Рынок деривативов — это финансовый рынок деривативов — финансовых инструментов, таких как фьючерсные контракты или опционы, которые являются производными от других форм активов .
Рынок можно разделить на два: рынок биржевых деривативов и рынок внебиржевых деривативов . Юридическая природа этих продуктов сильно различается, как и способ торговли ими, хотя многие участники рынка активны в обоих. Рынок деривативов в Европе имеет номинальную сумму в €660 триллионов. [1]
Участников рынка деривативов можно разделить на четыре группы в зависимости от их торговых мотивов. [2]
Фьючерсные биржи, такие как Euronext.liffe и Чикагская товарная биржа , торгуют стандартизированными производными контрактами. Это опционные контракты , свопы и фьючерсные контракты на целый ряд базовых продуктов. Члены биржи держат позиции по этим контрактам с биржей, которая выступает в качестве центрального контрагента . Когда одна сторона занимает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт), другая занимает короткую позицию (продает). Когда вводится новый контракт, общая позиция по контракту равна нулю. Следовательно, сумма всех длинных позиций должна быть равна сумме всех коротких позиций. Другими словами, риск передается от одной стороны к другой, что является разновидностью игры с нулевой суммой . Общая условная сумма всех непогашенных позиций на конец июня 2004 года составляла 53 триллиона долларов США (источник: Банк международных расчетов (БМР): [1]). К концу марта 2008 года эта цифра выросла до 81 триллиона долларов США (источник: БМР [2])
Индивидуально изготовленные деривативы, не торгуемые на фьючерсной бирже, торгуются на внебиржевых рынках , также известных как внебиржевой рынок. Они состоят из инвестиционных банков с трейдерами, которые создают рынки на этих деривативах, и клиентов, таких как хедж-фонды , коммерческие банки , спонсируемые правительством предприятия и т. д. Продукты, которые всегда торгуются внебиржевыми, это свопы , соглашения о форвардной процентной ставке , форвардные контракты , кредитные деривативы , аккумуляторы и т. д. Общая условная сумма всех непогашенных позиций на конец июня 2004 года составляла 220 триллионов долларов (источник: BIS: [3]). К концу 2007 года эта цифра выросла до 596 триллионов долларов, а в 2009 году она составила 615 триллионов долларов (источник: BIS: [4])
Внебиржевые рынки обычно делятся на два основных сегмента: рынок клиентов и междилерский рынок. Клиенты почти исключительно торгуют через дилеров из-за высоких затрат на поиск и транзакции. Дилеры — это крупные учреждения, которые организуют транзакции для своих клиентов, используя свои специализированные знания, опыт и доступ к капиталу. Чтобы хеджировать риски, возникающие при совершении транзакций с клиентами, дилеры обращаются к междилерскому рынку или биржевым рынкам. Дилеры также могут торговать для себя или выступать в качестве маркет-мейкеров на внебиржевом рынке (источник: Федеральный резервный банк Чикаго [5]).
США : Приведенные ниже данные относятся ко второму кварталу 2008 г. [6] Архивировано 26 декабря 2007 г. на Wayback Machine
Позиции на рынке внебиржевых деривативов росли быстрыми темпами с момента проведения последнего трехгодичного обзора в 2004 году. Условные непогашенные суммы таких инструментов составили $516 трлн на конец июня 2007 года (согласно Банку международных расчетов [7]), что на 135% выше уровня, зафиксированного в обзоре 2004 года (график 4). Это соответствует годовому сложному темпу роста в 34%, что выше, чем приблизительно 25% среднегодового темпа роста с тех пор, как позиции на внебиржевых деривативах были впервые обследованы БМР в 1995 году. Условные непогашенные суммы предоставляют полезную информацию о структуре рынка внебиржевых деривативов, но не должны интерпретироваться как мера рискованности этих позиций. Валовая рыночная стоимость, которая представляет собой стоимость замены всех открытых контрактов по преобладающим рыночным ценам, выросла на 74% с 2004 года и достигла 11 триллионов долларов на конец июня 2007 года. [8] (стр. 28)
Согласно последнему исследованию, номинальная сумма задолженности по состоянию на декабрь 2012 года составляет 632 триллиона долларов США. [3]
Рынки деривативов сыграли важную роль в финансовом кризисе 2007–2008 гг . Кредитные дефолтные свопы (CDS), финансовые инструменты, торгуемые на внебиржевых рынках деривативов, и ипотечные ценные бумаги (MBS), тип секьюритизированного долга, внесли заметный вклад. [4] [5] Говорят, что операции с заемными средствами породили «иррациональную привлекательность» для принятия риска, а отсутствие клиринговых обязательств также оказалось очень разрушительным для баланса рынка. В частности, системы управления междилерским обеспечением и управления рисками оказались неадекватными. Предложения G-20 по реформе финансовых рынков подчеркивают эти моменты и предлагают: