Процентная ставка

Процент от суммы денег, взимаемой за его использование

Процентная ставка — это сумма процентов, причитающихся за период, как доля от суммы, предоставленной взаймы, депонированной или взятой взаймы (называемой основной суммой ). Общая сумма процентов по сумме, предоставленной взаймы или взятой взаймы, зависит от основной суммы, процентной ставки, частоты начисления процентов и периода времени, в течение которого она предоставляется взаймы, депонируется или берется взаймы.

Годовая процентная ставка — это ставка за период в один год. Другие процентные ставки применяются за другие периоды, например, месяц или день, но они обычно годовые .

Процентная ставка характеризуется как «индекс предпочтения... доллара настоящего [дохода] перед долларом будущего дохода». ^[1] Заемщик хочет или нуждается в том, чтобы получить деньги скорее, и готов заплатить комиссию — процентную ставку — за эту привилегию.

Факторы влияния

Процентные ставки варьируются в зависимости от:

• директивы правительства центральному банку по достижению целей правительства
• валюта основной суммы, предоставленной в долг или заимствованной
• срок погашения инвестиции
• предполагаемая вероятность дефолта заемщика
• спрос и предложение на рынке
• размер залога
• специальные функции, такие как положения о вызовах
• резервные требования
• компенсационный баланс

а также другие факторы.

Пример

Компания занимает капитал у банка, чтобы купить активы для своего бизнеса. Взамен банк взимает с компании проценты. (Кредитор может также потребовать права на новые активы в качестве залога .)

Банк будет использовать капитал, вложенный физическими лицами, для предоставления кредитов своим клиентам. Взамен банк должен выплачивать проценты физическим лицам, вложившим свой капитал. Размер процентных платежей зависит от процентной ставки и размера вложенного ими капитала.

Связанные термины

Базовая ставка обычно относится к годовой эффективной процентной ставке, предлагаемой по депозитам овернайт центральным банком или другим денежно-кредитным органом. ^{[ необходима ссылка ]}

Годовая процентная ставка (APR) может относиться либо к номинальной APR, либо к эффективной APR (EAPR). Разница между ними заключается в том, что EAPR учитывает сборы и начисление процентов, а номинальная APR — нет.

Годовая эквивалентная ставка (ГЭС), также называемая эффективной годовой ставкой, используется для того, чтобы помочь потребителям сравнивать продукты с различной частотой начисления процентов на общей основе, но не учитывает комиссии.

Для расчета приведенной стоимости применяется ставка дисконтирования ^[2] .

Для процентной ценной бумаги ставка купона представляет собой отношение суммы годового купона (купона, выплачиваемого в год) к единице номинальной стоимости, тогда как текущая доходность представляет собой отношение годового купона к его текущей рыночной цене. Доходность к погашению представляет собой ожидаемую внутреннюю норму доходности облигации , предполагающую, что она будет удерживаться до погашения, то есть ставку дисконтирования, которая уравнивает все оставшиеся денежные потоки для инвестора (все оставшиеся купоны и погашение номинальной стоимости при погашении) с текущей рыночной ценой.

В зависимости от вида банковской деятельности различают процентные ставки по депозитам и процентные ставки по кредитам.

В зависимости от соотношения спроса и предложения на рынке процентных ставок различают фиксированную процентную ставку и плавающую процентную ставку.

Денежно-кредитная политика

Целевые показатели процентных ставок являются важным инструментом денежно-кредитной политики и учитываются при работе с такими переменными, как инвестиции , инфляция и безработица . Центральные банки стран обычно стремятся снизить процентные ставки, когда хотят увеличить инвестиции и потребление в экономике страны . Однако низкая процентная ставка в качестве макроэкономической политики может быть рискованной и может привести к созданию экономического пузыря , в котором большие объемы инвестиций вливаются в рынок недвижимости и фондовый рынок. В развитых экономиках корректировки процентных ставок, таким образом, производятся для удержания инфляции в целевом диапазоне для здоровья экономической деятельности или ограничения процентной ставки одновременно с экономическим ростом для сохранения экономического импульса . ^{[3] [4] [5] [6] [7]}

История

В Германии процентные ставки по депозитам снизились с 14% в 1973 году до почти 2% в 2003 году.

