Соглашение о РЕПО , также известное как РЕПО , РП или соглашение о продаже и РЕПО , является формой краткосрочного заимствования, в основном государственных ценных бумаг . Дилер продает базовые ценные бумаги инвесторам и, по соглашению между двумя сторонами, выкупает их обратно вскоре после этого, обычно на следующий день, по немного более высокой цене.
Рынок РЕПО является важным источником средств для крупных финансовых учреждений в недепозитном банковском секторе, который вырос до размеров, сопоставимых с традиционным депозитарным банковским сектором. Крупные институциональные инвесторы, такие как паевые инвестиционные фонды денежного рынка , ссужают деньги финансовым учреждениям, таким как инвестиционные банки , либо в обмен на (или под залог) обеспечение , например, казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги, удерживаемые финансовыми учреждениями-заемщиками. По оценкам, на рынках РЕПО США ежедневно совершаются транзакции на сумму $1 трлн в виде обеспечения. [1] [2]
В 2007–2008 годах набег на рынок РЕПО, когда финансирование инвестиционных банков было либо недоступно, либо предлагалось по очень высоким процентным ставкам, стал ключевым аспектом кризиса субстандартного ипотечного кредитования , который привел к Великой рецессии . [3] В сентябре 2019 года Федеральная резервная система США вмешалась в качестве инвестора, чтобы предоставить средства на рынках РЕПО, когда ставки по однодневным кредитам подскочили из-за ряда технических факторов, которые ограничили предложение доступных средств. [1] [4] [2]
В рамках сделки РЕПО инвестор/кредитор предоставляет заемщику денежные средства, а кредит обеспечивается залогом заемщика, как правило, облигациями. В случае дефолта заемщика обеспечение переходит к инвестору/кредитору. Инвесторами обычно являются финансовые организации, такие как паевые инвестиционные фонды денежного рынка, в то время как заемщиками являются недепозитные финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки и хедж-фонды. Инвестор/кредитор взимает проценты ( ставку РЕПО ), которые вместе с основной суммой погашаются при выкупе ценной бумаги по согласованию.
РЕПО экономически похоже на обеспеченный кредит , при этом покупатель (фактически кредитор или инвестор) получает ценные бумаги в качестве обеспечения, чтобы защитить себя от дефолта продавца. Сторона, которая изначально продает ценные бумаги, фактически является заемщиком. Многие типы институциональных инвесторов участвуют в сделках РЕПО, включая паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. [5]
Хотя транзакция похожа на кредит, а ее экономический эффект похож на кредит, терминология отличается от той, которая применяется к кредитам: продавец юридически выкупает ценные бумаги у покупателя в конце срока кредита. Однако ключевым аспектом РЕПО является то, что они юридически признаются как единая транзакция (важно в случае неплатежеспособности контрагента), а не как отчуждение и обратный выкуп для целей налогообложения. Структурируя транзакцию как продажу, РЕПО обеспечивает кредиторам значительную защиту от обычного действия законов США о банкротстве, таких как положения об автоматическом приостановлении и расторжении.
В сделке РЕПО может быть использована практически любая ценная бумага, хотя предпочтение отдается высоколиквидным ценным бумагам, поскольку их легче реализовать в случае дефолта и, что еще важнее, их можно легко приобрести на открытом рынке, где покупатель создал короткую позицию по ценной бумаге РЕПО путем обратного РЕПО и продажи на рынке; по той же причине неликвидные ценные бумаги не приветствуются.
Казначейские или правительственные векселя, корпоративные и казначейские/правительственные облигации, а также акции могут использоваться в качестве «обеспечения» в сделке РЕПО. Однако, в отличие от обеспеченного кредита, законное право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю. Купоны (проценты, выплачиваемые владельцу ценных бумаг), подлежащие уплате в то время, когда покупатель РЕПО владеет ценными бумагами, на самом деле обычно передаются непосредственно продавцу РЕПО. Это может показаться нелогичным, поскольку законное право собственности на обеспечение остается за покупателем в течение соглашения РЕПО. Вместо этого соглашение может предусматривать, что покупатель получает купон, а денежные средства, подлежащие уплате при выкупе, корректируются для компенсации, хотя это более типично для продажи/обратного выкупа.
