stringtranslate.com

Пассивное управление

Пассивное управление (также называемое пассивным инвестированием ) — это инвестиционная стратегия, которая отслеживает взвешенный по рынку индекс или портфель. [1] [2] Пассивное управление наиболее распространено на рынке акций , где индексные фонды отслеживают индекс фондового рынка , но оно становится все более распространенным и в других типах инвестиций, включая облигации , сырьевые товары и хедж-фонды . [3]

Самый популярный метод — имитировать производительность внешнего индекса, покупая индексный фонд . Отслеживая индекс, инвестиционный портфель обычно получает хорошую диверсификацию, низкий оборот (хорошо для снижения внутренних транзакционных издержек ) и низкие комиссии за управление. При низких комиссиях инвестор в такой фонд будет иметь более высокую доходность, чем аналогичный фонд с аналогичными инвестициями, но с более высокими комиссиями за управление и/или оборотными/транзакционными издержками. [4]

Основная часть денег в пассивных индексных фондах инвестируется тремя пассивными управляющими активами: BlackRock , Vanguard и State Street . Значительный сдвиг от активов к пассивным инвестициям произошел с 2008 года. [5]

Пассивно управляемые фонды постоянно превосходят активно управляемые фонды. [6] [7] [8] Более трех четвертей активных управляющих паевыми инвестиционными фондами отстают от S&P 500 и Dow Jones Industrial Average . Таблица показателей индексов S&P по сравнению с активными (SPIVA), которая отслеживает эффективность активно управляемых фондов по сравнению с их соответствующими эталонными показателями категории, недавно показала, что 79% управляющих фондами отстали от S&P в прошлом году. Это отражает скачок на 86% за последние 10 лет. [9] [10] В целом активно управляемые фонды не смогли выжить и превзойти свои эталонные показатели, особенно в более длительных временных горизонтах; только 25% всех активных фондов превысили средний показатель своих пассивных конкурентов за 10-летний период, закончившийся в июне 2021 года. [11] Уоррен Баффет уже давно является ярым сторонником пассивного инвестирования. [12] [13] [14] [15]

История

Первые индексы рынка США датируются 1800-ми годами. Индекс Dow Jones Transportation Average был создан в 1884 году с одиннадцатью акциями, в основном железнодорожными. Индекс Dow Jones Industrial Average был создан в 1896 году с 12 акциями в промышленном производстве, энергетике и смежных отраслях. [16] Оба индекса до сих пор используются с изменениями, но индекс Industrial Average, обычно называемый «The Dow» или «Dow Jones», более известен и стал считаться важным показателем для американской экономики в целом. Другие влиятельные индексы США включают S &P 500 (1957), курируемый список из 500 акций, отобранных комитетом, и Russell 1000 (1984), который отслеживает 1000 крупнейших акций по рыночной капитализации. FTSE 100 (1984) представляет собой крупнейшую публично торгуемую в Великобритании акцию, в то время как индекс MSCI World (1969) отслеживает фондовые рынки всего развитого мира.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) — это тип инвестиционного инструмента в США, который запрещает или строго ограничивает изменения активов, удерживаемых в трасте. Одним из таких ПИФ является Voya Corporate Leaders Trust (LEXCX), который по состоянию на 2019 год был старейшим пассивно управляемым инвестиционным фондом, все еще существующим в Соединенных Штатах, по словам Джона Рекенталера из Morningstar, Inc. [17] Основанный в 1935 году как Lexington Corporate Leaders Trust, LEXCX изначально держал 30 акций, тесно связанных с Dow Industrials. LEXCX запрещал покупку новых активов, кроме тех, которые напрямую связаны с первоначальными 30 (как в случае выделения или слияний и поглощений ), и запрещал продажу активов, за исключением случаев, когда акция исключала дивиденды или находилась под угрозой исключения из листинга на фондовой бирже. В отличие от более поздних индексных фондов, которые обычно взвешиваются по капитализации, с более пропорциональными активами в крупных компаниях, LEXCX взвешивается по акциям: «держит одинаковое количество акций в каждой компании независимо от цены». [18] Оценка, проведенная US News & World Report, показала, что фонд управлялся пассивно: «по всем намерениям и целям портфель этого фонда находится на автопилоте». [19]

