Проприетарная торговля (также известная как проп-трейдинг ) происходит, когда трейдер торгует акциями , облигациями , валютами , сырьевыми товарами , их производными или другими финансовыми инструментами на собственные деньги фирмы (вместо использования денег вкладчиков), чтобы получить для себя прибыль. [1] Частная торговля может создавать потенциальные конфликты интересов, такие как инсайдерская торговля и опережающая деятельность . [2] [3] [4]
Собственные трейдеры могут использовать различные стратегии, такие как индексный арбитраж , статистический арбитраж , арбитраж слияний , фундаментальный анализ , арбитраж волатильности или глобальную макроторговлю , очень похоже на хедж-фонд . [5] Многие репортеры и аналитики полагают, что крупные банки намеренно оставляют неясным соотношение между частной и несобственной торговлей, поскольку считается, что частная торговля более рискованна и приводит к более волатильной прибыли.
Одной из основных стратегий трейдинга, традиционно связанной с банками, является арбитраж . В самом простом смысле арбитраж определяется как использование разницы в ценах посредством покупки или продажи определенных комбинаций ценных бумаг для фиксации рыночно-нейтральной прибыли. Торговля будет оставаться подверженной различным нерыночным рискам, таким как расчетный риск и другие операционные риски. Инвестиционные банки, которые часто действуют на многих рынках по всему миру, постоянно ищут арбитражные возможности.
Одна из наиболее заметных областей арбитража, называемая рисковым арбитражем или арбитражем слияний, возникла в 1980-х годах. Когда компания планирует купить другую компанию, цена акций покупателя часто падает (поскольку покупателю придется заплатить деньги, чтобы купить другую компанию), а цена акций купленной компании растет (поскольку покупатель обычно покупает эти акции по цене цена выше текущей). Когда инвестиционный банк считает, что выкуп неизбежен, он часто продает акции покупателя (ставя на то, что цена упадет) и покупает акции приобретаемой компании (ставя на то, что цена вырастет).
Существует ряд способов, которыми частная торговля может привести к конфликту интересов между интересами банка и интересами его клиентов. [2]
Поскольку инвестиционные банки являются ключевыми фигурами в слияниях и поглощениях, трейдеры могут (хотя и запрещено) использовать инсайдерскую информацию для участия в арбитраже по слияниям. Инвестиционные банки обязаны иметь китайскую стену , разделяющую их торговые и инвестиционно-банковские подразделения; однако в последние годы, особенно после скандала с Enron , они оказались под пристальным вниманием. Один из примеров предполагаемого конфликта интересов можно найти в обвинениях, выдвинутых Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям против Citigroup в 2007 году . [3]
Еще одним источником конфликта интересов является потенциальное опережение , и в этом случае клиенты-покупатели страдают от значительно более высоких торговых издержек. Оперативное управление само по себе является незаконным, но существуют обстоятельства, при которых брокер, управляющий собственным торговым отделом, получает преимущество перед своими клиентами на основе данных книги заказов . [4]
Среди известных частных трейдеров были Иван Боски , Стивен А. Коэн , Джон Мериуэзер , Дэниел Ох и Боаз Вайнштейн . Некоторыми инвестиционными банками, наиболее исторически связанными с трейдингом, были Salomon Brothers и Drexel Burnham Lambert . Трейдер Ник Лисон ликвидировал Barings Bank за несанкционированные позиции. Трейдер UBS Квеку Адоболи потерял $2,3 миллиарда денег банка и был осужден за свои действия. [6] [7] [8]
Армин С. , немецкий частный трейдер, подал в суд на BNP Paribas на 152 миллиона евро, поскольку они продали ему структурированные продукты по 108 евро каждый, что стоило 54 00 евро. [9]
Брокер, который управляет собственным торговым отделом, может значительно увеличить неявные торговые издержки покупателя.
За последние пару лет квартальная прибыль некоторых инвестиционных банков только от основной торговли приблизилась к 1 миллиарду долларов.
В некоторых случаях активы хедж-фондов отдельных банков превышали совокупные активы всех клиентов банка.
{{cite web}}: Проверить |url=значение ( помощь )