В инвестициях кредитный рейтинг облигаций представляет собой кредитоспособность корпоративных или государственных облигаций . Рейтинги публикуются кредитными рейтинговыми агентствами и используются профессионалами в области инвестиций для оценки вероятности погашения долга.
Кредитный рейтинг – это высококонцентрированная отрасль, в которой «большая тройка» рейтинговых агентств – Fitch Ratings , Moody's и Standard & Poor's (S&P) – контролирует около 95% рейтингового бизнеса. [1] [2]
Кредитные рейтинговые агентства, зарегистрированные в качестве таковых в SEC , являются « национально признанными статистическими рейтинговыми организациями ». В настоящее время в качестве NRSRO зарегистрированы следующие фирмы : AM Best Company, Inc.; DBRS Ltd.; Egan-Jones Rating Company ; Fitch, Inc.; HR Ratings; Japan Credit Rating Agency ; Kroll Bond Rating Agency; Moody's Investors Service, Inc.; Rating and Investment Information, Inc.; Morningstar Credit Ratings, LLC; и Standard & Poor's Rating Services.
В соответствии с Законом о реформе кредитных рейтинговых агентств , NRSRO может быть зарегистрирована в отношении пяти классов кредитных рейтингов: (1) финансовые учреждения, брокеры или дилеры; (2) страховые компании; (3) корпоративные эмитенты; (4) эмитенты ценных бумаг, обеспеченных активами; и (5) эмитенты государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг или ценных бумаг, выпущенных иностранным правительством. [3]
В Азии регулируемыми и признанными кредитно-рейтинговыми агентствами на внутренних рынках являются: в Китае: China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), CSCI Pengyuan, New Century Zixin Assessment Investment Service; в Японии: Rating and Investment Information (R&I); в Индии: ICRA (ICRA), Credit Analysis and Research (CARE) и CRISIL.
Кредитный рейтинг является финансовым индикатором для потенциальных инвесторов в долговые ценные бумаги , такие как облигации . Они присваиваются кредитными рейтинговыми агентствами, такими как Moody's, Standard & Poor's и Fitch, которые публикуют кодовые обозначения (например, AAA, B, CC) для выражения своей оценки качества риска облигации. Moody's присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, а также WR и NR для «отозванных» и «не имеющих рейтинга» соответственно. [4] Standard & Poor's и Fitch присваивают облигациям кредитные рейтинги AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. В настоящее время в Соединенных Штатах есть только две компании с кредитным рейтингом AAA: Microsoft и Johnson & Johnson . [5] Эти отдельные коды сгруппированы в более широкие классы, описываемые как «инвестиционный уровень» или нет, или в пронумерованные уровни от высокого к низкому.
В дополнение к рейтинговым кодам агентства обычно дополняют текущую оценку указаниями на шансы будущих повышений или понижений в среднесрочной перспективе. Например, Moody's определяет прогноз для данного рейтинга как Положительный (POS, вероятно повышение), Отрицательный (NEG, вероятно понижение), Стабильный (STA, вероятно сохранение без изменений) или Развивающийся (DEV, в зависимости от некоторого будущего события). [6]
Облигация считается инвестиционного уровня или IG, если ее кредитный рейтинг BBB− или выше по версии Fitch Ratings или S&P , или Baa3 или выше по версии Moody's , так называемой «большой тройки» кредитных рейтинговых агентств . Как правило, это облигации, которые рейтинговое агентство оценивает как достаточно вероятные для выполнения платежных обязательств, поэтому банкам разрешено в них инвестировать.
Рейтинги играют решающую роль в определении того, сколько компании и другие субъекты, выпускающие долговые обязательства, включая суверенные правительства, должны платить за доступ к кредитным рынкам, т. е. сумму процентов, которые они платят по выпущенным ими долговым обязательствам. Порог между рейтингами инвестиционного и спекулятивного уровня имеет важные рыночные последствия для стоимости заимствований эмитентов.
Облигации, не имеющие рейтинга инвестиционного класса, известны как высокодоходные облигации или, что более презрительно, как мусорные облигации .
Риски, связанные с инвестиционными облигациями (или корпоративным долгом инвестиционного класса ), считаются значительно более высокими, чем риски, связанные с первоклассными государственными облигациями. Разница между ставками по первоклассным государственным облигациям и облигациям инвестиционного класса называется инвестиционным спредом. Диапазон этого спреда является индикатором веры рынка в стабильность экономики. Чем выше эти инвестиционные спреды (или премии за риск ), тем слабее считается экономика.
До начала 1970-х годов рейтинговые агентства облигаций получали оплату за свою работу от инвесторов, которым была нужна беспристрастная информация о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг и их конкретных предложений. Начиная с начала 1970-х годов рейтинговые агентства «Большой тройки» (S&P, Moody's и Fitch) начали получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, для которых они выпускают эти рейтинги, что привело к обвинениям в том, что эти рейтинговые агентства больше не всегда могут быть беспристрастными при выпуске рейтингов для этих эмитентов ценных бумаг. Эмитентов ценных бумаг обвиняли в «поиске» лучших рейтингов от этих трех рейтинговых агентств с целью привлечения инвесторов, пока хотя бы одно из агентств не предоставит благоприятные рейтинги. Эта договоренность была названа одной из основных причин кризиса субстандартной ипотеки (который начался в 2007 году); Некоторые ценные бумаги, в частности, ипотечные ценные бумаги (MBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), получили высокую оценку кредитных рейтинговых агентств и, таким образом, в них активно инвестировали многие организации и частные лица, но затем они быстро и значительно обесценились из-за дефолтов и страха дефолтов по некоторым отдельным компонентам этих ценных бумаг, таким как ипотечные кредиты и счета кредитных карт. Другие страны начинают обдумывать создание внутренних кредитных рейтинговых агентств, чтобы бросить вызов доминированию «большой тройки», например, в России, где в 2016 году было основано ACRA. [9]
Муниципальные облигации — это инструменты, выпускаемые местными, государственными или федеральными органами власти в Соединенных Штатах . До апреля–мая 2010 года Moody's и Fitch оценивали муниципальные облигации по отдельной системе наименования/классификации, которая отражала уровни корпоративных облигаций. S&P отменило свою двойную рейтинговую систему в 2000 году.
Исторический уровень дефолта для муниципальных облигаций ниже, чем для корпоративных облигаций. Потенциальное неправильное использование исторической статистики дефолта заключается в предположении, что исторические средние уровни дефолта представляют собой « вероятность дефолта » долга в определенной рейтинговой категории. Однако [...] уровни дефолта могут значительно варьироваться от года к году, а наблюдаемый уровень для любого данного года может значительно отличаться от среднего. [10]
Отозвано - WR ... Не оценено - NR