stringtranslate.com

Тонтина

Знак отеля Tontine, Айронбридж , Шропшир, Великобритания

Тонтина ( / ˈ t ɒ n t aɪ n , - iː n , ˌ t ɒ n ˈ t iː n / ) — это инвестиция, связанная с живым человеком, которая обеспечивает доход до тех пор, пока этот человек жив. Такие схемы возникли как планы правительств по привлечению капитала в 17 веке и стали относительно широко распространенными в 18 и 19 веках.

Тонтины позволяют подписчикам разделить риск долгой жизни, сочетая черты групповой ренты с своего рода лотереей смертности . Каждый подписчик вносит сумму в траст и затем получает периодическую выплату. Когда члены умирают, их права на выплаты переходят к другим участникам, и поэтому стоимость каждой продолжающейся выплаты увеличивается. После смерти последнего члена трастовая схема обычно ликвидируется. [1]

Тонтины по-прежнему распространены во Франции. [2] Они могут выпускаться европейскими страховщиками в соответствии с Директивой 2002/83/EC Европейского парламента. [3] Общеевропейский пенсионный регламент, принятый Европейской комиссией в 2019 году, также содержит положения, которые специально разрешают предлагать пенсионные продукты следующего поколения, соответствующие «принципу тонтин», в 27 государствах-членах ЕС. [4]

Сомнительная практика американских страховщиков жизни в 1906 году привела к расследованию Армстронга в Соединенных Штатах, ограничивающему некоторые формы тонтин. Тем не менее, в марте 2017 года The New York Times сообщила, что тонтины снова стали рассматриваться как способ для людей получать стабильный пенсионный доход. [5]

История

Инвестиционный план назван в честь неаполитанского банкира Лоренцо де Тонти , которому обычно приписывают его изобретение во Франции в 1653 году. Скорее всего, он просто модифицировал существующие итальянские инвестиционные схемы; [6] в то время как другим предшественником было предложение, внесенное в Сенат Лиссабона Николя Буре в 1641 году. [7] Тонти представил свое предложение французскому королевскому правительству, но после рассмотрения оно было отклонено Парижским парламентом . [8]

Первая настоящая тонтина была организована в городе Кампен в Нидерландах в октябре 1670 года, а вскоре за ней последовали еще три города. [9] Французы, наконец, основали государственную тонтину в 1689 году [8] (хотя она не была описана под этим названием, потому что Тонти умер в опале примерно пятью годами ранее). Английское правительство организовало тонтину в 1693 году . [10] Еще девять правительственных тонтин были организованы во Франции вплоть до 1759 года; еще четыре в Великобритании вплоть до 1789 года; и другие в Нидерландах и некоторых немецких государствах. Те, что были в Британии, не были полностью подписаны, и в целом британские схемы, как правило, были менее популярны и успешны, чем их континентальные аналоги. [11]

К концу XVIII века тонтина вышла из употребления как инструмент сбора доходов у правительств, но менее масштабные и менее формальные тонтины продолжали организовываться между отдельными лицами или для сбора средств на конкретные проекты на протяжении всего XIX века, а в измененной форме и по сей день. [5]

Концепция

Каждый инвестор вносит сумму в тонтину. Затем каждый инвестор получает ежегодный процент на инвестированный капитал . После смерти каждого инвестора его доля перераспределяется среди оставшихся в живых инвесторов. Этот процесс продолжается до смерти последнего инвестора, когда трастовая схема ликвидируется. Каждый подписчик получает только проценты; капитал никогда не возвращается. [12]

Строго говоря, транзакция включает четыре различные роли: [12]

  1. правительство или корпоративный орган, который организует схему, получает взносы и управляет капиталом
  2. подписчики, которые предоставляют капитал
  3. акционеры, которые получают ежегодные проценты
  4. номинанты, от жизни которых зависят контракты

В большинстве схем XVIII и XIX веков стороны 2–4 были одними и теми же лицами; но в значительном меньшинстве схем каждому первоначальному подписчику-акционеру разрешалось инвестировать от имени другой стороны (обычно одного из своих собственных детей), которая унаследовала бы эту акцию после смерти подписчика. [12]

Поскольку более молодые кандидаты, очевидно, имели более длительную продолжительность жизни, тонтины XVII и XVIII веков обычно делились на несколько «классов» по ​​возрасту (обычно в группы по 5, 7 или 10 лет): каждый класс фактически образовывал отдельную тонтину, при этом доли умерших членов переходили к другим кандидатам в пределах того же класса. [12]

В художественных произведениях (см. В популярной культуре ниже) часто встречается вариант модели тонтины, в которой капитал переходит к последнему выжившему номинанту, тем самым растворяя доверие и потенциально делая выжившего очень богатым. Неясно, существовала ли эта модель когда-либо в реальном мире.

Патент

Первая страница французского патента Дуссе 1792 года на тонтину

Финансовые изобретения были патентоспособны в соответствии с французским законодательством с января 1791 года по сентябрь 1792 года. В июне 1792 года изобретателю Ф. П. Дуссе был выдан патент на новый тип тонтина в сочетании с лотереей . [13]

Использование и злоупотребление

Людовик XIV впервые использовал тонтины в 1689 году для финансирования военных операций, когда он не мог собрать деньги иным способом. Первоначальные подписчики внесли по 300 ливров каждый , и, в отличие от многих более поздних схем, эта была проведена честно; последняя выжившая, вдова по имени Шарлотта Барбье, которая умерла в 1726 году в возрасте 96 лет, получила 73 000 ливров в качестве своего последнего платежа. [14] [15] [16] Английское правительство впервые выпустило тонтины в 1693 году для финансирования войны против Франции, части Девятилетней войны . [10] [16]

Тонтины вскоре стали причиной финансовых проблем для правительств, выпускавших их, поскольку организаторы, как правило, недооценивали продолжительность жизни населения. Сначала держателями тонтин были мужчины и женщины всех возрастов. Однако к середине XVIII века инвесторы начали понимать, как обыгрывать систему , и все чаще стали покупать акции тонтин для маленьких детей, особенно для девочек в возрасте около 5 лет (поскольку девочки живут дольше мальчиков, и к этому возрасту они меньше подвергаются риску детской смертности). Это создало возможность значительной прибыли для акционеров, но и значительных потерь для организаторов. [17] В результате схемы тонтин в конечном итоге были заброшены, и к середине 1850-х годов тонтины были заменены другими инвестиционными инструментами, такими как «пенни-полисы», предшественник пенсионной схемы XX века. [ необходима цитата ]

Тонтина, занимающаяся развитием недвижимости, The Victoria Park Company, оказалась в центре известного дела Foss v Harbottle в Англии середины XIX века. [ необходима цитата ]

Проекты, финансируемые tontines

Кофейня Tontine (слева) на Уолл-стрит , Нью-Йорк

Тонтины часто использовались для сбора средств на частные или общественные работы . [18] Иногда в их названии присутствовало слово «тонтина».

Некоторые известные проекты, финансируемые Tontine, включают:

Пенсии тонтин в США: 1868–1906 гг.

Тонтины стали ассоциироваться со страхованием жизни в Соединенных Штатах в 1868 году, когда Генри Болдуин Хайд из Equitable Life Assurance Society представил их как средство продажи большего количества полисов страхования жизни и удовлетворения требований конкуренции. В течение следующих четырех десятилетий Equitable и его подражатели продали около 9 миллионов полисов — две трети всех выданных страховых контрактов страны. Во время паники 1873 года многие компании по страхованию жизни обанкротились, поскольку ухудшение финансовых условий создало проблемы с платежеспособностью: те, кто выжил, предлагали тонтины. [24] Однако контракты включали обязательство поддерживать ежемесячные платежи, и в результате появилось большое количество владельцев полисов, чьи сбережения были уничтожены одним пропущенным платежом. Прибыль, полученная от отложенных выплат по тонтинам, оказалась заманчивой для эмитентов — особенно для расточительного Джеймса Хайда . По мере накопления средств на инвестиционном счете они попадали в карманы директоров и агентов, а также в руки судей и законодателей, которые отвечали предвзятыми решениями и законами. [25]

Наконец, в 1905 году было организовано расследование Армстронга для расследования продажи тонтин. Оно привело к запрету дальнейшей продажи любых тонтин, содержащих токсичные для потребителей пункты. [26] По сути, эти токсичные версии пенсий по тонтинам были фактически (хотя и не буквально) объявлены вне закона в ответ на коррумпированное руководство страховой компании. [27]

Когда Equitable Life Assurance открывала свой бизнес в Австралии в 1880-х годах, актуарий Австралийского общества взаимного страхования раскритиковал страхование тонтин, назвав его «безнравственным контрактом», который «устанавливает премию за убийство». [28] В Новой Зеландии в то время еще одним главным критиком тонтин было правительство, которое также выпускало свою собственную страховку. [29]

Современное регулирование

Во Франции и Бельгии положения о тонтинах включаются в договоры, такие как акты о праве собственности на имущество, как средство потенциального снижения налога на наследство. [30]

Первая Директива Европейского Союза о жизни включает тонтины в разрешенный класс бизнеса для страховщиков. Однако это не означает, что тонтины следует считать страховыми контрактами. Согласно Верховному суду Соединенных Штатов, природа «страхования» подразумевает принятие компанией определенного инвестиционного риска. Тонтины заменяют идиосинкразический риск долголетия системным риском долголетия и, следовательно, имеют аспекты страхования, однако, если эмитент тонтины не предоставляет фиксированную доходность, эмитент не принимает на себя никакого реального риска в страховом смысле. [31]

