stringtranslate.com

Проценты по кредиту

Структура частного акционерного капитала или хедж-фонда, которая показывает проценты и комиссию за управление, полученные инвестиционными менеджерами фонда. Генеральный партнер — это финансовая организация, используемая для контроля и управления фондом, в то время как партнеры с ограниченной ответственностью — это индивидуальные инвесторы. Инвестиционные менеджеры работают как генеральный партнер и также являются партнерами в партнерстве с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью получают доход от своих процентов по капиталу . [1] [2]

Проценты, полученные в результате переноса , или переноса , в финансах — это доля прибыли от инвестиций, выплачиваемая инвестиционному менеджеру, в частности, в альтернативных инвестициях ( частные инвестиционные фонды и хедж-фонды ). Это вознаграждение за эффективность , вознаграждающее менеджера за повышение эффективности. [3] Поскольку эти вознаграждения, как правило, не облагаются налогом как обычный доход, некоторые полагают, что структура несправедливо использует преимущества благоприятного налогового режима, например, в Соединенных Штатах. [4]

История

Происхождение процентных ставок можно проследить до 16 века, когда европейские корабли совершали плавания в Азию и Америку. Капитан корабля брал 20% прибыли от перевозимых товаров, чтобы оплатить транспортировку и риск плавания через океаны. [5] Название не связано с процентными ставками или выплатами процентов по кредиту или банковскому счету.

Сегодня этот термин используется для обозначения компенсации, собираемой инвестиционными руководителями в частных инвестиционных фондах. В Соединенных Штатах проценты по вкладам облагаются налогом по той же ставке, что и долгосрочный прирост капитала . Поскольку эта налоговая ставка довольно низкая, политика подвергалась критике как способ для богатых платить меньше налогов. [6]

Определение и расчет

Проценты, полученные в результате переноса, представляют собой долю прибыли от инвестиций, выплачиваемую инвестиционному менеджеру сверх суммы, которую менеджер вносит в партнерство, в частности, в альтернативных инвестициях , например, в фонды прямых инвестиций и хедж-фонды . Это вознаграждение за эффективность, вознаграждающее менеджера за повышение эффективности. [3]

Сумма и расчет

Распределение переносимых процентов управляющего варьируется в зависимости от типа инвестиционного фонда и спроса на фонд со стороны инвесторов. В частном капитале стандартное распределение переносимых процентов исторически составляло 20% для фондов, осуществляющих выкуп и венчурные инвестиции, но есть некоторая изменчивость. Известные примеры частных инвестиционных компаний с переносимым интересом более 20% («супер-перенос») включают Bain Capital и Providence Equity Partners . Процент переносимых процентов хедж-фондов исторически был сосредоточен на 20%, но имел большую изменчивость, чем у частных инвестиционных фондов. В крайних случаях сборы за производительность достигали 44% от прибыли фонда [4] , но обычно составляют от 15% до 20%.

Распределение доходов фонда часто направляется водопадом распределения . [7] [4] Доходы, полученные от инвестиций, сначала распределяются, чтобы вернуть первоначальный капитальный вклад каждого инвестора, включая управляющего. [7] [4] Это не «переносимые проценты», поскольку это возврат основного долга. Во-вторых, доходы выплачиваются инвесторам, не являющимся управляющим, до определенной заранее согласованной ставки доходности (« барьерная ставка » или «предпочтительная доходность»). [8] Обычная барьерная ставка составляет от 7% до 9% годовых. [7] [4] В-третьих, доходы выплачиваются управляющему до тех пор, пока он не получит ставку доходности, равную барьерной ставке («догоняющий»). [7] Не каждый фонд предусматривает барьер и догоняющий. Часто доходы во время фазы догоняющего делятся, при этом управляющий получает большую долю (например, 80%), а инвесторы получают меньшую долю (например, 20%), пока не будет собран процент догоняющего управляющего. В-четвертых, как только доходность управляющего становится равной доходности инвестора, распределение меняется на противоположное: управляющий получает меньшую долю (часто 20%), а инвесторы — большую (часто 80%). [4] Вся доходность управляющего, превышающая доходность от первоначального взноса управляющего, является «переносимым» или «переносимым процентом». [9]

Сроки

Фонды прямых инвестиций распределяют проценты по вкладам между менеджерами и другими инвесторами только после успешного выхода из инвестиций, что может занять годы. В среде хедж-фондов проценты по вкладам обычно называют «платой за результат», и поскольку они инвестируют в ликвидные инвестиции, они часто могут выплачивать проценты по вкладам ежегодно, если фонд получил прибыль. Это влияет как на размер, так и на сроки уплаты налогов на проценты.

