Кредитный кризис (также известный как кредитное сжатие , кредитное ужесточение или кредитный кризис ) — это внезапное сокращение общей доступности кредитов (или кредита) или внезапное ужесточение условий, необходимых для получения кредита в банках. Кредитный кризис обычно подразумевает сокращение доступности кредита независимо от роста официальных процентных ставок. В таких ситуациях соотношение между доступностью кредита и процентными ставками изменяется. Кредит становится менее доступным при любой данной официальной процентной ставке, или перестает быть четкая связь между процентными ставками и доступностью кредита (т. е. происходит нормирование кредита). Во многих случаях кредитный кризис сопровождается бегством кредиторов и инвесторов в качество, поскольку они ищут менее рискованные инвестиции (часто за счет малых и средних предприятий).
Кредитный кризис часто вызван длительным периодом безрассудного и ненадлежащего кредитования, что приводит к потерям для кредитных учреждений и инвесторов в долг , когда кредиты становятся невозвратными и становится известен полный размер безнадежных долгов . [1] [2]
Существует ряд причин, по которым банки могут внезапно прекратить или замедлить кредитную деятельность. Например, неадекватная информация о финансовом состоянии заемщиков может привести к буму кредитования, когда финансовые учреждения переоценивают кредитоспособность, в то время как внезапное раскрытие информации, предполагающей, что заемщики являются или были менее кредитоспособными, может привести к внезапному сокращению кредитования. Другие причины могут включать ожидаемое снижение стоимости залога, используемого банками для обеспечения кредитов; экзогенное изменение денежно-кредитных условий (например, когда центральный банк внезапно и неожиданно повышает резервные требования или налагает новые нормативные ограничения на кредитование); центральное правительство вводит прямой кредитный контроль над банковской системой; или даже возросшее восприятие риска относительно платежеспособности других банков в банковской системе. [3] [4] [5]
Льготные условия кредитования (иногда называемые «легкими деньгами» или «необоснованным кредитом») характеризуются низкими процентными ставками для заемщиков и смягченной практикой кредитования банкиров, что позволяет легко получить недорогие кредиты. Кредитный кризис — это противоположность, при которой процентные ставки растут, а практика кредитования ужесточается. Льготные условия кредитования означают, что средства легко доступны заемщикам, что приводит к росту цен на активы, если заемные средства используются для покупки активов на определенном рынке, например, недвижимости или акций.
В кредитном пузыре стандарты кредитования становятся менее строгими. Легкий кредит приводит к росту цен в классе активов, обычно недвижимости или акций. Эти возросшие стоимости активов затем становятся обеспечением для дальнейшего заимствования. [6] Во время восходящей фазы кредитного цикла цены на активы могут испытывать приступы бешеной конкуренции, кредитных торгов, вызывая инфляцию на определенном рынке активов. Это может затем вызвать развитие спекулятивного ценового « пузыря ». Поскольку этот подъем в создании новых долгов также увеличивает денежную массу и стимулирует экономическую активность, это также имеет тенденцию временно повышать экономический рост и занятость . [7] [8]
Экономист Хайман Мински описал типы заимствований и кредитования, которые способствуют пузырю. «Хеджирующий заемщик» может производить выплаты по долгу (покрывая проценты и основную сумму) из текущих денежных потоков от инвестиций. Этот заемщик не берет на себя значительный риск. Однако следующий тип, «спекулятивный заемщик», денежный поток от инвестиций может обслуживать долг, т. е. покрывать причитающиеся проценты, но заемщик должен регулярно пролонгировать или повторно занимать основную сумму. «Заемщик Понци» (названный в честь Чарльза Понци , см. также схему Понци ) берет займы, основываясь на убеждении, что рост стоимости актива будет достаточным для рефинансирования долга, но не может производить достаточные платежи по процентам или основной сумме с денежным потоком от инвестиций; только растущая стоимость актива может удержать заемщика Понци на плаву. [9]
Часто только в ретроспективе участники экономического пузыря понимают, что точка краха была очевидна. В этом отношении экономические пузыри могут иметь динамические характеристики, не отличающиеся от схем Понци или финансовых пирамид . [10]
Возникновению пузырей и связанных с ними крахов способствуют несколько психологических факторов.
Эти и другие когнитивные предубеждения , которые ухудшают способность суждения, могут способствовать возникновению кредитных пузырей и кризисов. [6]
Кризис обычно вызван снижением рыночных цен ранее «переоцененных» активов и относится к финансовому кризису , который является результатом обвала цен. [12] Это может привести к широкомасштабному лишению права выкупа или банкротству тех, кто поздно вышел на рынок, поскольку цены ранее переоцененных активов, как правило, резко падают. Напротив, кризис ликвидности возникает, когда в остальном надежный бизнес оказывается временно неспособным получить доступ к промежуточному финансированию, необходимому для расширения бизнеса или сглаживания платежей по денежным потокам. В этом случае доступ к дополнительным кредитным линиям и «торговля через» кризис могут позволить бизнесу преодолеть проблему и обеспечить свою постоянную платежеспособность и жизнеспособность. Часто бывает трудно понять, в разгар кризиса, испытывают ли проблемные предприятия кризис платежеспособности или временный кризис ликвидности.
В случае кредитного кризиса может быть предпочтительнее « переоценить по рынку » — и при необходимости продать или ликвидироваться, если капитала пострадавшего бизнеса недостаточно, чтобы пережить фазу после бума кредитного цикла . С другой стороны, в случае кризиса ликвидности может быть предпочтительнее попытаться получить доступ к дополнительным кредитным линиям, поскольку возможности для роста могут появиться после преодоления кризиса ликвидности.
Финансовые учреждения, столкнувшиеся с убытками, могут затем сократить доступность кредита и увеличить стоимость доступа к кредиту за счет повышения процентных ставок . В некоторых случаях кредиторы могут быть не в состоянии предоставлять кредиты дальше, даже если они этого хотят, из-за более ранних убытков. Если сами участники имеют высокую задолженность (т. е. несут высокую долговую нагрузку), ущерб, нанесенный при лопании пузыря, будет более серьезным, вызывая рецессию или депрессию . Финансовые учреждения могут обанкротиться, экономический рост может замедлиться, безработица может вырасти, а социальные волнения могут усилиться. Например, соотношение задолженности домохозяйств к доходу после уплаты налогов выросло с 60% в 1984 году до 130% к 2007 году, способствуя (и усугубляя) кризис субстандартного ипотечного кредитования 2007–2008 годов. [6]
В последние десятилетия кредитные кризисы не были редкими или черными лебедями . Хотя немногим экономистам удалось успешно предсказать события кредитного кризиса до того, как они произошли, профессор Ричард Рамелт написал следующее относительно их удивительной частоты и регулярности в развитых экономиках по всему миру: «На самом деле, за последние пятьдесят лет было 28 серьезных циклов подъема-спада цен на жилье и 28 кредитных кризисов в 21 развитой экономике Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)». [6] [13]