Облигация свободы или заем свободы были военными облигациями , которые продавались в Соединенных Штатах для поддержки дела союзников в Первой мировой войне . Подписка на облигации стала символом патриотического долга в Соединенных Штатах и впервые познакомила многих граждан с идеей финансовых ценных бумаг .
Было четыре выпуска облигаций Liberty Bonds: [1]
Проценты по облигациям на сумму до 30 000 долларов США не облагались налогом только для облигаций First Liberty Bond. [1]
Закон о чрезвычайном займе установил совокупный лимит в размере 5 млрд долларов на сумму государственных облигаций, выпущенных на 30 лет под 3,5% годовых, которые правительство могло погасить через 15 лет. Он привлек 2 млрд долларов, а 5,5 млн человек приобрели облигации.
2- й закон о займе свободы установил совокупный лимит в размере 15 миллиардов долларов на сумму выпущенных государственных облигаций, что позволило предложить еще 3 миллиарда долларов на 25 лет под 4% годовых с правом погашения через 10 лет. Общая сумма займа составила 3,8 миллиарда долларов, а облигации приобрели 9,4 миллиона человек.
Реакция на первую облигацию Liberty Bond была без энтузиазма, и хотя, как сообщается, выпуск на 2 миллиарда долларов был распродан, вероятно, это должно было быть сделано ниже номинала, потому что облигации постоянно торговались ниже номинала. [2] Одной из реакций на это была атака на торговцев облигациями как на «непатриотичных», если они продавали ниже номинала. Совет управляющих Нью-Йоркской фондовой биржи провел расследование брокерских фирм, которые продавали ниже номинала, чтобы определить, не было ли «прогерманского влияния». Совет заставил одного такого брокера выкупить облигации обратно по номиналу и сделать пожертвование в размере 100 000 долларов Красному Кресту. [3] Были предложены различные объяснения слабости облигаций, начиная от немецкого саботажа и заканчивая тем, что богатые не покупали облигации, потому что это создало бы видимость уклонения от уплаты налогов (облигации были освобождены от некоторых налогов).
Общее мнение было таково, что необходимо больше сделать для продажи облигаций мелким инвесторам и простым людям, а не крупным концернам. Плохой прием первого выпуска привел к конвертируемому повторному выпуску пять месяцев спустя с более высокой процентной ставкой 4% и более выгодными налоговыми условиями. Когда поступил новый выпуск, он также продавался ниже номинала, хотя Times отметила, что «никакие государственные облигации не могут продаваться по номиналу, за исключением временных и случайных». [4] Последующие 4,25% облигации по прибытии стоили всего 94 цента. [5]
Министр финансов Уильям Гиббс Макаду отреагировал на проблемы с продажами, создав агрессивную кампанию по популяризации облигаций. [6] Правительство использовало подразделение Комитета по общественной информации под названием Four Minute Men для содействия продаже облигаций Liberty Bonds и сберегательных талонов. [7] [8] [9] Известные художники помогали делать плакаты, а звезды кино и театра устраивали митинги по облигациям. Гарри Лаудер, Эл Джолсон, Элси Дженис , Мэри Пикфорд , Теда Бара , Этель Берримор , Мари Дресслер , Лилиан Гиш , Фэтти Арбакл , Мейбл Норманд , Дуглас Фэрбенкс и Чарли Чаплин были среди знаменитостей, которые публично выступали, продвигая идею о том, что покупка облигаций Liberty Bond была «патриотическим поступком» в ту эпоху. [10] Чаплин также снял короткометражный фильм «The Bond » за свой счет для этой акции. [11] Бойскауты и герлскауты продавали облигации под лозунгом «Каждый скаут спасет солдата».
Помимо этих эффективных усилий, в 1917 году авиационный отдел Корпуса связи армии США создал элитную группу армейских пилотов, назначенных для кампании Liberty Bond. План продажи облигаций заключался в том, чтобы пилоты пересекали страну на своих учебных самолетах Curtiss JN-4 "Jenny" в группах по 3-5 самолетов. Когда они прибывали в город, они выполняли фигуры высшего пилотажа и устраивали имитационные собачьи бои для населения.
После выступления они приземлялись на дороге, поле для гольфа или пастбище неподалеку. К тому времени, как они выключали двигатели, большинство горожан, привлеченных их выступлением, собирались. К тому моменту большинство людей никогда не видели самолета и не летали на нем. Обычно каждый пилот стоял в задней кабине своего самолета и говорил собравшимся, что каждый, кто купит облигацию Liberty Bond, будет прокатиться на одном из самолетов. Программа собрала значительную сумму денег. Методология, разработанная и применяемая армией, позже была перенята многочисленными предприимчивыми летчиками, известными как Barnstormers , которые покупали военные излишки самолетов Jenny и летали по всей стране, продавая полеты на самолетах.
Было изготовлено огромное количество рекламных материалов. Например, для третьего займа Свободы было изготовлено и распространено девять миллионов плакатов, пять миллионов наклеек на окна и 10 миллионов значков. [12] Кампания подстегнула усилия общественности по всей стране и привела к ярким, патриотически окрашенным отчетам об «успехе» облигаций. [13] Для пятого и последнего займа (Заем Победы) в 1919 году Министерство финансов изготовило стальные медальоны, сделанные из переплавленных немецких пушек, захваченных американскими войсками в Шато-Тьерри на северо-западе Франции. Медальоны шириной в дюйм с четвертью, подвешенные к красной, белой и синей ленте, были вручены Министерством волонтерам кампании Займа Победы Свободы в знак признательности за их службу в ходе кампании.
Несмотря на все эти меры, недавние исследования [14] показали, что патриотические мотивы играли лишь незначительную роль в решениях инвесторов о покупке этих облигаций.
Продавая «облигации Liberty», правительство собрало около $17 млрд на военные нужды. Учитывая, что в то время американцев было около 100 млн, каждый американец в среднем собрал $170 на облигациях Liberty.
По данным Массачусетского исторического общества, «поскольку Первая мировая война обошлась федеральному правительству более чем в 30 миллиардов долларов (для сравнения, общие федеральные расходы в 1913 году составили всего 970 миллионов долларов), эти программы стали жизненно важными как способ сбора средств» [15] .
Пик задолженности США пришелся на август 1919 года и составил 25 596 000 000 долларов США по облигациям Свободы, векселям Победы, сертификатам военных сбережений и другим государственным ценным бумагам. Еще в 1922 году появилась возможность того, что военный долг не может быть полностью выплачен в ожидаемые сроки, и что может потребоваться реструктуризация долга. В 1921 году Министерство финансов начало выпускать краткосрочные векселя со сроком погашения от трех до пяти лет для погашения займа Победы. [16]
Пятый выпуск облигаций, связанный с Первой мировой войной, был выпущен 21 апреля 1919 года. Состоящие из 4,5 миллиардов долларов золотых банкнот под 4,75% годовых, они погашались через четыре года, но могли быть выкуплены правительством через три года. Освобожденные от всех подоходных налогов, они назывались в то время «последним из серии пяти займов свободы». [17] Однако их также называли «Заем свободы победы», и так они выглядят на плакатах того периода.
Первые три облигации и заем Победы были частично погашены в течение 1920-х годов, но большинство этих облигаций были просто рефинансированы за счет других государственных ценных бумаг. Заем Победы, который должен был погаситься в мае 1923 года, был погашен за счет денег, привлеченных за счет краткосрочных казначейских билетов, которые погашались через три-пять лет и выпускались с интервалом в 90 дней до тех пор, пока не было собрано достаточно средств в 1921 году. Вероятность успешного погашения всего военного долга (в течение этого времени) была отмечена еще в 1921 году. [16] В 1927 году 2-й и 3-й, вместе стоившие пять миллиардов долларов (25% всего государственного долга на тот момент), были призваны к погашению и возмещены за счет выпуска других государственных ценных бумаг через Министерство финансов. Часть основного долга была погашена. Например, из 3,1 миллиарда долларов, причитающихся по 2-й облигации Свободы, 575 миллионов в основном были погашены, а остальное рефинансировано. В то же время 1-я облигация Свободы все еще имела 1,9 миллиарда долларов в обращении в 1927 году с датой отзыва в 1932 году, в то время как четвертая облигация Свободы с шестью миллиардами долларов также имела дату отзыва в 1932 году. [18]
Первые три облигации Liberty и Victory Loan были выведены из обращения в течение 1920-х годов. Однако, поскольку условия облигаций позволяли обменивать их на более поздние облигации с лучшими условиями, большая часть долга по первым, вторым и третьим облигациям Liberty была перенесена в четвертый выпуск.
Четвертая облигация Свободы имела следующие условия: [19]
Условия облигации включали: «Основная сумма и проценты по ней подлежат уплате в золотых монетах Соединенных Штатов по текущему стандарту стоимости». [20] Этот тип « золотой оговорки » был распространен как в государственных, так и в частных контрактах того времени и был призван гарантировать, что держатели облигаций не пострадают от девальвации валюты.
Однако, когда Казначейство США отозвало четвертую облигацию 15 апреля 1934 года, [20] оно допустило дефолт по этому условию, отказавшись погашать облигацию золотом, и не учло девальвацию доллара с $20,67 за тройскую унцию золота (стандарт стоимости 1918 года) до $35 за унцию. Таким образом, 21 миллион [1] держателей облигаций потеряли 139 миллионов тройских унций золота, или примерно 41% от номинала облигации. [ необходима цитата ]
Правовой основой отказа Казначейства США выкупить облигации золотом была резолюция о золотой оговорке (Pub. Res. 73–10) от 5 июня 1933 года. [21] Позднее Верховный суд признал резолюцию о золотой оговорке неконституционной в соответствии с разделом 4 Четырнадцатой поправки : [22]
Мы приходим к выводу, что Совместная резолюция от 5 июня 1933 года, поскольку она пыталась отменить обязательство, созданное залогом по иску, вышла за рамки полномочий Конгресса.
— Главный судья Чарльз Эванс Хьюз , Перри против Соединенных Штатов , 294 U.S. 330, 354 (1935)
Однако в связи с тем, что президент Франклин Д. Рузвельт ликвидировал открытый рынок золота, подписав Указ 6102 5 апреля 1933 года, суд постановил, что потери держателей облигаций не поддаются количественной оценке, и что выплата им долга в долларах по курсу 1918 года будет «неоправданным обогащением». [20] Таким образом, это постановление имело мало практического эффекта.
Согласно исследованию 2020 года, «округа с более высокими показателями владения облигациями свободы выступили против Демократической партии на президентских выборах 1920 и 1924 годов. Это было реакцией на обесценивание облигаций перед выборами 1920 года (когда президентом были демократы) и повышение стоимости облигаций в начале 1920-х годов (при президенте-республиканце), поскольку Федеральный резерв повысил, а затем последовательно снизил процентные ставки». [23]