За последние два столетия процентные ставки устанавливались по-разному: либо национальными правительствами, либо центральными банками. Например, ставка по федеральным фондам Федеральной резервной системы в Соединенных Штатах колебалась между 0,25% и 19% с 1954 по 2008 год, в то время как базовая ставка Банка Англии колебалась между 0,5% и 15% с 1989 по 2009 год, ^{[8] [9]} а в Германии ставки упали до 90% в 1920-х годах и до 2% в 2000-х годах. ^{[10] [11]} Во время попытки справиться с растущей гиперинфляцией в 2007 году Центральный банк Зимбабве повысил процентные ставки по займам до 800%. ^[12]

Процентные ставки по первоклассным кредитам в конце 1970-х и начале 1980-х годов были намного выше, чем было зафиксировано ранее – выше, чем предыдущие пики в США с 1800 года, чем пики в Великобритании с 1700 года или чем пики в Нидерландах с 1600 года; «с тех пор, как появились современные рынки капитала, никогда не было таких высоких долгосрочных ставок», как в этот период. ^[13]

Возможно, до появления современных рынков капитала существовали некоторые сведения о том, что сберегательные вклады могли приносить годовой доход от 25% до 50%. (Уильям Эллис и Ричард Доус, «Уроки феномена промышленной жизни...», 1857, стр. III–IV)

Причины изменений

Базовая ставка плавает примерно на 3% выше ставки по федеральным фондам

  Процентные ставки по кредитным картам

  Процентная ставка по автокредиту 48 месяцев новые автомобили

  Основная ставка

  10-летняя казначейская облигация

  Индекс потребительских цен США

  Ставка по федеральным фондам

• Политическая краткосрочная выгода : снижение процентных ставок может дать экономике краткосрочный импульс. В нормальных условиях большинство экономистов считают, что снижение процентных ставок даст лишь краткосрочный выигрыш в экономической активности, который вскоре будет компенсирован инфляцией. Быстрый импульс может повлиять на выборы. Большинство экономистов выступают за независимые центральные банки, чтобы ограничить влияние политики на процентные ставки.
• Отложенное потребление : Когда деньги даются в долг, кредитор откладывает трату денег на потребительские товары. Поскольку согласно теории временного предпочтения люди предпочитают товары сейчас товарам позже, на свободном рынке будет положительная процентная ставка.
• Инфляционные ожидания : большинство экономик, как правило, демонстрируют инфляцию , то есть за определенную сумму денег можно купить меньше товаров в будущем, чем сейчас. Заемщик должен компенсировать это кредитору.
• Альтернативные инвестиции : у кредитора есть выбор между использованием своих денег в различных инвестициях. Если он выбирает одну, он отказывается от доходов от всех других. Различные инвестиции эффективно конкурируют за средства.
• Риски инвестиций : всегда существует риск того, что заемщик обанкротится , скроется, умрет или иным образом не выплатит кредит. Это означает, что кредитор обычно взимает премию за риск , чтобы гарантировать, что в рамках своих инвестиций он получит компенсацию за те, которые не оправдаются.
• Предпочтение ликвидности : люди предпочитают иметь свои ресурсы в форме, которую можно немедленно обменять, а не в форме, реализация которой занимает время.
• Налоги : Поскольку часть доходов от процентов может облагаться налогами , кредитор может настаивать на более высокой ставке, чтобы компенсировать эти потери.
• Банки : Банки могут иметь тенденцию изменять процентную ставку, чтобы замедлить или ускорить рост экономики. Это подразумевает либо повышение процентных ставок, чтобы замедлить экономику, либо снижение процентных ставок, чтобы способствовать экономическому росту. ^[14]
• Экономика : процентные ставки могут колебаться в зависимости от состояния экономики. Обычно будет обнаружено, что если экономика сильна, то процентные ставки будут высокими, если экономика слаба, то процентные ставки будут низкими.

