Финансовый эндаумент — это юридическая структура для управления, а во многих случаях и для бессрочного сохранения пула финансовых , недвижимых или других инвестиций для определенной цели в соответствии с волей его основателей и доноров . [2] Эндаументы часто структурированы таким образом, чтобы скорректированная с учетом инфляции основная или «корпусная» стоимость оставалась нетронутой, в то время как часть фонда может (а в некоторых случаях должна) расходоваться каждый год, используя осмотрительную политику расходования средств.
Целевые фонды часто управляются и управляются либо как некоммерческая корпорация , благотворительный фонд или частный фонд , который, хотя и служит благому делу, может не подпадать под определение общественной благотворительности. В некоторых юрисдикциях целевые фонды обычно создаются как траст, независимый от организаций и дел, которым призван служить целевой фонд. Учреждения, которые обычно управляют целевыми фондами, включают академические учреждения (например, колледжи , университеты и частные школы ); культурные учреждения (например, музеи, библиотеки и театры); сервисные организации (например, больницы, дома престарелых; Красный Крест ); и религиозные организации (например, церкви, синагоги, мечети).
Частные фонды являются одними из самых богатых организаций в мире, особенно частные фонды высшего образования . Фонд Гарвардского университета (стоимостью 53,2 млрд долларов США по состоянию на июнь 2021 года [обновлять]) [3] является крупнейшим академическим фондом в мире. [4] [5] По состоянию на 31 декабря 2022 года [обновлять]Фонд Билла и Мелинды Гейтс является вторым по богатству частным фондом с капиталом в 67,3 млрд долларов США. [6]
Большинство частных фондов в Соединенных Штатах регулируются Законом о единообразном благоразумном управлении институциональными фондами , который частично основан на концепции намерения донора , которая помогает определить, какие ограничения налагаются на основной капитал и доходы фонда. Фонды в Соединенных Штатах обычно классифицируются одним из трех способов: [2]
Все эндаументы гарантируют, что первоначальный капитал, скорректированный с учетом инфляции, удерживается на постоянной основе, и следует применять осмотрительные методы расходования, чтобы избежать эрозии корпуса в течение разумных сроков. Ограниченные эндаументы также могут способствовать дополнительным требованиям к донорам.
Расходуемый целевой фонд — это фонд, который может быть израсходован при определенных обстоятельствах. [9]
Доходы от целевого фонда могут быть ограничены донорами для достижения многих целей. Обычны целевые профессорские должности или стипендии, ограниченные определенным предметом; в некоторых местах донор может финансировать траст исключительно для поддержки домашнего животного. [10] [11] Игнорирование ограничения называется « вторжением » в целевой фонд. [12] Но изменение обстоятельств или финансовое принуждение, такое как банкротство, может помешать осуществлению намерения донора. Суд может изменить использование ограниченного целевого фонда в соответствии с доктриной, называемой cy-près , что означает найти альтернативу «настолько близкую, насколько это возможно» к намерению донора. [12]
Самые ранние кафедры с пожертвованиями были учреждены римским императором и философом- стоиком Марком Аврелием в Афинах в 176 году нашей эры. Аврелий создал одну кафедру с пожертвованиями для каждой из основных школ философии : платонизм , аристотелизм , стоицизм и эпикуреизм . Позднее подобные кафедры были учреждены в некоторых других крупных городах империи. [13] [14]
Самые ранние университеты были основаны в Европе, Азии и Африке. [15] [16] [17] [18] [19] [20] Их финансирование принцем или монархом и их роль в обучении государственных служащих сделали ранние средиземноморские университеты похожими на исламские медресе , хотя медресе были, как правило, меньше, и лицензию или степень выдавали отдельные учителя, а не само медресе. [21]
Вакф ( араб . وَقْف ; [ˈwɑqf] ), также известный как «хубус» (حُبوس) [22] или недвижимое имущество, представляет собой схожую концепцию из исламского права , которая обычно подразумевает пожертвование здания, участка земли или других активов для мусульманских религиозных или благотворительных целей без намерения вернуть активы. [23] Пожертвованные активы могут храниться в благотворительном трасте .
