1-78990-744-5.
  10. ^ ab «Что такое «доходное земледелие»? (И как выращивать криптовалюту?)». Вашингтон Пост . 31 июля 2020 г. Проверено 5 октября 2020 г.
  11. ^ «Криптовалюта на данный момент превосходит золото как лучший актив 2020 года» . Блумберг . 22 сентября 2020 г. Проверено 5 октября 2020 г.
  12. ^ «Программисты возвращаются к криптопроектам, и цены снова растут» . Bloomberg.com . 10 декабря 2020 г.
  13. ^ ab «Новограц продвигается вперед в DeFi на фоне «геймификации» криптовалют» . Блумберг . 29 сентября 2020 г. Проверено 6 октября 2020 г.
  14. ^ Рачана Шанбхог (2021) «Началась трехсторонняя борьба за формирование будущего цифровых финансов», The Economist: The World Ahead 2022 , 8 ноября. По состоянию на 6 января 2022 г.
  15. ^ Децентрализованные финансы (DeFi): новая альтернативная финансовая архитектура. Электронный журнал «Регулирование финансовых учреждений». Сеть исследований социальных наук (SSRN). По состоянию на 20 апреля 2021 г.
  16. ^ abc «Криптовалютная биржа получает миллионы после копирования кода конкурента» . Блумберг . 11 сентября 2020 г. Проверено 6 октября 2020 г.
  17. ^ Шредер, Стэн (2 сентября 2020 г.). «Криптовалютный кошелек MetaMask наконец-то запущен на iOS и Android и поддерживает Apple Pay». Машаемый .
  18. ^ «Мобильное приложение MetaMask Blockchain открывает двери для Интернета следующего уровня» . Bloomberg.com . 2 сентября 2020 г.
  19. ↑ Уилсон, Том (26 августа 2020 г.). «Бум или крах? Добро пожаловать в свободный мир криптокредитования». Рейтер . Проверено 8 апреля 2021 г.
  20. ^ Оркатт, Майк. «Смарт-контракты блокчейна наконец-то пригодятся для чего-то в реальном мире». Обзор технологий Массачусетского технологического института . Проверено 24 ноября 2021 г.
  21. ^ «Срочные кредиты обеспечивают мгновенные наличные деньги криптоспекулянтам» . Bloomberg.com . 7 февраля 2021 г. Проверено 8 апреля 2021 г.
  22. ↑ Эванс, Джон (18 февраля 2020 г.). «DeFiance: финансирование на миллиард долларов, хаки на миллион долларов и очень небольшая ценность». ТехКранч . Проверено 22 ноября 2020 г.
  23. ↑ Хариф, Ольга (16 октября 2020 г.). «Бум DeFi делает Uniswap самой востребованной криптобиржей» . Bloomberg.com . Блумберг.
  24. ↑ Вонг, Джун Ян (30 мая 2018 г.). «Coinbase купила «децентрализованную» криптовалютную биржу. Как это работает?». Кварц . Проверено 3 декабря 2020 г.
  25. ^ «Этот 31-летний мужчина пытается совершить революцию в торговле криптовалютой» . Bloomberg.com . 28 сентября 2017 г. Проверено 3 декабря 2020 г.
  26. ↑ Кастельянос, Сара (6 марта 2018 г.). «Венчурная фирма Алексиса Оганяна инвестирует в криптовалютную торговую платформу». Уолл Стрит Джорнал . ISSN  0099-9660 . Проверено 11 сентября 2018 г.
  27. ↑ Сигалос, Маккензи (30 ноября 2022 г.). «Bitcoin Family переводит более 1 миллиона долларов на децентрализованные биржи после катастрофы Сэма Бэнкмана-Фрида на FTX». CNBC . Проверено 25 августа 2023 г.
  28. ^ Калькатерра, Крейг; Каал, Вульф (2021). Децентрализация: влияние технологий на организационную и социальную структуру. Де Грюйтер . ISBN 978-3-11-067403-3.
  29. ^ Руссолилло, Стивен; Чон, Ын Ён (16 июля 2018 г.). «Биржи криптовалют взламываются, потому что это легко». Уолл Стрит Джорнал . ISSN  0099-9660 . Проверено 11 сентября 2018 г.
  30. ^ «0x позволяет любому приложению стать Craigslist криптовалюты» . ТехКранч . Проверено 24 ноября 2018 г.
  31. ^ «Bloomberg - рекордное криптоограбление повышает привлекательность нового типа биржи» . Блумберг . 30 января 2018 года . Проверено 17 ноября 2018 г.
