Своп ликвидности центрального банка — это тип валютного свопа, используемый центральным банком страны для предоставления ликвидности своей валюты центральному банку другой страны. [1] [2] При свопе ликвидности центральный банк-кредитор использует свою валюту для покупки валюты другого центрального банка-заемщика по рыночному обменному курсу и соглашается продать валюту заемщика обратно по ставке, которая отражает проценты, начисленные по кредиту. Валюта заемщика служит обеспечением .
Аватары более поздних линий валютного свопа впервые появились в период 1880–1920 годов, когда центральные банки обменивали золотые резервы по мере необходимости; но первые фактические линии валютного свопа (между восемью центральными банками) были созданы в 1960-х годах: они были активированы и использовались тремя юрисдикциями: Банком Англии , Банком Канады и США. [3] Линии свопа были ненадолго восстановлены после 11 сентября , но приобрели глобальное значение только с началом финансового кризиса 2007–2008 годов . [4]
Хотя внутренняя аудитория часто критикует их как « спасение » иностранных банков, свопы ликвидности структурированы для защиты интересов банка-кредитора и часто являются скорее эгоистичными, чем чисто альтруистическими. [5] Протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC) 2008 года, на котором было принято окончательное решение, показывают, что члены сосредоточились на странах с большими запасами ипотечных ценных бумаг, обеспеченных долларами США, которые могли бы поддаться искушению сбросить их все сразу, если бы у них не было более легкого доступа к долларам, тем самым вызвав рост ставок по ипотеке и препятствуя восстановлению в Соединенных Штатах. [5] Аналогичным образом, своп-линии от Европейского центрального банка , швейцарских и скандинавских центральных банков в Исландию и страны Восточной Европы в 2008 году были в значительной степени обусловлены тем, что домохозяйства и предприятия в этих странах брали ипотечные кредиты, деноминированные в евро и швейцарских франках. [ требуется ссылка ]
Линии свопов в долларах США являются наиболее устоявшимися и широко используемыми из-за статуса доллара США как доминирующей мировой резервной валюты , его ликвидности и восприятия как валюты-убежища . В Соединенных Штатах Федеральный резерв управляет линиями свопов в соответствии с Разделом 14 Закона о Федеральном резерве и в соответствии с разрешениями, политикой и процедурами, установленными FOMC. [ необходима цитата ]
12 декабря 2007 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) объявил, что он санкционировал временные взаимные валютные соглашения ( линии свопа ликвидности центрального банка ) с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком для обеспечения ликвидности в долларах США на зарубежных рынках. [6] Первоначально свопы были ограничены суммой в 24 миллиарда долларов США, [7] но во время кризиса осени 2008 года лимит был увеличен до общей суммы в 620 миллиардов долларов США, прежде чем в октябре ЕЦБ, ШНБ, Банк Японии и Банк Англии получили неограниченный доступ к доллару США. [8] Впоследствии FOMC санкционировал линии свопа ликвидности с другими центральными банками. Линии свопа были разработаны для улучшения условий ликвидности на финансовых рынках США и других стран путем предоставления иностранным центральным банкам возможности предоставлять финансирование в долларах США учреждениям в их юрисдикциях во время рыночного стресса. [9]
По состоянию на апрель 2009 года [обновлять]своп-линии были авторизованы следующими учреждениями: Резервный банк Австралии , Центральный банк Бразилии , Банк Канады , Национальный банк Дании , Банк Англии , Европейский центральный банк , Банк Японии , Банк Кореи , Банк Мексики , Резервный банк Новой Зеландии , Банк Норвегии , Валютное управление Сингапура , Sveriges Riksbank и Швейцарский национальный банк. FOMC авторизовал эти своп-линии ликвидности до 30 октября 2009 года. К ноябрю 2011 года своп-соглашения были продлены до февраля 2013 года по более низким процентным ставкам. [10]
Непосредственно перед пандемией COVID-19 Федеральная резервная система США имела постоянные линии свопа ликвидности в долларах США с Банком Канады , Банком Англии , Банком Японии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком . 20 марта 2020 года она распространила эту договоренность еще на девять центральных банков, включая 60 миллиардов долларов США с Денежно-кредитным управлением Сингапура , Резервным банком Австралии , Banco Central do Brasil , Danmarks Nationalbank , Bank of Korea и Banco de Mexico и 30 миллиардов долларов США с Резервным банком Новой Зеландии , Norges Bank и Sveriges Riksbank , чтобы уменьшить напряженность на мировых рынках финансирования в долларах США из-за пандемии и смягчить ее влияние на предложение кредитов домохозяйствам и предприятиям по всему миру. [11] 31 марта 2020 года эти усилия были расширены новой программой, позволяющей этим банкам использовать свои активы в ценных бумагах Казначейства США в качестве обеспечения по однодневным кредитам в долларах США, чтобы «помочь поддержать бесперебойное функционирование рынка Казначейства США, предоставив альтернативный временный источник долларов США, помимо продажи ценных бумаг на открытом рынке». [12]
