Частные инвестиции в акционерный капитал , часто называемые сделкой PIPE , включают продажу публично торгуемых обыкновенных акций или какой-либо формы привилегированных акций или конвертируемых ценных бумаг частным инвесторам . Это размещение акций публичной компании, а не путем публичного размещения акций на фондовой бирже. Сделки PIPE являются частью первичного рынка . В США предложение PIPE может быть зарегистрировано в Комиссии по ценным бумагам и биржам в заявлении о регистрации или может быть завершено как незарегистрированное частное размещение .
Привлекательность сделок PIPE то росла, то падала с конца 1990-х годов. [ нужна цитата ] Для частных инвесторов PIPE, как правило, становятся все более привлекательными на рынках, где контрольные инвестиции труднее осуществить. Как правило, компании вынуждены использовать PIPE, когда рынки капитала не желают предоставлять финансирование и для этого конкретного эмитента не существует традиционных альтернатив рынка акций.
По данным исследования рынка в США, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2008 года, было закрыто 980 транзакций на общую сумму 88,3 миллиарда долларов валовой выручки, что позволило рынку выйти на новый рекордный год». [1] Для сравнения: в 2000 году было совершено 1106 таких сделок, на которые было привлечено 24,3 миллиарда долларов США, и 1301 сделка PIPE в США, в 2005 году которой было привлечено в общей сложности 20 миллиардов долларов США. В последние годы ведущие инвестиционные банки Уолл-стрит стали все активнее участвовать в рынке PIPE в качестве размещения агенты. В недавнем глобальном исследовании PIPE, анализирующем более 10 000 PIPE по всему миру (PIPE, выпущенных в 37 странах), компании привлекли 396 миллиардов долларов через PIPE в период с 1995 по 2015 год, две трети из которых были привлечены неамериканскими фирмами. [2]
Благодаря ускорению кредитного кризиса в сентябре 2008 года транзакции PIPE обеспечили быстрый доступ к капиталу по разумной цене для компаний, которые в противном случае не смогли бы получить доступ к публичным рынкам акций. В последнее время многие хедж-фонды отказались от инвестирования в ограниченные неликвидные инвестиции. Некоторые инвесторы, в том числе Уоррен Баффет, находили PIPE привлекательными, поскольку они могли покупать акции или ценные бумаги, связанные с акциями, со скидкой к рыночной цене, а также потому, что это давало инвестору возможность приобрести значительную позицию по фиксированной или переменной цене, а не давить на него. цена акции выше за счет собственных покупок на открытом рынке.
Существующие инвесторы, как правило, неоднозначно реагируют на предложения PIPE, поскольку PIPE часто сильно размывает и разрушает существующую базу акционеров. В зависимости от условий сделки, PIPE может размыть долю собственности существующих акционеров, особенно если продавец согласился предоставить инвесторам защиту от снижения рыночных цен (смертельная спираль), что может привести к выпуску большего количества акций для инвесторам PIPE больше не нужны деньги. [3]
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) расследовала некоторые инвестиции PIPE (в основном с участием хедж-фондов) как нарушающие федеральные законы США о ценных бумагах. Разногласия в основном затронули хедж-фонды, которые используют ценные бумаги PIPE для покрытия акций, которые фонд зашортил в ожидании размещения PIPE. В этих случаях SEC продемонстрировала, что фонд знал о предстоящем размещении акций (в котором он будет участвовать) до того, как начал продавать акции. [4]
Многие обратные слияния сопровождаются одновременной сделкой PIPE, которую обычно осуществляют более мелкие публичные компании . Акции продаются с небольшой скидкой к рыночной цене, и компания обычно соглашается приложить все усилия для регистрации перепродажи тех же самых ценных бумаг в пользу покупателя.
Нормативно-правовая база в некоторых странах, включая США, Австралию, Канаду и Великобританию, благоприятствует сделкам PIPE. Однако в некоторых областях заявлены предпочтения по выпуску прав , которые дают существующим акционерам возможность инвестировать до того, как компания будет искать внешний капитал. В этих юрисдикциях, как только компания завершила предложение прав, она может заключить сделку PIPE.