В финансах бессрочная рента — это бесконечная рента или поток денежных платежей, который продолжается вечно. Настоящих вечных вариантов существует немного. Например, правительство Соединенного Королевства (Великобритании) выпускало их в прошлом; они были известны как консоли и были окончательно выкуплены в 2015 году.
Недвижимость и привилегированные акции относятся к числу некоторых типов инвестиций , которые влияют на результаты бессрочного контракта, а цены могут быть установлены с использованием методов оценки бессрочного контракта. [1] Бессрочные контракты — это всего лишь один из методов временной стоимости денег для оценки финансовых активов .
Бессрочные облигации могут быть структурированы как бессрочные облигации и являются формой обычных аннуитетов. Эта концепция тесно связана с терминальной стоимостью и конечным темпом роста оценки .
Бессрочная рента — это аннуитет , при котором периодические выплаты начинаются в фиксированную дату и продолжаются неопределенное время. Иногда его называют бессрочным аннуитетом. Фиксированные купонные выплаты по постоянно инвестированным (не подлежащим погашению) денежным суммам являются ярким примером бессрочных облигаций. Стипендии, выплачиваемые на постоянной основе из пожертвований, соответствуют определению бессрочности.
Ценность бессрочного срока ограничена, поскольку поступления, ожидаемые в далеком будущем, имеют чрезвычайно низкую текущую стоимость ( приведенную стоимость будущих денежных потоков). В отличие от типичной облигации, поскольку основная сумма долга никогда не выплачивается, у основной суммы долга нет текущей стоимости. Если предположить, что выплаты начнутся в конце текущего периода, цена бессрочного контракта представляет собой просто сумму купона сверх соответствующей ставки дисконтирования или доходности; то есть,
где PV = текущая стоимость бессрочного контракта, A = сумма периодических платежей и r = доходность, ставка дисконтирования или процентная ставка . [2]
В качестве числового примера: военный кредит правительства Великобритании под 3% будет торговаться по 50 пенсов за фунт при доходности 6%, а при доходности 3% он торгуется по номиналу. То есть, если номинальная стоимость кредита составляет 100 фунтов стерлингов, а годовой платеж составляет 3 фунта стерлингов, стоимость кредита составит 50 фунтов стерлингов, когда рыночные процентные ставки составляют 6%, и 100 фунтов стерлингов, когда они составляют 3%.
Продолжительность или чувствительность цены к небольшому изменению процентной ставки r бессрочного контракта определяется следующей формулой: [3]
Это, конечно, следует из того факта, что для более крупных изменений новая цена должна рассчитываться по формуле текущей стоимости, учитывая, что для изменений, превышающих несколько базисных пунктов, рассчитанная продолжительность не отражает истинное изменение цены.
Более актуальным примером является оценка недвижимости с использованием ставки капитализации или ставки капитализации (условие, используемое в финансировании недвижимости ). Используя ставку предела, стоимость конкретного актива недвижимости представляет собой либо чистый доход , либо чистый денежный поток от недвижимости, разделенный на ставку предела. По сути, использование предельной ставки для оценки объекта недвижимости предполагает, что текущий доход от недвижимости сохраняется навечно. В основе этой оценки лежит предположение о том, что арендная плата будет расти такими же темпами, как и инфляция . Хотя недвижимость может быть продана в будущем (или даже в самом ближайшем будущем), предполагается, что другие инвесторы будут применять тот же подход к оценке недвижимости.
Бессрочные правительственные облигации Великобритании (называемые консолями ) не имели даты и не подлежали обмену, кроме как по решению парламента. Как и в случае с военными облигациями , по ним выплачивались фиксированные купоны (процентные выплаты) и они активно торговались на рынке облигаций, пока правительство не выкупило их в 2015 году. Очень долгосрочные облигации имеют финансовые характеристики, которые могут понравиться некоторым инвесторам и в некоторых обстоятельствах: например, долгосрочные облигации имеют финансовые характеристики, которые могут понравиться некоторым инвесторам и в некоторых обстоятельствах: Датированные облигации имеют цены, которые быстро меняются (вверх или вниз) при изменении доходности (падении или повышении) на финансовых рынках.
Другим примером является модель дисконтирования дивидендов постоянного роста для оценки обыкновенных акций корпорации. Эта модель предполагает, что рыночная цена на акцию равна дисконтированному потоку всех будущих дивидендов, который считается вечным. Если ставка дисконтирования для акций (акций) с таким уровнем систематического риска составляет 12,50%, то постоянный бессрочный дивидендный доход на доллар составляет восемь долларов. Однако, если будущие дивиденды представляют собой бессрочное увеличение на 5,00% в год, то модель дисконтирования дивидендов, по сути, вычитает 5,00% из ставки дисконтирования 12,50% для 7,50%, подразумевая, что цена за доллар дохода составляет 13,33 доллара.
