Портфельная маржа — это политика маржинального обеспечения, основанная на риске, доступная для квалифицированных инвесторов из США. Цель портфельной маржи — привести маржинальные требования в соответствие с общим риском портфеля. Портфельная маржа обычно приводит к значительно более низким маржинальным требованиям по хеджированным позициям, чем по традиционным правилам. В то время как маржинальные требования Положения T обычно ограничивают кредитное плечо на акционерный капитал до 2, с портфельной маржей возможно кредитное плечо 6,67 или более.
Маржа портфеля рассчитывается с использованием системы маржи портфеля клиентов Options Clearing Corporation (OCC). [1] Эта система, основанная на методологии TIMS OCC, устанавливает маржинальное требование на уровне максимального гипотетического убытка портфеля. Максимальный убыток определяется путем стрессирования базовых ценных бумаг в портфеле в диапазоне гипотетических движений рынка и оценки портфеля в каждом сценарии. Размер движения рынка зависит от типа базового актива:
После определения P&L сценария для каждой группы ценных бумаг с одинаковым базовым активом, смещения P&L применяются к парным группам ценных бумаг. Эти смещения устанавливаются The Options Clearing Corporation и информируются о степени корреляции между парными ценными бумагами. Проценты смещения для различных типов индексов и различных уровней агрегации определяются в таблице смещений. [3]
После применения смещений можно определить чистые прибыли и убытки для портфеля в рамках каждого сценария движения рынка. Например, 90% прибыли по длинной позиции индексного ETF Russell 3000 можно использовать для компенсации убытка по короткой позиции индексного ETF S&P 500. Это соответствует разрешенному смещению в 90% для ценных бумаг в группе продуктов Broad Based Indexes. Всего существует более 28 групп продуктов, каждая со своим собственным процентом смещения. Обратите внимание, что (неиндексные) позиции по отдельным акциям не получают никаких смещений прибылей и убытков, и поэтому портфель этих позиций имеет минимальное требование к марже в размере 15%.
Чтобы претендовать на счет портфельной маржи, клиент брокера-дилера должен соответствовать минимальным требованиям к капиталу, установленным FINRA : 100 000 долларов США для клиентов фирм, имеющих системы внутридневного мониторинга в режиме реального времени, 150 000 долларов США для клиентов фирм, не имеющих систем внутридневного мониторинга в режиме реального времени, и 500 000 долларов США для клиентов Prime Broker или клиентов счетов Introduced, где сделки выполняются вне клиринговой фирмы. [4]
В апреле 2007 года NYSE начала пилотную программу, которая предлагала портфельную маржу определенным квалифицированным счетам. [5] Эта программа стала постоянной в августе 2008 года. [ 6]