Теория, лежащая в основе пассивного управления, гипотеза эффективного рынка , была разработана в Чикагской высшей школе бизнеса в 1960-х годах. [20]

В этот же период исследователи впервые начали обсуждать концепцию «неуправляемой инвестиционной компании». [21] В 1969 году Артур Липпер III стал первым, кто попытался превратить теорию в практику, подав прошение в Комиссию по ценным бумагам и биржам о создании фонда, отслеживающего 30 акций Dow Industrial Average. По словам Липпера, SEC не отреагировала. [20] Первые индексные фонды были запущены в начале 1970-х годов American National Bank в Чикаго, Batterymarch и Wells Fargo; они были доступны только для крупных пенсионных планов. [20] Первый индексный фонд для индивидуальных инвесторов был запущен в 1976 году. Vanguard First Index Investment Fund (теперь Vanguard 500 Index Fund) был детищем Джона (Джека) Богла. [22]

Инвестиции в пассивные стратегии

Исследование, проведенное Всемирным пенсионным советом (WPC), показывает, что от 15% до 20% всех активов, находящихся во владении крупных пенсионных фондов и национальных фондов социального обеспечения , инвестируются в различные формы пассивных фондов, в отличие от более традиционных активно управляемых мандатов, которые по-прежнему составляют наибольшую долю институциональных инвестиций. [23] Доля инвестиций в пассивные фонды значительно различается в зависимости от юрисдикции и типа фонда. [23] [24]

Относительная привлекательность пассивных фондов, таких как ETF и другие инвестиционные инструменты, воспроизводящие индексы, быстро возросла [25] по разным причинам, начиная от разочарования неэффективными активно управляемыми мандатами [23] и заканчивая более широкой тенденцией к сокращению расходов на государственные услуги и социальные пособия, последовавшей за Великой рецессией 2008-2012 гг . [26] Пенсионные фонды государственного сектора и национальные резервные фонды были среди первых, кто принял стратегии пассивного управления. [24] [26]

В Федеральном резервном банке Сент -Луиса старший экономист Йи Ли Чиен писал о поведении в погоне за доходностью. Средний инвестор паевых инвестиционных фондов имеет тенденцию покупать паевые инвестиционные фонды с высокой прошлой доходностью и продавать в противном случае. Покупка паевых инвестиционных фондов с высокой доходностью называется «поведением в погоне за доходностью». Потоки паевых инвестиционных фондов имеют положительную корреляцию с прошлой эффективностью, с коэффициентом корреляции возвратного потока 0,49. Доходность фондового рынка практически непредсказуема в краткосрочной перспективе. Доходность фондового рынка имеет тенденцию возвращаться к долгосрочному среднему значению. Тенденция покупать паевые инвестиционные фонды с высокой доходностью и продавать те, у которых низкая доходность, может снизить прибыль. [27]

Неискушенные краткосрочные инвесторы продают пассивные ETF во время экстремальных рыночных периодов. Пассивные фонды влияют на цену акций. [28]

Обоснование пассивного инвестирования

Концепция пассивного управления противоречит здравому смыслу многих инвесторов. [3] Обоснование индексации вытекает из следующих концепций финансовой экономики: [3]

  1. В долгосрочной перспективе средний инвестор будет иметь среднюю производительность до издержек, равную средней по рынку. Таким образом, средний инвестор выиграет больше от снижения инвестиционных издержек, чем от попыток превзойти средний показатель, а пассивные инвестиции обычно взимают более низкие сборы, чем активно управляемые инвестиции. Этот аргумент широко известен как теория игры с нулевой суммой Уильяма Шарпа. [1]
  2. Гипотеза эффективного рынка постулирует, что равновесные рыночные цены полностью отражают всю доступную информацию, или в той степени, в которой какая-то информация не отражена, нет ничего, что можно было бы сделать, чтобы использовать этот факт. Она широко интерпретируется как предположение о невозможности систематически «обыграть рынок» посредством активного управления , [29] хотя это не является правильной интерпретацией гипотезы в ее слабой форме. Более сильные формы гипотезы являются спорными, и есть некоторые спорные доказательства против нее в ее слабой форме. Для получения дополнительной информации см. поведенческие финансы .
  3. Проблема принципала –агента : инвестор (принципал), который выделяет деньги управляющему портфелем (агенту), должен должным образом стимулировать управляющего управлять портфелем в соответствии с аппетитом инвестора к риску / доходности , а также должен следить за эффективностью работы управляющего. [30] [31]

