Лишение дивидендов — это практика покупки акций за короткий период до объявления дивидендов , называемая cum-dividend, а затем их продажа, когда они становятся ex-dividend , когда предыдущий владелец имеет право на дивиденды. В день, когда компания торгует ex-dividend, теоретически цена акций падает на сумму дивидендов.
Это может сделать либо обычный инвестор в качестве инвестиционной стратегии, либо владельцы компании или ее партнеры в качестве стратегии уклонения от уплаты налогов .
Для инвестора, изъятие дивидендов обеспечивает доход в виде дивидендов и убыток капитала , когда акции падают в цене (в обычных обстоятельствах) при выходе из дивидендов. Это может быть выгодно, если доход больше убытка или если налоговый режим этих двух дает преимущество.
Фактором являются различные налоговые обстоятельства разных инвесторов. Налоговое преимущество, доступное всем, как ожидается, проявится в падении цены без учета дивидендов. Но преимущество, доступное только ограниченному кругу инвесторов, может и не проявиться.
В любом случае размер прибыли по такой сделке обычно невелик, а это значит, что она может оказаться невыгодной после вычета брокерских комиссий, риска удержания акций на ночь, рыночного спреда или возможного проскальзывания , если на рынке не будет ликвидности .
Снятие дивидендов или торговля cum-ex может использоваться как стратегия уклонения от уплаты налогов , [1] позволяя компании распределять прибыль своим владельцам в качестве суммы капитала, а не дивидендов, что дает налоговые льготы, если эффективная ставка налога на прирост капитала ниже, чем для дивидендов. Например, рассмотрим компанию ProfCo, желающую распределить D с помощью компании-стриптизерши StripperCo.
Чистый эффект для владельцев — прирост капитала +D и распределение дивидендов -D. Чистый эффект для StripperCo равен нулю; дивиденды, которые она получает, — это доход, а ее убыток от торговли акциями — это вычет. StripperCo, возможно, придется заниматься торговлей акциями, чтобы получить такой вычет (т. е. рассматривать акции как товар, а не как капитальные активы).
Возможны различные варианты:
Налоговый режим для каждой стороны в подобном упражнении будет отличаться от страны к стране. Операция может быть в какой-то момент поймана налоговым законодательством и/или не принести никакой выгоды.
В Австралии обычные внешние инвесторы могут свободно покупать акции с дивидендами и продавать их без дивидендов , а также относиться к дивидендному доходу и убыткам капитала так же, как и к любым другим инвестициям. Но схемы, включающие преднамеренную договоренность владельцев компании с целью избежания налогов, рассматриваются в положениях по борьбе с уклонением от уплаты налогов Части IVA Закона об оценке подоходного налога 1936 года .
Снятие дивидендов инвесторами имеет общие преимущества или недостатки, описанные выше, но в дополнение к этому в Австралии существуют франкировочные кредиты, прикрепленные к дивидендам в рамках системы условного исчисления дивидендов . Эти кредиты могут использоваться только квалифицированными инвесторами (см. статью об условном исчислении дивидендов ), поэтому между разными инвесторами возникает напряженность относительно того, на какую сумму должны упасть акции при выходе из-под дивидендов. Рационально оцененное падение для одной группы является бонусом или возможностью торговли для другой.
Но разница невелика. В франкированных дивидендах каждые $0,70 наличными имеют $0,30 франкирования (по ставке налога на прибыль компаний 30% в 2005 году). Для инвесторов, имеющих на это право, это стоит $1,00, для других — всего $0,70 (дохода до налогообложения в обоих случаях). Типичный полугодовой дивиденд (в 2005 году) в размере 2% от цены акций означал бы дополнительные 0,85% франкирования, сумма, которая может быть легко затоплена брокерскими услугами и общими рисками, указанными выше.
Описанные выше схемы уклонения от уплаты налогов, связанные с изъятием дивидендов, в настоящее время подпадают под действие положений о борьбе с уклонением от уплаты налогов, содержащихся в поправках к Закону об оценке подоходного налога (часть IVA), внесенных в 1981 году.
Часть IVA представляет собой набор общих мер по борьбе с уклонением от уплаты налогов, направленных на схемы с доминирующей целью создания налоговой выгоды. Раздел 177E конкретно касается изъятия дивидендов. Этот раздел существует для того, чтобы избежать любых трудностей, которые могут возникнуть при определении того, где именно возникает налоговая выгода при изъятии дивидендов. Изъятие дивидендов, как правило, приводит к тому, что деньги владельцев облагаются налогом как дивиденды, независимо от промежуточных шагов.
Раздел 177E также применяется к связанным схемам, которые извлекают прибыль из компании, принося пользу ее владельцам, а не только к формальной выплате дивидендов. Например,
Убытки компании по таким связанным схемам могут быть немедленно признаны в ее счетах или только постепенно учтены в течение будущих лет, последнее представляет собой различные схемы "forward stripping". Оба случая попадают под действие раздела 177E.
В Соединенных Штатах дивиденды могут претендовать на более низкую ставку. Однако, среди прочего, акция должна находиться в собственности более 60 дней из 121-дневного периода вокруг даты без дивидендов.