Иностранная валюта, которую приобретает исходный банк, является активом на его балансе. В таблицах 1, 9 и 10 статистического отчета H.4.1 долларовая стоимость сумм, которые иностранные центральные банки сняли, но еще не погасили, указывается в строке «Свопы ликвидности центральных банков». [13] Поскольку своп будет отменен по тому же обменному курсу, который использовался при первоначальном снятии, долларовая стоимость актива не зависит от изменений рыночного обменного курса. Долларовые средства, размещенные на счетах, которые иностранные центральные банки ведут в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, являются обязательством Федерального резерва. В принципе, снятие средств изначально отображается в таблицах 1, 9 и 10 в строке «иностранные и официальные» депозиты. Однако иностранные центральные банки обычно ссужают доллары вскоре после снятия средств по строке свопа. В этот момент средства переходят в строку «депозиты депозитных учреждений». [ требуется цитата ]
Когда иностранный центральный банк использует свою своп-линию для финансирования своих долларовых тендерных операций, он выплачивает проценты Федеральному резерву в размере, равном проценту, который иностранный центральный банк зарабатывает на своих тендерных операциях. Федеральный резерв хранит иностранную валюту, которую он приобретает в сделке своп, в иностранном центральном банке (а не одалживает ее или не инвестирует в частные рынки) и не выплачивает проценты. Структура соглашения позволяет избежать трудностей с управлением резервами национальной валюты для иностранных центральных банков, которые могли бы возникнуть, если бы Федеральный резерв активно инвестировал активы иностранной валюты на рынке. [9]
Совет управляющих Федеральной резервной системы выпускает еженедельный релиз, который включает информацию о совокупной стоимости непогашенных свопов. С началом финансового кризиса 2007–2008 годов и крахом Lehman Brothers 15 сентября 2008 года остаток быстро рос. По состоянию на апрель 2009 года остаток [обновлять]составлял 293 533 миллиона долларов. [13] Сроки погашения свопов ликвидности центральных банков варьируются от одного дня до трех месяцев. Таблица 2 статистического релиза H.4.1 сообщает об оставшемся сроке погашения непогашенных свопов ликвидности центральных банков. [13]
К сентябрю 2011 года общий объем кредитования ФРС составил 10 триллионов долларов США (или, стандартизированный по месячным кредитам, 4,45 триллиона долларов США), более половины из которых ушло в ЕЦБ: все кредиты были полностью погашены, а прибыль, полученная ФРС от погашения свопов только в 2008-2009 годах, составила около 4 миллиардов долларов США. [14]
Во время европейского долгового кризиса
Во время исландского финансового кризиса 2008–2011 гг.
С 2009 года Китай подписал двусторонние соглашения о валютных свопах с тридцатью двумя контрагентами. Заявленная цель этих свопов — поддержка торговли и инвестиций, а также содействие международному использованию юаня. В целом, Китай ограничивает количество юаня, доступное для расчетов по торговле, и свопы использовались для получения юаня после достижения этих лимитов. [18]
В 2015 году Аргентина воспользовалась своповой линией Китая, чтобы пополнить валютные резервы страны. Сообщается, что Центральный банк Аргентины конвертировал юани, полученные через своп, в другие валюты, чтобы облегчить импорт товаров, что стало затруднительным после того, как Аргентина объявила дефолт по своим долгам в июле 2014 года.
Южная Корея подписала двусторонние соглашения о валютном свопе с восемью контрагентами. Они включают валютный своп с Канадой на неограниченную сумму и неограниченный период времени, подписанный в 2017 году, и ограниченные суммы с Китаем , Швейцарией , Индонезией , Австралией , ОАЭ , Малайзией и Турцией , названные в порядке подписанных сумм. [19]
Инициатива Чиангмая началась как серия двусторонних соглашений о валютном свопе между странами Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) , Китайской Народной Республикой , Японией и Южной Кореей после Азиатского финансового кризиса 1997 года . Впоследствии в 2010 году они были преобразованы в единое соглашение — Многостороннюю инициативу Чиангмая (CMIM). Несмотря на то, что по состоянию на 2014 год они составляли 240 миллиардов долларов США, эти своп-линии фактически никогда не использовались. [22]
В статье использованы материалы Совета управляющих Федеральной резервной системы, находящиеся в открытом доступе.