Сторонники пассивного управления утверждают, что результаты эффективности подтверждают теорию игры с нулевой суммой Шарпа. [1] Существует два известных отчета, в которых сравнивается эффективность индексных фондов с эффективностью активно управляемых фондов: отчет SPIVA (индексы S&P против активных фондов) [32] и Morningstar Active-Passive Barometer. [33]

Опасения по поводу пассивного инвестирования

Критика пассивных инвестиций была направлена ​​такими инвесторами, как Говард Маркс [34], Карл Айкан , Майкл Берри и Джеффри Гандлах [35], которые утверждают, что пузыри активов можно считать побочным продуктом растущей популярности пассивного инвестирования. Джон К. Богл из The Vanguard Group , будучи убежденным сторонником пассивного инвестирования в целом, также утверждал в 2018 году, что рост числа компаний по пассивному управлению вскоре приведет к концентрации более половины американских акций и связанных с ними прав голоса по доверенности среди трех крупных фирм (Vanguard, State Street Global Advisors и BlackRock ). Богл заявил: «Я не верю, что такая концентрация будет служить национальным интересам». [35]

В 2017 году Роберт Шиллер , лауреат Нобелевской премии по экономике из Йельского университета , заявил, что пассивные индексные фонды представляют собой «хаотичную систему» ​​и «своего рода псевдонауку » из-за того, что он описал как чрезмерную зависимость от компьютерных моделей и пренебрежение к компаниям, акции которых составляют индексные фонды. [36]

По словам исследователей Федеральной резервной системы, опубликовавших свои выводы в 2020 году, растущая популярность пассивного инвестирования увеличила некоторые риски для инвесторов и экономики в целом, но снизила другие риски. «Некоторые пассивные стратегии усиливают волатильность рынка, а сдвиг [в сторону пассивного инвестирования] увеличил концентрацию отрасли, но уменьшил некоторые риски ликвидности и погашения». [37]

Пассивное инвестирование может способствовать апатии акционеров, в результате чего инвесторы меньше вовлекаются в процесс корпоративного управления .

Бенджамин Браун [38] предполагает, что, поскольку американская акционерная собственность сосредоточена у нескольких крупных управляющих активами , которые очень диверсифицированы и не имеют прямого интереса в результатах деятельности компаний, этот возникающий «капитализм управляющих активами» отличается от более раннего главенства акционеров . Управляющие активами обычно голосуют вместе с управляющими компаний. Кроме того, поскольку фонды инвестируют в большинство компаний в секторе, они извлекают выгоду из монопольных цен. В крайнем случае могут быть общеэкономические монополии, где управляющие активами «купили экономику». В режиме общей собственности , в то время как владение активами диверсифицировано, небольшая часть населения инвестирует в фонды, а верхний 1% распределения богатства владеет 50% корпоративного капитала и паевых инвестиционных фондов. Стагнация заработной платы будет ожидаемым внешним эффектом . Управляющие активами имеют стимул увеличивать стоимость активов и влиять на денежно-кредитную политику .