Налоговый режим

Некоторые полагают, что проценты с депозита используют преимущества благоприятного налогового режима в Соединенных Штатах. [4]

Другие сборы

Исторически сложилось так, что проценты с оборота служили основным источником дохода для менеджера и фирмы как в фондах прямых инвестиций, так и в хедж-фондах. Оба фонда также, как правило, имеют ежегодную комиссию за управление в размере 1% - 2% от активов под управлением в год. Комиссия за управление покрывает расходы на инвестирование и управление фондом. [4] Комиссия за управление, в отличие от 20% процентов с оборота, рассматривается как обычный доход в Соединенных Штатах. [10] Поскольку размеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов увеличились, комиссии за управление стали более значимой частью ценностного предложения для управляющих фондами, о чем свидетельствует первичное публичное размещение акций Blackstone Group в 2007 году . [11]

Налогообложение

Доходы от прямых инвестиций имеют налоговые преимущества по нескольким причинам.

Частный акционерный капитал, перенесенный интерес, рассматривается как долгосрочный прирост капитала для целей налогообложения во многих юрисдикциях. Долгосрочный прирост капитала — это доход от финансовых и других инвестиций, которые удерживались в течение определенного законодательно установленного периода времени до продажи. [12] [11] Они облагаются налогом по более низкой ставке, чем обычный доход, для поощрения инвестиций. [12] Длительные временные горизонты фондов позволяют их доходам, включая перенесенный интерес управляющего, обычно квалифицироваться как долгосрочный прирост капитала. [12] [11] Перенесенный интерес управляющего может быть отнесен к категории прироста капитала, даже если доход от первоначальных инвестиций управляющего выше общей нормы прибыли для актива.

Более того, налоги на увеличение стоимости доли инвестора или управляющего в фонде не подлежат уплате до тех пор, пока не произойдет событие реализации , чаще всего это продажа инвестиции. [11]

Соединенные Штаты

Отношение к доходу от инвестиций активных партнеров как к приросту капитала в Соединенных Штатах зародилось в нефтегазовой промышленности начала 20 века. Компании по разведке нефти, финансируемые за счет инвестиций финансовых партнеров, занимались разведкой и разработкой углеводородных ресурсов. Полученная прибыль делилась между исследователями и инвесторами. Прибыль исследователей подпадала под благоприятный режим прироста капитала наряду с прибылью инвесторов. Логика заключалась в том, что «потный капитал» нефинансового партнера также был инвестицией, поскольку он влек за собой риск потерь в случае неудачи разведки. [10] [ ненадежный источник? ]

Налоги на удерживаемые проценты откладываются до момента реализации из-за трудностей измерения текущей стоимости процентов в будущих прибылях. [11] [13] Налоговая служба подтвердила этот подход в 1993 году в качестве общего административного правила, [14] а затем в нормативных актах, предложенных в 2005 году . [15]

Проценты, полученные в результате переноса, также имеют налоговые льготы несколькими другими способами. Фонды прямых инвестиций и хедж-фонды обычно структурируются как юридические партнерства или другие сквозные организации для целей налогообложения, что снижает налоги на уровне организации по сравнению с корпорациями. При этом инвестиционные менеджеры по-прежнему облагаются налогом на сквозной доход в своих индивидуальных налоговых декларациях. [16] Фонды прямых инвестиций также получают выгоду от вычета процентов , хотя эта выгода значительно уменьшилась в 2017 году из-за изменений в налоговом законодательстве. [17] [18] [19]

Следствием рассмотрения процентов по частному капиталу как прироста капитала является то, что инвестиционные менеджеры сталкиваются со значительно более низким налоговым бременем, чем другие лица в схожих категориях доходов. [11] По состоянию на 2021 год максимальная ставка долгосрочного прироста капитала (включая налог на чистый инвестиционный доход) составляет 23,8% [20] по сравнению с максимальной ставкой обычного дохода в размере 37%. [21] Это вызвало значительную критику.

