stringtranslate.com

Институциональный инвестор

Институциональный инвестор — это организация, которая объединяет деньги для покупки ценных бумаг , недвижимости и других инвестиционных активов или выдачи кредитов. К институциональным инвесторам относятся коммерческие банки , центральные банки , кредитные союзы , компании, связанные с государством , страховщики , пенсионные фонды , суверенные фонды благосостояния , благотворительные организации , хедж-фонды , инвестиционные трасты недвижимости , инвестиционные консультанты , целевые фонды и паевые инвестиционные фонды . Операционные компании, которые инвестируют избыточный капитал в эти типы активов, также могут быть включены в этот термин. Активные институциональные инвесторы также могут влиять на корпоративное управление , осуществляя право голоса в своих инвестициях. В 2019 году 500 крупнейших в мире управляющих активами в совокупности управляли активами под управлением (AuM) на сумму 104,4 триллиона долларов США . [1]

Институциональные инвесторы кажутся более искушенными, чем розничные инвесторы, но остается неясным, могут ли профессиональные активные инвестиционные менеджеры надежно увеличить доходность с поправкой на риск на сумму, превышающую сборы и расходы на управление инвестициями из-за проблем с ограничением агентских издержек . [2] : 4  Подтверждая сомнения относительно способности активных инвесторов «обыграть рынок», пассивные индексные фонды набирают обороты с ростом пассивных инвесторов: три крупнейших американских управляющих активами вместе владели в среднем 18% в индексе S&P 500 и вместе составляли крупнейшего акционера в 88% S&P 500 к 2015 году. [3] Потенциал институциональных инвесторов на рынках инфраструктуры все чаще отмечается после финансовых кризисов в начале двадцать первого века. [4]

История

Древний Рим и ислам

Надпись в честь Аристоксена, сына Демофонта, вероятно, благотворителя гимназии в Афинах, конец третьего или второй век до н. э., Лувр

Римское право игнорировало концепцию юридического лица , однако в то время практика частного эвергетизма (которая датируется, по крайней мере, 4 веком до н. э. в Греции) иногда приводила к созданию капитала, приносящего доход, который можно интерпретировать как раннюю форму благотворительного учреждения. В частности, в некоторых африканских колониях часть городских развлечений финансировалась за счет доходов, полученных от магазинов и печей для выпечки, первоначально предоставленных богатым благотворителем. [5] На юге Галлии акведуки иногда финансировались аналогичным образом. [6]

Правовой принцип юридического лица мог появиться с возникновением монастырей в первые века христианства . Затем эта концепция могла быть принята формирующимся исламским правом. Вакф (благотворительное учреждение) стал краеугольным камнем финансирования образования, водоснабжения, социального обеспечения и даже строительства памятников. [7] Наряду с некоторыми христианскими монастырями [8] вакфы, созданные в 10 веке нашей эры, являются одними из самых старых благотворительных организаций в мире (см., например, святилище имама Резы ).

Доиндустриальная Европа

После распространения монастырей, богаделен и других больниц пожертвование иногда больших сумм денег учреждениям стало обычной практикой в ​​средневековой Западной Европе. В ходе этого процесса на протяжении столетий эти учреждения приобретали значительные поместья и большие состояния в слитках. После краха аграрных доходов многие из этих учреждений отошли от сельской недвижимости, чтобы сосредоточиться на облигациях, выпущенных местным сувереном (сдвиг датируется 15-м веком для Венеции [9] и 17-м веком для Франции [10] и Голландской республики [11] ). Важность собственности мирян и религиозных учреждений в доиндустриальной европейской экономике невозможно переоценить, они обычно владели 10-30% пахотных земель данного региона.

В XVIII веке частные инвесторы объединили свои ресурсы для покупки лотерейных билетов и акций тонтин , что позволило им распределить риски и стать одними из первых спекулятивных институтов, известных на Западе.

До 1980 г.

После нескольких волн роспуска (в основном в период Реформации и Революции) вес традиционных благотворительных организаций в экономике рухнул; к 1800 году учреждения владели исключительно 2% пахотных земель в Англии и Уэльсе. [12] Появились новые типы учреждений (банки, страховые компании), однако, несмотря на некоторые истории успеха, они не смогли привлечь большую долю сбережений населения и, например, к 1950 году они владели 48% акций США и, конечно, еще меньше в других странах. [13]

Обзор

Из-за своей сложности институциональные инвесторы могут быть освобождены от определенных законов о ценных бумагах. Например, в Соединенных Штатах институциональные инвесторы, как правило, имеют право приобретать частные размещения в соответствии с Правилом 506 Положения D как « аккредитованные инвесторы ». [14] Кроме того, крупные институциональные инвесторы США могут иметь право приобретать определенные ценные бумаги, которые обычно ограничены для розничных инвестиций в соответствии с Правилом 144A .