В ответ защитники пассивного инвестирования утверждают, что некоторые утверждения против этой стратегии неверны, а другие утверждения частично верны, но преувеличены. [39]

Выполнение

Первым шагом к внедрению индексной пассивной инвестиционной стратегии является выбор основанного на правилах, прозрачного и инвестиционного индекса, соответствующего желаемому рыночному воздействию инвестиционной стратегии. Инвестиционные стратегии определяются их целями и ограничениями, которые указаны в их Заявлениях об инвестиционной политике. Для стратегий пассивного инвестирования в акции желаемые рыночные воздействия могут различаться в зависимости от сегмента рынка акций (широкий рынок против отраслевых секторов, внутренний против международного), стиля ( стоимость , рост , смесь/ядро) или других факторов ( высокий или низкий импульс , низкая волатильность , качество). [40]

Правила индекса могут включать частоту, с которой индексные компоненты перебалансируются, и критерии для включения таких компонентов. Эти правила должны быть объективными, последовательными и предсказуемыми. Прозрачность индекса означает, что индексные компоненты и правила четко раскрыты, что гарантирует инвесторам возможность повторить индекс. Инвестиционная пригодность индекса означает, что эффективность индекса может быть разумно повторена путем инвестирования в рынок. В простейшем случае инвестиционная пригодность означает, что все компоненты индекса могут быть куплены на публичной бирже. [41]

После выбора индекса можно реализовать индексный фонд с помощью различных методов, финансовых инструментов и их комбинаций.

Транспортные средства для реализации

Пассивное управление может быть достигнуто путем использования следующих инструментов или комбинации следующих инструментов. [40]

Индексные фонды — это паевые инвестиционные фонды, которые пытаются воспроизвести доходность индекса, покупая ценные бумаги в той же пропорции, что и в индексе фондового рынка . [42] Некоторые фонды воспроизводят доходность индекса посредством выборки (например, покупая акции каждого вида и сектора в индексе, но не обязательно некоторые из каждой отдельной акции), и существуют сложные версии выборки (например, те, которые стремятся купить те конкретные акции, которые имеют наилучшие шансы на хорошую доходность). Инвестиционные фонды , которые используют пассивные инвестиционные стратегии для отслеживания доходности индекса фондового рынка, известны как индексные фонды .

Биржевые фонды — это открытые, объединенные, зарегистрированные фонды, которые торгуются на публичных биржах. Управляющий фонда управляет базовым портфелем ETF во многом подобно индексному фонду и отслеживает определенный индекс или определенные индексы. «Авторизованный участник» выступает в качестве маркет-мейкеров для ETF и поставляет ценные бумаги с тем же распределением базового фонда управляющему фондом в обмен на единицы ETF и наоборот. ETF обычно предлагают инвесторам легкую торговлю, низкие комиссии за управление, налоговую эффективность и возможность использовать заемную маржу.

Фьючерсные контракты на индексы — это фьючерсные контракты на цену определенных индексов. Фьючерсы на индексы фондового рынка предлагают инвесторам легкую торговлю, возможность использовать кредитное плечо через условное воздействие и отсутствие комиссий за управление. Однако фьючерсные контракты истекают, поэтому их необходимо периодически пролонгировать за определенную плату. Кроме того, фьючерсные контракты есть только у относительно популярных индексов фондового рынка, поэтому управляющие портфелями могут не получить именно ту экспозицию, которую они хотят, используя доступные фьючерсные контракты. Использование фьючерсных контрактов также строго регулируется, учитывая размер кредитного плеча, который они предоставляют инвесторам. Управляющие портфелями иногда используют фьючерсные контракты на индексы фондового рынка в качестве краткосрочных инвестиционных инструментов для быстрой корректировки экспозиции индекса, заменяя ее денежными экспозициями в течение более длительных периодов.

Опционы на фьючерсные контракты на индексы — это опционы на фьючерсные контракты определенных индексов. Опционы предлагают инвесторам асимметричные выплаты, которые могут ограничить их риск потерь (или прибыли, в зависимости от опциона) только премиями, уплаченными за опцион. Они также предлагают инвесторам возможность использовать свою экспозицию индексов фондового рынка, поскольку премии по опционам ниже, чем размер экспозиции индекса, предоставляемой опционами.

Свопы на индексы фондового рынка — это контракты на своп, обычно заключаемые между двумя сторонами для обмена на доходность индекса фондового рынка в обмен на другой источник дохода, как правило, фиксированный доход или доходность денежного рынка. Контракты на своп подвергают инвесторов риску кредитования контрагента, риску низкой ликвидности, риску процентной ставки и риску налоговой политики. Однако контракты на своп могут заключаться для любого индекса, который стороны согласятся использовать в качестве базового индекса, и на любой срок, который стороны согласятся установить в контракте, поэтому инвесторы могут потенциально договориться о свопах, более соответствующих их инвестиционным потребностям, чем фонды, ETF и фьючерсные контракты.