Кроме того, инвестор/кредитор может потребовать залога большей стоимости, чем сумма, которую они одалживают. Эта разница и есть «стрижка». Эти концепции проиллюстрированы на диаграмме и в разделе уравнений. Когда инвесторы ощущают большие риски, они могут взимать более высокие ставки РЕПО и требовать большие стрижки.
В то время как объект РЕПО — это сторона, покупающая ценные бумаги и выступающая в качестве кредитора наличных денег продавцам ценных бумаг, которые фактически занимают наличные деньги под процент ( ставка РЕПО ), при этом ценные бумаги, которые они продают, служат обеспечением , объект обратного РЕПО — это сторона, продающая ценные бумаги, которая позволяет покупателям с наличными эффективно ссужать их объекту под процент, при этом ценные бумаги, которые они покупают, служат обеспечением. Примером может служить банк с денежными депозитами, который ссужает их объекту обратного РЕПО, чтобы получать по ним проценты и вносить вклад в свои собственные требования к обеспечению (как депозитные банки) с обеспечением, которое они получают в сделке. [6]
В трехстороннем РЕПО третья сторона содействует элементам транзакции, как правило, хранению, депонированию, мониторингу и другим услугам. [3]
В следующей таблице обобщена терминология:
В Соединенных Штатах РЕПО использовались еще с 1917 года, когда налоги военного времени сделали старые формы кредитования менее привлекательными. Сначала РЕПО использовались только Федеральным резервом для кредитования других банков, но вскоре эта практика распространилась и на других участников рынка. Использование РЕПО расширилось в 1920-х годах, сошло на нет во время Великой депрессии и Второй мировой войны, затем снова расширилось в 1950-х годах, пережив быстрый рост в 1970-х и 1980-х годах отчасти из-за компьютерных технологий. [7]
По словам экономиста Йельского университета Гэри Гортона , РЕПО развилось в целях предоставления крупным недепозитным финансовым учреждениям метода обеспеченного кредитования, аналогичного депозитарному страхованию, предоставляемому государством в традиционном банковском деле, при этом залог выступает в качестве гарантии для инвестора. [3]
В 1982 году банкротство Drysdale Government Securities привело к потере 285 миллионов долларов для Chase Manhattan Bank . Это привело к изменению того, как накопленные проценты используются при расчете стоимости ценных бумаг РЕПО. В том же году банкротство Lombard-Wall, Inc. привело к изменению федеральных законов о банкротстве, касающихся РЕПО. [8] [9] Банкротство ESM Government Securities в 1985 году привело к закрытию Home State Savings Bank в Огайо и набегу на другие банки, застрахованные частной страховой компанией Ohio Deposit Guarantee Fund. Банкротство этих и других фирм привело к принятию Закона о государственных ценных бумагах 1986 года. [10]
В 2007–2008 годах набег на рынок РЕПО, когда финансирование инвестиционных банков было либо недоступно, либо предлагалось по очень высоким процентным ставкам, стал ключевым аспектом кризиса субстандартного ипотечного кредитования , который привел к Великой рецессии . [3]
В июле 2011 года среди банкиров и финансовой прессы возникли опасения, что если кризис потолка государственного долга США 2011 года приведет к дефолту, это может вызвать значительные нарушения на рынке РЕПО. Это было связано с тем, что казначейские облигации являются наиболее часто используемым обеспечением на рынке РЕПО США, и поскольку дефолт снизил бы стоимость казначейских облигаций, это могло бы привести к тому, что заемщикам РЕПО пришлось бы предоставлять гораздо большее обеспечение. [11]
В сентябре 2019 года Федеральная резервная система США выступила в роли инвестора, чтобы предоставить средства на рынках РЕПО, когда ставки по однодневным кредитам резко возросли из-за ряда технических факторов, которые ограничили предложение доступных средств. [1]
The New York Times сообщила в сентябре 2019 года, что на рынках РЕПО США ежедневно совершаются транзакции с обеспечением на сумму около 1 триллиона долларов США. [1] Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщает о ежедневном объеме обеспечения РЕПО для различных типов соглашений РЕПО. По состоянию на 24 октября 2019 года объемы были следующими: обеспеченная ставка финансирования овернайт ( SOFR ) 1086 миллиардов долларов США; широкая общая ставка обеспечения (BGCR) 453 миллиарда долларов США и трехсторонняя общая ставка обеспечения (TGCR) 425 миллиардов долларов США. [2] Однако эти цифры не являются аддитивными, поскольку последние 2 являются лишь компонентами первой, SOFR. [12]
Федеральная резервная система и Европейский совет по РЕПО и залоговому обеспечению (орган Международной ассоциации рынка капитала ) попытались оценить размер своих рынков РЕПО. В конце 2004 года рынок РЕПО в США достиг 5 триллионов долларов США. Особенно в США и в меньшей степени в Европе рынок РЕПО сократился в 2008 году в результате финансового кризиса . Но к середине 2010 года рынок в значительной степени восстановился и, по крайней мере в Европе, вырос, превзойдя свой докризисный пик. [13]
Соглашение об обратном выкупе представляет собой сделку, заключенную в дату сделки t D между двумя сторонами A и B :
Если предположить положительные процентные ставки, можно ожидать, что цена обратного выкупа P F будет выше первоначальной цены продажи P N .