Реальный против номинального

Номинальная процентная ставка — это процентная ставка без поправки на инфляцию .

Например, предположим, что кто-то вносит в банк 100 долларов на один год и получает проценты в размере 10 долларов (до вычета налогов), поэтому в конце года его остаток составляет 110 долларов (до вычета налогов). В этом случае, независимо от уровня инфляции, номинальная процентная ставка составляет 10% годовых (до вычета налогов).

Реальная процентная ставка измеряет рост реальной стоимости кредита плюс проценты с учетом инфляции . Погашение основного долга плюс проценты измеряется в реальном выражении по сравнению с покупательной способностью суммы на момент ее займа, предоставления в долг, депонирования или инвестирования.

Если инфляция составляет 10%, то $110 на счете в конце года имеют ту же покупательную способность (то есть покупают ту же сумму), что и $100 год назад. Реальная процентная ставка в этом случае равна нулю.

Реальная процентная ставка определяется уравнением Фишера :

${\displaystyle r={\frac {1+i}{1+p}}-1\,\!}$

где p — уровень инфляции. Для низких ставок и коротких периодов применяется линейная аппроксимация :

${\displaystyle r\approx i-p\,\!}$

Уравнение Фишера применяется как ex ante , так и ex post . Ex ante , ставки являются прогнозируемыми ставками, тогда как ex post , ставки являются историческими.

Рыночные ставки

Существует рынок инвестиций, включая денежный рынок , рынок облигаций , фондовый рынок и валютный рынок , а также розничный банкинг .

Процентные ставки отражают:

• Безрисковая стоимость капитала
• Ожидаемая инфляция
• Премия за риск
• Транзакционные издержки

Инфляционные ожидания

Согласно теории рациональных ожиданий , заемщики и кредиторы формируют ожидание инфляции в будущем. Приемлемая номинальная процентная ставка, по которой они готовы и могут брать или давать в долг, включает реальную процентную ставку , которую они требуют получить или готовы и могут заплатить, плюс ожидаемый ими уровень инфляции .

Риск

Уровень риска инвестиций принимается во внимание. Более рискованные инвестиции, такие как акции и мусорные облигации , как правило, должны приносить более высокую прибыль, чем более безопасные, такие как государственные облигации .

Дополнительный доход сверх безрисковой номинальной процентной ставки, который ожидается от рискованных инвестиций, является премией за риск . Премия за риск, которую инвестор требует от инвестиций, зависит от предпочтений инвестора в отношении риска. Факты свидетельствуют о том, что большинство кредиторов не склонны к риску. ^[15]

Премия за риск погашения, применяемая к долгосрочным инвестициям, отражает более высокий предполагаемый риск дефолта.

Существует четыре вида риска:

• риск переоценки
• базисный риск
• риск кривой доходности
• факультативность

Предпочтение ликвидности

Большинство инвесторов предпочитают, чтобы их деньги были в наличных деньгах, а не в менее взаимозаменяемых инвестициях. Наличные деньги всегда под рукой, чтобы потратить их немедленно, если возникнет такая необходимость, но некоторые инвестиции требуют времени или усилий для перевода в расходную форму. Предпочтение наличным деньгам известно как предпочтение ликвидности . Например, годовой кредит очень ликвиден по сравнению с 10-летним кредитом. Однако 10-летняя казначейская облигация США все еще относительно ликвидна, поскольку ее можно легко продать на рынке.