Методы реализации

Полная репликация в индексном инвестировании означает, что менеджер держит все ценные бумаги, представленные индексом, в весах, которые близко соответствуют весам индекса. Полная репликация проста для понимания и объяснения инвесторам и механически отслеживает эффективность индекса. Однако полная репликация требует, чтобы все компоненты индекса имели достаточную инвестиционную емкость и ликвидность, и чтобы активы под управлением инвестиций были достаточно большими, чтобы инвестировать во все компоненты индекса.

Стратифицированная выборка в индексном инвестировании означает, что менеджеры держат подмножества ценных бумаг, отобранных из отдельных подгрупп или страт акций в индексе. Различные страты, налагаемые на индекс, должны быть взаимоисключающими, исчерпывающими (сумма должна составлять весь индекс) и отражать характеристики и эффективность всего индекса. Обычные методы стратификации включают отраслевую принадлежность (например, отраслевую принадлежность, определенную Глобальным стандартом классификации отраслей (GICS) ), характеристики стиля акций и принадлежность к стране. Выборка в каждой страте может основываться на критериях минимальной рыночной капитализации или других критериях, которые имитируют схему взвешивания индекса.

Выборка оптимизации в индексном инвестировании означает, что менеджеры держат подмножество ценных бумаг, созданных в результате процесса оптимизации, который минимизирует ошибку отслеживания индекса портфеля, подверженного ограничениям. Эти подмножества ценных бумаг не обязательно должны соответствовать подгруппам обычных акций. Общие ограничения включают количество ценных бумаг, ограничения рыночной капитализации, ликвидность акций и размер лота акций.

Глобально диверсифицированные портфели индексных фондов используются инвестиционными консультантами, которые пассивно инвестируют для своих клиентов, исходя из принципа, что неэффективные рынки будут уравновешиваться другими рынками, которые показывают лучшие результаты. Отчет Лоринга Уорда в Advisor Perspectives показал, как работала международная диверсификация в течение 10-летнего периода с 2000 по 2010 год, при этом индекс Morgan Stanley Capital для развивающихся рынков генерировал десятилетнюю доходность в 154%, уравновешивая индекс S&P 500 , который снизился на 9,1% за тот же период — исторически редкое событие. [42] В отчете отмечалось, что пассивные портфели, диверсифицированные по международным классам активов, генерируют более стабильную доходность, особенно если регулярно ребалансируются. [42]

State Street Global Advisors давно сотрудничает с компаниями по вопросам корпоративного управления . Пассивные менеджеры могут голосовать против совета директоров , используя большое количество акций. Будучи вынужденной владеть акциями определенных компаний уставами фондов, State Street оказывает давление на принципы разнообразия, включая гендерное разнообразие . [43]