Разница (скорректированная по времени) называется ставкой РЕПО , которая представляет собой годовую процентную ставку по сделке. Ее можно интерпретировать как процентную ставку за период между ближайшей и дальней датами .
Термин РЕПО породил много недоразумений: существует два типа сделок с идентичными денежными потоками:
Единственное отличие состоит в том, что в (i) актив продается (и позже выкупается обратно), тогда как в (ii) актив вместо этого закладывается в качестве обеспечения по кредиту: в сделке продажи и обратного выкупа право собственности и владение S передаются в момент времени N от A к B , а в момент времени F передаются обратно от B к A ; и наоборот, в обеспеченном заимствовании только право собственности временно передается B, тогда как право собственности остается у A.
Существует два типа сроков погашения РЕПО: срочное и открытое РЕПО .
Термин относится к РЕПО с указанной датой окончания: хотя РЕПО обычно являются краткосрочными (несколько дней), нередко встречаются РЕПО со сроком погашения до двух лет.
Open не имеет даты окончания, которая была зафиксирована при заключении. В зависимости от контракта срок погашения либо устанавливается до следующего рабочего дня, и РЕПО погашается, если одна из сторон не продлит его на переменное количество рабочих дней. В качестве альтернативы у него нет даты погашения, но одна или обе стороны имеют возможность прекратить транзакцию в течение заранее согласованного периода времени.
Сделки РЕПО происходят в трех формах: указанная поставка, трехсторонняя и удерживаемая под стражей (когда «продающая» сторона удерживает ценную бумагу в течение срока действия РЕПО). Третья форма (удержание под стражей) встречается довольно редко, особенно на развивающихся рынках, в первую очередь из-за риска того, что продавец станет неплатежеспособным до наступления срока РЕПО, и покупатель не сможет вернуть ценные бумаги, которые были предоставлены в качестве обеспечения для обеспечения сделки. Первая форма — указанная поставка — требует поставки заранее указанной облигации в начале и по истечении срока действия договорного периода. Трехсторонняя по сути является корзинной формой сделки и допускает более широкий спектр инструментов в корзине или пуле. В трехсторонней сделке РЕПО между «продавцом» и «покупателем» находится сторонний клиринговый агент или банк. Третья сторона сохраняет контроль над ценными бумагами, которые являются предметом соглашения, и обрабатывает платежи от «продавца» «покупателю».
В случае срочного репо векселя залог, предоставленный заемщиком (наличными), фактически не передается кредитору, предоставляющему наличные. Вместо этого он размещается на внутреннем счете («хранится») заемщиком для кредитора на протяжении всей сделки. Это стало менее распространенным по мере роста рынка репо, особенно из-за создания централизованных контрагентов. Из-за высокого риска для кредитора, предоставляющего наличные, такие сделки обычно совершаются только с крупными, финансово стабильными учреждениями.