Противоречия и попытки регулирования

Критики системы перенесенных процентов (в отличие от критиков более широких налоговых систем, которые влияют на частный капитал) в первую очередь возражают против способности менеджера рассматривать большую часть своего дохода как прирост капитала, включая суммы, превышающие сумму, непосредственно связанную с капиталом, внесенным менеджером. Критики характеризуют это как использование менеджерами налоговых лазеек для получения того, что фактически является зарплатой, без уплаты предельной обычной ставки подоходного налога в размере 37%. [22] Однако некоторые считают, что эта критика неуместна для малого бизнеса, который не является слепым пулом, поскольку менеджер рисковал капиталом до формирования партнерства. Это противоречие продолжается с середины 2000-х годов [ необходима ссылка ] и усилилось, поскольку рост активов под управлением частных инвестиционных фондов и хедж-фондов привел к увеличению компенсации менеджера. По состоянию на сентябрь 2016 года общая налоговая выгода режима перенесенных процентов для партнеров по частному капиталу оценивается в размере от 2 до 16 миллиардов долларов в год.

22 июня 2007 года представитель США Сандер М. Левин (демократ от Мичигана) представил законопроект HR 2834, который бы исключил возможность для менеджеров получать налоговый режим на прирост капитала на их доход. 27 июня 2007 года Генри Полсон заявил, что изменение налогового режима в одной отрасли вызывает опасения по поводу налоговой политики, и что изменение способа налогообложения партнерств в целом должно осуществляться только после тщательного рассмотрения, хотя он говорил не только о процентных доходах с переноса. [23] В июле 2007 года Министерство финансов США обратилось к вопросу процентных доходов с переноса в показаниях перед Финансовым комитетом Сената США . [24] Представитель США Чарльз Б. Ранджел включил пересмотренную версию законопроекта HR 2834 в качестве части «Матери всех налоговых реформ» и пакета расширений Палаты представителей 2007 года.

В 2009 году администрация Обамы включила статью о налогообложении процентов по обычным ставкам дохода в проект бюджета на 2009 год. [25] 2 апреля 2009 года конгрессмен Левин представил пересмотренную версию закона о процентах по депозитам в качестве законопроекта HR 1935. Предложения были внесены администрацией Обамы для бюджетов на 2010, [26] 2011, [27] и 2012 [28] годы.

Благоприятное налогообложение процентов по депозитам вызвало национальный интерес во время республиканских предварительных выборов президента в 2012 году, поскольку 31% дохода кандидата в президенты Митта Ромни в 2010 и 2011 годах составляли проценты по депозитам. [ требуется ссылка ] Миллиардер Уоррен Баффет , который также получает выгоду от системы прироста капитала, высказал известное мнение, что он не должен платить меньшие налоги, чем его помощник. [29] 28 мая 2010 года Палата представителей одобрила законодательство о процентах по депозитам в рамках поправок к принятой Сенатом версии HR 4213. [30] 14 февраля 2012 года конгрессмен Левин представил HR 4016. [30] 26 февраля 2014 года председатель Комитета Палаты представителей по путям и средствам Дэйв Кэмп (республиканец от Мичигана) опубликовал проект закона о повышении налога на проценты по депозитам с текущих 23,8 процента до 35 процентов. [31] [32] [33]

В июне 2015 года Левин представил Закон о справедливости взимания процентов 2015 года (HR 2889) для налогообложения инвестиционных консультантов по обычным ставкам подоходного налога. [34] По состоянию на 2015 год некоторые представители индустрии прямых инвестиций и хедж-фондов лоббировали против изменений, будучи одними из крупнейших политических доноров по обе стороны прохода. [35] В июне 2016 года кандидат в президенты Хиллари Клинтон заявила, что если Конгресс не предпримет никаких действий, то как президент она попросит Министерство финансов использовать свои регулирующие полномочия для отмены налогового преимущества. [36]

В 2018 году при администрации президента Дональда Трампа было принято налоговое законодательство, которое увеличило срок, в течение которого инвестиционные менеджеры должны удерживать активы, чтобы претендовать на долгосрочный прирост капитала, с одного года до трех лет. Законодательство также ограничило размер вычета процентов, который можно было использовать, до 30% от прибыли до вычета процентов и налогов . [18] Новое правило имело много исключений, включая исключение сектора недвижимости. [18] Предложенное министерством финансов в августе 2020 года руководство ужесточило некоторые из этих исключений. [37]

В 2022 году предложение сузить лазейку в отношении процентов по ипотечным кредитам в рамках Закона о снижении инфляции 2022 года было отклонено, чтобы позволить принять закон, как сообщается, из-за «вмешательства в последнюю минуту сенатора Кирстен Синемы из Аризоны». [38]

Великобритания

Закон о финансах 1972 года предусматривал, что доходы от инвестиций, полученные в результате прав или возможностей, предлагаемых лицам в качестве директоров или сотрудников, облагались налогом как доход, а не как прирост капитала, за исключением различных исключений. Это могло строго применяться к перенесенным интересам многих руководителей венчурного капитала, даже если они были партнерами, а не сотрудниками инвестиционного фонда, поскольку они часто были директорами компаний-получателей инвестиций. В 1987 году Налоговая служба и Британская ассоциация венчурного капитала (BVCA [39] ) заключили соглашение, которое предусматривало, что в большинстве случаев доходы от перенесенных интересов не облагались налогом как доход.

