stringtranslate.com

Убыток от торговли JPMorgan Chase в 2012 году

В апреле и мае 2012 года в главном инвестиционном офисе JPMorgan произошли крупные торговые убытки , основанные на транзакциях, проведенных через его лондонское отделение. Подразделением руководила главный инвестиционный директор Ина Дрю , которая позже ушла в отставку. Была заключена серия производных сделок, включающих кредитные дефолтные свопы (CDS), как сообщается, в рамках «хеджинговой» стратегии банка. [1] Трейдер Бруно Иксил, прозванный Лондонским китом , накопил на рынке огромные позиции CDS. Было объявлено о предполагаемом торговом убытке в размере 2 миллиардов долларов. Однако для JPMorgan Chase убыток составил более 6 миллиардов долларов. [2] [3]

Эти события привели к ряду расследований с целью проверки систем управления рисками и внутреннего контроля компании. JPMorgan Chase согласился выплатить властям США и Великобритании штрафы на общую сумму 920 миллионов долларов. [4] [5] [6] JPMorgan Chase сократил зарплату генерального директора Джейми Даймона в 2012 году вдвое, с 23 миллионов долларов до 11,5 миллионов долларов, в результате убытков от торговли в размере 6 миллиардов долларов. [7] [8]

Фон

В феврале 2012 года инсайдеры хедж-фондов, такие как Боаз Вайнштейн из Saba Capital Management [9], узнали, что рынок кредитных дефолтных свопов , возможно, был затронут агрессивной торговой деятельностью. Источником необычной активности оказался Бруно Иксил, трейдер JPMorgan Chase & Co. Движущие рынок сделки Главного инвестиционного офиса банка были впервые раскрыты в июне 2011 года Дэном Олдерсоном, репортером отраслевого журнала Creditflux, который сообщил об аномалиях в динамике ценообразования транша индекса CDX HY, вызванных торговой деятельностью Иксила. [10] Тот же журнал сообщил о дальнейшей торговой деятельности транша подразделения JP Morgan два месяца спустя. К 2012 году трейдеры, включая другой филиал JPMorgan, сделали серьезные ставки против его позиций, которые приобрели деривативы, которые JPMorgan продавал в больших объемах. [11] [12] JPMorgan опроверг первые новостные сообщения, а председатель и генеральный директор Джейми Даймон назвал это «бурей в стакане воды». [13] [14] В мае 2012 года фирма сообщила о крупных потерях в размере 2 миллиардов долларов в связи с этими сделками. К этому моменту вопрос расследовался Федеральным резервом , SEC и ФБР . [15]

13 июля 2012 года общий убыток был обновлен до $5,8 млрд с добавлением убытка в размере $4,4 млрд во втором квартале и последующим пересчетом убытка в размере $1,4 млрд за первый квартал. Представитель фирмы заявил, что прогнозируемые общие убытки могут составить более $7 млрд. [16] Раскрытие информации, которое привело к заголовкам в СМИ, не раскрывало точный характер вовлеченной торговли, которая продолжалась по состоянию на 16 мая 2012 года, поскольку убытки JPMorgan росли, а другие трейдеры стремились получить прибыль или избежать убытков, вызванных позициями JPMorgan. [17] [18] По состоянию на 28 июня 2012 года позиции JPMorgan продолжали приносить убытки, которые могли составить до $9 млрд при наихудшем сценарии. [19] Сделки, возможно, были связаны с CDX IG 9, индексом кредитного дефолтного свопа, основанным на риске дефолта крупных корпораций США [20] [21] , который был описан как «производный от производного». [22] [23] На экстренной телефонной конференции компании председатель и генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон сказал, что стратегия была «несовершенной, сложной, плохо проверенной, плохо реализованной и плохо контролируемой». [24]