Ибн Умар сообщил, что Умар ибн аль-Хаттаб получил землю в Хайбаре , поэтому он пришел к пророку Мухаммеду и попросил его дать ему совет по этому поводу. Пророк сказал: «Если хочешь, сделай собственность неотчуждаемой и отдай прибыль от нее на благотворительность». Далее говорится, что Умар раздал ее в качестве милостыни, что сама земля не будет продана, унаследована или подарена. Он раздал ее бедным, родственникам, рабам, джихаду , путешественникам и гостям. И это не будет вменено в вину тому, кто управляет ею, если он потребляет часть ее урожая надлежащим образом или кормит друга, который не обогащается за счет этого. [24]
- Ибн Хаджар аль-Аскалани, Булугх аль-Марам, Каир, нет. 784
Когда человек умрет, его переживут только три деяния: постоянная милостыня, полезные знания и молящийся за него ребенок. [25]
- Ибн Хаджар аль-Аскалани, Булугх аль-Марам, Каир, нет. 78
Два самых старых известных документа вакфия (дело) относятся к IX веку, а третий датируется началом X века, все три относятся к периоду Аббасидов. Самый старый датированный вакфия относится к 876 году н. э., касается многотомного издания Корана и хранится в Музее турецкого и исламского искусства в Стамбуле . Возможно, более старая вакфия — это папирус, хранящийся в Лувре в Париже , без письменной даты, но считается относящимся к середине IX века.
Самый ранний известный вакф в Египте, основанный финансовым чиновником Абу Бакром Мухаммадом бин Али аль-Мадараи в 919 году (в период Аббасидов ), представляет собой пруд под названием Биркат Хабаш вместе с окружающими его садами, доходы от которого должны были использоваться для работы гидравлического комплекса и питания бедных. В Индии вакфы относительно распространены среди мусульманских общин и регулируются Центральным советом вакфов и регулируются Законом о вакфах 1995 года (который заменил Закон о вакфах 1954 года).
Академические учреждения, такие как колледжи и университеты, часто контролируют фонд целевого капитала, который финансирует часть операционных или капитальных потребностей учреждения. В дополнение к общему фонду целевого капитала каждый университет может также контролировать ряд ограниченных фондов, которые предназначены для финансирования определенных областей в рамках учреждения. Наиболее распространенными примерами являются пожертвованные профессорские должности (также известные как именные кафедры) и пожертвованные стипендии или дотации.
Практика предоставления профессорских должностей началась в современной европейской университетской системе в Англии 8 сентября 1502 года, когда леди Маргарет Бофорт , графиня Ричмонд и бабушка будущего короля Генриха VIII , создала первые кафедры богословия в университетах Оксфорда ( профессор богословия леди Маргарет ) и Кембриджа ( профессор богословия леди Маргарет ). [26] [27] Почти 50 лет спустя Генрих VIII учредил должности профессоров-региусов в обоих университетах, на этот раз по пяти предметам: богословие, гражданское право, иврит, греческий язык и физика — последняя из тех, что соответствуют тому, что сейчас известно как медицина и основные науки. Сегодня в Университете Глазго пятнадцать должностей профессоров-региусов.
Частные лица также переняли практику предоставления профессорских должностей. Исаак Ньютон занимал Лукасовскую кафедру математики в Кембридже с 1669 года, позднее ее занимал знаменитый физик Стивен Хокинг . [28]
В Соединенных Штатах эндаумент часто является неотъемлемой частью финансового благополучия образовательных учреждений. Выпускники или друзья учреждений иногда вносят капитал в эндаумент. Использование эндаументного финансирования широко распространено в Соединенных Штатах и Канаде, но реже встречается за пределами Северной Америки, за исключением университетов Кембриджа и Оксфорда . Фонды эндаумента также были созданы для поддержки округов средних и начальных школ в нескольких штатах Соединенных Штатов. [29]
Благотворительная профессорская должность (или благотворительная кафедра ) — это должность, постоянно оплачиваемая за счет доходов от фонда целевого капитала, специально созданного для этой цели. Создание благотворительной кафедры обычно стоит от 1 до 5 миллионов долларов США в крупных исследовательских университетах. [30] Как правило, должность назначается на определенном факультете. Дарителю может быть разрешено назвать должность. Благотворительная профессорская должность помогает университету, предоставляя преподавателя, которому не нужно полностью платить из операционного бюджета, что позволяет университету либо сократить соотношение студентов и преподавателей, статистику, используемую для рейтингов колледжей и других институциональных оценок, либо направить деньги, которые в противном случае были бы потрачены на зарплаты, на другие нужды университета. Кроме того, занятие такой профессорской должности считается честью в академическом мире, и университет может использовать их для вознаграждения своих лучших преподавателей или для найма лучших профессоров из других учреждений. [31]
Наделенный преподавательский стипендиат — это должность, которая постоянно оплачивается для набора и удержания новых и/или младших (и выше) преподавателей, которые уже продемонстрировали превосходное преподавание и исследования. Дарителю может быть разрешено назвать стипендию факультета. Назначение на должность преподавателя-стипендиата способствует укреплению доверия и институциональной лояльности, поддерживая конкурентоспособность учреждения в плане найма и удержания талантов.