Рыночная модель

Базовая модель ценообразования процентной ставки для актива:

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

где

i _n — номинальная процентная ставка по данной инвестиции

i _r — безрисковая доходность капитала

i* _n — номинальная процентная ставка по краткосрочной безрисковой ликвидной облигации (например, казначейским векселям США ).

r _p — премия за риск, отражающая длительность инвестиций и вероятность дефолта заемщика

l _p — премия за ликвидность (отражающая предполагаемую сложность конвертации актива в деньги и, следовательно, в товары).

p _e — ожидаемый уровень инфляции.

Предполагая полную информацию, p _e одинакова для всех участников рынка, и модель процентной ставки упрощается до

${\displaystyle i_{n}=i_{n}^{*}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

Распространение

Спред процентных ставок — это ставка кредитования за вычетом ставки депозита. ^[16] Этот спред покрывает операционные расходы банков, предоставляющих кредиты и депозиты. Отрицательный спред — это когда ставка депозита выше ставки кредитования. ^[17]

В макроэкономике

Производство, безработица и инфляция

Процентные ставки влияют на экономическую активность в целом, что является причиной того, что они обычно являются основным инструментом денежно-кредитной политики, проводимой центральными банками . ^{[18] Изменения процентных ставок будут влиять на} инвестиционное поведение фирм , либо повышая, либо понижая альтернативную стоимость инвестирования. Изменения процентных ставок также влияют на цены активов , такие как цены акций и цены на жилье , которые снова влияют на решения домохозяйств о потреблении через эффект богатства . Кроме того, международные дифференциалы процентных ставок влияют на обменные курсы и, следовательно, на экспорт и импорт . Эти различные каналы в совокупности известны как механизм денежной трансмиссии . Потребление, инвестиции и чистый экспорт являются важными компонентами совокупного спроса . Следовательно, влияя на общий уровень процентных ставок, денежно-кредитная политика может влиять на общий спрос на товары и услуги в экономике и, следовательно, на объем производства и занятость . ^[19] Изменения в занятости со временем повлияют на установление заработной платы , что снова влияет на ценообразование и, следовательно, в конечном итоге на инфляцию. Связь между занятостью (или безработицей) и инфляцией известна как кривая Филлипса . ^[18]

Для экономик, поддерживающих систему фиксированного обменного курса , определение процентной ставки также является важным инструментом денежно-кредитной политики, поскольку международные потоки капитала частично определяются разницей в процентных ставках между странами. ^[20]

Установление процентной ставки в Соединенных Штатах

Эффективная ставка по федеральным фондам в США, которая формировалась на протяжении более полувека

Федеральная резервная система (часто называемая «ФРС») реализует денежно-кредитную политику в основном путем нацеливания на ставку по федеральным фондам (FFR). Это ставка, которую банки взимают друг с друга за однодневные кредиты по федеральным фондам , которые являются резервами, хранящимися банками в ФРС. До финансового кризиса 2007–2008 годов ФРС полагалась на операции на открытом рынке , т. е. продажу и покупку ценных бумаг на открытом рынке, чтобы скорректировать предложение резервных остатков, чтобы удерживать FFR близко к целевому показателю ФРС. ^[21] Однако с 2008 года фактическое проведение реализации денежно-кредитной политики значительно изменилось, ФРС вместо этого использует различные администрируемые процентные ставки (т. е. процентные ставки, которые устанавливаются непосредственно ФРС, а не определяются рыночными силами спроса и предложения) в качестве основных инструментов для направления краткосрочных рыночных процентных ставок к целевому показателю политики ФРС. ^[22]

Влияние на сбережения и пенсии

Финансовые экономисты, такие как исследователи Всемирного пенсионного совета (WPC), утверждают, что устойчиво низкие процентные ставки в большинстве стран G20 окажут неблагоприятное воздействие на финансовые позиции пенсионных фондов, поскольку «без доходности, которая опережает инфляцию, пенсионные инвесторы сталкиваются с тем, что реальная стоимость их сбережений снижается, а не растет в течение следующих нескольких лет». ^[23] Текущие процентные ставки по сберегательным счетам часто не поспевают за темпами инфляции. ^[24]

С 1982 по 2012 год большинство западных экономик пережили период низкой инфляции в сочетании с относительно высокой доходностью инвестиций по всем классам активов , включая государственные облигации. Это вызвало определенное чувство самоуспокоенности ^{[ требуется цитата ]} среди некоторых консультантов по пенсионным актуариям и регуляторов , что сделало использование оптимистичных экономических предположений для расчета текущей стоимости будущих пенсионных обязательств разумным.

