stringtranslate.com

Нулевая нижняя граница

Нулевая нижняя граница ( ZLB ) или нулевая номинальная нижняя граница ( ZNLB ) — это макроэкономическая проблема, которая возникает, когда краткосрочная номинальная процентная ставка равна или близка к нулю, что приводит к ловушке ликвидности и ограничивает возможности центрального банка стимулировать экономический рост.

Первопричиной ZLB является выпуск бумажных денег центральными банками, что фактически гарантирует нулевую номинальную процентную ставку и действует как нижний предел процентной ставки. Центральные банки не могут поощрять расходы путем снижения процентных ставок, потому что вместо этого люди просто будут держать наличные деньги. Майлз Кимбалл предположил, что современная экономика, полностью полагающаяся на электронные деньги или определяющая электронные деньги как расчетную единицу, может устранить ZLB. [1] Однако даже без таких мер несколько центральных банков способны снижать процентные ставки ниже нуля; например, Чешский национальный банк оценивает, что нижний предел его процентной ставки составляет ниже −1%. [2]

Проблема ZLB вновь стала заметной с опытом Японии в 1990-х годах , а в последнее время и с кризисом субстандартного кредитования . Убеждение в том, что денежно-кредитная политика в рамках ZLB была эффективна в содействии экономическому росту, критиковалось Полом Кругманом , Гаути Эггертссоном и Майклом Вудфордом среди других.

Милтон Фридман , с другой стороны, утверждал, что нулевая номинальная процентная ставка не представляет проблемы для денежно-кредитной политики. По словам Фридмана, центральный банк может увеличить денежную базу , даже если процентная ставка исчезнет; ему нужно только продолжать покупать облигации. [3] Фридман также ввел термин « вертолетные сбросы », чтобы проиллюстрировать, как центральные банки всегда могут генерировать расходы и инфляцию. Фридман использовал пример вертолета, летящего над городом, сбрасывающего с неба долларовые купюры, которые домохозяйства затем собирали в совершенно равных долях. Экономисты утверждали, что реальные версии этой идеи будут работать при нулевой нижней границе. Обычно вертолетные сбросы интерпретировались как вовлечение центрального банка в прямое финансирование бюджетного дефицита. [4]

Экономист Виллем Буйтер утверждал, что сброс денег с вертолета всегда может повысить спрос и инфляцию. [5] После неоднократных попыток Европейского центрального банка оживить экономику еврозоны и достичь своих целей по инфляции ряд экономистов восприняли притчу Фридмана более буквально и предложили Европейскому центральному банку перечислять наличные непосредственно домохозяйствам. [6] [7] [8]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ 18 заблуждений об устранении нулевой нижней границы
  2. ^ «Оценка эффективной нижней границы учетной ставки Чешского национального банка». Чешский национальный банк .
  3. ↑ Программная речь Милтона Фридмана в Банке Канады
  4. ^ Райхлин, Л.; Тернер, А.; Вудфорд, М. (2013-05-20). «Вертолетные деньги как вариант политики». voxeu.org .
  5. ^ Буйтер, В. Простая аналитика «вертолетных денег»
  6. ^ Печатайте меньше, но передавайте больше, Foreign Affairs, Блит, М., Лонерган, Э.
  7. ^ Goodhart, CAE (январь 2013 г.). "Потенциальные инструменты денежно-кредитной политики" (PDF) . Financial Markets Group Paper (Special Paper 219). London School of Economics. 9-10. ISSN  1359-9151 . Получено 13 апреля 2013 г. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  8. ^ Блиндер, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого использования ресурсов». Журнал «Деньги, кредит и банковское дело» . 44 (Приложение s1): 141–146. doi :10.1111/j.1538-4616.2011.00481.x.

Внешние ссылки