Благотворительная стипендия — это помощь в оплате обучения (и, возможно, других расходов), которая постоянно оплачивается организацией или частным лицом из доходов фонда целевого капитала, специально созданного для этой цели. Она может быть либо основанной на заслугах, либо основанной на потребностях (последняя предоставляется только тем студентам, для которых расходы на колледж могут вызвать финансовые трудности в их семье) в зависимости от политики университета или предпочтений доноров. Некоторые университеты будут способствовать встрече доноров со студентами, которым они помогают. Сумма, которую необходимо пожертвовать для начала благотворительной стипендии, может сильно различаться.
Стипендии похожи, хотя они чаще всего ассоциируются с аспирантами. Помимо помощи с обучением, они также могут включать стипендию. Стипендии со стипендией могут поощрять студентов работать над докторской диссертацией . Часто преподавание или работа над исследованиями являются обязательной частью стипендии.
Фонд (также благотворительный фонд) — это категория некоммерческой организации или благотворительного фонда , которая обычно предоставляет финансирование и поддержку другим благотворительным организациям посредством грантов, но может заниматься и непосредственно благотворительной деятельностью. Фонды включают в себя общественные благотворительные фонды, такие как общественные фонды , и частные фонды , которые обычно финансируются отдельным лицом или семьей. Термин «фонд» может также использоваться организациями, не участвующими в предоставлении общественных грантов. [33]
Финансовый эндаумент обычно контролируется советом попечителей и управляется попечителем или командой профессиональных менеджеров. Обычно финансовая деятельность эндаумента направлена на достижение заявленных целей эндаумента.
В Соединенных Штатах обычно 4–6% активов эндаумента тратятся каждый год на финансирование операций или капитальных расходов. Любые избыточные доходы обычно реинвестируются для увеличения эндаумента и компенсации инфляции и рецессий в будущие годы. [34] Эта цифра расходов представляет собой долю, которая исторически могла быть потрачена без уменьшения основной суммы эндаумента.
Случай Леоны Хелмсли часто используется для иллюстрации недостатков юридической концепции намерения донора применительно к эндаументам. В 2000-х годах Хелмсли завещала многомиллиардный трастовый фонд «для ухода за собаками и их благополучия». [35] В то время этот траст оценивался в 10 раз больше, чем совокупные активы всех зарегистрированных благотворительных организаций, связанных с животными, в Соединенных Штатах в 2005 году.