Bank of America подсчитал в 2017 году, что 37 процентов стоимости фондов США (не включая частные активы) находились в пассивных инвестициях, таких как индексные фонды и индексные ETF. В том же году BlackRock подсчитал, что 17,5 процента мирового фондового рынка управлялись пассивно; напротив, 25,6 процента управлялись активными фондами или институциональными счетами, а 57 процентов находились в частном владении и, предположительно, не отслеживали индекс. [44] Аналогичным образом Vanguard заявил в 2018 году, что индексные фонды владеют «15% стоимости всех мировых акций». [45]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ abc Шарп, Уильям. "Арифметика активного управления". web.stanford.edu . Получено 15 августа 2015 г.
  2. ^ Эснесс, Клиффорд С.; Фраццини, Андреа; Израиль, Ронен; Московиц, Тобиас Дж. (1 июня 2015 г.). «Факты, вымысел и стоимостное инвестирование». Рочестер, штат Нью-Йорк. ССНН  2595747. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  3. ^ abc Бертон Г. Мэлкиел, Случайная прогулка по Уолл-стрит, WW Norton, 1996, ISBN 0-393-03888-2 
  4. ↑ Уильям Ф. Шарп, Индексное инвестирование: прозаичный способ превзойти среднего инвестора. 1 мая 2002 г. Получено 20 мая 2010 г.
  5. ^ [1] Скрытая сила Большой тройки? Пассивные индексные фонды, перераспределение корпоративной собственности и новый финансовый риск | Ян Фихтнер, Элке М. Хемскерк и Хавьер Гарсия-Бернардо | Бизнес и политика 2017; 19(2): 298–326 | Заключение
  6. ^ «Взаимные фонды, которые постоянно обыгрывают рынок? Не один из 2132». New York Times . 2 декабря 2022 г. Получено 21 августа 2023 г.
  7. ^ Чой, Джеймс Дж. (2022). «Популярные личные финансовые советы против профессоров». Журнал экономических перспектив . 36 (4): 167–192. doi : 10.1257/jep.36.4.167 . ISSN  0895-3309.
  8. ^ Малкиел, Бертон Г. (2013). «Плата за управление активами и рост финансов». Журнал экономических перспектив . 27 (2): 97–108. doi : 10.1257/jep.27.2.97 . ISSN  0895-3309.
  9. ^ Мейерс, Джош (27 марта 2022 г.). «В новом отчете установлено, что почти 80% активных управляющих фондами отстают от основных индексов». CNBC . Получено 8 февраля 2024 г.
  10. ^ «Мгновенные идеи: основные выводы из нашего исследования». www.spglobal.com . Получено 8 февраля 2024 г. .
  11. ^ «Большинство активных фондов не смогли извлечь выгоду из недавней волатильности рынка». Morningstar, Inc. 14 октября 2021 г. Получено 8 февраля 2024 г.
  12. ^ Пизани, Боб (3 октября 2022 г.). «Миллиардер Уоррен Баффет клянется, что эта недорогая инвестиционная стратегия доступна каждому». CNBC . Получено 8 февраля 2024 г.
  13. ^ Кришнан, Аарати (7 августа 2022 г.). «Почему Баффетт ратует за индексные фонды». The Hindu . ISSN  0971-751X . Получено 8 февраля 2024 г. .
  14. ^ CFP®, Эмми Мартин (3 января 2018 г.). «Уоррен Баффет только что выиграл пари на 1 миллион долларов и рассказал об одном из лучших способов приумножить богатство». CNBC . Получено 8 февраля 2024 г. .
  15. ^ "Уоррен Баффет об индексных фондах" . Получено 8 февраля 2024 г.
  16. ↑ Джадж, Бен (26 мая 2015 г.). «26 мая 1896 г.: Чарльз Доу запускает промышленный индекс Доу-Джонса». MoneyWeek .
  17. ^ Джон Рекенталер (24.12.2019). Странная и счастливая история о Voya Corporate Leaders Trust: фонд, который не должен был преуспеть, но преуспевает. Morningstar.com, дата обращения 02 ноября 2020 г.
  18. ^ Джеймс П. О'Шонесси (1997). Что работает на Уолл-стрит: руководство по наиболее эффективным инвестиционным стратегиям всех времен, Нью-Йорк: McGraw-Hill, 0-07-047985-2, стр. 9
  19. ^ Voya Corporate Leaders Trust Fund: Обзор. US News & World Report. Доступ 2020-11-02
  20. ^ abc Джастин Фокс (2009) Миф о рациональном рынке: история риска, вознаграждения и заблуждения на Уолл-стрит. HarperCollins