Математическая заметка

Поскольку проценты и инфляция обычно выражаются в процентах, приведенные выше формулы являются (линейными) приближениями .

Например,

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}\,\!}$

является лишь приблизительным. В действительности, отношение

${\displaystyle (1+i_{n})=(1+i_{r})(1+p_{e})\,\!}$

так

${\displaystyle i_{r}={\frac {1+i_{n}}{1+p_{e}}}-1\,\!}$

Два приближения, исключающие члены более высокого порядка , следующие:

${\displaystyle {\begin{aligned}(1+x)(1+y)&=1+x+y+xy&&\approx 1+x+y\\{\frac {1}{1+x}}&=1-x+x^{2}-x^{3}+\cdots &&\approx 1-x\end{aligned}}}$

Формулы в этой статье точны, если для относительных изменений используются логарифмические единицы или, что эквивалентно, если вместо ставок используются логарифмы индексов , и справедливы даже для больших относительных изменений.

Политика нулевой ставки

Так называемая «политика нулевой процентной ставки» (ZIRP) — это очень низкая — почти нулевая — целевая процентная ставка центрального банка. На этой нулевой нижней границе центральный банк сталкивается с трудностями в традиционной денежно-кредитной политике, поскольку обычно считается, что рыночные процентные ставки не могут быть реалистично сдвинуты в отрицательную зону.
После кризиса 2008 года Федеральный резерв удерживал процентные ставки на нулевом уровне в течение 12 лет. ^[25]

Отрицательные номинальные или реальные ставки

Номинальные процентные ставки обычно положительны, но не всегда. Напротив, реальные процентные ставки могут быть отрицательными, когда номинальные процентные ставки ниже инфляции. Когда это делается посредством государственной политики (например, посредством резервных требований), это считается финансовой репрессией и практиковалось такими странами, как США и Великобритания после Второй мировой войны (с 1945 года) до конца 1970-х или начала 1980-х годов (во время и после экономического подъема после Второй мировой войны ). ^{[26] [27]} В конце 1970-х годов казначейские ценные бумаги США с отрицательными реальными процентными ставками считалисьсертификаты о конфискации . ^[28]

О резервах центрального банка

Так называемая «политика отрицательной процентной ставки» (NIRP) представляет собой отрицательную (ниже нуля) целевую процентную ставку центрального банка.

Теория

Учитывая альтернативу хранения наличных денег и, таким образом, получения дохода в размере 0%, а не выдачи их в долг, кредиторы, стремящиеся к прибыли, не будут выдавать кредиты по ставке ниже 0%, поскольку это гарантирует убытки, а банк, предлагающий отрицательную ставку по депозитам, найдет мало желающих, поскольку вкладчики вместо этого будут держать наличные деньги. ^[29]

Отрицательные процентные ставки предлагались в прошлом, особенно в конце 19 века Сильвио Гезеллем . ^[30] Отрицательную процентную ставку можно описать (как Гезеллем) как «налог на хранение денег»; он предложил ее как компонент Freigeld (свободных денег) своей системы Freiwirtschaft (свободной экономики). Чтобы помешать людям хранить наличные (и, таким образом, зарабатывать 0%), Гезелль предложил выпускать деньги на ограниченный срок, после чего их необходимо обменять на новые купюры; попытки хранить деньги, таким образом, приводят к их истечении и обесцениванию. В том же духе Джон Мейнард Кейнс одобрительно цитировал идею налога на хранение денег, ^[30] (1936, Общая теория занятости, процентов и денег ), но отклонил ее из-за административных трудностей. ^{[31] Совсем недавно, в 1999 году, сотрудник} Федеральной резервной системы (Марвин Гудфренд) предложил ввести налог на хранение валюты с помощью магнитных полос на банкнотах, вычитая налог на хранение при депозите, при этом налог рассчитывался на основе того, как долго банкнота находилась у него во владении. ^[31]