В Канаде компании, продающие свою продукцию аккредитованным инвесторам, могут быть освобождены от обязательной отчетности каждым из провинциальных канадских администраторов ценных бумаг.

Институциональные инвесторы как финансовые посредники

Как посредники между индивидуальными инвесторами и компаниями, институциональные инвесторы являются важными источниками капитала на финансовых рынках. Объединяя инвестиции участников, институциональные инвесторы, возможно, снижают стоимость капитала для предпринимателей, одновременно диверсифицируя портфели участников. Их большая способность влиять на корпоративное поведение, а также выбирать профили инвесторов может помочь снизить агентские издержки . Более того, роль институциональных инвесторов как финансовых посредников означает, что они работают в рамках различных организационных структур и нормативных рамок по сравнению с индивидуальными держателями блоков. Это уникальное позиционирование позволяет им использовать свой размер и опыт для внедрения лучших практик корпоративного управления. [15]

Институциональные инвесторы как партнеры с ограниченной ответственностью, владельцы активов и управляющие активами

В различных типах институциональных инвесторов роли партнеров с ограниченной ответственностью (LP), владельцев активов и управляющих активами часто смешиваются. На практике эти типы институциональных инвесторов играют совершенно разные роли в инвестиционной отрасли. Партнеры с ограниченной ответственностью и владельцы активов имеют юридическое право собственности на свои активы и принимают решения о распределении активов. То есть основной контроль над стратегическими решениями о распределении активов остается за партнерами с ограниченной ответственностью и владельцами активов, часто в консультации с институциональными инвестиционными консультантами. Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, целевые фонды, фонды и суверенные фонды благосостояния, являются примерами институциональных LP и владельцев активов. Партнеры с ограниченной ответственностью и владельцы активов могут управлять своими активами напрямую. В качестве альтернативы они могут передавать часть или все управление своими активами на аутсорсинг внешним управляющим активами.

Напротив, управляющие активами действуют как агенты от имени партнеров с ограниченной ответственностью и владельцев активов. Управляющие активами, как правило, имеют мало или вообще не имеют полномочий принимать решения по широкому стратегическому распределению активов. Однако управляющие активами, как правило, имеют значительные полномочия в отношении управления портфелем, выбора ценных бумаг и решений по управлению рисками, с учетом любых ограничений, налагаемых на них их партнерами с ограниченной ответственностью и владельцами активов. Управляющие активами часто обязаны выступать в качестве доверенных лиц для своих партнеров с ограниченной ответственностью и владельцев активов. А именно, они должны ставить интересы своих партнеров с ограниченной ответственностью и владельцев активов выше своих собственных интересов.

По самым разным причинам LP и владельцы активов могут периодически менять распределение активов, что может привести к перемещению денег, известному как потоки активов, из одного класса активов в другой или от одного управляющего активами к другому. Традиционные управляющие активами инвестируют в публично торгуемые акции или в ценные бумаги с фиксированным доходом. Напротив, альтернативные управляющие активами, такие как хедж-фонды и частные инвестиционные компании, могут инвестировать как в традиционные инвестиции, так и в альтернативные инвестиции. Управляющие активами поддерживают отношения со своими институциональными LP и владельцами активов через процесс отношений с инвесторами. [16] Например, процессы отношений с инвесторами могут включать в себя регулярное информирование управляющего активами об эффективности инвестиций, а также о важных изменениях в инвестиционном процессе, инвестиционной команде и т. д.

Институциональные инвестиционные консультанты

Институциональные инвестиционные консультанты играют важную роль в распределении активов. Эти консультанты выступают в качестве посредников в консультативных функциях для институциональных инвесторов. Обычно они не имеют полномочий управлять активами. Вместо этого они дают советы о том, как можно управлять активами. А именно, они тесно сотрудничают с пенсионными фондами и другими институциональными инвесторами, предоставляя независимые инвестиционные консультации, которые призваны дополнять знания и опыт институциональных инвесторов. Например, пенсионный фонд может нанять консультанта для консультирования фонда по формированию портфеля, распределению активов, заявлениям об инвестиционной политике, мониторингу эффективности, выбору управляющего фондом и т. д. Институциональные инвесторы также могут использовать этих консультантов в качестве дополнительного уровня правовой защиты для своих инвестиционных комитетов и советов, сообщая, что они придерживаются лучших отраслевых практик в своих инвестиционных процессах.

Типы институциональных инвесторов

Региональный

В разных странах могут быть более важными различные типы институциональных инвесторов. В странах-экспортерах нефти очень важны суверенные фонды благосостояния , в то время как в развитых странах более важными могут быть пенсионные фонды . [17] [ необходима цитата ]

Канада

Вот некоторые примеры важных канадских институциональных инвесторов:

Китай

Программа Китая, позволяющая институциональным инвесторам вкладывать средства в свой рынок капитала, называется «Квалифицированный иностранный институциональный инвестор» (QWFII).