Новое общеевропейское пенсионное законодательство, вступившее в силу в марте 2022 года, специально открывает путь для других типов поставщиков финансовых услуг по созданию новых пенсионных продуктов, которые соответствуют «принципу тонтины», согласно которому продукты тонтины PEPP (общеевропейский персональный пенсионный продукт) [32] могут предлагаться по всей Европе после одобрения в одном государстве-члене. [4]

В большинстве мест в Соединенных Штатах использование тонтин для привлечения капитала или получения пожизненного дохода неизменно считается законным; однако законодательство в двух штатах способствовало формированию ложного представления о том, что продажа тонтин на всей территории США незаконна. [33]

Было разработано или внедрено несколько новых пенсионных архитектур, которые частично или полностью используют структуру распределения рисков «тонтина», в том числе:

Варианты использования термина

Во франкоязычных культурах, особенно в развивающихся странах , значение термина «тонтина» расширилось, чтобы охватить более широкий спектр полуформальных групповых сбережений и микрокредитных схем. Принципиальное различие между ними и тонтинами в традиционном смысле заключается в том, что пособия не зависят от смерти других членов.

Как тип сберегательно-кредитной ассоциации (ROSCA), тонтины хорошо зарекомендовали себя как сберегательный инструмент в Центральной Африке, и в этом случае функционируют как сберегательные клубы, в которых каждый член делает регулярные платежи и получает в долг деньги по очереди. Они закрываются после каждого цикла займов. [35] В Западной Африке «тонтины» – часто состоящие в основном из женщин – являются примером экономической, социальной и культурной солидарности. [36]

Неформальные групповые сберегательные и кредитные ассоциации также являются традиционными во многих восточноазиатских обществах и под названием тонтины встречаются в Камбодже и среди эмигрантских камбоджийских общин. [37]

В Сингапуре Закон о фондах ценных бумаг 1971 года [38] определяет применение законодательства к деятельности фондов ценных бумаг , которые в разговорной речи также известны как тонтины (хотя правильнее называть их разновидностью ROSCA).

В Малайзии фонды читов в первую очередь известны как «фонды кутут», которые также являются ROSCA и которые определяются в Законе о фондах кутут (запрет) 1971 года как «...схема или соглашение, известное по-разному как кутут, читу, фонд читов, хвей, тонтин или как-то иначе, посредством которого участники периодически или иным образом подписываются на общий фонд, и такой общий фонд выставляется на продажу или выплату участникам посредством аукциона, тендера, торга, голосования или иным образом...». [39]

В Великобритании в середине XX века термин «тонтина» применялся к общественным рождественским сберегательным схемам, в рамках которых участники в течение года делали регулярные платежи в размере согласованной суммы, которая снималась незадолго до Рождества для финансирования подарков и празднеств. [40]

В популярной культуре

Тонтины (или схемы, называемые тонтинами) использовались в качестве сюжетных приемов во многих рассказах, фильмах и телевизионных программах, в том числе:

Смотрите также

Ссылки

  1. ↑ Weir 1989, стр. 96, 102–03, 105.
  2. ^ Ингрэм, Миранда (29.08.2008). «Недвижимость во Франции: сохраните ее в семье сейчас и навсегда». Daily Telegraph . ISSN  0307-1235 . Получено 16.10.2017 .
  3. ^ "EUR-Lex – 32002L0083 – EN". eur-lex.europa.eu . 5 ноября 2002 . Получено 2017-10-17 .
  4. ^ аб Меертен, Ханс ван; Хугимстра, Себастьян Нильс (июль 2017 г.). «PEPP - На пути к гармонизированной европейской законодательной базе личных пенсий». ССРН .
  5. ^ ab "Когда другие умирают, инвесторы Tontine выигрывают". The New York Times . 2017-03-24 . Получено 2017-03-27 .
  6. ^ Дженнингс; Свенсон; Траут (1988), стр. 107
  7. ^ Маккивер, Кент (10 февраля 2017 г.). «Тонтина до Лоренцо де Тонти! Лиссабонское предложение о тонтине 1641 г.». Блог Fordham Journal of Corporate & Financial Law .
  8. ^ ab Chisholm, Hugh , ed. (1911). "Tontine"  . Encyclopaedia Britannica . Vol. 27 (11th ed.). Cambridge University Press.
  9. ↑ Милевский 2015, стр. 58–59.
  10. ^ ab Милевский 2015.
  11. ↑ Вейр 1989, стр. 95–124.
  12. ^ abcd Weir 1989, стр. 103–04
  13. ^ коммерция, Франция min du (30 апреля 2018 г.). «Описание машин и специальных процессов в кратких описаниях изобретений, опубликовано К. П. Моларом. [С] Общая таблица первых томов. [Продолжение] Описание машин ... для lesquels des Brevets d'invention ont été pris sous le régime de la loi du 5 juillet 1844» – через Google Книги.
  14. ^ Коуди 1957
  15. ^ Дженнингс и Траут 1982.
  16. ^ ab Weir 1989.
  17. ↑ Уроки истории II: «Тридцать девушек Женевы» и Французская революция
  18. ^ Зеленый 2019.
  19. ^ Дэвенпорт, Нил (2006). Мосты через Темзу от Дартфорда до источника . Кеттеринг: Silver Link Publishing. ISBN 978-1-85794-229-3.
  20. ^ "MQ Magazine". Объединенная Великая Ложа Англии.
  21. ^ "Отель Tontine, 5 Ardgowan Square: Отчет о здании, внесенном в список". Историческая Шотландия.
  22. ^ "О Тонтине: История Тонтины". Кливлендская Тонтина . Получено 28 февраля 2019 г.
  23. ^ Лаундес, Уильям (1982). Королевский театр в Бате . Бристоль: Редклифф. стр. 35. ISBN 978-0-905459-49-3.
  24. ^ Янг, Тони (2009). Эффективность компаний по страхованию жизни: 1860–1905 (PDF) . стр. 5.
  25. ^ Бернстайн, Уильям Дж. (2015). «Тонтина короля Уильяма: почему пенсионный аннуитет будущего должен напоминать прошлое (обзор)». Financial Analysts Journal . 10 (1). CFA Institute. doi : 10.2469/br.v10.n1.17 (неактивен 2024-09-12) . Получено 11 мая 2018 г.{{cite journal}}: CS1 maint: DOI inactive as of September 2024 (link)
  26. ^ Мосс, Дэвид; Кинтген, Юджин (январь 2009 г.) [январь 2008 г.]. «Расследование Армстронга». Коллекция дел Гарвардской школы бизнеса . 708–034 . Получено 11 мая 2018 г.
  27. ^ Айри, Дж. Марк; Холдеман, Клэр; Гейл, Уильям Г.; Джон, Дэвид К. (15 октября 2020 г.). «Пенсионные тонтины: использование классического финансового механизма в качестве альтернативного источника пенсионного дохода». Brookings Institution . Получено 5 декабря 2020 г.
  28. ↑ Булей 1967, стр. 291.
  29. ↑ Булей 1967, стр. 472.
  30. ^ "Французские завещания и обязательное наследование". Buckles Solicitors .
  31. ^ "SEC против ПЕРЕМЕННОЙ АННУИТЕТНОЙ КО". FindLaw .
  32. ^ Часто задаваемые вопросы для потребителей по общеевропейскому персональному пенсионному продукту.
  33. ^ Тарди, Карла. «Тонтина». Инвестопедия .
  34. ^ ab Piggott, John; Valdez, Emiliano A.; Detzel, Bettina (2005). «Простая аналитика объединенного аннуитетного фонда». Journal of Risk & Insurance . 72 (3): 497–520. doi :10.1111/j.1539-6975.2005.00134.x. S2CID  154359987.
  35. ↑ Генри, Ален (19 июня 2003 г.). «Использование тонтин для управления экономикой» (PDF) . Парижская школа менеджмента.
  36. ^ Бруххаус, Ева-Мария (3 ноября 2016 г.). «Гибкая и дисциплинированная». D+C, Развитие и сотрудничество.
  37. ↑ Лиев, Ман Хау (26–29 ноября 1997 г.). «Тонтин: альтернативный финансовый инструмент в камбоджийских общинах». 12-я конференция NZASIA.
  38. ^ "Chit Funds Act". Singapore Statutes Online . 2013 [1971] . Получено 11 мая 2018 г.
  39. ^ "Закон о фондах Kootu (запрет) 1971 года". Commonwealth Legal Information Institute . 1971. Получено 27 мая 2019 года .
  40. ^ Описание и изображения карты пожертвований см. в статье «Rhostyllen: история в картинках» . Получено 11 мая 2018 г.
  41. ^ Керри Томбс (2019). Убийства в Малверне . Лондон: Joffe Books, пересмотренное издание («Это финансовое соглашение, составленное несколькими сторонами, главным положением которого является то, что все инвестиции или фонды в конечном итоге перейдут к оставшемуся в живых члену», стр. 191)

Источники

Внешние ссылки

Найдите значение слова «тонтина» в Викисловаре, бесплатном словаре.