В бизнесе , экономике или инвестициях рыночная ликвидность — это особенность рынка, благодаря которой человек или фирма могут быстро купить или продать актив , не вызывая резкого изменения цены актива. Ликвидность предполагает компромисс между ценой, по которой актив может быть продан, и тем, насколько быстро он может быть продан. На ликвидном рынке компромисс мягок: можно продать быстро, не соглашаясь на значительно более низкую цену. На относительно неликвидном рынке актив необходимо дисконтировать, чтобы быстро продать. [1] [2] Деньги, или наличные , являются наиболее ликвидным активом, поскольку их можно мгновенно обменять на товары и услуги по номинальной стоимости. [1]
Ликвидный актив обладает некоторыми или всеми из следующих характеристик: Его можно продать быстро, с минимальной потерей стоимости, в любое время в часы работы рынка. Основной характеристикой ликвидного рынка является то, что всегда есть готовые и желающие совершить сделку покупатели и продавцы. Он похож на глубину рынка , но отличается от нее, которая связана с компромиссом между продаваемым количеством и ценой, по которой он может быть продан, а не с компромиссом ликвидности между скоростью продажи и ценой, которую он может быть продан. для. Рынок можно считать как глубоким, так и ликвидным, если на нем имеются готовые и желающие купить его продавцы и покупатели в больших количествах.
Неликвидный актив — это актив, который нелегко продать (без резкого снижения цены, а иногда и не по любой цене) из-за неопределенности относительно его стоимости или отсутствия рынка, на котором он регулярно торгуется. [3] Активы, связанные с ипотекой, которые привели к кризису субстандартного ипотечного кредитования , являются примерами неликвидных активов, поскольку их стоимость не была легко определена, несмотря на то, что они были обеспечены недвижимостью. До кризиса они имели умеренную ликвидность, поскольку считалось, что их стоимость общеизвестна. [4]
Спекулянты и маркет-мейкеры вносят ключевой вклад в ликвидность рынка или актива. Спекулянты – это отдельные лица или учреждения, которые стремятся получить прибыль от ожидаемого повышения или понижения определенной рыночной цены. Маркет-мейкеры стремятся получить прибыль, взимая плату за оперативность исполнения: либо неявно, зарабатывая спред между ценой покупки/продажи, либо явно, взимая комиссию за исполнение. Делая это, они предоставляют капитал, необходимый для облегчения ликвидности. Риск неликвидности распространяется не только на отдельные инвестиции: рыночному риску подвержены целые портфели. Финансовые учреждения и управляющие активами, которые контролируют портфели, подвержены так называемому «структурному» и «условному» риску ликвидности . Структурный риск ликвидности, иногда называемый риском финансовой ликвидности, представляет собой риск, связанный с финансированием портфелей активов в ходе обычной деятельности . Риск условной ликвидности – это риск, связанный с поиском дополнительных средств или заменой обязательств с наступающим сроком погашения в потенциальных, напряженных в будущем рыночных условиях. Когда центральный банк пытается повлиять на ликвидность ( предложение ) денег, этот процесс известен как операции на открытом рынке .
Рыночная ликвидность активов влияет на их цену и ожидаемую доходность. Теория и эмпирические данные показывают, что инвесторам требуется более высокая доходность от активов с более низкой рыночной ликвидностью, чтобы компенсировать им более высокие затраты на торговлю этими активами. [5] То есть для актива с данным денежным потоком, чем выше его рыночная ликвидность, тем выше его цена и тем ниже его ожидаемая доходность. Кроме того, инвесторы, не склонные к риску, требуют более высокой ожидаемой доходности, если риск рыночной ликвидности актива выше. [6] Этот риск включает в себя подверженность доходности актива шокам общей рыночной ликвидности, подверженность собственной ликвидности актива шокам рыночной ликвидности и влиянию рыночной доходности на собственную ликвидность актива. Здесь также, чем выше риск ликвидности, тем выше ожидаемая доходность актива или ниже его цена. [7]
Одним из примеров этого является сравнение активов на ликвидном вторичном рынке и без него. Скидка за ликвидность — это уменьшенная обещанная доходность или ожидаемая доходность для таких активов, например, разница между недавно выпущенными казначейскими облигациями США по сравнению с выпущенными казначейскими облигациями с тем же сроком погашения. Первоначальные покупатели знают, что другие инвесторы менее склонны покупать выпущенные казначейские облигации, поэтому вновь выпущенные облигации имеют более высокую цену (и, следовательно, более низкую доходность). [8]
На фьючерсных рынках нет никакой уверенности в том, что ликвидный рынок может существовать в любое время для взаимозачета товарного контракта. Некоторые фьючерсные контракты и определенные месяцы поставки, как правило, характеризуются все большей торговой активностью и более высокой ликвидностью, чем другие. Наиболее полезными индикаторами ликвидности для этих контрактов являются объем торгов и открытый интерес .
Существует также «темная ликвидность» , относящаяся к транзакциям, которые происходят вне биржи и поэтому не видны инвесторам до тех пор, пока транзакция не будет завершена. Это не способствует публичному раскрытию цен . [9]
В банковском деле ликвидность — это способность выполнять обязательства при наступлении срока их погашения, не неся при этом неприемлемых потерь. Управление ликвидностью — это ежедневный процесс, требующий от банкиров мониторинга и прогнозирования денежных потоков для обеспечения поддержания адекватной ликвидности. Поддержание баланса между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами имеет решающее значение. Для отдельного банка депозиты клиентов являются его основными обязательствами (в том смысле, что банк призван возвращать все депозиты клиентов по требованию), тогда как резервы и кредиты являются его основными активами (в том смысле, что эти кредиты предоставляются банку). банк, а не банк). Инвестиционный портфель представляет собой меньшую часть активов и служит основным источником ликвидности. Инвестиционные ценные бумаги могут быть ликвидированы для удовлетворения вывода депозитов и увеличения спроса на кредиты. У банков есть несколько дополнительных возможностей для создания ликвидности, таких как продажа кредитов, заимствование у других банков , заимствование у центрального банка , такого как Федеральный резервный банк США , и привлечение дополнительного капитала. В худшем случае вкладчики могут потребовать свои средства, когда банк не сможет генерировать достаточные денежные средства, не неся при этом существенных финансовых потерь. В тяжелых случаях это может привести к изъятию средств из банка . На большинство банков распространяются установленные законом требования, призванные помочь избежать кризиса ликвидности . [ нужна цитата ]
Банки обычно могут поддерживать столько ликвидности, сколько пожелают, поскольку банковские депозиты застрахованы правительствами большинства развитых стран. Недостаток ликвидности можно исправить за счет повышения ставок по депозитам и эффективного маркетинга депозитных продуктов. Однако важным показателем ценности и успеха банка является стоимость ликвидности. Банк может привлечь значительные ликвидные средства. Снижение затрат приводит к большей прибыли, большей стабильности и большему доверию среди вкладчиков, инвесторов и регулирующих органов.
Рыночная ликвидность акций зависит от того, котируются ли они на бирже , и от уровня интереса покупателей. Спред спроса и предложения является одним из индикаторов ликвидности акций. Для ликвидных акций, таких как Microsoft или General Electric , спред часто составляет всего несколько центов – гораздо меньше 1% от цены. Для неликвидных акций спред может быть намного больше и составлять несколько процентов от торговой цены. [10]