Сделки

2 февраля 2012 года на конференции Harbor Investment Conference, выступая перед аудиторией инвесторов, Боаз Вайнштейн рекомендовал покупать индекс Markit CDX North America Investment Grade Series 9 10-Year, CDX IG 9. [25] Этот контракт представлял собой стандартизированный кредитный дериватив с первоначальным сроком погашения 10 лет, срок погашения которого наступал 20 декабря 2017 года. Цена индекса CDX IG отражает кредитный риск базовой корзины североамериканских компаний инвестиционного уровня. Вайнштейн заметил, что этот контракт был необычайно дешевым способом купить кредитную защиту по сравнению с другими более ликвидными индексами. Оказалось, что JPMorgan продавал индекс в короткую, совершая огромные сделки. [26] [27] Ставка JPMorgan заключалась в том, что кредитные рынки укрепятся; индекс основан на 121 облигации инвестиционного уровня, выпущенных североамериканскими корпорациями. [25] Инвесторы, последовавшие совету Вайнштейна, потерпели неудачу в первые месяцы 2012 года, поскольку JPMorgan решительно поддерживал его позицию. Однако к маю, после того как инвесторы обеспокоились последствиями европейского финансового кризиса , ситуация изменилась, и JPMorgan понес большие убытки. Помимо Saba Capital Management Вайнштейна, Blue Mountain Capital, BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS, III и Hutchin Hill [28] являются хедж-фондами, которые, как известно, выиграли от перехода на другую сторону торговли с JPMorgan. [9] Отдельное подразделение JPMorgan также оказалось на стороне победителя. [12]

Потеря в размере 6,2 млрд долларов произошла из-за трех позиций, которые частично компенсировали друг друга. Это произошло, когда мировые финансовые рынки были в относительном спокойствии. Если бы кривые спреда качества были искажены или мировые экономические трудности были более выраженными, потеря могла бы быть намного больше. [29]

Анализ колонки «Alphaville» в Financial Times предполагает, что эти позиции были недостаточно волатильными, чтобы объяснить полные потери, о которых сообщалось. [30] Они предполагают, что, вероятно, задействованы и другие позиции. [31]

Расследование

Внутреннее расследование завершилось в июле 2012 года. В нем приняли участие более 1000 человек из юридической фирмы WilmerHale и за ее пределами. [32] В отчете, опубликованном в январе 2013 года, были сделаны следующие «ключевые замечания» [33]

В июле 2017 года прокуроры США сняли уголовные обвинения с двух трейдеров деривативов из Франции и Испании после безуспешных попыток их экстрадиции из своих стран. [34]

Организационная структура JPM, системы рисков, бухгалтерский учет и внутренний контроль

Сделки проводились в Главном инвестиционном офисе (CIO), где, как сообщается, сотрудники «добросовестно выполняли стратегии, требуемые моделью управления рисками банка». Сообщается, что это подразделение имеет очень широкую свободу действий в ином случае неконтролируемой торговле. Компания была без казначея в течение пяти месяцев во время торгов и имела относительно неопытного руководителя, Ирвина Голдмана, отвечающего за управление рисками в CIO. [35]

Сделки проводились в подразделении JPMorgan, которое подчинялось непосредственно председателю и генеральному директору Джейми Даймону. В показаниях Конгрессу выяснилось, что Даймон хотел нести ответственность за то, какая информация была раскрыта, а информация была скрыта от регулирующих органов. Был ряд нарушений правил Сарбейнса -Оксли, требующих определенной защиты. [36]

10 мая 2012 года Даймон объявил, что из-за «вопиющих ошибок» в торговле был понесен убыток в размере не менее 2 миллиардов долларов. [37]

Влияние на реализацию правила Волкера

Правило Волкера , часть Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей , запрещает высокорискованную торговлю внутри коммерческих банковских и кредитных учреждений. Правило Волкера иногда называют «современным брандмауэром Гласса-Стиголла , который отделяет основную банковскую систему от высокорискованной, в стиле хедж-фондов, частной торговли». [38] Однако реализация правила неоднократно откладывалась: аналитики предсказывали реализацию в 2014 году, а лоббисты одновременно настаивали на более длительной отсрочке. Окончательная версия правила Волкера была принята 10 декабря 2013 года и вступила в силу в июле 2015 года. [39]

