Доходность капитала с поправкой на риск ( RAROC ) — это основанная на риске структура измерения прибыльности для анализа финансовых показателей с поправкой на риск и предоставления согласованного представления о прибыльности по всем предприятиям. Концепция была разработана Bankers Trust и главным дизайнером Дэном Борге в конце 1970-х годов. [1] Однако следует отметить, что все чаще в качестве меры используется доходность капитала с поправкой на риск (RORAC), при этом корректировка капитала на риск основана на руководящих принципах достаточности капитала , изложенных Базельским комитетом . [ требуется ссылка ]
Формула имеет вид [2]
В широком смысле, в коммерческих предприятиях риск идет вразрез с выгодой. RAROC определяется как отношение доходности с поправкой на риск к экономическому капиталу . Экономический капитал — это сумма денег, необходимая для обеспечения выживания в наихудшем сценарии, это буфер против неожиданных потрясений рыночной стоимости. Экономический капитал является функцией рыночного риска , кредитного риска и операционного риска и часто рассчитывается с помощью VaR . Такое использование капитала на основе риска улучшает распределение капитала по различным функциональным областям банков, страховых компаний или любого бизнеса, в котором капитал подвергается риску для ожидаемой доходности выше безрисковой ставки .
Система RAROC распределяет капитал по двум основным причинам:
Для целей управления рисками основной целью распределения капитала по отдельным бизнес-единицам является определение оптимальной структуры капитала банка , то есть распределение экономического капитала тесно связано с индивидуальным бизнес-риском. Как инструмент оценки эффективности, он позволяет банкам распределять капитал по бизнес-единицам на основе экономической добавленной стоимости каждой единицы.
С финансовым кризисом 2007 года и введением Закона Додда-Франка и Базеля III минимальные требуемые требования к нормативному капиталу стали обременительными. Последствия строгих требований к нормативному капиталу подстегнули дебаты о обоснованности требуемого экономического капитала при управлении составом портфеля организации, подчеркивая, что ограничивающие требования должны заставить организации полностью сосредоточиться на доходности нормативного капитала при измерении прибыльности и в руководстве составом портфеля. [3] Контраргумент подчеркивает, что эффекты концентрации и диверсификации должны играть важную роль в выборе портфеля — динамика, признанная в экономическом капитале, но не в нормативном капитале.
Отрасли не потребовалось много времени, чтобы осознать значимость и важность как нормативных, так и экономических мер, и воздержаться от сосредоточения исключительно на одном или другом. Были разработаны относительно простые правила, чтобы как нормативный, так и экономический капитал вошли в процесс. В 2012 году исследователи из Moody's Analytics разработали формальное расширение модели RAROC, которое учитывает требования к нормативному капиталу, а также экономические риски. [4] В рамках этого подхода распределение капитала можно представить как составную меру капитала (CCM), которая представляет собой взвешенную комбинацию экономического и нормативного капитала — с весом нормативного капитала, определяемым степенью, в которой организация ограничена в капитале. [5]