Было предложено, что отрицательная процентная ставка в принципе может быть наложена на существующую бумажную валюту посредством лотереи серийных номеров , например, случайным образом выбирая число от 0 до 9 и объявляя, что банкноты, серийный номер которых заканчивается этой цифрой, бесполезны, что приводит к средней потере 10% бумажных наличных денег для накопителей; выпавшее двузначное число может совпадать с двумя последними цифрами на банкноте, что приводит к потере 1%. Это было предложено анонимным студентом Грега Мэнкью , ^[30] хотя больше как мысленный эксперимент, чем настоящее предложение. ^[32]

Упражняться

И Европейский центральный банк, начиная с 2014 года, и Банк Японии, начиная с начала 2016 года, проводили эту политику в дополнение к своей предыдущей и продолжающейся политике количественного смягчения . Политика последнего, как было заявлено, изначально была попыткой «изменить „дефляционное мышление“ Японии». В 2016 году Швеция, Дания и Швейцария, не являющиеся прямыми участниками еврозоны , также имели NIRP. ^[33]

Такие страны, как Швеция и Дания, установили отрицательные проценты по резервам, то есть они взимали проценты по резервам. ^{[34] [35] [36] [37]}

В июле 2009 года центральный банк Швеции, Риксбанк , установил свою ставку РЕПО, процентную ставку по своей однонедельной депозитной линии, на уровне 0,25%, одновременно установив ставку по депозитам овернайт на уровне -0,25%. ^[38] Существование отрицательной ставки по депозитам овернайт было техническим следствием того факта, что ставки по депозитам овернайт, как правило, устанавливаются на 0,5% ниже или на 0,75% ниже ставки политики. ^{[38] [39]} Риксбанк изучил влияние этих изменений и заявил в своем комментарии ^[40] , что они не привели к сбоям на шведских финансовых рынках.

О доходности государственных облигаций

Цены на облигации Ирландии, перевернутая кривая доходности в 2011 году, ^[41] и ставки стали отрицательными после европейского долгового кризиса

  15-летняя облигация

  10-летняя облигация

  5-летняя облигация

  3-летняя облигация

Во время европейского долгового кризиса государственные облигации некоторых стран (Швейцарии, Дании, Германии, Финляндии, Нидерландов и Австрии) были проданы с отрицательной доходностью. Предлагаемые объяснения включают желание безопасности и защиты от распада еврозоны (в этом случае некоторые страны еврозоны могут перевести свои долги в более сильную валюту). ^[42]

О доходности корпоративных облигаций

Для практических целей инвесторы и ученые обычно рассматривают доходность государственных или квазигосударственных облигаций, гарантированных небольшим числом наиболее кредитоспособных правительств (Великобритания, США, Швейцария, ЕС, Япония), как фактически имеющую незначительный риск дефолта. Как предсказывает финансовая теория, инвесторы и ученые обычно не рассматривают негарантированные государством корпоративные облигации таким же образом. Большинство кредитных аналитиков оценивают их по спреду к аналогичным государственным облигациям с аналогичной дюрацией, географическим и валютным воздействием. В течение 2018 года было только несколько таких корпоративных облигаций, которые торговались по отрицательным номинальным процентным ставкам. Наиболее ярким примером этого была компания Nestle, некоторые из облигаций которой с рейтингом AAA торговались по отрицательной номинальной процентной ставке в 2015 году. Однако некоторые ученые и инвесторы полагают, что на это могла повлиять волатильность на валютном рынке в этот период.