  32. ^ Льюис, Риан (2023). Понимание децентрализованных финансов: как DeFi меняет будущее денег. Коган Пейдж . п. 76. ИСБН 978-1-3986-0938-9.
  33. ^ Ма, Уинстон; Хуанг, Кен (2022). Блокчейн и Web3: создание основ криптовалюты, конфиденциальности и безопасности Метавселенной. Джон Уайли и сыновья . ISBN 978-1-119-89110-9.
  34. ^ Арсланян, Анри (2022). Книга криптографии: полное руководство по пониманию биткойнов, криптовалют и цифровых активов. Спрингер Природа . стр. 306–307. ISBN 978-3-030-97951-5.
  35. ^ Йенсен, Йоханнес Руд; Пурпуне, Мохсен; Нильсен, Курт; Росс, Омри (2021). «Однородные свойства автоматических маркет-мейкеров». arXiv : 2105.02782 [q-fin.TR].
  36. ^ Барберо, Том; Сметерст, Рейли; Папагеоргиу, Орестис; Седлмейр, Йоханнес; Фриджен, Гилберт (май 2023 г.). «Тимократическое управление децентрализованными финансами: распределение и реализация токенизированных прав голоса». Технология в обществе . 73 : 102251. doi : 10.1016/j.techsoc.2023.102251 . S2CID  258245920.
  37. ^ Осборн, Чарли. «Очередной взлом потряс торговлю криптовалютой: Bancor теряет 13,5 миллионов долларов». ЗДНет . Проверено 13 декабря 2018 г.
  38. ^ «Последний взлом в мире криптовалют привел к потере Bancor 23,5 миллиона долларов» . ТехКранч . 10 июля 2018 года . Проверено 13 декабря 2018 г.
  39. ^ «SEC, основатель EtherDelta урегулирует обвинения в эксплуатации незарегистрированной биржи» . Рейтер . Проверено 5 июня 2018 г.
  40. ^ Браун, Александр; Коэн, Лорен Х.; Сюй, Цзяхуа (май 2020 г.). «fidentiaX: торговая площадка страхования на блокчейне». Гарвардская школа бизнеса . Проверено 5 января 2021 г.
  41. ^ Яиш, Авив; Тохнер, Саар; Зоар, Авив (12 июля 2022 г.). «Растяжение и сжатие блокчейна: манипулирование временем в своих интересах». Материалы 23-й конференции ACM по экономике и вычислениям . ЭК '22. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк, США: Ассоциация вычислительной техники. стр. 65–88. дои : 10.1145/3490486.3538250. ISBN 978-1-4503-9150-4. S2CID  250497046.
  42. ↑ Чавес-Дрейфус, Гертруда (14 мая 2021 г.). «Криптовалютная преступность снижается, но мошенничество с DeFi растет: CipherTrace» . Страховой журнал . Рейтер . Проверено 28 октября 2021 г.
  43. ↑ Дэвис, Гриффин (14 октября 2021 г.). «DeFi, расширение криптовалют ставит США под угрозу новых атак программ-вымогателей?». Тех Таймс . Проверено 28 октября 2021 г.
  44. ^ аб Комбс, Вероника (24 августа 2021 г.). «Не будьте грубыми: мошенничество с DeFi выросло с нуля до 129 миллионов долларов в год и стало главным финансовым взломом». Техреспублика . Архивировано из оригинала 27 августа 2021 года . Проверено 7 мая 2023 г.
  45. ^ Сернера, Ф.; Ла Морджиа, М.; Мэй, А.; Сасси, Ф. (август 2023 г.). «Спамеры токенов, вытягивание ковров и боты-снайперы: анализ экосистемы токенов в Ethereum и Binance Smart Chain (BNB}» (PDF) . 32-й симпозиум USENIX по безопасности (USENIX Security 23) .
  46. ^ «Обновленное руководство по основанному на рисках подходу к виртуальным активам и поставщикам услуг виртуальных активов» . ФАТФ . 28 октября 2021 года. Архивировано из оригинала 31 января 2023 года . Проверено 28 февраля 2023 г.
  47. ^ Барберо, Том; Бодо, Балаж (1 июля 2023 г.). «Помимо финансового регулирования программного обеспечения для кошельков с криптоактивами: в поисках вторичной ответственности». Обзор компьютерного права и безопасности . 49 : 105829. дои : 10.1016/j.clsr.2023.105829 . ISSN  0267-3649. S2CID  258733922.
  48. ^ «VASP (поставщики услуг виртуальных активов): что это такое? | Notabene» . notabene.id . Проверено 24 августа 2022 г.