Лоббистские усилия и отношения с правительством

Bloomberg News и Роберт Шмидт выявили несколько человек в JPM, участвовавших в лоббировании и ответных действиях правительства. [40]

Смотрите также

Ссылки и источники

Ссылки
  1. ^ "JPMorgan раскрывает убытки в размере 2 млрд долларов из-за "неправильной" стратегии хеджирования". NBC . 10 мая 2012 г. Получено 17 августа 2012 г.[ постоянная мертвая ссылка ]
  2. ^ "The London Whale". Bloomberg . 24 февраля 2016 г. Получено 27 июня 2019 г.
  3. ↑ Мерл, Рене (13 апреля 2017 г.). «Трейдер «Лондонского кита» потерял 6,2 млрд долларов, но он может уйти безнаказанным». Washington Post . Получено 27 июня 2019 г.
  4. ^ Заролли, Джим (19 сентября 2013 г.). «JPMorgan Chase заплатит огромный штраф в Лондонском урегулировании китового дела». NPR . Получено 27 июня 2019 г.
  5. ^ "JPMorgan признал правонарушение в торговом скандале "лондонского кита", оштрафован на сумму более 900 млн долларов". ABC News . Reuters / Agence France-Presse . 2013-09-20 [2013-09-19] . Получено 27-06-2019 .
  6. ^ Раше, Доминик (19 сентября 2013 г.). «Скандал с китами в Лондоне обойдется JP Morgan в 920 млн долларов штрафов». The Guardian . ISSN  0261-3077 . Получено 27 июня 2019 г.
  7. ^ "Генеральный директор JPMorgan получает сокращение зарплаты вдвое после убытка в размере 6 миллиардов долларов". CBS News . 16 января 2013 г. Получено 27 июня 2019 г.
  8. ^ Рексрод, Кристина (16 января 2013 г.). «JPMorgan Chase сокращает зарплату генерального директора Даймона вдвое». Newsday . Получено 27 июня 2019 г.
  9. ^ ab Azam Ahmed (26 мая 2012 г.). «Интуиция, наскок и убийство: как Боаз Вайнштейн и хедж-фонды перехитрили JPMorgan». The New York Times . Получено 5 мая 2013 г.
  10. ^ "Малоизвестная книга-реквизит производит большой резонанс траншами". Creditflux . 1 июня 2011 г.
  11. ^ Цукерман, Грегори; Берн, Кэти (6 апреля 2012 г.). «Лондонский кит потрясает рынок долгов». The Wall Street Journal .
  12. ^ ab Azam Ahmed (15 мая 2012 г.). «Пока один трейдер JPMorgan продавал рискованные контракты, другой их покупал». The New York Times . Получено 16 мая 2012 г.
  13. ↑ Джесси Эйзингер (16 мая 2012 г.). «При рассмотрении убытков JPMorgan остались без ответа более важные вопросы». The New York Times . ProPublica . Получено 17 мая 2012 г.
  14. ↑ Поли Лесова (13 апреля 2012 г.). «Dimon: London Whale выпускает «бурю в стакане воды»». MarketWatch . MarketWatch . Получено 14 ноября 2018 г. .
  15. ^ Турьялай, Халах (2012-05-15). «Больше плохих новостей, поскольку в дело вмешивается ФБР». Forbes . Получено 2012-05-17 .
  16. ^ Джессика Сильвер-Гринберг (13 июля 2012 г.). «JPMorgan опасается скрытых убытков трейдеров в первом квартале» (блог Dealbook) . The New York Times . Получено 13 июля 2012 г. В ходе телефонной конференции с аналитиками в пятницу г-н Даймон сказал, что эта сделка может привести к еще 1,7 млрд долларов убытков в будущем, но добавил, что оценка учитывает наихудший сценарий.
  17. ^ Нельсон Д. Шварц; Джессика Сильвер-Гринберг (16 мая 2012 г.). «Убыток от торговли JPMorgan, как говорят, вырастет по меньшей мере на 50%». The New York Times . Получено 17 мая 2012 г.
