В финансах невыполнение поставки (также FTD , множественное число: невыполнение поставки или FTDs ) — это неспособность стороны доставить торгуемый актив или выполнить договорное обязательство. Типичным примером невыполнения поставки является ситуация, когда у покупателя ценной бумаги нет наличных денег или акций в рамках короткой сделки . Комиссия по ценным бумагам и биржам публикует данные о «невыполнении поставки» в отношении сделок в Соединенных Штатах. [1]
В качестве средства правовой защиты в Соединенных Штатах был разработан Регламент SHO . [2] Акции, купленные и проданные в ходе транзакции, должны быть урегулированы в течение одного дня . Покупатель должен доставить наличные, а продавец — акции. Если одна из сторон не выполняет свои обязательства, происходит непоставка. [3] Иногда преднамеренная непоставка используется для получения прибыли от падения акций (см. Медвежий рынок ), так что акции можно позже купить по более низкой цене, а затем доставить, например, на неделе 10 марта 2008 года, как раз перед крахом Bear Stearns , непоставка увеличилась на 10 800 процентов. [3]
По данным CNN , в сентябре 2011 года на рынках США потери от невыполнения обязательств достигли 200 миллиардов долларов в день, однако по Европе аналогичные данные отсутствуют. [4]
Исследование невыполненных обязательств, опубликованное в журнале Journal of Financial Economics в 2014 году, не нашло никаких доказательств того, что FTD «вызвали искажение цен или крах финансовых компаний во время финансового кризиса 2008 года». Исследователи изучили 1492 акции Нью-Йоркской фондовой биржи за 42-месячный период с 2005 по 2008 год и обнаружили, что «большие FTD приводят к более высокой ликвидности и эффективности ценообразования, а их влияние аналогично нашей оценке коротких продаж с поставкой». [5] [6] [7]
Исследование журнала Journal of Empirical Finance 2016 года, более широкое по охвату, чем исследование Фотэка и др., показало, что действительно аномалии ценообразования акций Russell 3000 с высоким уровнем сбоев поставок можно объяснить искажающим эффектом рынка из-за постоянных сбоев. [8]