Смотрите также

• Форвардная ставка
• Список стран по процентным ставкам центральных банков
• Макроэкономика
• Норма прибыли
• Модель краткосрочной ставки
• Спотовый курс

Примечания

1. Фишер, Ирвинг (1907). Ставка процента: ее природа, определение и связь с экономическими явлениями . Нью-Йорк: The MacMillan Company. стр. 8. ISBN 1578987458.
2. "Определение учетной ставки: как она используется ФРС и в анализе денежных потоков". Investopedia . Получено 2023-05-08 .
3. "INSIGHT-Умеренная инфляция, низкие процентные ставки могут помочь экономике". Reuters . 2 августа 2011 г.
4. Сепехри, Ардешир; Мошири, Саид (2004). «Профили инфляции и роста в разных странах: данные из развивающихся и развитых стран». Международный обзор прикладной экономики . 18 (2): 191–207. doi :10.1080/0269217042000186679. S2CID  154979402.
5. "Инфляция: поиск правильного баланса" (PDF) . Imf.org . Получено 8 января 2018 г. .
6. "Финансы и развитие, июнь 2003 г. - Содержание". Финансы и развитие – F&D .
7. "Финансы и развитие, март 2010 г. – Назад к основам". Финансы и развитие – F&D .
8. moneyextra.com История процентных ставок Архивировано 2008-10-16 в Wayback Machine . Получено 2008-10-27
9. "Процентные ставки в Великобритании снижены до 0,5%". BBC News . 5 марта 2009 г.
10. (Гомер, Силла и Силла 1996, стр. 509)
11. Бундесбанк . BBK – Статистика – База данных временных рядов. Архивировано 12.02.2009 на Wayback Machine . Получено 27.10.2008
12. worldeconomies.co.uk Валюта Зимбабве пересмотрена для борьбы с инфляцией Архивировано 11.02.2009 на Wayback Machine
13. (Гомер, Силла и Силла 1996, стр. 1)
14. Commonwealth Bank Почему меняются процентные ставки? Архивировано 26.02.2014 на Wayback Machine
15. Benchimol, J., 2014. Неприятие риска в еврозоне, Research in Economics , т. 68, выпуск 1, стр. 39–56.
16. Спред процентных ставок (ставка по кредитам минус ставка по депозитам, %) от Всемирного банка . 2012
17. Закон об отрицательном спреде и юридическое определение, получено в январе 2013 г.
18. Blanchard, Olivier; Amighini, Alessia; Giavazzi, Francesco (2017). «Денежно-кредитная политика: подведение итогов». Макроэкономика: европейская перспектива (3-е изд.). Harlow London New York Boston San Francisco Toronto Sydney Dubai Singapore Hong Kong Tokyo Seoul Taipei New Delhi Cape Town São Paulo Mexico City Madrid Amsterdam Munich Paris Milan: Pearson. ISBN 978-1-292-08567-8.
19. "Совет управляющих Федеральной резервной системы - Денежно-кредитная политика: каковы ее цели? Как она работает?". Совет управляющих Федеральной резервной системы . 29 июля 2021 г. Получено 16 сентября 2023 г.
20. "Политика фиксированного обменного курса". Nationalbanken . Получено 16 сентября 2023 г.
21. "Операции на открытом рынке". www.federalreserve.gov . Федеральная резервная система. 26 июля 2023 г. Получено 16 сентября 2023 г.
22. Ihrig, Jane; Weinbach, Gretchen C.; Wolla, Scott A. (сентябрь 2021 г.). «Обучение связи между банками и ФРС: покойся с миром, денежный мультипликатор». research.stlouisfed.org . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Получено 16 сентября 2023 г. .
23. M. Nicolas J. Firzli цитируется в Sinead Cruise (4 августа 2012 г.). "Zero Return World Squeezes Retirement Plans". Reuters с CNBC . . Получено 5 августа 2012 г. .