Отличительной чертой трехстороннего РЕПО является то, что кастодиан или международная клиринговая организация , трехсторонний агент, выступает в качестве посредника между двумя сторонами РЕПО. Трехсторонний агент отвечает за администрирование транзакции, включая распределение обеспечения, рыночную переоценку и замену обеспечения. В США двумя основными трехсторонними агентами являются The Bank of New York Mellon и JP Morgan Chase , в то время как в Европе основными трехсторонними агентами являются Euroclear и Clearstream с SIX, предлагающими услуги на швейцарском рынке. Размер трехстороннего рынка РЕПО в США достиг пика в 2008 году до наихудших последствий кризиса примерно в 2,8 триллиона долларов США, а к середине 2010 года составил около 1,6 триллиона долларов США. [13]
Поскольку трехсторонние агенты управляют эквивалентом сотен миллиардов долларов США глобального обеспечения, у них есть масштаб, позволяющий им подписываться на несколько каналов данных, чтобы максимально расширить охват. В рамках трехстороннего соглашения три стороны соглашения, трехсторонний агент, покупатель РЕПО (получатель залога/поставщик наличных, «CAP») и продавец РЕПО (заемщик наличных/поставщик залога, «COP») соглашаются на соглашение об услугах по управлению обеспечением, которое включает «приемлемый профиль обеспечения».
Именно этот «приемлемый профиль обеспечения» позволяет покупателю РЕПО определить свой аппетит к риску в отношении обеспечения, которое он готов держать против своих денежных средств. Например, более не склонный к риску покупатель РЕПО может пожелать держать только «бегущие» государственные облигации в качестве обеспечения. В случае ликвидации продавца РЕПО обеспечение является высоколиквидным, что позволяет покупателю РЕПО быстро продать обеспечение. Менее не склонный к риску покупатель РЕПО может быть готов взять в качестве обеспечения облигации или акции неинвестиционного класса, которые могут быть менее ликвидными и могут пострадать от более высокой волатильности цен в случае дефолта продавца РЕПО, что затрудняет для покупателя РЕПО продажу обеспечения и возврат своих денежных средств. Трехсторонние агенты могут предлагать сложные фильтры приемлемости обеспечения, которые позволяют покупателю РЕПО создавать эти «приемлемые профили обеспечения», которые могут системно генерировать пулы обеспечения, отражающие аппетит покупателя к риску. [14]
Критерии соответствия залоговому обеспечению могут включать тип актива, эмитента, валюту, местонахождение, кредитный рейтинг, срок погашения, индекс, размер выпуска, средний дневной объем торгов и т. д. Как кредитор (покупатель РЕПО), так и заемщик (продавец РЕПО) наличных денег заключают эти сделки, чтобы избежать административного бремени двусторонних РЕПО. Кроме того, поскольку залоговое обеспечение удерживается агентом, снижается риск контрагента . Трехстороннее РЕПО можно рассматривать как результат « срочного вексельного РЕПО» . Срочное вексельное РЕПО — это РЕПО, в котором залоговое обеспечение удерживается заемщиком наличных денег и не передается поставщику наличных денег. Существует повышенный элемент риска по сравнению с трехсторонним РЕПО, поскольку залоговое обеспечение по срочному вексельному РЕПО хранится на клиентском счете депо у заемщика наличных денег, а не на залоговом счете у нейтральной третьей стороны.
РЕПО по полному кредиту — это форма РЕПО, при которой транзакция обеспечивается кредитом или другой формой обязательства (например, ипотечной дебиторской задолженностью), а не ценной бумагой.
Базовым обеспечением для многих сделок РЕПО являются государственные или корпоративные облигации. РЕПО с акциями — это просто РЕПО с акциями, такими как обыкновенные (или простые) акции. Некоторые осложнения могут возникнуть из-за большей сложности налоговых правил для дивидендов по сравнению с купонами.
Продажа/обратный выкуп — это продажа спот и форвардный обратный выкуп ценной бумаги. Это две отдельные прямые сделки на рынке наличных денег, одна для форвардного расчета. Форвардная цена устанавливается относительно спотовой цены, чтобы обеспечить рыночную норму прибыли. Основная мотивация продажи/обратного выкупа, как правило, та же, что и для классического РЕПО (т. е. попытка извлечь выгоду из более низких ставок финансирования, обычно доступных для обеспеченного, в отличие от необеспеченного заимствования). Экономика транзакции также схожа, при этом процент по денежным средствам, взятым в долг через продажу/обратный выкуп, подразумевается в разнице между ценой продажи и ценой покупки.
