В инвестициях кредитный рейтинг облигаций отражает кредитоспособность корпоративных или государственных облигаций . Это не то же самое, что кредитный рейтинг человека . Рейтинги публикуются рейтинговыми агентствами и используются профессионалами в области инвестиций для оценки вероятности погашения долга.
Кредитный рейтинг представляет собой высококонцентрированную отрасль, в которой рейтинговые агентства «Большой тройки» – Fitch Ratings , Moody's и Standard & Poor's (S&P) – контролируют примерно 95% рейтингового бизнеса. [1] [2]
Рейтинговые агентства , зарегистрированные в качестве таковых в SEC , являются « признанными на национальном уровне статистическими рейтинговыми организациями ». В настоящее время в качестве NRSRO зарегистрированы следующие фирмы : AM Best Company, Inc.; ООО «ДБРС» ; Рейтинговая компания Иган-Джонс ; Фитч, Инк.; HR-рейтинги; Японское кредитно-рейтинговое агентство ; Рейтинговое агентство Kroll Bond; Moody's Investors Service, Inc.; Рейтинг и инвестиционная информация, Inc.; ООО «Морнингстар Кредит Рэйтингс»; и рейтинговая служба Standard & Poor's.
В соответствии с Законом о реформе кредитно-рейтинговых агентств , NRSRO может быть зарегистрировано в отношении пяти классов кредитных рейтингов: (1) финансовые учреждения, брокеры или дилеры; (2) страховые компании; (3) корпоративные эмитенты; (4) эмитенты ценных бумаг, обеспеченных активами; и (5) эмитенты государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг или ценных бумаг, выпущенных иностранным правительством. [3]
В Азии регулируемыми и признанными кредитными рейтинговыми агентствами на внутренних рынках являются: в Китае: China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), New Century Zixin Assessment Investment Service, Pengyuan Credit Rating; в Японии: Рейтинговая и инвестиционная информация (R&I); в Индии: ICRA (ICRA), Кредитный анализ и исследования (CARE) и CRISIL.
Кредитный рейтинг является финансовым индикатором для потенциальных инвесторов долговых ценных бумаг , таких как облигации . Они присваиваются рейтинговыми агентствами , такими как Moody's, Standard & Poor's и Fitch, которые публикуют кодовые обозначения (например, AAA, B, CC), чтобы выразить свою оценку качества риска облигации. Moody's присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, а также WR и NR для «снятых» и «без рейтинга» соответственно. [4] Standard & Poor's и Fitch присваивают облигациям кредитные рейтинги AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. В настоящее время в США есть только две компании с кредитным рейтингом AAA: Microsoft и Джонсон и Джонсон . [5] Эти отдельные коды сгруппированы в более широкие классы, описываемые как «инвестиционный уровень» или нет, или в пронумерованные уровни от высокого до низкого.
В дополнение к рейтинговым кодам агентства обычно дополняют текущую оценку указанием шансов на будущее повышение или понижение рейтинга в среднесрочной перспективе. Например, агентство Moody's определяет прогноз по данному рейтингу как «Позитивный» (POS, вероятное повышение), «Негативный» (NEG, вероятное понижение), «Стабильный» (STA, вероятно, останется неизменным) или «Развивающийся» (DEV, в зависимости от какого-либо будущего события). ). [6]
Облигация считается инвестиционным уровнем или IG, если ее кредитный рейтинг BBB- или выше по версии Fitch Ratings или S&P или Baa3 или выше по версии Moody's , так называемой « большой тройки» кредитных рейтинговых агентств . Как правило, это облигации, которые рейтинговое агентство считает достаточно вероятными для выполнения платежных обязательств, которые банкам разрешено инвестировать в них.
Рейтинги играют решающую роль в определении суммы, которую компании и другие организации, выпускающие долговые обязательства, включая суверенные правительства, должны заплатить за доступ к кредитным рынкам, т.е. сумму процентов, которые они платят по выпущенным долговым обязательствам. Порог между рейтингами инвестиционного и спекулятивного уровней имеет важные рыночные последствия для стоимости заимствований эмитентов.
Облигации, не имеющие рейтинга инвестиционного уровня, известны как высокодоходные облигации или, что более насмешливо, как мусорные облигации .
Риски, связанные с облигациями инвестиционного уровня (или корпоративным долгом инвестиционного уровня ), считаются значительно выше, чем риски, связанные с первоклассными государственными облигациями. Разница между ставками по первоклассным государственным облигациям и облигациям инвестиционного уровня называется спредом инвестиционного уровня. Диапазон этого спреда является показателем веры рынка в стабильность экономики. Чем выше эти спреды инвестиционного уровня (или премии за риск ), тем слабее считается экономика.
До начала 1970-х годов агентствам по кредитному рейтингу облигаций платили за свою работу инвесторы, которые хотели получить объективную информацию о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг и их конкретных предложений. Начиная с начала 1970-х годов рейтинговые агентства «большой тройки» (S&P, Moody's и Fitch) начали получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, которым они присваивают эти рейтинги, что привело к обвинениям, которые эти рейтинговые агентства не имеют. больше не всегда быть беспристрастными при присвоении рейтингов этим эмитентам ценных бумаг. Эмитентов ценных бумаг обвиняют в том, что они «покупают» лучшие рейтинги этих трех рейтинговых агентств с целью привлечь инвесторов до тех пор, пока хотя бы одно из агентств не предоставит положительные рейтинги. Эта договоренность была названа одной из основных причин кризиса субстандартного ипотечного кредитования (который начался в 2007 году); некоторые ценные бумаги, особенно ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), получили высокие рейтинги от агентств кредитных рейтингов и, таким образом, были вложены в них крупными инвестициями многими организациями и частными лицами, но затем были быстро и значительно обесценены из-за дефолтов, и страх дефолта по некоторым отдельным компонентам этих ценных бумаг, таким как ипотечные кредиты и счета кредитных карт. Другие страны начинают обдумывать создание отечественных рейтинговых агентств, чтобы бросить вызов доминированию «Большой тройки», например, в России, где АКРА было основано в 2016 году. [9]
Муниципальные облигации — это инструменты, выпущенные местными властями, правительствами штатов или федеральными властями США . До апреля – мая 2010 года агентства Moody's и Fitch рейтинговали муниципальные облигации по отдельной системе наименования/классификации, которая отражала уровни корпоративных облигаций. S&P отменило двойную рейтинговую систему в 2000 году.
Исторический уровень дефолта по муниципальным облигациям ниже, чем по корпоративным облигациям. Потенциальным злоупотреблением исторической статистикой дефолтов является предположение, что средние исторические показатели дефолтов представляют собой « вероятность дефолта » по долгу в определенной рейтинговой категории. Однако [...] уровень дефолта может значительно варьироваться от года к году, а наблюдаемый уровень за любой конкретный год может значительно отличаться от среднего значения. [10]
ААА — это высший кредитный рейтинг, который любое из крупнейших кредитных рейтинговых агентств может присвоить облигациям эмитента.[1]
Облигации с рейтингом ААА имеют высокий кредитный рейтинг, поскольку их эмитенты могут легко выполнять свои финансовые обязательства и имеют самый низкий риск дефолта.[11]
Снято - WR ... Нет рейтинга - NR