  21. ^ Реншоу, Эдвард Ф.; Фельдштейн, Пол Дж. (1995). «Дело в пользу неуправляемой инвестиционной компании». Financial Analysts Journal . 51 (1): 58–62. doi :10.2469/faj.v51.n1.1859. ISSN  0015-198X. JSTOR  4479808.
  22. ^ Финк, Мэтью П. (2008). Расцвет взаимных фондов . Оксфорд. стр. 99.
  23. ^ abc Rachael Revesz (27 ноября 2013 г.). «Почему пенсионные фонды не будут выделять 90 процентов пассивам». Журнал индексов - ETF.com . Получено 7 июня 2014 г.
  24. ^ ab Крис Флуд (11 мая 2014 г.). «Alarm Bells Ring for Active Fund Managers» . FT fm . Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 г. . Получено 7 июня 2014 г. .
  25. ^ Майк Фостер (6 июня 2014 г.). «Институциональные инвесторы смотрят на ETF». Финансовые новости . Архивировано из оригинала 15 июля 2014 г. Получено 7 июня 2014 г.
  26. ^ ab Rachael Revesz (7 мая 2014 г.). "Правительство Великобритании. Ведущий путь к пенсиям с использованием пассивов". Журнал индексов - ETF.com . Получено 7 июня 2014 г.
  27. ^ скопировано из статьи Википедии Market Timing «Погоня за прибылью дорого обходится инвесторам | ФРС Сент-Луиса об экономике».скопировано из статьи Википедии «Купи и держи»
  28. ^ [2] Тодоров, Карамфил, Пассивные фонды активно влияют на цены: данные с крупнейших рынков ETF (14 ноября 2019 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=3504016 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3504016
  29. ^ "Гипотеза эффективного рынка - EMH". Investopedia . Получено 20 мая 2010 г.
  30. ^ "Mutual Fund Managers' 2014 Is Another Flop". Businessweek . Архивировано из оригинала 19 декабря 2014 г.
  31. ^ Теория Агентства, Форум Теории Агентства. Получено 20 мая 2010 г.
  32. ^ "Отчет SPIVA".
  33. ^ «Активно-пассивный барометр Morningstar».
  34. ^ Говард Маркс (2018), Инвестирование без людей, Oaktree.com, получено 28.12.2020
  35. ^ ab Carmen Reinicke (29 августа 2019 г.). Инвестор «Big Short» Майкл Берри называет пассивные инвестиции «пузырем». Он не единственный финансовый светило, бьющий тревогу. Business Insider, получено 25.12.2020
  36. ^ Стефани Лэндман (14.10.2017) Пассивное инвестирование — это «хаотичная система», которая может быть опасной, предупреждает Роберт Шиллер. CNBC.com, получено 28.12.2020
  37. ^ Анаду, Кенечукву и Круттли, Матиас С. и МакКейб, Патрик Э. и Осамбела, Эмилио, Переход от активного к пассивному инвестированию: потенциальные риски для финансовой стабильности? (15 мая 2020 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=3244467 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3244467
  38. ^ Braun, Benjamin (18 июня 2020 г.). Hacker, JS; Hertel-Fernandez, A.; Pierson, P.; Thelen, K. (ред.). «Asset Manager Capitalism as a Corporate Governance Regime». Американская политическая экономия: политика, рынки и власть . SocArXiv. doi :10.31235/osf.io/v6gue . Получено 7 августа 2024 г.
  39. ^ Джеймс Дж. Роули, младший, CFA; Джошуа М. Хирт; Хайфэн Ван, доктор философии. «Расставим все точки над i: правда об индексировании» (январь 2018 г.). Vanguard.com
  40. ^ ab Смит, Дэвид М.; Юсиф, Кевин К., Пассивное инвестирование в акционерный капитал, Институт CFA
  41. ^ Смит, Дэвид М.; Юсиф, Кевин К., Пассивное инвестирование в акционерный капитал, Институт CFA, стр. 2
  42. ^ abc Джон Богл, Богл о взаимных фондах: новые перспективы для разумного инвестора, Dell, 1994, ISBN 0-440-50682-4 
  43. ↑ Предыстория статуи «Бесстрашной девочки» на Уолл-стрит, Бетани Маклин , 13 марта 2017 г., The Atlantic .
  44. ^ «Менее 18 процентов мировых акций принадлежат инвесторам индексов: BlackRock». Reuters . 3 октября 2017 г. Получено 18 декабря 2018 г.
  45. ^ Sheetz, Michael (17 декабря 2018 г.). «Гундлах говорит, что пассивное инвестирование достигло статуса «мании»». www.cnbc.com . Получено 18 декабря 2018 г.

Дальнейшее чтение

Внешние ссылки