Индия

В Индии термин «иностранный институциональный инвестор» (FII) используется для обозначения иностранных компаний, инвестирующих в рынки капитала Индии. [23]

Недавно FIIs инвестировали в индийский рынок в общей сложности $23 млрд. в рамках этой программы. При этом валютные резервы Индии достигли общей суммы $584 млрд., что стало новым рекордом на индийском рынке. [24] [25]

Также называемые прямыми иностранными инвестициями или ПИИ, статутные агентства в Индии, такие как SEBI, предписали нормы для регистрации FII, а также для регулирования таких инвестиций, поступающих через FII. В 2008 году FII представляли собой крупнейшую категорию институциональных инвестиций с предполагаемым объемом в 751,14 млрд долларов США. [26]

Япония

Япония является родиной крупнейшего в мире пенсионного фонда (GPI) и домом для 63 из 300 крупнейших пенсионных фондов мира (по активам под управлением). [ необходима ссылка ] К ним относятся:

Великобритания

В Великобритании институциональные инвесторы могут играть важную роль в экономических делах и в значительной степени сконцентрированы в квадратной миле лондонского Сити . Их богатство составляет около двух третей акционерного капитала в публичных компаниях. Для любой компании 25 крупнейших инвесторов должны иметь возможность собрать более половины голосов. [27]

Соединенные Штаты

Вот некоторые примеры важных институциональных инвесторов США:

Основные ассоциации инвесторов:

IMA, ABI, NAPF и AITC, а также British Merchant Banking and Securities House Association также были представлены Комитетом институциональных акционеров (ISC). С августа 2014 года ISC фактически стал Комитетом институциональных инвесторов (IIC), который включает Ассоциацию британских страховщиков, Ассоциацию управления инвестициями и Национальную ассоциацию пенсионных фондов. [45]