Между этими двумя структурами существует ряд различий. Технически РЕПО представляет собой одну транзакцию, тогда как продажа/обратный выкуп — это пара транзакций (продажа и покупка). Продажа/обратный выкуп не требует какой-либо специальной юридической документации, в то время как РЕПО обычно требует наличия генерального соглашения между покупателем и продавцом (обычно это Глобальное генеральное соглашение РЕПО (GMRA), уполномоченное SIFMA/ICMA). По этой причине существует сопутствующее увеличение риска по сравнению с РЕПО. В случае дефолта контрагента отсутствие соглашения может снизить юридический статус при получении обеспечения. Любой купонный платеж по базовой ценной бумаге в течение срока продажи/обратного выкупа, как правило, будет передан обратно покупателю ценной бумаги путем корректировки денежных средств, уплаченных при прекращении продажи/обратного выкупа. В РЕПО купон будет немедленно передан продавцу ценной бумаги.
Обратная покупка/продажа является эквивалентом «обратного РЕПО».
При кредитовании ценными бумагами целью является временное получение обеспечения для других целей, таких как покрытие коротких позиций или для использования в сложных финансовых структурах. Ценные бумаги обычно предоставляются в кредит за плату, а сделки по кредитованию ценными бумагами регулируются другими типами юридических соглашений, чем РЕПО.
РЕПО традиционно использовались как форма обеспеченного кредита и рассматривались как таковые для целей налогообложения. Однако современные соглашения РЕПО часто позволяют кредитору продать обеспечение, предоставленное в качестве обеспечения, и заменить его идентичным обеспечением при выкупе. [15]
Обратное РЕПО — это просто то же самое соглашение РЕПО с точки зрения покупателя, а не продавца. Следовательно, продавец, осуществляющий сделку, описал бы ее как «РЕПО», в то время как покупатель в той же сделке описал бы ее как «обратное РЕПО». Таким образом, «РЕПО» и «обратное РЕПО» — это совершенно один и тот же вид сделки, просто описанный с противоположных точек зрения. Термин «обратное РЕПО и продажа» обычно используется для описания создания короткой позиции по долговому инструменту, когда покупатель в сделке РЕПО немедленно продает ценную бумагу, предоставленную продавцом, на открытом рынке. В дату расчета по РЕПО покупатель приобретает соответствующую ценную бумагу на открытом рынке и поставляет ее продавцу. В такой короткой сделке покупатель делает ставку на то, что соответствующая ценная бумага упадет в цене между датой РЕПО и датой расчета.
Для покупателя РЕПО — это возможность инвестировать наличные на определенный период времени (другие инвестиции обычно ограничивают сроки). Это краткосрочная и более безопасная обеспеченная инвестиция, поскольку инвестор получает обеспечение. Рыночная ликвидность для РЕПО хорошая, а ставки конкурентоспособны для инвесторов. Денежные фонды — крупные покупатели соглашений РЕПО.
Для трейдеров в торговых фирмах сделки РЕПО используются для финансирования длинных позиций (по ценным бумагам, которые они размещают в качестве обеспечения), получения доступа к более дешевым расходам на финансирование длинных позиций в других спекулятивных инвестициях и покрытия коротких позиций по ценным бумагам (посредством «обратного РЕПО и продажи»).
При транзакциях Федерального комитета по открытому рынку Федеральной резервной системы в операциях на открытом рынке соглашения РЕПО добавляют резервы в банковскую систему, а затем по истечении определенного периода времени изымают их; обратные РЕПО сначала истощают резервы, а затем добавляют их обратно. Этот инструмент также может использоваться для стабилизации процентных ставок, и Федеральная резервная система использовала его для корректировки ставки по федеральным фондам в соответствии с целевой ставкой . [16]
В рамках соглашения о РЕПО Федеральная резервная система (ФРС) покупает ценные бумаги Казначейства США , ценные бумаги агентств США или ипотечные ценные бумаги у первичного дилера , который соглашается выкупить их обратно обычно в течение одного-семи дней; обратное РЕПО является противоположностью. Таким образом, ФРС описывает эти транзакции с точки зрения контрагента, а не с собственной точки зрения.
Если Федеральный резерв является одной из сторон сделки, RP называется «системным РЕПО», но если они торгуют от имени клиента (например, иностранного центрального банка), это называется «клиентским РЕПО». До 2003 года ФРС не использовала термин «обратное РЕПО» — который, по ее мнению, подразумевал, что она занимает деньги (вопреки ее уставу), — а вместо этого использовала термин «согласованная продажа».