  18. ^ «Убыток JP Morgan в размере более 2 миллиардов долларов стал результатом трехсторонней сделки». Dow Jones .
  19. ↑ Джессика Сильвер-Гринберг; Сюзанна Крейг (28 июня 2012 г.). «Убыток от торговли JPMorgan может достичь 9 миллиардов долларов». The New York Times . Получено 28 июня 2012 г.
  20. ↑ Кэти Берн (10 апреля 2012 г.). «Making Waves Against „Whale“». The Wall Street Journal . Получено 16 мая 2012 г.
  21. ^ Фарах Халик (11 мая 2012 г.). «График дня: торговля китами в Лондоне». Финансовые новости . Получено 16 мая 2012 г.
  22. ^ «Клановый капитализм: после лоббирования против новых финансовых правил JPMorgan теряет 2 млрд долларов в рискованной ставке». Democracy Now! . 15 мая 2012 г. . Получено 16 мая 2012 г. .
  23. ↑ Джессика Сильвер-Гринберг; Питер Ивис (10 мая 2012 г.). «JPMorgan раскрывает убытки от торговли на сумму 2 миллиарда долларов». The New York Times . Получено 16 мая 2012 г.
  24. ^ «Хедж на два миллиарда долларов» Financial Times .
  25. ^ ab "Будущие потери JPMorgan во власти неизвестного индекса". The Economic Times . Reuters. 17 мая 2012 г. Получено 27 мая 2012 г.
  26. ^ Джулия Ла Рош (18 мая 2012 г.). «Я была в комнате, когда Боаз Вайнштейн раскрыл свою сделку, которая разгромила JPMorgan». Business Insider . Получено 27 мая 2012 г.
  27. ↑ Лиза Ду (19 мая 2012 г.). «Чтобы понять фиаско JPMorgan в торговле, вам нужно вернуться в 2005 год». Business Insider . Получено 27 мая 2012 г.
  28. ^ Джейкоб Волински. «Как Хатчин Хилл разгромил JPMorgan» . Получено 9 июля 2012 г.
  29. ^ Уоллес К. Турбевилль. «JP Morgan Chase Whale Trades: A Case History of Derivatives Risks and Abuses». Демо . Получено 28 декабря 2022 г.
  30. ^ "Контент Financial Times". www.ft.com .(требуется подписка)
  31. ^ "FT Content". www.ft.com .(требуется подписка)
  32. ^ «Холодный взгляд на расследование «китов» — совет директоров JP Morgan выбрал «жесткого как гвозди» директора для руководства расследованием торговли». WSJ . 20 августа 2012 г. Получено 22 августа 2012 г.
  33. ^ «Отчет рабочей группы по управлению JPMorgan Chase & Co. относительно потерь CIO в 2012 году», 16 января 2013 г. Архивировано 19 марта 2014 г. на Wayback Machine . Получено 25 июня 2014 г.
  34. ^ Стемпель, Джонатан (21 июля 2017 г.). «США снимут уголовные обвинения по делу «Лондонского кита». Reuters . Получено 21 июля 2017 г.
  35. ^ Фицпатрик, Дэн; Стейнберг, Джули (18 мая 2012 г.). «Key Void at Top for JP Morgan». The Wall Street Journal . стр. C1 . Получено 19 мая 2012 г.
  36. ^ "Business Daily". BBC. 1 сентября 2014 г.[ постоянная мертвая ссылка ] Интервью с Джанет Таваколи .
  37. ^ "Анализ: JPMorgan будет преследовать изменение модели риска". Reuters . Получено 5 мая 2013 г.
  38. ^ "Сенатское расследование JPMorgan, как говорят, направлено на ужесточение правил Волкера". Bloomberg . Получено 21 сентября 2012 г.
  39. ^ "Описание: Заключительные положения". Казначейство США . Архивировано из оригинала 22 августа 2016 года . Получено 14 сентября 2016 года .
  40. ^ "JPMorgan Drafts Republicans for Damage Control". Bloomberg / Business Week . 12 июня 2012 г. Получено 12 июня 2012 г.
Источники
Дальнейшее чтение
Внешние ссылки