Смотрите также

Примечания

  1. ^ «Глобальный объем активов AuM управляющего впервые превысил 100 триллионов долларов» (пресс-релиз). 19 октября 2020 г.
  2. ^ Херст, Скотт (1 июля 2018 г.). «Дело в пользу заказа инвесторами». Дискуссионный документ Программы Гарвардской школы права по корпоративному управлению (2017–13).
  3. ^ Фихтнер, Ян; Хемскерк, Элке; Гарсия-Бернардо, Хавьер (2017). «Скрытая сила Большой тройки? Пассивные индексные фонды, реконцентрация корпоративной собственности и новый финансовый риск». Бизнес и политика . 19 (2): 298–326. doi : 10.1017/bap.2017.6 . hdl : 11245.1/f0c4916f-f41e-43e6-9495-777c7c3f7914 .
  4. ^ Ко, Джэ Мён (2018) Финансирование зеленой инфраструктуры: институциональные инвесторы, ГЧП и банковские проекты , Palgrave Macmillan.
  5. ^ Н. Тран (2008) Les cités et le monde du travail urbain en Afrique romaine, в Le quotidien муниципальный dans l'Occident romain , М. Себейяк-Жервазони, К. Беррендоннер и Л. Ламуан (ред.), стр. 333 –48.
  6. ^ Р. Бюндо (2008) Acqua publica : proprieté et gestion de l'eau dans l'économie des cités de l'Empire, в Le quotidien муниципальный dans l'Occident romain , М. Себейяк-Жервасони, К. Беррендоннер и Л. Ламуан (редактор), стр. 365–78.
  7. ^ Ж. Луазо (2004) La Porte du vizir: монументальные программы и контроль над территорией в Каире в конце XIV века. Городская история 9/1: 7–27.
  8. ^ Для примера ad absurdo : М. Льюис (октябрь 2010 г.) Остерегайтесь греков, несущих облигации. Vanity Fair.
  9. ^ Пуллан, Б. (1971) Богатые и бедные в Венеции эпохи Возрождения. Социальные институты католического государства , до 1620 года. Оксфорд.
  10. ^ Бергер П. (1978) Сельская благотворительность во Франции конца семнадцатого века: дело Поншартрена. Французские исторические исследования , 10/3: 393–415.
  11. ^ Gelderblom O. и J. Jonker (2007) С целью удержания. Появление институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг Амстердама в XVII и XVIII веках. Рабочие документы Утрехтского университета
  12. ^ Г. Кларк и А. Кларк (2001) Общие права на землю в Англии, 1475–1839. Журнал экономической истории , 61/4: 1009–1036.
  13. ^ Чэнь С., Дж. Харфорд и К. Ли (2007) Мониторинг: какие институты имеют значение? Журнал финансовой экономики , 86: 279–305.
  14. ^ Туоми, Стивен (24 сентября 2021 г.). «Что такое аккредитованный инвестор?». BAM Capital . Получено 5 февраля 2023 г.
  15. ^ Дасгупта, Амил; Фос, Вячеслав; Саутнер, Захариас (2021). «Институциональные инвесторы и корпоративное управление». Основы и тенденции в финансах . 12 (4): 276–394.
  16. ^ "Institutional LPs - Investor Relations". institutelps.com . Получено 11 мая 2024 г. .
  17. ^ Пенсионный фонд Design in Developing Economies (PDF) . Получено 5 февраля 2023 г.
  18. ^ "Общий объем чистых активов CPP Investments составил 420,4 млрд долларов США в третьем квартале 2020 финансового года" . Получено 5 мая 2020 г.
  19. ^ "CDPQ сообщает о годовой доходности 10,4% в 2019 году и 8,1% за пять лет". 20 февраля 2020 г. Получено 5 мая 2020 г.
  20. ^ "Чистые активы Ontario Teachers на конец 2019 года составили 207,4 млрд долларов" . Получено 5 мая 2020 г. .
  21. ^ "BCI сообщает о годовой доходности 6,1% за 2019 финансовый год". 31 июля 2019 г. Получено 5 мая 2020 г.
  22. ^ "AIMCo получила 10,6% прибыли для клиентов в 2019 году" . Получено 5 мая 2020 г.
  23. ^ "Определение 'Fiis'". Economic Times . Получено 8 июля 2020 г.
  24. ^ "Еженедельный статистический отчет Резервного банка Индии" . Получено 12 февраля 2021 г.
  25. ^ "Индия получает самые высокие притоки иностранных инвестиций среди развивающихся рынков в 2020 году". 6 января 2021 г. Получено 6 января 2021 г.
  26. ^ "О прямых иностранных инвестициях в Индии". India Brand Equity Foundation . 1 июня 2020 г. Получено 8 июля 2020 г.
  27. ^ см. Брайан Чеффинс, Корпоративное право, теория, структура и функционирование (1997) Oxford University Press, стр. 636 и далее.
  28. ^ "Home - Alaska Permanent Fund Corporation" . Получено 25 февраля 2021 г. .
  29. ^ Ловетт, Ян; Леви, Рэйчел (8 февраля 2020 г.). «Церковь мормонов накопила 100 миллиардов долларов. Это был самый охраняемый секрет в мире инвестиций». Wall Street Journal . Получено 3 марта 2021 г.
  30. ^ "CalPERS сообщает о предварительной доходности инвестиций в размере 4,7% за 2019-20 финансовый год". Архивировано из оригинала 24 февраля 2021 г. Получено 25 февраля 2021 г.
  31. ^ "Текущий инвестиционный портфель - CalSTRS.com" . Получено 25 февраля 2021 г.
  32. ^ "Endowment - Harvard University" . Получено 25 февраля 2021 г. .
  33. ^ "NYS Common Retirement Fund Reports Third Quarter Results". 8 февраля 2021 г. Получено 25 февраля 2021 г.
  34. ^ "Princeton endowment returns 5.6% for financial year". 27 октября 2020 г. Получено 25 февраля 2021 г.
  35. ^ "Stanford-University-Investment-Report-2020.pdf" (PDF) . Получено 25 февраля 2021 г. .
  36. ^ "Краткий обзор фактов о пенсионном фонде" . Получено 25 февраля 2021 г.
  37. ^ "Инвестиционный доход в размере 6,8% доводит стоимость эндаумента Йельского университета до 31,2 млрд долларов". 24 сентября 2020 г. Получено 25 февраля 2021 г.
  38. ^ "MIT публикует финансовые показатели и показатели по фондам за 2023 год". 6 октября 2023 г. Получено 11 мая 2024 г.
  39. ^ "Активы под управлением - UTIMCO" . Получено 11 мая 2024 г.
  40. ^ "О нас - Penn Office of Investments" . Получено 11 мая 2024 г. .
  41. ^ "Годовой отчет за 2023 год - Университет Нотр-Дам" (PDF) . Получено 11 мая 2024 г.
  42. ^ "Заявление генерального директора IMC о возврате средств в эндаументы за 2023 финансовый год". 17 октября 2023 г. Получено 11 мая 2024 г.
  43. ^ "О компании - DUMAC Inc" . Получено 11 мая 2024 г.
  44. ^ IMA является результатом слияния в 2002 году Ассоциации управляющих институциональными фондами и Ассоциации паевых инвестиционных фондов и фондов.
  45. ^ "Institutional Investor COMMittee". www.iicomm.org . Архивировано из оригинала 16 января 2016 года . Получено 23 февраля 2016 года .

Ссылки

Статьи

Книги

Внешние ссылки