Дисконтное окно — это инструмент денежно-кредитной политики (обычно контролируемый центральными банками ), который позволяет соответствующим учреждениям занимать деньги у центрального банка, обычно на краткосрочной основе, для покрытия временной нехватки ликвидности, вызванной внутренними или внешними сбоями.
Процентная ставка, взимаемая по таким кредитам центральным банком, называется банковской ставкой , учетной ставкой , учетной ставкой , базовой ставкой или ставкой репо и является отдельной и отличной от основной ставки . Это также не то же самое, что ставка по федеральным фондам или ее эквиваленты в других валютах, которые определяют ставку, по которой банки ссужают деньги друг другу . В последние годы учетная ставка была примерно на процентный пункт выше ставки по федеральным фондам (см. Ломбардный кредит ). По этой причине это относительно неважный фактор в контроле над денежной массой , и в больших объемах он используется только во время чрезвычайных ситуаций.
Этот термин возник из-за практики отправки представителя банка к окну кассы резервного банка, когда банку нужно было занять деньги. [1] [2]
Федеральная резервная система создала дисконтное окно, чтобы помочь банкам избежать массового изъятия средств из банков . Поскольку ставка была ниже рыночной, ФРС не поощряла ее использование, вызывая стигму против компаний, которые брали кредиты из окна. В 2003 году ФРС повысила ставку, чтобы сделать использование окна менее привлекательным. [1]
В Соединенных Штатах существует несколько различных ставок, взимаемых с учреждений, занимающих кредиты в дисконтном окне. В 2006 году это были первичная кредитная ставка (наиболее распространенная), вторичная кредитная ставка (для менее финансово устойчивых банков) и сезонная кредитная ставка. Федеральная резервная система не публикует информацию о праве учреждений на получение первичного или вторичного кредита. [3] Первичный и вторичный кредит обычно предлагается на условиях «овернайт» под залог, а сезонный кредит продлевается до девяти месяцев. Первичный кредит обычно устанавливается на 100 базисных пунктов (б.п.) выше целевого показателя федеральных фондов, а ставка по вторичному кредиту устанавливается на 50 б.п. выше первичной ставки. Сезонная кредитная ставка устанавливается на основе усреднения эффективной ставки по федеральным фондам и 90-дневных ставок по депозитным сертификатам .
Учреждения должны предоставить приемлемый залог для обеспечения кредита. К ним относятся казначейские ценные бумаги , муниципальные облигации и ипотечные кредиты . [1]
После терактов 11 сентября 2001 года , когда объем заявок на заимствования резко увеличился, объем кредитования банков через дисконтное окно составил около 46 миллиардов долларов, что более чем в 200 раз превышает средний дневной показатель за предыдущий месяц. [4] Поток средств, поступивших в банковскую систему, уменьшил необходимость для банков полагаться на немедленные платежи от других банков, чтобы они могли выплатить то, что они были должны другим. Это позволило сохранить ликвидность в банковской системе, несмотря на перебои в сообщении и движении денежных средств между банками.
17 августа 2007 года Совет управляющих Федеральной резервной системы объявил [5] о временном изменении условий первичного кредитования. Учетная ставка была снижена на 50 б.п. — до 5,75% с 6,25%, а срок кредитов был продлен с «овернайт» до тридцати дней. Это сократило разброс ставки по первичному кредиту над ставкой по федеральным фондам со 100 базисных пунктов до 50 базисных пунктов.
16 марта 2008 года, одновременно с мерами по спасению Bear Stearns от неплатежеспособности и прекращению дальнейшего массового изъятия средств из институциональных банков , Федеральная резервная система объявила [6] о существенных и временных изменениях в условиях первичного кредитного кредитования. Максимальный срок кредитов был продлен с тридцати дней до девяноста дней. Меньше года назад срок был всего лишь одним днем. Ставка по основным кредитам также была снижена до 3,25% с 3,50%, что сократило разброс ставки по основным кредитам над ставкой по федеральным фондам до 25 базисных пунктов с 50 базисных пунктов.
В ноябре 2019 года газета Wall Street Journal сообщила, что банки «отчаянно пытались избежать стигмы, связанной с доступом к окну», и «накопляли наличные в количествах, значительно превышающих требования регулирующих органов». [7]
Во время банкротства банков США в марте 2023 года банки извлекли из дисконтного окна 153 миллиарда долларов по состоянию на 15 марта 2023 года [обновлять], что является новым рекордом. Она была гораздо популярнее, чем новая программа банковского срочного финансирования , по которой было распределено 12 миллиардов долларов. [1]
В еврозоне дисконтное окно называется постоянными инструментами и используется для управления ликвидностью овернайт. Соответствующие контрагенты могут использовать постоянные механизмы для увеличения суммы денежных средств, имеющихся у них для расчетов овернайт, с использованием механизма маржинального кредитования . И наоборот, избыточные средства могут быть размещены в системе Европейского центрального банка (ECBS) и зарабатывать (или выплачивать) проценты, используя депозитную систему. [ нужна цитата ]
Контрагенты должны иметь обеспечение для средств, которые они получают от механизма маржинального кредитования, и с них будет взиматься ставка овернайт, установленная ECBS. Избыточный капитал может быть размещен в Депозитном фонде, и он будет приносить (или выплачивать) проценты по ставке, предлагаемой ECBS. Ставки по этим двум инструментам сигнализируют о перспективах системы центрального банка в отношении коммерческих процентных ставок и устанавливают верхний и нижний предел процентных ставок на рынке овернайт. [8] [ не удалось проверить ]