Закон о финансах 2003 года расширил обстоятельства, при которых инвестиционный прирост рассматривался как связанный с занятостью и, следовательно, облагался налогом как доход. В 2003 году Налоговая служба и BVCA заключили новое соглашение, в результате которого, несмотря на новое законодательство, большинство доходов от перенесенных процентов продолжали облагаться налогом как прирост капитала, а не как доход. [40] Такой прирост капитала, как правило, облагался налогом по ставке 10% в отличие от ставки 40% на доход.

В 2007 году благоприятные налоговые ставки на проценты по депозитам вызвали политические споры. [41] Было сказано, что уборщики платили налоги по более высокой ставке, чем руководители частных инвестиционных компаний, офисы которых они убирали. [42] Результатом стало то, что правила налогообложения прироста капитала были реформированы, ставка на прирост увеличилась до 18%, но проценты по депозитам продолжали облагаться налогом как прирост, а не как доход. [43]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ Флейшер, Виктор (2008). «Два и двадцать: налогообложение прибыли товариществ в частных инвестиционных фондах». New York University Law Review . SSRN  892440.
  2. ^ Батчелдер, Лили. «Налогообложение бизнеса: что такое проценты по вкладу и как они должны облагаться налогом?». Центр налоговой политики . Получено 5 марта 2014 г.
  3. ^ ab Lemke, Lins, Hoenig и Rube, Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соблюдение , §13:20 (Thomson West, ред. 2013–2014 гг.).
  4. ^ abcdefgh «Корпоративный финансовый институт, сборы 2 и 20 хедж-фондов».
  5. ^ Коэн, Рональд ; Айлотт, Терри (2007). Второй отскок мяча: превращение риска в возможность . Вайденфельд и Николсон . стр. 22. ISBN 978-0-297-85147-9. OCLC  156890899.
  6. ^ Якурчи, Грег (8 августа 2022 г.). «Положение о процентных ставках исключено из Закона о снижении инфляции. Как работает эта налоговая льгота и как она приносит пользу налогоплательщикам с высоким доходом». CNBC .
  7. ^ abcd "Investopedia: Водопад распределения".
  8. ^ Объяснение «препятствующей ставки» на mergers-acquisitions.org. Архивировано 29 апреля 2011 г. на Wayback Machine .
  9. ^ "Investopedia: Проценты по вкладам".
  10. ^ ab Alec MacGillis (7 сентября 2016 г.). «Сюрреалистическая политика налоговой лазейки миллиардера». Pro Publica . Получено 10 сентября 2016 г.
  11. ^ abcdef Марплс, Дональд (2 января 2014 г.). "Налогообложение управляющих хедж-фондами и частными инвестициями" (PDF) . Исследовательская служба Конгресса . Получено 4 марта 2014 г. .
  12. ^ abc "Налог на прирост капитала 101" . Получено 4 июля 2020 г.
  13. ↑ См., например , Кэмпбелл против Комиссара внутренних доходов ( 8-й округ, 1991 г.).
  14. ↑ Налоговая процедура 93-27, 1993 CB 343, разъясненная Rev. Proc. 2001–43, 2001-2 CB 191, Налоговая служба, Министерство финансов США.
  15. ↑ Prop. Treas. Reg., раздел 1.83-3(l), 70 Fed. Reg. 29675, 29680-29681, Налоговая служба, Министерство финансов США (24 мая 2005 г.).
  16. ^ Луни, Аарон; Крупкин, Адам (15 мая 2017 г.). «9 фактов о транзитных предприятиях». Brookings . Получено 27 августа 2022 г. .
  17. ^ "Как облагаются налогом фонды прямых инвестиций и хедж-фонды" . Получено 4 июля 2020 г.
  18. ^ abc Уильям Д. Коэн (19 января 2018 г.). «Почему частный капитал не приветствует налоговую реформу». New York Times . Получено 4 июля 2020 г.
  19. ^ Бренда Коулман, Эндрю Ховард и Лео Арнабольди (19 февраля 2019 г.). «Налоговые вопросы по сделкам с частным капиталом». Ropes & Gray . Получено 4 июля 2020 г. .