24. thesavingsguy (16.11.2021). «Почему вы не можете позволить себе использовать сберегательные счета для сбережений — спросите сберегательного парня» . Получено 18.11.2021 .
25. Питер Шифф: Последняя банковская помощь — еще один гвоздь в гроб капитализма
26. Уильям Х. Гросс. "The Caine Mutiny Часть 2 – PIMCO". Pacific Investment Management Company LLC . Архивировано из оригинала 2012-10-13 . Получено 2011-12-21 .
27. "Financial Repression Redux (Reinhart, Kirkegaard, Sbrancia June 2011)" (PDF) . Imf.org . Получено 8 января 2018 г. .
28. Норрис, Флойд (28 октября 2010 г.). «Облигации США, которые могут принести меньшую прибыль, чем их цена». The New York Times .
29. Буйтер, Виллем (7 мая 2009 г.). «Отрицательные процентные ставки: когда они появятся в центральном банке рядом с вами?». Блог Financial Times .
30. Мэнкью, Н. Грегори (18 апреля 2009 г.). «Возможно, настало время для ФРС перейти на отрицательную ставку». The New York Times .
31. McCullagh, Declan (27 октября 1999 г.). «Наличные и «налог на ношение». WIRED . Получено 21 декабря 2011 г.
32. См. последующие записи в блоге для обсуждения: «Наблюдения по поводу отрицательных процентных ставок», 19 апреля 2009 г.; «Подробнее об отрицательных процентных ставках», 22 апреля 2009 г.; «Подробнее об отрицательных процентных ставках», 7 мая 2009 г., все в блоге Грега Мэнкью: Случайные наблюдения для студентов-экономистов
33. Накамичи, Такаши, Мегуми Фудзикава и Элеанор Уорнок, «Банк Японии вводит отрицательные процентные ставки» (возможно, только по подписке) ^{[ постоянная неработающая ссылка ]} , Wall Street Journal , 29 января 2016 г. Получено 29 января 2016 г.
34. Goodhart, CAE (январь 2013 г.). «Потенциальные инструменты денежно-кредитной политики» (PDF) . Financial Markets Group Paper (Special Paper 219). London School of Economics. 9–10. ISSN  1359-9151 . Получено 13 апреля 2013 г.
35. Блиндер, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого использования ресурсов». Журнал «Деньги, кредит и банковское дело» . 44 (Приложение s1): 141–146. doi :10.1111/j.1538-4616.2011.00481.x.
36. Тома, Марк (27 августа 2012 г.). «Будет ли снижение процентной ставки по избыточным резервам стимулировать экономику?». Economist's View . Получено 13 апреля 2013 г.
37. Parameswaran, Ashwin (2013-01-07). «О глупости таргетирования инфляции в мире процентных денег». Macroeconomic Resilience . Получено 13 апреля 2013 г.
38. "Таблица ставок РЕПО". Sveriges Riksbank. Архивировано из оригинала 5 февраля 2013 года . Получено 21 августа 2013 года .
39. Уорд, Эндрю; Окли, Дэвид (27 августа 2009 г.). «Банкиры наблюдают, как Швеция уходит в минус». Financial Times . Лондон. Архивировано из оригинала 10.12.2022.
40. Beechey, Meredith; Elmér, Heidi (30 сентября 2009 г.). "Нижний предел ставки РЕПО Riksbank" (PDF) . Sveriges Riksbank . Получено 21 августа 2013 г. .
41. Рисунок. Ирландская кривая доходности
42. Вигглсворт, Робин (18 июля 2012 г.). «Доходность Schatz впервые стала отрицательной» . Financial Times . Лондон. Архивировано из оригинала 2022-12-10 . Получено 2012-08-03 .

Ссылки

• Гомер, Сидней; Силла, Ричард Юджин; Силла, Ричард (1996). История процентных ставок . Издательство Ратгерского университета . ISBN 978-0-8135-2288-3. Получено 27 октября 2008 г.