В Индии Резервный банк Индии (RBI) использует РЕПО и обратное РЕПО для увеличения или уменьшения денежной массы в экономике. Ставка, по которой RBI предоставляет кредиты коммерческим банкам, называется ставкой РЕПО. В случае инфляции RBI может повысить ставку РЕПО, тем самым отбивая у банков желание брать кредиты и сокращая денежную массу в экономике. [17] По состоянию на сентябрь 2020 года ставка РЕПО RBI установлена на уровне 4,00%, а ставка обратного РЕПО — на уровне 3,35%. [18]
Инвестиционный банк Lehman Brothers использовал РЕПО под названием «РЕПО 105» и «РЕПО 108» в качестве креативной стратегии бухгалтерского учета для поддержки своих отчетов о прибыльности в течение нескольких дней в течение отчетного сезона и ошибочно классифицировал РЕПО как настоящие продажи. Генеральный прокурор Нью-Йорка Эндрю Куомо утверждал, что эта практика была мошеннической и происходила под надзором аудиторской фирмы Ernst & Young . Против E&Y были выдвинуты обвинения, в которых утверждалось, что фирма одобрила практику использования РЕПО для «тайного изъятия десятков миллиардов долларов ценных бумаг из баланса Lehman с целью создания ложного впечатления о ликвидности Lehman, тем самым обманывая инвесторов». [19]
В случае с Lehman Brothers РЕПО использовались как схемы Тобаши для временного сокрытия значительных убытков путем намеренно рассчитанных по времени, наполовину завершенных сделок в течение отчетного сезона. Это злоупотребление РЕПО похоже на свопы Goldman Sachs в «Греческой долговой маске» [20], которые использовались как схема Тобаши для законного обхода правил дефицита Маастрихтского договора для активных членов Европейского союза и позволили Греции «скрыть» более 2,3 млрд евро долга. [21]
Хотя классические РЕПО, как правило, являются инструментами, снижающими кредитный риск, существуют остаточные кредитные риски. Хотя это по сути обеспеченная сделка, продавец может не выкупить проданные ценные бумаги на дату погашения. Другими словами, продавец РЕПО не выполняет свои обязательства. Следовательно, покупатель может оставить себе ценную бумагу и ликвидировать ее, чтобы вернуть предоставленные в долг денежные средства. Однако ценная бумага может потерять стоимость с самого начала сделки, поскольку она подвержена изменениям на рынке. Чтобы снизить этот риск, РЕПО часто имеют избыточное обеспечение, а также подвергаются ежедневной маржинальной оценке по рыночной стоимости (т. е. если залог падает в цене, может быть инициирован маржинальный колл с просьбой к заемщику внести дополнительные ценные бумаги). И наоборот, если стоимость ценных бумаг растет, для заемщика возникает кредитный риск, поскольку кредитор может не продать их обратно. Если это считается риском, то заемщик может договориться о РЕПО, которое недостаточно обеспечено. [7]
Кредитный риск, связанный с РЕПО, зависит от многих факторов: срока РЕПО, ликвидности обеспечения, надежности контрагентов и т. д.
Определенные формы сделок РЕПО оказались в центре внимания финансовой прессы из-за технических особенностей расчетов после краха Refco в 2005 году. Иногда сторона, участвующая в сделке РЕПО, может не иметь определенной облигации в конце контракта РЕПО. Это может вызвать череду неудач от одной стороны к другой, пока разные стороны совершают сделки по одному и тому же базовому инструменту. Внимание СМИ сосредоточено на попытках смягчить эти неудачи.
В 2008 году внимание было привлечено к форме, известной как РЕПО 105 после краха Lehman , поскольку утверждалось, что РЕПО 105 использовались в качестве бухгалтерского трюка, чтобы скрыть ухудшающееся финансовое состояние Lehman. Другой спорной формой ордера на выкуп является «внутреннее РЕПО», которое впервые стало известно в 2005 году. В 2011 году было высказано предположение, что РЕПО, используемые для финансирования рискованных сделок с суверенными европейскими облигациями, могли быть механизмом, с помощью которого MF Global поставила под угрозу несколько сотен миллионов долларов клиентских средств, до своего банкротства в октябре 2011 года. Предполагается, что большая часть обеспечения по РЕПО была получена путем повторного залога другого обеспечения, принадлежащего клиентам. [22] [23]
В сентябре 2019 года Федеральная резервная система США выступила в роли инвестора, чтобы предоставить средства на рынках РЕПО, когда ставки по однодневным кредитам резко возросли из-за ряда технических факторов, которые ограничили предложение доступных средств. [1] [4]
{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)