В 1914 году Фредерик Гофф стремился устранить «мертвую руку» организованной филантропии и создал Cleveland Foundation : первый общественный фонд . Он создал корпоративно структурированный фонд, который мог использовать общественные пожертвования в отзывчивой и соответствующей потребностям манере. Надзор и контроль находились в «живой руке» общественности в отличие от «мертвой руки» основателей частных фондов. [36]
Исследование, опубликованное в American Economic Review, показывает, что крупные академические фонды часто действуют во времена экономического спада способом, противоположным намерениям фонда. Такое поведение называется накоплением фондов, отражая то, как экономические спады часто приводят к тому, что фонды сокращают свои выплаты, а не увеличивают их, чтобы компенсировать спад. [37]
Крупные американские колледжи и университетские фонды, которые демонстрировали большие, широко разрекламированные достижения в 1990-х и 2000-х годах, столкнулись со значительными потерями основного капитала в период экономического спада 2008 года . Фонд Гарвардского университета , который в июне 2008 года владел 37 миллиардами долларов, к середине 2009 года сократился до 26 миллиардов долларов. [38] Йельский университет , пионер подхода, который включал крупные инвестиции в альтернативные инвестиции, такие как недвижимость и частный капитал , сообщил о целевом фонде в размере 16 миллиардов долларов по состоянию на сентябрь 2009 года, что на 30% больше годового убытка, который был больше, чем прогнозировалось в декабре 2008 года. [39] В Стэнфордском университете целевой фонд был сокращен с 17 миллиардов долларов до 12 миллиардов долларов по состоянию на сентябрь 2009 года. [40] Целевой фонд Университета Брауна упал на 27 процентов до 2,04 миллиарда долларов в финансовом году, который закончился 30 июня 2009 года. [41] Университет Джорджа Вашингтона потерял 18% в том же финансовом году, до 1,08 миллиарда долларов. [42]
В Канаде после финансового кризиса 2008 года Университет Торонто сообщил об убытках в размере 31% (545 миллионов долларов) от его предыдущей годовой стоимости в 2009 году. Убыток объясняется чрезмерными инвестициями в хедж-фонды. [43]
Критики, такие как Дана Каваока-Чен из Justice Funders, призывают к «перераспределению всех аспектов благосостояния, демократизации власти и передаче экономического контроля сообществам». [44] Репатриация фондов относится к кампаниям, которые признают историю эксплуатации человеческих и природных ресурсов, присущую многим крупным частным фондам. Кампании по репатриации требуют вернуть частные фонды под контроль людей и сообществ, которые больше всего пострадали от трудовой и экологической эксплуатации, и часто предлагают этические рамки для обсуждения управления фондами и репатриации. [45] [46]
Многие могут сказать, что по определению филантропия заключается в перераспределении ресурсов. Однако, чтобы по-настоящему воплотить этот принцип, филантропия должна выйти далеко за рамки 5%-ных требований к выплатам по грантам и распределить ВСЕ свои полномочия и ресурсы. Это включает в себя трату своих целевых фондов, инвестирование в местные и региональные экономические инициативы, которые создают благосостояние сообщества, а не инвестирование в Уолл-стрит, отказ от полномочий по принятию решений по грантам и, в конечном итоге, передачу активов под контроль сообщества. [45]
— Финансисты правосудия
После того, как внутренний аудит инвестиций Heron Foundation в 2011 году выявил инвестиции в частную тюрьму, которые прямо противоречили миссии фонда, они разработали и начали отстаивать четырехкомпонентную этическую структуру для инвестиций в целевые фонды, концептуализированную как человеческий капитал, природный капитал, гражданский капитал и финансовый капитал. [47]
Другим примером является соучредительство Фонда Форда независимого Фонда искусств и культуры коренных народов в 2007 году. Фонд Форда предоставил часть первоначального фонда после самостоятельного исследования финансовой поддержки фондом коренных и аборигенных художников и общин. Результаты этого исследования указали на «недостаточность филантропической поддержки искусств и художников коренных народов», связанную с отзывом неназванного лидера коренных народов о том, что «[o]сразу [крупные фонды] создают материал для индейской программы, то она обычно не финансируется должным образом. Она длится до тех пор, пока руководитель программы, который проявлял интерес, а затем уходит», и рекомендовал создать независимый фонд и что «[n]аборигенное руководство имеет решающее значение». [48]
Другой подход к реформированию фондов целевого капитала заключается в использовании кампаний по изъятию инвестиций , чтобы побудить фонды не проводить неэтичные инвестиции. Одной из самых ранних современных кампаний по изъятию инвестиций была кампания «Отказ от инвестиций в Южную Африку» , которая использовалась в знак протеста против политики апартеида. К концу апартеида более 150 университетов отказались от южноафриканских инвестиций, хотя неясно, в какой степени эта кампания способствовала прекращению этой политики. [49]
Проактивной версией кампаний по изъятию инвестиций является импакт-инвестирование или миссионерское инвестирование , которое относится к инвестициям, «вкладываемым в компании, организации и фонды с намерением создать измеримое, полезное социальное или экологическое воздействие наряду с финансовой отдачей». [50] Импакт-инвестиции предоставляют капитал для решения социальных и экологических проблем.
Как правило, налоги на целевые фонды представляют собой налогообложение финансовых фондов, которые в противном случае не облагаются налогом из-за их благотворительной, образовательной или религиозной миссии. Налоги на целевые фонды иногда вводятся в ответ на критику того, что фонды не работают как некоммерческие организации или что они служили налоговыми убежищами , или что они лишают местные органы власти необходимых имущественных и других налогов . [51] [52]