  20. ^ "Налог на прирост капитала". Forbes . Получено 4 июля 2020 г.
  21. ^ "Налоговые категории 2021 года". 27 октября 2020 г. Архивировано из оригинала 31 октября 2020 г.
  22. ↑ См., например, Шелдон Уайтхаус (23 октября 2015 г.). «Рид и Уайтхаус стремятся закрыть несправедливую налоговую лазейку «переносимых процентов»».
  23. ^ Райан Дж. Донмойер; Кевин Кармайкл (27 июня 2007 г.). «Полсон предупреждает о «непреднамеренных» последствиях налогообложения фондов (обновление 2)». Bloomberg .
  24. ^ 07.11.07 Свидетельство Соломона о процентных ставках.doc
  25. ^ [1]. См. страницу 122 версии Белого дома «Новая эра ответственности – обновление обещаний Америки».
  26. ^ "TPC Tax Topics – 2010 Budget – Tax Carried Interest as Ordinary Income" (Налоговые проценты как обычный доход). taxpolicycenter.org . Архивировано из оригинала 28.01.2012.
  27. ^ "TPC Tax Topics – Страница бюджета 2011 года – Налоговые проценты как обычный доход". taxpolicycenter.org . Архивировано из оригинала 29-01-2012.
  28. ^ "TPC Tax Topics – 2012 Budget – Tax Carried Interest as Ordinary Income" (Налоговые проценты как обычный доход). taxpolicycenter.org . Архивировано из оригинала 29.01.2012.
  29. ↑ Уоррен Баффет (14 августа 2011 г.). «Хватит нянчиться с супербогатыми». New York Times . Получено 4 июля 2020 г.
  30. ^ ab "HR 4016: Carried Interest Fairness Act of 2012". Демократы Комитета по путям и средствам Палаты представителей США . Архивировано из оригинала 2014-04-18 . Получено 17 апреля 2014 г.
  31. ^ Олден, Уильям (26 февраля 2014 г.). «Предложение Палаты представителей повысит налоги на доход от частного акционерного капитала». DealBook . The New York Times . Получено 17 апреля 2014 г.
  32. ^ Норрис, Флойд (6 марта 2014 г.). «Налоговый план республиканцев неловко нацелен на богатых». The New York Times . Получено 17 апреля 2014 г.
  33. ^ "Camp Releases Tax Reform Plan to Strengthen the Economy and Make the Tax Code Simpler, Fairer and Flatter". Комитет Палаты представителей США по путям и средствам . Архивировано из оригинала 16 апреля 2014 года . Получено 17 апреля 2014 года .
  34. ^ "Болдуин, Левин представили законопроект о закрытии лазейки в отношении процентных ставок". Комитет по путям и средствам демократов Палаты представителей США. 25 июня 2015 г. Архивировано из оригинала (пресс-релиз) 21 ноября 2015 г. Получено 11 сентября 2015 г.
  35. ^ Алекс Лазар (10 сентября 2015 г.). «Атаки на низкие налоги для управляющих хедж-фондами столкнутся с ожесточенной борьбой». OpenSecrets .
  36. ^ Przybyla, Heidi M. (16 июня 2016 г.). «Клинтон говорит, что назовет Трампа неспособным управлять экономикой». USA TODAY . Архивировано из оригинала 2016-06-15 . Получено 10 сентября 2016 г.
  37. ^ «Ключевые выводы из предлагаемых положений о процентных ставках». Proskauer Rose LLP. 6 августа 2020 г. Получено 6 августа 2020 г.
  38. ^ «Лазейка в отношении процентных ставок выжила в еще одной политической битве». The New York Times . 5 августа 2022 г.
  39. ^ "Наша миссия". BVCA. 2009-04-05. Архивировано из оригинала 2012-03-10 . Получено 2012-02-09 .
  40. ^ «Меморандум о взаимопонимании, 2003, Налоговое управление и BVCA» Архивировано 20 марта 2009 г. на Wayback Machine (PDF). Налоговое и таможенное управление Ее Величества .
  41. ^ [2]. BBC News . 3 июля 2007 г.
  42. ^ [3]. BBC News . 12 июня 2007 г.
  43. ^ "HMRC PBRN 17" Архивировано 20 марта 2009 г. на Wayback Machine ( PDF ). HM Revenue and Customs . 9 октября 2007 г.

Дальнейшее чтение